2025年关税博弈专题：稳定币发展的产业机遇

稳定市的基本概念和市场概况

什么是稳定币

稳定币市值超过2500亿美元 。 其中锚定美元的稳定币市值超过2420亿元美元。根据The Block数据，截至6月22日，USDT占比 64.7%，USDC占比 25.1%，USDe占比 2.3%，DAI占比 1.8%，USDS占比 1.7% 。 按区块链份额来看，Ethereum占比 50.9%，Tron占比 33.4%，Solana占比 4.4%，BSC占比 4.3%，Base占比 1.6%。 根据Dune与Artemis联合发布的《2025年稳定币现状》，截至2025年2月，稳定币年转账量达到35万亿美元，是Visa年转账量的两倍。

稳定市监管趋严

稳定币监管趋严 ——《稳定币条例》正式成为法例

稳定币成为立法： 香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》。香港立法会已经在5月21日正式通过该条例草案，用以在香港设立“法币稳定币” (挂钩法定货币 的稳定币)发行人的发牌制度。该法例旨在推动金融创新的同时保持金融稳定，并标志着香港在数字资产领域迈出了重要的一步。

分析： 1、标志着全球首个以“价值锚定监管”为核心原则的稳定币专项立法落地。 2、条例以风险为本、牌照准入、多币种兼容为三大支柱，重塑稳定币监管范式。（1）强制牌照制度。覆盖所有在香港发行或宣称锚定港元价值的稳定币（无 论发行主体所在地），发行人需满足500万港元最低资本、100%高流动性储备资产（现金/国债）、独立托管等要求，（2）“价值锚定监管”，多币种兼容。突 破传统地域限制，将宣称挂钩港元的一切稳定币纳入监管，兼容多币种稳定币；（3）系统性风险防控。要求发行人建立赎回保障机制、反洗钱合规体系及危机 处置预案 。3、重塑香港国际金融中心竞争力。（1）填补监管空白，通过储备透明化与破产优先索偿权增强投资者信；（2）沙盒测试机构的实践表明，合规稳定币可降低 跨境支付成本，缩短结算时间；（3）抢占全球数字金融制度高地。 4、助推人民币国际化。离岸人民币稳定币（如京东JD-HKD）获合法地位，支持跨境贸易人民币结算，降低汇兑成本；联动数字人民币试点，强化香港在“一带 一路”贸易中的清结算节点功能。 5、激活Web3与数字资产生态。条例为DeFi、跨境支付等场景提供合规基础设施，推动稳定币市场发展。

稳定市下的跨境支付与RWA

基本规则：支付基础设施是实现支付的关键要素、底层支撑

支付层，用户端发起支付行为，通过 身份验证与支付工具确认生成支付指 令，完成资金转移动作。核心功能建 立消费场景与资金流动的初始连接。 清算层，金融机构间交换支付指令， 通过实时全额（RTGS）或定时批量净 额（DNS）机制计算待结算债权。关键 环节是指令交换与清分（交易匹配、 数据归集），待结算金额的确定性计 算。 结算层，依据清算结果完成账户间的 资金划拨。本质特征是实现资金所有 权的法律转移。

报告节选：