2025年开发科技研究报告：深耕智能计量技术二十余年，立足欧洲推进全球布局

公司概况

公司深耕智能计量技术二十余年

开发科技前身为深科技计量系统事业部，1998 年起与意大利国家电力公司ENEL合作，并开展具备自动抄表功能的全球第一代智能电表项目研发及大规模部署。公司于 2016 年开始独立运营，成为深科技下属专业从事智能计量业务的子公司，公司较早开拓欧洲市场，参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲国家大规模智能电表部署项目，公司成功将超过9000 万套智能计量终端推向全球 40 多个国家。2024 年公司营收规模29.33 亿元，同比增长15%，其中境外营收 26.6 亿元，境外营收占比超过 90%。同比增长27%。公司股权结构相对集中，实控人为国务院国资委。截至2025 年一季报，公司第一大股东为深科技，持有公司 52.29%的股份，公司及控股股东深科技的实际控制人皆为国务院国资委。成都辉胜达、成都欧亚通、成都泰科达3 个合伙企业为实施员工持股计划的主体，分别持有公司 8.93%、5.27%、3.74%的股权。

公司管理层产业经验丰富。公司董事长莫尚云先生历任深科技财务部经理、财务负责人 2014 年 1 月起担任开发科技副总裁，具备丰富行业实践和管理经验。公司总经理张森辉先生历任东莞新科电子厂经理、IBM 科技总监、深科技市场部总监、深科技计量系统事业部总经理，熟悉行业技术与市场发展。公司其他高管亦从业多年，产业经验较为丰富。

公司以智能电表产品为起点，完善能源管理体系

开发科技主营业务包括智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI 系统软件，其中公司智能计量终端业务 2024 年营收规模 28.9 亿元，营收占比达到98.5%，主要客户包括以色列国家电力公司，沙特电表公司、欧洲企业督凯提（DUCATI），国家电网，韩国电信公司，英国能源公司 E.ON 等全球主要电力、电网公司。公司产品能够与超过 30 余家全球主流厂商的电水气表、采集设备、AMI 系统软件等产品适配，公司的智能电表能够与 FLONIDAN、GWI 等厂家的水、气表集成，收集水、气表所计量的数据，作为通讯装置将电水气数据合并传输至能源供应商，为业务同时涵盖电水气等多种能源的客户提供有效的解决方案。

公司营收与利润稳步增长

开发科技 2024 年营业收入 29.3 亿元，同比增长 15%；2024 年归母净利润5.9亿元，同比增长 21%；2025Q1 公司实现营业收入 8.1 亿元，同比增长35%，环比下降 0.3%。2025Q1 实现归母净利润 2.03 亿元，同比增长60%，环比增长73.6%。

营收结构来看，公司第一大业务为智能计量终端，2021-2024 年实现稳步增长，2024 年实现营业收入 28.9 亿元，占总营收比例 98.5%，同比增长15.7%。AMI系统软件为公司第二大业务，该业务 2024 年营收为 0.2 亿元，营收占比达到0.8%。地区结构来看，出口为公司主要收入来源，2024 年公司境外地区营收26.6亿元，占比 91%，同比增长 27%。境内地区营收 2.7 亿元，占比9%，同比下降40%。

利润率整体上升，费用率整体较为平稳。2024 年公司毛利率36%，同比上升2.3ct，2025Q1 毛利率 36.6%，同比下降 1.4pct；2024 年公司净利率20.1%，同比上升1pct，2025Q1 净利率 25%，环比上升 3.9pct。 费用率方面 2024 年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.3%/2.7%/5.5%/-1.2%，销售费用率同比上升 0.2pct，管理费用率同比上升0.35pct，研发费用率同比上升 0.8pct，财务费用率同比下降0.24pct。公司经营活动现金流整体呈现净流入。2024 全年实现公司经营活动现金流净额4.75 亿元，2025Q1 实现 1.1 亿元。

