2025年广信科技研究报告：聚焦高端绝缘材料，国产替代稳步推进

深耕于电力绝缘材料，产品具备核心竞争力

广信科技成立于2004年，公司专注于高压变压器用绝缘纸板及成型件的研发、生产与销售，主要产品包括电力变压器用无胶粘绝缘纸板、L型夹件、绝缘纸简等，广泛应用于750kV及以下各类电压等级的输变电设备。公司产品性能达到国际先进水平，客户覆盖国家电网、南方电网及主要变压器制造企业，并延伸至轨道交通、新能源、军工等领域。作为国家级“专精特新”小巨人企业.公司通过ISO9001和ISO14001体系认证，参与多项行业标准制定，具备显著技术壁垒与国产替代价值。

公司实控人为董事长魏雅琴女士，董事为魏东冬先生。截至2024年，公司董事长魏雅琴通过直接及间接方式合计持有公司15.15%的股份，董事魏冬云先生通过直接及间接方式合计持有公司45.65%的股份，系公司控股股东和实际控制人，股权结构稳定。公司下设2家全资子公司，其中新邵德信绝缘纸板有限公司，主要从事高压绝缘纤维材料的生产和销售售。广信新材料科技(长沙)有限责任公司主要从事高性能纤维及复合材料研发、生产和销售。

公司产品分为绝缘纤维材料、绝缘纤维成型制品两个大类。绝缘纤维材料是通过加工工艺形成的具备绝缘性能的功能性纤维材料，主要包括天然、有合成及复合类型。公司产品主要聚焦于绝缘天然纤维材料，以木浆为核心原料。该类材料广泛应用于变压器、电机等高压设备的绝缘系统中。绝缘纤维成型制品是以绝缘材料为基础，经过切割、压制、组配等工艺制成的定制化零部件。公司产品可直接用于变压器等电力设备的结构安装和电气隔离。其成型精度和绝缘性能对下游设备运行安全至关重要。

公司以直销模式为主，以经销为辅。通过直销，公司直接向国内大型输变电设备制造商销售绝缘纤维材料和成型制品,并提供售后服务。由于超/特高压绝缘产品对质量、技术和品牌有较高要求,客户会对供应商进行严格审核，仅将合格企业纳入采购体系。在经销环节，公司将产品销售给经销商，借助其销售网络和资金回笼能力拓展市场。经销商依据终端客户需求，与公司签订买断合同。

营收利润双增长，研发投入比重增大

2024年公司实现营业收入、归母净利润双增长。在直销模式下,终端客户根据自身需求直接与公司签订协议采购产品，有助于加强客户粘性和提高响应效率;而在经销模式下，经销商利用其地缘优势和稳定的资源渠道，协助公司拓展销售网络、提升市场覆盖率，实现资源共享和市场渗透的双重效应。2024年公司实现营业收入5.78亿元，同比增长37.49%;实现归母净利润0.58亿元同比增长28.18%。2018-2024年(公司未公告2022-2021年数据)公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为26.01%和43.46%。

盈利能力总体稳定，费用控制持续优化。2024年公司的毛利率为33.49%,净利率为20.11%，近年来公司的盈利能力总体稳定。过去7年，公司的费用率从2018年的19.39%下降至2024年的9.64%。2024年，公司管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为5.58%、1.42%和-0.04%。

公司核心技术与主营业务紧密相关，广泛应用于主要产品，转化能力强，截至 2025年由核心技术带来的收入占比均超99%。这些技术具备显著创新性，能有效转化为盈利能力，并在超/特高压输变电设备用绝缘材料等国家战略性新兴产业中发挥引领作用，具有重要行业和国家发展意义。公司研发投入增长明显。公司持续加大研发投入，不断进行产品的创新开发。2024年，公司的研发投入费用为1548万元，同比增加1.91%。在研发人员上，公司目前有研发人员51人，占公司总员工数5.37%。在专利获取上，2024年公司新授专利6项，其中发明专利1项。

市场需求持续增长，多项政策助力行业发展

(一)行业概况

湖南广信科技股份有限公司创立于2004年，是专业从事绝缘纸板、绝缘成型件产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司业务遍及国内外各大知名变压器厂商。公司主导和参与了多项产品国家标准的制定，在中国变压器绝缘材料行业中扮演着重要角色。

随着我国电力系统持续升级以及新能源基础设施建设的加快，高性能绝缘材料作为保障高压及特高压输电设备安全运行的关键环节，市场需求稳步上升。近年来，国家陆续出台多项政策推动电力装备制造向绿色化、高端化、智能化方向发展，进一步拓展了绝缘材料特别是高端成型件的应用空间。相较于中低压电缆领域的同质化竞争和产能过剩，特种绝缘材料市场技术壁垒高、进入门槛大，行业集中度相对更高，具备良好的成长性。广信科技深耕无碱玻璃纤维纸、复合板材及绝缘结构件等产品,广泛应用于变压器、互感器及组合电器等关键电力装备领域,已建立稳定的客户体系,依托持续的技术积累与产品品质优势，公司在高端绝缘材料市场具备良好的竞争基础和扩张潜力。未来有望在行业转型升级中实现稳健发展。

