2025年煤炭行业分析报告：港口库存持续承压，焦炭首轮提降落地

1 本周行情回顾

本周煤炭指数小涨 1.51%，沪深 300 指数小涨1.12%，煤炭指数跑赢沪深300指数 0.39 个百分点。年初至今煤炭指数大跌 11.84%，沪深300 指数小跌1.16%，煤炭指数跑输沪深 300指数 10.68 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 12.7 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率PB为1.17 倍，位于 A 股中下游水平。

本周涨幅前五名公司为：大有能源（+15.3%)、安源煤业（+9.9%)、开滦股份（+5.5%)、郑州煤电（+4.4%)、广汇能源（+4.3%)。跌幅前五名公司为：淮河能源（-1.3%）、陕西能源（-0.9%）、山西焦煤（-0.3%）、兰花科创（-0.1%）、平煤股份（-0.1%）。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 5 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 675 元/吨，月环比-4.0 元/吨（-0.6%），年同比-20.0 元/吨（-2.8%），2025 年以来长协价均值为685 元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价小跌。截至 5 月 16 日，秦港5500K动力末煤平仓价614 元/吨，周环比下跌 16 元/吨，周跌幅 2.5%；年同比下跌246 元/吨，年跌幅28.6%。内蒙古产地价（5500K）小跌。截至 5 月 16 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 462.3 元/吨，周环比下跌 9.1 元/吨，周跌幅1.9%；年同比下跌206.7元/吨，年跌幅 30.9%。 山西产地价（5500K）大跌。截至 5 月 16 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价472 元/吨，周环比下跌 36 元/吨，周跌幅 7.1%；年同比下跌252 元/吨，年跌幅34.8%。陕西产地价（6000K）大跌。截至 5 月 16 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 520 元/吨，周环比下跌 60 元/吨，周跌幅 10.3%；年同比下跌390 元/吨，年跌幅42.9%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤持平。截至 5 月 9 日，欧洲ARA 动力煤119.3 美元/吨，周环比持平；年同比上涨 10.8 元/吨，年涨幅 9.9%。 理查德 RB 动力煤小涨。截至 5 月 9 日，理查德RB 动力煤90.7 美元/吨，周环比上涨 1.4 美元/吨，周涨幅 1.6%。年同比下跌 12.2 元/吨，年跌幅11.8%。纽卡斯尔动力煤大涨。截至 5 月 9 日，纽卡斯尔动力煤99.6 美元/吨，周环比上涨 4.5 美元/吨，周涨幅 4.7%；年同比下跌 47.2 元/吨，年跌幅32.1%。

供需及库存

供给

晋陕蒙三省煤矿开工率微涨。截至5月11日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，周环比上涨 0.2 个百分点，年同比上涨 0.4 个百分点。其中,山西省煤矿开工率70.9%，周环比上涨 0.1 个百分点，年同比上涨 2.3 个百分点；内蒙古煤矿开工率87.5%，周环比下跌 0 个百分点，年同比上涨 2.1 个百分点；陕西省煤矿开工率90.1%，周环比上涨 0.7 个百分点，年同比下跌 3.1 个百分点。年初至今晋陕蒙442 家煤矿产量51425万吨，同比+3170 万吨（+6.6%）,产量增量较上周扩大15.7 万吨。

需求

六大电厂日耗小跌。截至 5 月 15 日，六大电厂日耗75.0 万吨，周环比下跌1.5万吨，周跌幅 2.0%；年同比上涨 0.4 万吨，年涨幅0.6%。六大电厂库存小涨。截至 5 月 15 日，六大电厂库存1439.7 万吨，周环比上涨32.1 万吨，周涨幅 2.3%；年同比上涨 13.4 万吨，年涨幅0.9%。六大电厂可用天数大涨。截至 5 月 15 日，六大电厂可用天数19.1 天，周环比上涨 0.8 天，周涨幅 4.4%；年同比持平。

甲醇开工率小跌。截至 5 月 15 日，甲醇开工率为88.5%，周环比下跌3.7pct，年同比上涨 11.8pct。 尿素开工率微跌。截至 5 月 14 日，尿素开工率86.4%，周环比下跌0.9pct，年同比上涨 5.2pct。

三峡水位微跌。截至 5 月 16 日，三峡水位 157.2 米，周环比下跌0.3米，周跌幅 0.2%；年同比上涨 2.6 米，年涨幅 1.7%。 三峡出库大涨。截至 5 月 16 日，三峡出库 13400 立方米/秒，周环比上涨4450立方米/秒，周涨幅 49.7%；年同比下跌 4500 米，年跌幅25.1%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数大涨。截至 5 月 12 日，CR 动力煤库存总指数227.6点，周环比上涨 8.8 点，周涨幅 4.0%；年同比上涨 45.4 点，年涨幅24.9%。CR动力煤库存消费地指数小涨。截至5月12日，CR动力煤库存消费地指数147.2点，周环比上涨 5 点，周涨幅 3.5%；年同比下跌 0.4 点，年跌幅0.3%。CR动力煤库存中转地指数大涨。截至5月12日，CR动力煤库存中转地指数314.5点，周环比上涨 13.9 点，周涨幅 4.6%；年同比上涨88.5 点，年涨幅39.2%。CR 动力煤库存生产地指数小涨。截至 5 月 12 日，CR 动力煤库存生产地指数131点，周环比上涨 2 点，周涨幅 1.5%；年同比上涨 6.3 点，年涨幅5.1%。

