2025年能源行业转型专题报告：可控核聚变发展加速，助力能源转型

为什么现在关注核聚变？

创新的磁场结构

创新的磁场结构（如球形托卡马克）可以获得更好的约束性能，即可以更加高效地利用磁场的约束 能力，使得聚变堆在更小的体积内有可能获得相当的聚变功率输出。

全球核聚变竞赛开启

截至2024年10月25日，美国累计对核聚变投资金额56.3亿美元（约405亿人民币），中国累计投资金额 24.9亿美元（约179亿人民币），加拿大、英国、德国、日本等分别投入3.2亿、2.0亿、1.4亿、1.1亿 美元。预计2025年中国对核聚变投资再提升。 从核聚变商业化公司分布来看，截至2024年，美国本土有25家聚变公司，中国地区仅3家。

能源转型的重要导向：核聚变是满足全球能源需求的可持续途径

国际能源署（IEA）预测，到2040年，全球能源使用量将增加30%。化石燃料的消耗，主要能源是煤炭、石油 和天然气的燃烧，占世界二氧化碳排放量的70%，为了实现全球能源和气候目标，尤其是《巴黎协定》中规 定的1.5℃目标，向低碳和可再生能源的转变非常重要。 从能源的稳定性来看：太阳能、风能和水能作为可再生能源领域的关键组成部分正在迅速扩张。然而，它们 面临着扩展的阻碍，包括间歇可用性和地理限制。此外，虽然风能和太阳能的来源是可持续的，但它们固有 的不可预测性阻碍了它们在许多地方作为主要能源的能力。 从能源的能量密度来看：聚变技术可以比化石燃料和可再生能源节省更多的能源。1克氘-氚燃料可以产生相 当于10吨煤的能量。

根据MIT的研究，在《巴黎协定》设定的1.5℃长期气候目标假设下（本世纪全球平均气温较工业化时期上升的 幅度，努力控制在1.5摄氏度之内），2100年全球电力系统中，核聚变的渗透率在10%-约50%不等（基于不同核 聚变发电建设成本假设）。（备注：报告认为2035年核聚变建设成本为11000美元/kw，2021年核裂变为7030美 元/kw）

如何展望后续行业节奏？

如何展望行业后续节奏？-聚变能落地应用场景的节奏

发电：主要应用场景。根据FIA的 调查，预计最早在2025-2035年间 或可实现核聚变发电，甚至具备 发电经济性。核聚变航天器：2025年4月23日， 美国聚变工业协会（FIA）发布了 《Fusion Spacecraft Propulsion Roadmap》，提到核 聚变推进技术的关键系统工程样 机在2025-2035年之间完成，商业 化在2027-2040年之间完成。

如何展望行业后续节奏？-供给侧约束问题

核聚变零部件供给 侧有潜在约束问题， 最大的挑战在于 “先有鸡还是先有 蛋”的问题，即供 应商需要知道市场 存在才会扩产，但 聚变企业较难提前 做出市场承诺。 此外，能够满足聚 变堆需求的公司供 应能力有限，且数 量较少，这些公司 往往已经积压大量 订单，导致交货周 期或较长。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）