2025年福田汽车研究报告：商用车产业链多线并举，新能源、重卡、出口加速领跑

1. 福田汽车：中国商用车龙头加速领跑

1.1 商用车产业链多线并举，2025 年业绩有望迎好转

福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业之一。北汽福田汽车股份有限公司成 立于 1996 年，是北汽集团旗下专注商用车领域的核心企业，1998 年公司在上海证券交 易所上市。近年来，福田紧抓新能源与智能化发展机遇，推出智蓝新能源品牌，布局纯 电动和氢燃料技术，并加速推动智能制造与数字化转型。目前，福田汽车的产品和服务 覆盖全球 130 个国家和地区。

福田汽车构建了车辆与移动装备、零部件、数字科技、商业生态四大业务体系。其中， 1）车辆与移动装备业务覆盖轻微卡、中重卡、轻客、大中客、皮卡、专用车等多品类及 多个产品品牌；2）零部件业务涵盖发动机、变速箱等关键部件；3）数字科技业务主要 围绕商用车车联网平台，为多行业提供数字化解决方案；4）围绕新能源生态和后市场生 态构建可持续发展的商业生态系统。

福田汽车实控人为北京国资委。截至 25Q1 末，福田汽车的前五大股东为北京汽车集团 （40.84%）、北京国资运营公司（3.75%）、常柴股份（1.83%）、香港中央结算公司（1.15%）， 以及潍柴动力（1.01%）。其中，北汽集团和北京国资运营公司分别是北京国资委的全资 子公司和全资孙公司，北京国资委是实控人。

福田汽车通过与国际产业巨头深度合资合作，构建了覆盖商用车全产业链的技术与产品 矩阵。公司与康明斯、戴姆勒、采埃孚分别成立了福田康明斯（中重型柴油发动机）、福 田戴姆勒（中重型卡车）、采埃孚福田（重型商用车变速箱）等合资公司。

轻卡业务是福田汽车基本盘。2024 年公司实现营收 476.98 亿元，同比下滑 14.97%。 从营收结构看，2024 年轻卡营收占比 52.40%，中重卡营收占比 10.08%（欧曼业务划 分到合营企业福田戴姆勒中，不计入公司营收），轻客营收占比 9.75%，大中客车营收 占比 7.71%，发动机营收占比 8.84%。

2024 年福田汽车海外营收占比约 30%，加速出海拓展新兴市场。福田汽车早在 2004 年便开始布局海外市场，正加快如东南亚、中东、非洲等新兴市场基础设施建设。根据 公司 2024 年报，海外实现营业收入 140.98 亿元，占公司整体营收比例 29.6%。在 GREEN 3030 国际化战略下，福田汽车规划在 2030 年实现海外销量 30 万辆。

公司利润受投资收益影响较大，2025 年有望轻装上阵。2018 年主要受乘用车品牌宝沃 大额亏损影响，公司归母净利润亏损 35.75 亿元；2019 年公司出售宝沃 67%股权，公 司利润实现扭亏为盈；2021 年公司归母净利润亏损 50.61 亿元，其中宝沃申请破产清算 致使公司计提资产减值损失及投资收益亏损共计 52.91 亿；2022 年受国内重卡销量下 滑影响，合资公司福田戴姆勒投资收益亏损严重；2022 年底宝沃正式宣布破产，2023 年轻卡与重卡行业有所回暖，公司实现归母净利润 9.09 亿元；2024 年公司归母净利润 8054 万元，主要受合资公司福田戴姆勒投资收益大幅亏损所致（重卡销量不佳），随着 其长期股权投资账面价值减计到位，2025 年公司有望轻装上阵。

近年公司费用率稳定，研发强度稳步提升。2024 年公司毛利率为12.6%，费用率为11.1%， 其中销售/管理/研发/财务费用率为 4.0%/2.9%/4.0%/0.1%。自 2020 年来，公司研发 费用率持续提升，从 2020 年的 3.2%提升至 2024 年的 4.0%。

1.2 销售网络覆盖全球，研发&制造能力强

研发布局：以北京为中心，全球布局 18 个技术创新研发中心。 公司成立了 1 个北京创新中心、9 个国内整车应用开发中心、3 个智能网联科技公司、2 个海外研发中心、3 个合资公司技术中心，构建了以新能源汽车技术、智能网联技术、 节能技术和轻量化技术四个领域为核心的技术创新体系。