主流港口煤炭库存持平。截至 5 月 12 日，主流港口煤炭库存7869.8万吨，周环比持平；年同比上涨 1587.7 万吨，年涨幅 25.3%。秦港煤炭库存微涨。截至 5 月 16 日，秦港煤炭库存760 万吨，周环比上涨7万吨，周涨幅 0.9%；年同比上涨 247 万吨，年涨幅 48.1%。长江口煤炭库存微跌。截至 5 月 16 日，长江口煤炭库存763 万吨，周环比下跌4 万吨，周跌幅 0.5%；年同比上涨 131 万吨，年涨幅20.7%。广州港煤炭库存小涨。截至 5 月 16 日，广州港煤炭库存280.7 万吨，周环比上涨 5.2 万吨，周涨幅 1.9%；年同比下跌 20.3 万吨，年跌幅6.7%。

秦港调入量大跌。截至 5 月 16 日，秦港调入量40.5 万吨，周环比下跌12.9万吨，周跌幅 24.2%；年同比下跌 5.8 万吨，年跌幅12.5%。锚地船舶数大涨。截至 5 月 16 日，锚地船舶数6 艘，周环比上涨2艘，周涨幅50%；年同比下跌 15 艘，年跌幅 71.4%。 秦皇岛-上海海运费大涨。截至 5 月 16 日，秦皇岛-上海海运费24.1元/吨，周环比上涨 2.5 元/吨，周涨幅 11.6%；年同比上涨 1.7 元/吨，年涨幅7.6%。秦皇岛-广州海运费微跌。截至 5 月 16 日，秦皇岛-广州海运费39.4元/吨，周环比下跌 0.3 万吨，周跌幅 0.8%；年同比上涨 1.8 元/吨，年涨幅4.8%。

3 炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价持平。截至 5 月 16 日，京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周环比持平；年同比下跌 790 元/吨，年跌幅 37.4%。山西产地价持平。截至 5 月 16 日，山西吕梁焦煤出矿价1180 元/吨，周环比持平；年同比下跌 790 元/吨，年跌幅 40.1%。 河南产地价持平。截至 5 月 16 日，河南平顶山焦煤出矿价1460 元/吨，周环比持平；年同比下跌 660 元/吨，年跌幅 31.1%。 安徽产地价持平。截至 5 月 16 日，安徽淮北焦煤车板价1430 元/吨，周环比持平；年同比下跌 660 元/吨，年跌幅 31.6%。

峰景矿到岸价持平。截至 5 月 16 日，峰景矿到岸价204 美元/吨，周环比持平；年同比下跌 50 美元/吨，年跌幅 19.7%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 5 月 16 日，晋城无烟煤920 元/吨，周环比持平；年同比下跌 290 元/吨，年跌幅 24.0%。 阳泉无烟煤持平。截至 5 月 16 日，阳泉无烟煤930 元/吨，周环比持平；年同比下跌 270 元/吨，年跌幅 22.5%。 阳泉喷吹煤持平。截至 5 月 16 日，阳泉喷吹煤820 元/吨，周环比持平；年同比下跌 245 元/吨，年跌幅 23.0%。 长治喷吹煤持平。截至 5 月 16 日，长治喷吹煤900 元/吨，周环比持平；年同比下跌 300 元/吨，年跌幅 25.0%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价小跌。截至 5 月 16 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比下跌 50 元/吨，周跌幅 3.6%；年同比下跌750 元/吨，年跌幅35.7%。上海螺纹钢价格小涨。截至 5 月 16 日，上海螺纹钢价格3200 元/吨，周环比上涨 50 元/吨，周涨幅 1.6%；年同比下跌 450 元/吨，年跌幅12.3%。

供需及库存

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率微涨。截至5 月16 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 81.2%，周环比上涨 0.4pct，年同比上涨4.7pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率微跌。截至5 月16 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 70.3%，周环比下跌 0.1pct，年同比下跌0.4pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率微涨。截至 5 月16 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 51.2%，周环比上涨 0.6pct，年同比上涨2.6pct。

中国日均铁水产量微跌。截至 5 月 16 日，中国日均铁水产量（247 家）244.7万吨，周环比下跌 1 万吨，周跌幅 0.4%；年同比上涨7.8 万吨，年涨幅3.3%。高炉开工率微跌。截至 5 月 16 日，高炉开工率84.2%，周环比下跌0.5pct，年同比上涨 2.7pct。

库存

国内样本钢厂炼焦煤库存微涨。截至 5 月 16 日，国内样本钢厂炼焦煤库存791万吨，周环比上涨 3.6 万吨，周涨幅 0.5%；年同比上涨38.7 万吨，年涨幅5.1%。国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌。截至 5 月 16 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存752.4 万吨，周环比下跌 22.8 万吨，周跌幅 2.9%；年同比下跌15 万吨，年跌幅2.0%。国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微涨。截至5 月16 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 12.6 天，周环比上涨 0.1 天，周涨幅0.6%；年同比上涨0.6天，年涨幅 4.7%。 国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数小跌。截至5 月16 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 10.6 天，周环比下跌 0.3 天，周跌幅2.8%；年同比下跌0.3天，年跌幅 2.8%。

中国六大港口炼焦煤库存量小涨。截至 5 月 16 日，中国六大港口炼焦煤库存量304.1 万吨，周环比上涨 9.4 万吨，周涨幅 3.2%；年同比上涨80.6 万吨，年涨幅36.1%。

4 重要新闻公告

4.1 行业重要新闻

【国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告】据财政部，自 2025 年 5 月 14 日 12 时 01 分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025 年第4号）规定的加征关税税率，由 34%调整为 10%，在 90 天内暂停实施24%的对美加征关税税率。

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