公司资产负债率总体较为稳定。2024 年为 35.8%，同比上升1.7pct，2025Q1由于公司成功上市，资产负债率有所下降，为 27.8%。

全球智能计量市场稳步增长，新兴市场潜力大

2028 年全球智能计量市场规模将达到364 亿美元

从全球市场整体来看，在全球电力需求稳定增长的背景下，各国能源体系变革加快，全球智能配用电解决方案和产品采购量随之显著增加，电力系统结构变化带来的新特性以及充电桩等应用场景的扩展也进一步带动了智能电网市场规模加速扩大。智能计量市场也随之稳步增长，根据 Markets and Markets 预测数据，全球智能计量市场规模将从 2023 年的 231.71 亿美元增至2028 年的363.87亿美元，CAGR 为 9.5%。

智能电表领域来看，Frost & Sullivan 预测全球智能电表市场规模将从2022年的 78 亿美元增长至 2027 年的 107 亿美元，CAGR 为6.5%。

从全球各大地区电网部署进程来看，全球智能电网建设进程可以分为三个阶段：一为美国、 欧盟、中国及部分发达国家或地区，智能电网投资处于领先阶段；二为东欧、亚洲及拉美部分国家，处于智能电网改造和大规模投资建设期；三为拉美及非洲，现处于智能电网建设初期。

欧洲市场：智能电表用户数较广

欧洲是全球智能计量技术的先驱以及全球智能电网发展最先进的地区之一，智能电表用户基础较广。根据 Berg Insight 数据，欧洲国家智能电表用户基数将于2028 年达到 2.48 亿户，渗透率达到 78%。用户基数不断扩大的同时，欧盟对于数据传输及时性、隐私安全性的要求愈发严格，欧洲市场已率先进入新一代智能电表换代周期，增量用户规模及原有设备的升级换代驱动欧洲智能计量市场规模持续增长。根据 Frost & Sullivan 数据，2023 年欧洲智能电表市场规模为19.4亿美元，占全球电表市场规模比例约为 25%。

中国市场：国网与南网加快新一代智能电表部署

为进一步催化新型电力系统在“源、网、荷、储”等不同环节的建设、升级需求，以国家电网和南方电网为主的电网投资主体纷纷加大投资力度，加快建设新型电力系统。其中，南方电网于 2021 年 5 月印发《南方电网公司建设新型电力系统行动方案（2021—2030）白皮书》，提出 2025 年前初步具备新型电力系统基本特征，2030 年前基本建成新型电力系统，2060 年前全面建成新型电力系统并不断发展。国家电网于2021年7月印发《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021—2030 年）》，提出 2035 年基本建成新型电力系统，2050 年全面建成新型电力系统。 电表的智能化升级是电网升级的重要一环，随着新型电力系统建设的加速，国家电网及南方电网均加快了新一代智能电表的部署，2020 年定型的新版电表在负荷监测、自动报警、远程控制、智能交互、使用寿命等方面实现了大幅跃升，2020-2026年间为新版电表的主要换装期，在此期间新版 AMI 智能电表将稳健上量，构建起我国新型电力系统及智能电网的用户端数据交互体系。从国家电网智能电表招标量来看，2024 年招采总量达到 8939 万台，同比增长超过25%，中标总金额达到249.2 亿元。