生产制造：全面布局智能制造，覆盖商用车整车及零部件全产业链。 公司在国内布局 21 个整车和零部件工厂，截至 2024 年 7 月，公司整车标准产能为 80 万辆/年，海外已建设 22 个 KD 工厂，规划在建 KD 工厂 10 个。

销售服务：网络覆盖 130 多个国家和地区，遍布全球。 截至 2024 年报，福田汽车国内一网经销商 2996 家，二网经销商 9417 家，平均服务 半径小于 40 公里。海外销售网络遍布 130 多个国家和地区，开拓 2000 多家分销及服 务网点。

2. 轻卡：公司龙头地位稳固，享新能源变革机遇

福田轻卡品牌矩阵完善，拥有欧马可+奥铃+时代三大轻卡品牌。 欧马可是北汽福田基于“中欧汽车链合体”，集成全球智慧资源，深度链合戴姆勒、康明 斯、采埃孚、莲花等世界著名汽车制造商开发的高端轻卡品牌。 奥铃定位中高端轻卡，致力于为客户提供绿色高效的物流系统解决方案，成长为中国中 高端轻卡领军品牌。 时代领航定位经济型轻卡，全面实施整车轻量化开发，应用 CAE 技术对整车优化设计， 在满足承载力需求下降低车身自重 15%，油耗显著降低。 根据第一商用车网数据，2024 年轻卡品牌影响力 TOP 10 中，福田旗下欧马可（NO.4）、 奥铃（NO.6）、时代（NO.7）三大品牌均进入榜单，得分合计 4810，占比 25.2%。

2024 年我国轻卡市场基本稳健，预计 2025 年小幅回升。2024 年我国轻卡整车累计销 售 184.13 万辆，同比下滑 1.1%。2025 年3 月轻卡整车销售 21.76 万辆，同比增长 6.8%， 环比增长 47.1%；1-3 月累计销售 50.78 万辆，同比增长 7.8%。

福田汽车轻卡市占率稳居第一。2024 年国内福田汽车、东风汽车、重庆长安销量排行前 三，分别为 46.38 万辆（占比 24.41%）、18.83 万辆（占比 9.91%）、17.98 万辆（占比 9.47%），CR3 高达 43.79%，市场集中度较高。

轻卡电动化趋势明显，福田市场份额位居前二。2024 年国内新能源轻卡市场实现连续 12 个月同比增长，全年新能源轻卡累计上险数 99280 辆，同比累计增长 120.07%。2025 年 3 月国内新能源轻卡销售 12177 辆，同比增长 72.36%，1-3 月累计销售 24338 辆， 同比增长 91.28%，其中福田汽车累计销售 4282 辆，同比增长 387%，市占率为 17.6% （2024 年为 12.6%）。

3. 重卡：新能源&出口需求共振，驱动公司新一轮增长

25Q1 重卡行业小幅下滑，福田汽车逆势增长。2024 年我国重卡累计销售 90.17 万辆， 同比下滑 1.0%。2025 年 3 月重卡销售 11.15 万辆，同比下降 3.7%，环比增长 37.0%； 1-3 月累计销售 26.50 万辆，同比下降 2.8%。其中，福田汽车 1-3 月累计销售 3.16 万 辆，同比增长 52.0%，大幅跑赢行业整体，市占率位于行业第五。

货车报废补贴新政有望显著拉动全年重卡销量。2025 年 3 月，交通运输部、国家发改委、 财政部联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确将国三、国四排放标准 营运货车纳入淘汰补贴范围，新购车辆需为国六排放标准或新能源货车。截至 2025 年 1 月，我国国四重卡保有量约 78 万辆，以 20%置换率计算将带动约 16 万销量（2024 年 我国重卡上险数 60.24 万辆）。

新能源重卡快速爆发，福田汽车市占率有提升空间。受益于动力电池价格持续下探，用 户购买电动重卡的投资压力逐渐减小，新能源重卡销量实现高增长。从上险数的口径看， 2025 年 3 月新能源重卡销售 15019 辆，同比增长 183%，1-3 月国内新能源重卡销量为 3.03 万辆，同比增长 177%；其中福田汽车 1-3 月累计销量为 1974 辆，市占率 6.52%， 同比增长 141%。

