2025年环球新材国际研究报告：中国珠光颜料龙头，收购默克表面解决方案业务

环球新材国际：合成云母龙头

公司为中国珠光颜料生产龙头

公司是国家工信部工业强基工程关键基础新材料-人工合成云母项目承担单位，掌握了领先的合成云母和珠光材料关键核心技 术，拥有多项核心专利技术，形成了较为齐全的珠光材料及合成云母产品系列，涵盖高、中、低端各个层次，包括工业级、 耐候级、化妆品级等三大种类八大系列共2000 多个品种。产品广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、船舶防腐、塑料、油 墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防伪、种子包衣等诸多领域；现已形成覆盖全球主要国家的市场营销网络，产品出口到全 球100多个国家和地区。

苏尔田为公司主席、行政总裁兼执行董事，持股比例为34.45%

截至2024年12月31日，苏尔田、白植焕持股比例分别为34.45%、0.06%。苏尔田为公司主席、行政总裁兼执行董事；白植 焕为执行董事。

2020-2024年公司净利润复合增速为13%

2020-2024年公司营收分别为5.65、6.64、9.10、10.57和16.38亿元，复合增速为30.5%。2020-2024年公司净利润分别为 1.48、1.62、2.24、1.82和2.42亿元，复合增速为13.1%。2024年，公司实现营收16.38亿元，同比增长55.04%；实现净利 润2.42亿元，同比增长33.37%。

公司主要产品包括合成云母基和天然云母基珠光颜料产品

2024年，公司营业收入中，天然云母基、合成云母基、玻璃片基、云母功能填料、氧化铝基、氧化硅基、其他、新能源材料 和铝基收入分别为7.12、 5.18、 1.42、 0.93、1.04、0.42、0.21、0.59和0.09亿元，占比分别为43.2%、 31.4%、 8.6%、 5.6%、6.4%、2.6%、1.3%、0.4%和0.5%。

坚持创新驱动发展，科研成果量质齐升

2024年，公司研发经费投入人民币0.90亿元，占营业收入约5.5%，同比增长约20%。2024年财政年度全年新增授权专利7项 ，累计达156项。

环球新材国际获纳入恒生综合指数

2022年2月18日晚，恒指公司公布2021年第四季度季检结果，港股新材料明星股环球新材国际获纳入恒生综 合指数，2022年3月7日正式生效后，将同步纳入港股通标的。公司获纳入恒生综合指数，标志着公司股份已符合纳入港股通 标准，意味着内地投资者可直接交易环球新材国际股票。这充分展现了资本市场对公司长期价值和长期潜力的高度认可。对 环球新材国际而言，获纳入恒生指数及成为港股通标的将有望进一步提高股票的流动性，有助公司拓宽股东基础，进一步提 升公司的投资价值和市场知名度。

合成云母相对天然云母具有比较优势

合成云母属于单斜晶系列，为典型的层状硅酸盐

合成云母又称氟金云母，是用化工原料经高温熔融冷却析晶而制得。其单晶片的分式为KMg3(AlSi3O10)F2，属于单斜晶系 ，为典型的层状硅酸盐。它许多性能都优于天然云母 ,如耐温高达1200℃以上，在高温条件下，合成氟金云母的体积电阻率 比天然云母高1000倍，电绝缘性好、高温下真空放气极低、以及耐酸碱、透明、可分剥和富有弹性等特点,是电机、电器、 电子、航空等现代工业和高技术的重要非金属绝缘材料。

合成云母具有良好的物理、化学特性

合成云母粉的表面改性根据改性剂的不同可分为有机表面改性和无机表面改性。有机表面改性的合成云母粉作为增强填料主 要是应用于聚烯烃、聚酰胺和聚酯等高分子材料，目的是提高其与高聚物基料的相容性，改善其应用性能，常用偶联剂、有 机硅油等做有机改性剂。无机表面改性的合成云母粉多应用于珠光颜料领域，目的是赋予合成云母粉良好的光学效应和视觉 效应，使产品更富色彩和更显高雅，从而提高云母粉的应用性能，常用氧化钛及其盐类作改性剂。

合成云母采用内热法作为主要工艺

云母的合成工艺主要可分为坩埚下降晶种法和内热法。坩埚下降晶种法虽然能够制备书板状大型晶体，但是由于其耗能高、 周期长并且需要使用昂贵的铂坩埚，导致其生产成本较高，因此在大规模工业生产中应用较少。内热法主要是将合成云母所 需原料（主要有电熔镁砂、石英粉、氟硅酸钾、氧化铝粉和碳酸钾等）按照一定配比混合后加入耐火砖砌成的高温炉中，利 用加热电极将部分生料熔融，熔融后的熔体能够导电，从而将原料全部熔化，最后冷却析出晶体从而得到云母产品。内热法 具有耗能少、收率高、氟化物挥发小的优点，而且不需要坩埚。因此该方法成为目前大规模生产合成云母的主要方法。