近年来，绝缘材料的创新应用逐渐成为我国推行可持续能源方案的关键动力之一，国家对绝缘材料的发展也日益重视。随着电力、电器、电子、通讯和家电等行业的快速发展，我国绝缘材料产品的产销量及市场规模持续增长。根据前产业研究院数据，2018-2023年，我国绝缘材料行业市场规模从864亿元增长至1206亿元，复合增长率为6.9%。结合历年统计数据及市场变动情况，初步统计，2024年我国绝缘材料行业市场规模约1305亿元，同比增长8.2%。

根据国家能源局数据显示:2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为17,770亿元，同比增长 18.86%，为近十年最高。其中电源投资总额为11,687亿元，同比上升20.80%，保持快速增长态势:电网投资总额为6.083亿元，同比上升15.32%，增速呈现企稳回升态势。

二)下游需求增长，面临流动资金的压力

近年来，在国家政策的持续推动及下游应用领域需求稳步增长的带动下，我国电线电缆行业在2020至2024年间呈现整体波动上升的投资与发展态势。绝缘纤维材料主要用于变压器等输变电设备，其行业发展高度依赖国家电网建设和改造投资。近年来，国家持续出台政策加大电力装备和特高压输变电项目的投入，带动下游设备制造需求增长，从而推动绝缘纤维材料需求上升。2024 年，电力行业主要发电企业投资达17,770亿元，同比增18.86%，创近十年新高，其中电源投资11,687亿元、电网投资6,083亿元，分别同比增长20.80%和15.32%。

公司产品上游为木浆制造业，负责将原始树木制成杂质少、可便携运输的木浆板:下游则是变压器等电力设备生产商，负责将绝缘纤维材料及其成型制品安装在设备或产品上,最终应用在输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司产品主要作为绝缘材料应用于电力设备，典型使用场景包括输变电系统中的变压器等。除此之外，产品还广泛应用于电机、电容器、电气化铁路与轨道交通牵引变压设备、新能源汽车电池及军工装备等领域。下游客户会根据不同型号变压器的结构设计，选用相应类型的绝缘纤维成型制品。例如在500kV变压器中，厂家通常配套使用机加工成型件、模具成型件、异型件以及整体出线装置，以确保优异的绝缘性能和设备的长期稳定运行。

电力行业是生产和输送电能的行业，从产业链来看，电力行业可分为发电、输电、配电和用电四个环节。电力行业是国民经济的基础性支柱行业，对国民经济和人民生活息息相关。随着我国经济持续稳定发展、工业化进程逐步推进、光伏和风电等绿色能源快速发展，推动电力行业维持在较高的景气程度。

(三)竞争格局

近年来，随着我国电力工业的快速发展，带动了绝缘纤维材料相关产品的需求持续增长。尽管国内具备一定规模的绝缘纤维材料生产企业数量仍然较少，但行业技术水平不断提升，企业加大研发投入以满足特高压等高端输变电设备的配套需求。广信科技是其中的佼佼者，作为国内少数具备750kV以上特高压等级绝缘纤维材料(含整体出线装置)生产能力的企业之一，具备突出的技术实力和产业积淀。公司自2009年起就研发出打破国外技术垄断的超高压绝缘纤维材料，经过近二十年的技术深耕，掌握了多项核心技术，其中“无胶超厚绝缘纤维板材成型技术”和“无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘L型夹件绝缘件技术”被鉴定为国际领先，“薄型绝缘纤维板材关键技术”达到国际先进水平。公司还牵头或参与制定了四项国家标准和四项行业标准，在行业内具备显著的技术引领作用和稳定的市场地位。

公司在绝缘纤维材料及其成型制品领域的主要竞争对手包括瑞士魏德曼控股集团、ABB集团泰州新源、辽宁兴启、山东汇胜、常州英中等。上述公司在产品线方面具有与广信科技相似的产品,与发行人形成竞争关系。公司无法取得可比公司的财务数据。(1)瑞士魏德曼控股集团为绝缘材料领域国际领导企业，ABB 集团为电力和自动化技术领域的国际知名厂商，其业务规模较大，产品种类丰富;(2)辽宁兴启为A股上市公司中国西电电气股份有限公司的子公司，但与发行人相似产品占其营业收入比例较小，且没有单独列示;(3)泰州新源、山东汇胜、常州英中与发行人 主营业务、产品结构类似，但未上市。

通过对同行业竞争对手及同行业上市公司资料的整理及分析，目前并没有与公司主要产品一致且可比数据可获取的同行业上市公司。因此选取同行业可比公司时,公司经综合考虑自身产品特点、应用领域及经营模式，结合数据是否容易获取等因素，并充分考虑可比公司下游客户的特点，公司选取了4家绝缘材料领域的上市公司/挂牌公司作为可比公司。