2025 年非俄罗斯市场重卡出口仍乐观，福田重卡出口呈爆发式增长。 2025 年 1-3 月重卡出口 3.2 万辆，同比增长 11%，牵引车出口 2.7 万辆，同比下降 8%。 因俄罗斯提高报废税和进口关税影响，2025 年中国对俄罗斯市场出口下滑严重，1-3 月 中国对俄罗斯和中亚出口 21 万辆，同比下降 27%，其中重卡同比下降 64%，牵引车同 比下降 81%。1-3 月其他地区重卡出口同比增长 36%，牵引车同比增长 21%。 福田汽车正在加快重卡业务的海外布局节奏，2024 年底，由银河 9、银河 7、银河 5、 银河 t 组成的欧曼银河全系重卡产品面向全球正式发布；2025 年 3 月，泰国第 2000 辆 重卡下线。根据中汽协统计，2025 年 1-3 月福田汽车重卡出口3306 辆，同比增长180%， 半挂牵引车出口 2921 辆，同比增长 29%，增速远超行业整体。

4. 零部件：整合全球资源，掌握商用车核心零部件技术

4.1 发动机业务：福田康明斯为全球领先的动力解决方案提供者

公司发动机业务由合资合作与自主研发双线布局。1）合营企业福田康明斯：主要生产 轻型、中型和重型柴油发动机及天然气发动机，主要产品有 F 系列和 X/A 系列，福田康 明斯为公司发动机业务主体，2020 年销量达最高值超 30 万台；2）福田欧康动力系统 事业部：主要开发轻卡、微卡柴油发动机，主要产品有欧康 F2.0、欧康 F2.5 和欧康 F2.0-48v。

4.2 变速箱业务：携手采埃孚，推出全系自动变速箱

福田汽车变速箱业务以福田采埃孚和采埃孚福田为主体开展。1）福田采埃孚是福田汽 车轻型商用车变速箱核心业务，产品主要包括 5MT、6MT、5AMT、6AMT 四大系列，可 覆盖 300Nm～600Nm、总重 4.5t～12t 的轻型卡车和客车应用；2）采埃孚福田主要生 产中重型商用车变速箱、缓速器，主要产品有传胜二代新型混合动力变速箱等。

福田汽车自动变速箱技术实现突破。公司在 2023 年 6 月 16 日发布多款自动变速箱，其 中：传迅 5AMT 和 6AMT 用于轻卡，扭矩 320-600N·m，采用电控液动技术，适配多 种底盘，换挡体验好。中型自动挡变速器针对中卡，扭矩 700-1500N·m，电控气动技 术，气源共用，驱动力强，适用多种运输场景。传胜 12 挡自动挡变速箱新推出 1400-2200N·m 小扭矩产品，拓展应用场景；此前推出 3400N·m 大扭矩产品，为商 用车提供高效可靠方案。

5. 聚焦智能化和新能源赛道，储备核心技术

5.1 智能化：场景化布局全面，氢燃料自动驾驶重卡实现示范运营

福田汽车在智能驾驶领域已覆盖干线物流、港口、环卫、末端配送等场景。公司通过搭 建“3+2+1+N”技术平台（3 个线控底盘平台+2 个智能驾驶基础平台+1 个智驾算法平台 +N 个场景解决方案），掌握感知融合、决策控制等核心技术，并逐步从合作开发（如与 百度联合推出首款无人驾驶轻卡）转向自主创新，实现了 L2+级高速领航、无人接驳车 （Mini Bus 二代）及环卫车等产品的技术突破。截至 2025 年 2 月，公司高阶领航驾驶 重卡积累行驶里程超 1100 万公里且智能驾驶重卡已实现批量销售，L4 级无人公交进入 载人测试阶段，并在京津塘高速完成氢燃料自动驾驶重卡示范运营。