亚洲其他市场：智能电网建设带动电表需求提升

整体来看，亚洲人口基数较大，同时受智能电网建设需求拉动，智能电表用户基数增长明显，根据 Berg Insight 预测，2021-2027 亚洲智能电表的用户基数将从约 7.6 亿户增长到约 11 亿户，CAGR 为 6.2%。 东南亚的印尼、菲律宾、泰国和马来西亚等国依据各国的新能源发电资源优势制定了具体的可再生能源系统发展规划，智能计量市场潜力较大，2022 年东南亚主要国家智能计量市场规模为 9.04 亿美元，预计至2027 年市场规模达到12.07亿美元，CAGR 为 6%。 中亚具有丰富的清洁能源储量且地区内能源系统整体发展水平较低以及各国资源禀赋差异较大，在国外投资以及全球能源变革的推动下，哈萨克斯坦等中亚国家陆续推出可再生能源发展规划，作为新型电力系统的重要基础设施，以智能计量终端为代表的智慧能源解决方案在中亚具有较强的潜在市场。中东地区由于地理位置和经济发展水平等因素，人均用电量较高，对于清洁、高效的智慧能源体系有极高需求，在沙特阿拉伯等国能源体系改革部署陆续推进的背景下，预计中东地区智慧能源解决方案市场将进入快速发展期。2022 年中东主要国家智能计量市场规模为 5.34 亿美元，预计至 2027 年市场规模达到7.36亿美元，CAGR 为 6.6%。

南美及非洲：智能电表需求潜力较大

对于南美及非洲地区而言，智能计量系统应用优势主要体现在减少窃电行为，提高供电稳定性，满足社会用电需求等方面。 南美洲方面，以巴西、哥伦比亚为代表的南美洲国家具备丰富的水能资源，南美洲的新型电力系统发展方向主要集中在高效利用新能源发电资源方面，随着水电站建设推进以及巴西等南美洲国家电网建设时间表出台，预计南美洲将会进入新型电力系统建设快速发展期。智能电表的渗透率及装机数量亦将在新型电力系统建设的带动下大幅增长，BergInsight 数据显示，南美洲智能电表现有渗透率较低，2022 年仅为 6.2%，未来存在较大的替代市场空间，年出货量有望从2022年的约 190 万台增长到 2028 年的 610 多万台。 非洲方面，与中国合作的加深下，对非洲智慧能源体系的起步发展起到了极大作用，推动了埃塞俄比亚、埃及、加纳等国加快智能电网相关项目规划以及落地。

公司以欧洲市场为起点，扩大新兴市场布局

公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，1998 年起便与意大利国家电力公司 ENEL 合作开展了具备自动抄表功能的全球第一代智能电表项目的研发及大规模部署。二十多年来，公司以欧洲市场为起点持续深耕全球智能计量市场，参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲大规模智能电表部署项目，累计向欧洲出口超过 5000 万套智能计量终端。

公司在欧洲部署的第一代智能电表经历了完整的产品寿命周期验证，是目前唯一一家将自主品牌智能电表打入英国市场的境内企业，成为少数能在境外高端市场与埃创集团（Itron）、兰吉尔（Landis+Gyr）等国际顶尖厂商同台竞技的中国智能计量企业，公司 2023 年智能电表欧洲市场营收为16.57 亿元，欧洲市场占有率为 12.1%。欧洲市场国家部署情况来看，意大利、奥地利、葡萄牙、荷兰市场占有率均超过 25%，英国市占率约 6%。

基于欧洲市场验证的成熟产品、技术和部署经验，公司利用“一带一路”合作框架带来的项目资源优势，持续对中东、中亚、南美、东南亚、非洲等市场进行部署，为沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦、乌拉圭、巴西、巴基斯坦等多个国家供应智能计量终端及 AMI 系统软件产品，并持续中标多个国家的大型智能电表部署项目。从各个市场部署情况来看，公司在沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦市占率超过20%，在乌拉圭市占率达到 99%。 竞争对手情况来看，公司在境外的竞争对手主要包括全球能源管理领域领导者兰吉尔(Landis+Gyr)，智能计量产品头部企业埃创集团（Itron）,国内同行业竞争对手包括海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技等上市公司，公司目前营收规模整体位于国内前列。

客户情况来看，伴随公司在全球市场持续拓展，公司前五大客户营收占比不断下降，2024 年公司前五大客户营收占比 46.58%，具体来看，公司第一大客户为以色列国家电力公司，占比 10.55%，沙特电表公司、督凯提、国家电网及韩国电信公司营收占比分别为 10.3%/9.3%/8.5%/7.9%。

编辑：火腿肠