(四)行业发展趋势

全球绝缘材料行业起步较早的国家主要集中在美国、欧洲等地区，其技术水平处于国际领先地位，相关企业占据了大部分国际市场份额。相比之下，我国起步较晚，但经过多年发展，已形成具备一定规模和科研能力的产业体系。特别是进入21世纪以来，伴随电力、输变电、电机等行业的快速发展，绝缘材料市场需求持续上升，推动国内企业技术不断进步，部分产品已具备较强的国际竞争力。

公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。经过近二十年的行业深耕，公司产品已覆盖了中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品,成为了国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一。

公司致力于以科技创新和技术研发驱动发展，自成立以来持续追赶国际先进技术，为国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料(含整体出线装置)产品生产能力的企业之一且系行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产厂商及绝缘方案提供商。作为国内绝缘材料的领先企业之一，公司享有较高的市场声誉和行业认可度，已与特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、山东泰开变压器有限公司、保定天威保变电气股份有限公司和正泰电气股份有限公司等变压器龙头企业建立了长期稳固的合作关系，成为其绝缘纤维材料及其成型制品的核心供应商。

(五)相关政策

政策密集发布助推电力行业高质量发展。近年来,国家大力推动电力装备绿色转型与产业升级出台多项政策支持电缆及其核心配套材料行业发展。作为专注于绝缘纤维材料及其成型件的制造企业，广信科技所处领域在输变电设备制造、新型电力系统建设中具有重要地位。《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》《工业能效提升行动计划》等政策明确提出要推动绝缘材料等关键零部件绿色化、智能化发展，增强基础材料对电力系统升级的支撑能力。同时，随着《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》的发布，传统设备更新需求增长，将进一步带动变压器、互感器等关键电力设备配套材料的市场需求。广信科技作为该领域的核心供应商，依托其自主研发能力和客户基础，有望充分受益于政策红利，实现产能扩张与技术突破并行，为国家构建安全、高效、低碳的新型电力系统提供有力支撑。

募投项目

公司此次募集资金主要用于电气绝缘新材料扩建项目、研发中心建设项目和补充流动资金。扩建项目投资1.3亿元，新增产能将提升公司市场份额;研发中心投资4000万元，聚焦特高压和新型绝缘材料研发，增强公司相关技术优势。

(一)电气绝缘新材料扩建项目

电器绝缘新材料扩建项目拟投资13,459.41万元，通过租赁厂房、购置先进生产设备，扩大公司主营产品绝缘纤维材料的生产能力，解决公司目前设备老旧、自动化程度较低、场地拥挤等 综合问题。项目建成后,将有助于公司进一步完善绝缘纤维材料生产体系,持续保证公司核心产品质量,同时提高整个生产环节的智能化程度，有效提升公司的盈利能力与综合竞争实力。

公司作为国内高性能绝缘纤维材料主要生产商，凭借优质产品和技术广受客户认可。2022至2024年产品销量增长57.67%，但现有产能已接近饱和，难以满足快速增长的订单需求。公司拟通过扩产项目缓解产能瓶颈，提升供货能力和市场竞争力，支撑业务持续发展。

绝缘材料作为输变电系统及电气设备中的核心基础材料，对保障电力系统安全稳定运行至关重要。近年来，国家持续出台政策推动电力系统升级，其中，《新型电力系统发展蓝皮书》明确提出加快构建以新能源为主体的新型电力系统，提升电网智能化、柔性化水平。在国家电网、南方电网加大投资、电力装备智能化和绿色化升级的大背景下，绝缘材料作为关键配套，将面临更大市场空间。政策的持续引导与产业发展趋势相结合，为该项目实施和公司未来成长提供了坚实保障。

(二)研发中心建设项目

研发中心建设项目拟投资4.010.00万元，充分利用公司现有场地，依托公司现有研发机制、人员和技术储备，引进先进的研发、检测设备，以整体提升公司研发水平。项目实施后，公司将继续围绕基础研究、技术创新、质量控制、新领域应用等方面开展深入研究,进一步拓展公司产品体系满足客户多样化需求，从而实现公司业务的可持续发展。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司高度重视研发创新，但受限于场地和资源，现有研发条件已难以支撑业务扩展。为满足不断增长的研发需求，公司计划购置先进设备，搭建一体化研发平台，并通过内外结合方式扩充研发团队，提升研发能力，保障项目顺利推进和持续创新。构建新型电力系统是实现“双碳”目标的重要路径,绝缘材料作为关键基础受到政策大力支持。2022年和2023年，工信部等部门联合发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划的通知》鼓励加强核心技术攻关，推动电力装备与新材料融合创新，明确提出支持绝缘纸、板等关键材料的技术升级，为绝缘材料行业发展提供了有力保障。

公司经过近 20年发展，已拥有一支经验丰富、创新能力强的技术与管理团队。技术人员长期专注于核心技术研究,持续跟进行业前沿,已实现多项技术突破和产品开发。管理团队专业背景扎实对行业有深刻理解，能灵活调整发展策略，为项目实施提供了坚实的人才保障。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）