福田汽车依托车联网平台技术，推进数字化转型升级。在数字科技上，福田汽车拥有国 内先进的商用车车联网平台，为多行业提供数字化解决方案。平台目前接入车辆已超 250 万辆，每日接入数据 80 亿条以上，可以为车队、车企、供应商、分销商、金融风控、 二手车、政府等服务赋能，提供一体化车联网解决方案。

5.2 新能源：发布“爱易科”品牌战略，布局全域智慧生态领域

福田汽车打造覆盖重卡、轻卡、客车、专用车的全系列新能源产品矩阵。福田汽车自 2003 年起布局新能源商用车技术研发，2008 年成立福田新能源产业基地，2018 年成立智蓝 新能源事业部独立运营新能源商用车业务，2022 年将新能源汽车作为北汽福田未来战略 发展重心。目前福田汽车已形成了覆盖纯电动、氢燃料及混动的全技术路线产品矩阵， 涵盖重卡、轻卡、客车、专用车等全系列车型，公司新能源战略“30·50”提出，到 2030 年新能源车销量占比将超 50%。

2025 年 4 月，福田汽车发布欧曼银河 3、图雅诺 X5、欧航智蓝 EHL 三款战略车型。 欧曼银河 3：作为全域智慧重卡，搭载自主电驱动桥与电控系统，纯电版本效率提 升 30%，混动版本热效率突破 50%，油耗降低 10%。智能化方面，整车支持多场 景自学习，通过云端数据迭代优化能耗，智能用电管理系统保障续航无忧。 图雅诺 X5：针对绿色城配物流，配备宁德时代 "天行 L 电池"，续航达 520km，综 合能耗较同级降低 6%。模块化车身设计使单趟运输量提升 15%，双开尾门设计提 高搬运效率 40%。 欧航智蓝 EHL：专注城市环卫场景，搭载分区控制电池包与大功率油冷电机，能量 输出提升 10%，作业用电增加 7.5%。410mm 低入口设计、70dB 静音驾驶室及 43.2° 超大视野，大幅提升作业舒适性。

福田汽车以核心技术自主化为核心，在电池、氢能、混动等领域实现多项行业首创。 电池技术：与宁德时代达成十年战略合作，拟在商用车电动化领域展开深度合作。 自主研发的电驱动桥与电控系统，效率提升 30%，并支持灵活电量组合。 氢能布局：作为国内最早布局氢燃料商用车的企业之一，2025 年推出的液氢重卡 Beacon 集成 23 项首创技术，续航超 1000 公里，填补了干线物流零碳产品和国内 液氢燃料电池高端重卡的空白。与丰田、亿华通合作开发的氢燃料客车，搭载丰田 电堆与亿华通系统，实现技术互补。 混动技术：与采埃孚合作开发传胜 2 混动发动机系统，集成高效混动模块，预计 2026 年量产，可显著降低油耗并延长续航里程。

福田汽车发布“爱易科”品牌战略：“三电”技术为基，布局全域智慧生态领域。 福田汽车的爱易科品牌战略是公司在全域智慧生态领域的核心布局，爱易科包含“智·生 态”与“电·驱动”两大核心业务板块，整合能源、租赁、数智化、二手车等多元业务， 覆盖商用车从生产到回收的全价值链。 “智·生态”主要围绕“能源、租赁、数智、修养配、二手车”五大类服务展开。 1）在能源服务方面，为客户提供全场景一站式补能服务；2）租赁业务上，创新推 出多元租赁模式，如以租代售等灵活购车方式；3）基于车联网、大数据和云平台 技术，为不同场景提供数字化解决方案；4）修养配层面实现五大进化，推动服务 升级；5）二手车业务实现从平台模式向全价值链运营模式的转型，构建了完整的 收购、制造、销售与服务体系，打造出透明、可靠的价值体系。 “电·驱动”通过“0+1+3+4+N”模式重塑三电研发生态链。1）“0”体现用户至 上的理念，强调零接触获取商用车使用工况一手数据；2）“1”指福田大数据平台， 作为商用车行业先进的车联网数据平台，为设计开发提供核心数据；3）“3”代表 电池、电控、电驱三大模块，共同构成完整的爱易科“电·驱动”系统；4）“4”涵 盖节能、安全、工况适应性和智能化四大价值维度；5）“N”代表着面向未来的无 限可能，意味着提供多元化的产品解决方案。

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