2025年金帝股份研究报告：轴承保持架隐形冠军，积极布局人形机器人和低空经济产业

国内领先的轴承保持架企业及汽车精密冲压件优秀供应商

公司的主营业务为精密机械零部件的研发、生产和销售。公司立足精密冲压技术，并综合开发运用激光切割、数控精密机加工、注塑和精密铸造等多种工艺，形成了轴承保持架和汽车精密零部件两大类主营产品。轴承保持架产品终端应用领域涉及汽车工业、风电设备、工程机械、机床工业等行业；汽车精密零部件主要包括应用于新能源汽车电驱动和传统汽车变速箱、发动机等核心系统的零部件。专注技术研发，业内知名度较高。公司深耕精密机械零部件制造领域多年，被评选为高新技术企业，由国家工业和信息化部认定为轴承保持架“国家级制造业单项冠军示范企业”、“专精特新‘小巨人’企业”，由国家发展改革委认定为“国家企业技术中心”，并参与起草了 2 项国家级轴承相关标准和2 项工信部轴承行业标准，在行业内拥有广泛的知名度和良好的品牌形象。

公司在轴承保持架领域处于领先地位。公司在轴承保持架领域，经过多年的产品积累和技术沉淀，能够覆盖众多保持架产品型号，并形成了具有自主知识产权的关键核心技术。近年来大型风电设备轴承保持架亦通过工艺技术的不断改进升级，紧跟风电机组设备大型化和国产化的市场趋势，确立市场竞争优势，成为公司主要保持架产品类型之一。公司在汽车精密零部件领域具有较强的模具设计模拟仿真技术、精冲设备适应性改造能力、自动化生产能力和新产品同步开发能力，提高了新产品开发速度。公司主要生产不同类型汽车的电驱动系统、传动系统、动力系统等关键核心汽车系统用零部件，同时生产工艺通用或相似的门锁、安全、座椅等其他系统中的相关精密零部件，完成多类型产品矩阵的布局。公司建有“风电轴承保持架技术国家地方联合工程研究中心”、“山东省轴承保持架工程技术研究中心”和“山东省高端汽车零部件精密冲压技术工程实验室”等技术研发创新平台，为公司产品品质控制、供货能力、技术成果转化提供了有力保障。

公司客户资源优质。凭借过硬的轴承保持架产品质量以及技术先发优势，公司成功进入斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）等全球八大轴承公司以及瓦房店轴承、洛阳轴承、烟台天成等国内知名轴承公司的供应商体系，并与之建立长期稳定的合作关系。针对风电轴承保持架领域，公司产品也通过斯凯孚、舍弗勒、烟台天成等应用于维斯塔斯（VESTAS）、金风科技、通用电气（GE）、远景能源、西门子歌美飒、明阳智能、运达股份、三一重能等厂商的风电主机。汽车精密零部件领域，公司直接进入蔚来、长城汽车等主流汽车厂商供应体系，并为舍弗勒、斯凯孚、麦格纳（MAGNA）、翰昂（HANON）、博泽（Brose）、捷太格特（JTEKT）、法雷奥（Valeo）、爱信、博格华纳等全球知名汽车零部件厂商供货。公司先后获得恩斯克“年度优秀奖”、舍弗勒“最佳供应商奖”、捷太格特“品质优良奖”、烟台天成机械有限公司“独家战略合作伙伴奖”及“质量优秀奖”、瓦房店轴承“优秀供应商”、蔚来“守望奖”及“质量奖”等。公司主营三大类产品，轴承保持架、汽车精密零部件收入占比最高。公司主要产品 包 括 轴 承 保 持 架 、 汽 车 精 密 零 部 件 ， 2024 年占主营收入比例分别为43.76%/43.89%。 1）轴承保持架产品主要分为风电行业保持架与其他行业保持架。轴承系支撑机械设备中转动的部件，而轴承保持架作为轴承的重要组成部分之一，其基本作用是使轴承在转动过程中保持滚动体均匀分布并引导滚动体在正确的滚动轨迹上滚动。轴承保持架产品包括以变桨保持架、齿轮箱保持架为主的风电行业轴承保持架，和以球类保持架、滚子保持架为主的其他终端应用行业的轴承保持架。

2）公司汽车精密零部件产品按照终端汽车类型可分为应用于传统汽车传动系统的变速箱、发动机零部件，和应用于新能源汽车电驱动系统的零部件。变速箱零部件主要产品包括变速箱结合齿、轴承压板、离合器钢片等；发动机零部件主要产品包括法兰、链轮等；电驱动零部件主要产品包括短路环、短路支撑环、屏蔽板、铸铝转子等。 传统汽车传动系统的基本作用是将发动机发出的动力传递给汽车的驱动车轮，产生驱动力。广义的传动系统包括变速箱、发动机、变速器、离合器等。新能源汽车电驱动系统的主要功能是将电能高效地转化为车轮的动能，起到能量转化的作用。

财务情况

公司营收利润均保持稳健增长态势。2019-2024年公司收入从5.3亿元增长至13.6亿元，CAGR 20.53%，2025 年一季度收入 3.8 亿元，同比增长39.81%，增速提升显著；2019-2024 年公司净利润从 0.55 亿元增长至1.00 亿元，CAGR 12.80%，其中 2025 年一季度净利润 0.39 亿元，同比增长 34.65%。

公司盈利能力保持稳定，财务费用率整体呈下滑趋势。2019-2024 年公司毛利率在 30-39%区间，毛利率有所下滑主要系毛利率偏低的汽车零部件业务收入占比提升；2019-2024 年净利率在 7-17%范围内波动。公司期间费用率从2019 年的23.09%下降至 2024 年的 19.40%，主要系公司财务费用和销售费用有所节省。

公司研发投入积极，ROE 触底回升。公司的研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从 2019 年的 5.1%增长至 2024 年的 7.8%，累计增长2.7 个百分点。公司ROE有所下滑但是仍维持在合理水平，2025 年一季度公司ROE 1.8%，较去年同期的1.3%增长 0.5 个百分点。

股权结构：实控人合计持有公司 67.72%股份

公司股权结构集中。公司实际控制人为郑广会、赵秀华夫妇。郑广会先生直接持有公司 9.13%股份，通过金帝咨询间接持有公司 36.51%股份，与赵秀华女士通过鑫慧源间接持有公司 1.23%股份，通过鑫智源间接持有公司5.79%股份，通过金源基金间接持有公司 15.06%股份。实控人合计持有公司股份的67.72%。

研发柔轮初坯和 eVTOL 电机定转子，布局人形机器人和低空经济

通过冲压工艺生产柔轮初坯，布局人形机器人领域。公司结合自身的工艺生产装备优势、模具加工装备优势、检测设备优势以及精密冲压工艺技术优势，以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。截至目前，柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。

积极拓展低空经济领域，自研的 eVTOL 电机总成通过客户测试。公司从原材料开发、结构设计、工艺路线、设备自主开发等多个维度开展创新工作，借鉴新能源汽车电驱动核心零部件、驱动电机定转子的核心技术，共享技术研发成果和专利技术，基于客户和市场未来应用需求，创新开发用于电动垂直起降飞行器(eVTOL)的电机总成，高效、高质量完成 eVTOL 电机的设计开发验证，并交付样品，满足高功率密度、高可靠性和轻量化需求，客户整机测试顺利，公司自主研发的驱动电机定转子生产工艺技术下游应用由新能源汽车领域成功拓展至低空经济领域，夯实了公司未来可持续发展的基础。

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