合成云母珠光颜料白度更高，色浓度更好，金属光泽更强

产品介绍：合成云母珠光颜料是采用最新材料工艺，以人工合成云母晶体为基材用二氧化钛、氧化铁或其它金属氧化物包膜 而成的珠光颜料。 与天然云母珠光颜料系列相比，白度更高，色浓度更好，金属光泽更强，在虹彩、金色、铁系列方面的表现尤为优秀，并提 供如水晶般丰富的色彩元素。合成云母无杂质、耐高温、耐腐蚀，其环保、安全、稳定、持续方面均优于天然云母，在珠光 颜料行业前景广阔，为具有严格合规要求的行业提供了最佳选择。 应用领域：广泛应用于涂料、塑料、油墨、皮革、高端装饰品等行业，满足广大客户需求。

珠光颜料市场具有丰富发展前景

珠光颜料：金属氧化物的厚度和折光指数决定干涉效应

珠光颜料是由较高折光指数的物质所构成的，它在低折光指数的环境介质中起干涉滤光片的作用。这些滤光片将某一合适角 度到达不同折光指数材料界面间的入射光分为补色的反射光和透射光部分（其他角度入射光也能被吸收和反射）。这种效应 与我们日常生活中观察到的，如肥皂泡、溢出的油类和珍珠的颜色等现象是相同的。珠光颜料是层状体系，由衬底和覆盖层 组成，衬底一般为天然白云母、硅石或铝片；覆盖层为二氧化钛或氧化铁，或CI 77510（颜料蓝27，亚铁氰化铁），或胭脂 红等。衬底必须是片晶状，柔韧、表面较光滑。金属氧化物的厚度和折光指数决定干涉效应。

珠光颜料行业下游应用广泛

珠光颜料生产商为行业的主要参与者。目前，珠光颜料行业的下游客户主要包括直接客户（例如化妆品制造商、汽车料制造 商等）及珠光颜料贸易公司。由于较大型的珠光颜料制造商的产品种类丰富以及成本价格控制较好，珠光颜料贸易公司更倾 向于与其合作。

耐候系列珠光颜料具有高耐候性能

产品介绍：耐候系列珠光颜料是一种通过多层金属氧化物包覆和特殊表面处理技术，而实现高耐候性能的珠光颜料。其粒径 分布紧窄，附着力强，具有优良的耐候性能，被广泛应用于耐候材料领域。 产品特点：1、良好的分散效果；2、良好的亲水亲油性，适用于各种水性、溶剂型涂料；3、良好的耐候性；4、具有良好的 耐水、耐湿热性。 应用领域：广泛应用于耐候材料领域，如修补漆、塑料内饰件、摩托车漆、内外建筑涂料等。

全球彩妆市场发展潜力大

彩妆市场预计到 2025 年将达到 817.4 亿美元。 2024 年，全球市场规模超过 791.4 亿美元，预计复合年增长率将超过 4.1% ，到 2037 年收入将超过1334.3 亿美元。在该地区可支配收入增长和美容产品需求增加的推动下，亚太地区有望在 2037 年 超越最大份额。市场的增长可归因于女性化妆品使用量的增加。 根据mordorintelligence，2024年中国化妆品市场规模预计 为98.8亿美元，预计到2029年将达到157.2亿美元，复合年增长率为9.71%。

新能源电池隔热材料值得关注

合成云母电耐高温、耐酸碱、绝缘性好

公司拥有人工合成云母的整套核心技术和多项发明专利技术，凭借领先的工艺技术、先进的智能化工厂，制造出完全可替代 天然云母且质量指标更优的人工合成云母制品。产品具有耐高温、耐酸碱、电绝缘性好、白度高、重金属及游离氟含量低、 杂质少、可分剥和富有弹性等优点。国家发展和改革委员会发布了《产业结构调整指导目录（2024年本）》，自2024年2月 1日起施行。环球新材国际核心产品珠光材料、人工合成云母列入鼓励类目录。集团研发的多款以人工合成云母为基材的新 能源电池隔热阻燃材料，耐高温指标达到1150摄氏度，耐高压击穿指标达到20KV/mm。

合成云母基新能源电池绝缘阻燃材料已实现商业化应用

2021年9月，环球新材国际（七色珠光）牵手浙江大学成立“浙江大学七色珠光新材料联合研发中心”。集合了一批具有教 授、博士、硕士等高学历、高水平的科技创新专业人才，共同致力于高性能表面材料、合成云母材料、新能源材料相关的配 方、工艺、设备及应用研究开发。在公司与浙江大学联合研发团队的共同努力下，目前，已成功开发了多款以人工合成云母 为基材的新能源电池隔热阻燃材料。2023年，公司与浙江大学联合开展的多个新能源研发项目取得突破，其中合成云母基新 能源电池绝缘阻燃材料，已实现商业化应用。子公司鹿寨七色开发了多款合成云母功能性填料，应用于化妆品功能性填料、 艺术漆等高端领域，成功开辟第二跑道，打造出第二增长曲线。集团生产的新能源材料包括以合成云母为基材的新能源电池 隔热阻燃材料。2024年，新能源材料的销售额为约人民币590.7万元，同比增长4.2%。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）