2025年基金一季报持仓分析：2025年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？

1 FOF 前十大持仓基金分析

1.1 FOF 持仓的主动权益基金

统计 2025 年一季度 FOF 披露的前十大持仓基金中的所有规模大于 10 亿的主动权益基 金（合并初始和非初始基金），并筛选持仓规模排名前 20 的主动权益基金和前十大持仓基 金中增持排名前 20 的主动权益基金。其中主动权益基金定义为 wind 二级投资分类中的偏股 混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金。 FOF 前十大持仓中市值排名前 5 的主动权益基金分别为屠环宇的华夏创新前沿、郑希的 易方达信息行业精选 C、刘健维的易方达科融、乔迁的兴全商业模式优选和张雪薇的景顺长 城研究精选 A，它们的 FOF 前十大持仓市值分别为 8.03 亿元、7.12 亿元、6.70 亿元、5.74 亿元和 5.72 亿元。

FOF 前十大持仓中数量排名前 5 的主动权益基金分别为刘旭的大成高新技术产业 C、肖 威兵的富国稳健增长 C、屠环宇的华夏创新前沿、乔迁的兴全商业模式优选和王平的招商量 化精选 C，它们的 FOF 前十大持仓数量分别为 68、51、39、33 和 33。

从 FOF 增持市值角度来看，杨桢霄及许征的易方达医药生物 C、欧阳良琦的易方达战 略新兴产业 C、吴国清的前海开源金银珠宝 C、肖威兵的富国稳健增长 C和刘苏及农冰立的 景顺长城品质长青 C 在主动权益基金中排名前 5，FOF 前十大持仓增持金额分别为 3.21 亿 元、3.21 亿元、2.62 亿元、2.56 亿元和 2.27 亿元。

1.2 FOF 持仓的固收+基金

统计 2025 年一季度 FOF 披露的前十大持仓基金中的所有规模大于 10 亿的固收+基金 （合并初始和非初始基金），并筛选持仓规模排名前 20 的固收+基金和前十大持仓基金中增 持排名前 20 的固收+基金。其中固收+基金定义为 wind 二级投资分类中的偏债混合型基金和 混合债券型二级基金。 FOF 前十大持仓中市值排名前 5 的固收+基金分别为王晓晨的易方达裕祥回报 C、华李 成的中欧汇利 A、孙鲁闽的南方致远 C、宋洋的华夏鼎融 A和孙鲁闽的南方宝恒 C，它们的 FOF 前十大持仓市值分别为 7.75 亿元、6.46 亿元、6.07 亿元、5.10 亿元和 4.84 亿元。

FOF 前十大持仓中数量排名前 5 的固收+基金分别为胡剑的易方达稳健收益 B、董晗及 李怡文的景顺长城景颐双利 A、卢丽阳及吴玮的永赢鑫欣 C、王晓晨的易方达裕祥回报 C和 宋洋的华夏鼎融 A，它们的 FOF 前十大持仓数量分别为 31、29、23、21 和 19。

从 FOF 增持市值角度来看，王晓晨的易方达裕祥回报 C、宋洋的华夏鼎融 A、董晗及 李怡文的景顺长城景颐双利 A、胡文伯的易方达裕鑫 C和刘兴旺的富国优化增强 A，在固收 +基金中排名前 5，FOF 前十大持仓增持金额分别为 4.90 亿元、3.62 亿元、2.71 亿元、1.07 亿元和 0.81 亿元。

从 FOF 净增持数量角度来看，宋洋的华夏鼎融 A、余国豪及高楠的永赢稳健增强 A、 魏媛媛及郑伟山及邹维娜的华安乾煜 A、胡文伯的易方达裕鑫 C和孔令超的东方红收益增强 A 在固收+基金中排名前 5，FOF 前十大持仓净增持数量分别为 13、9、9、8 和 7。

1.3 FOF 持仓的债券型基金

统计 2025 年一季度 FOF 披露的前十大持仓基金中的所有规模大于 10 亿的债券型基金 （合并初始和非初始基金），并筛选持仓规模排名前 20 的债券型基金和前十大持仓基金中 增持排名前 20 的债券型基金。其中债券型基金定义为 wind 二级投资分类中的中长期纯债型 基金和短期纯债型基金。 FOF 前十大持仓中市值排名前 5 的债券型基金分别为王立芹及赵国英的嘉实汇鑫中短 债 A、王慧杰的中欧短债 C、方昶的鹏华丰恒 A、马晓璇及郑如熙的华安添鑫中短债 A和马 晓璇的华安众悦 60 天滚动持有 A，它们的 FOF 前十大持仓市值分别为 22.43 亿元、20.83 亿元、17.66 亿元、12.85 亿元和 11.87 亿元。

FOF 前十大持仓中数量排名前 5 的债券型基金分别为宋倩倩的广发纯债 A、方昶的鹏华 丰享、刘朝阳及梁莹的易方达安悦超短债 C、刘朝阳及梁莹的易方达安悦超短债 A和王帅的 兴全稳泰 A，它们的 FOF 前十大持仓数量分别为 41、35、30、29 和 28。

从 FOF 增持市值角度来看，王慧杰的中欧短债 C、刘朝阳及梁莹的易方达安悦超短债 A、王立芹和赵国英的嘉实汇鑫中短债 A、马晓璇的华安众悦 60 天滚动持有 A 和马晓璇及 郑如熙的华安添鑫中短债 A 在债券型基金中排名前 5，FOF 前十大持仓增持金额分别为 14.45 亿元、10.06 亿元、9.91 亿元、9.13 亿元和 9.02 亿元。

从 FOF 净增持数量角度来看，刘朝阳及梁莹的易方达安悦超短债 C、刘朝阳及梁莹的 易方达安悦超短债 A、石大怿的易方达安瑞短债 C、于启明及叶平的嘉合磐泰短债 A和刘明 宇的华夏鼎茂 A在债券型基金中排名前 5，FOF 前十大持仓净增持数量分别为 26、19、10、 9 和 9。

1.4 FOF 持仓的被动指数型基金

统计 2025 年一季度 FOF 披露的前十大持仓基金中的所有规模大于 10 亿的被动指数型 基金（合并初始和非初始基金），并筛选持仓规模排名前 20 的被动指数型基金和前十大持 仓基金中增持排名前 20 的被动指数型基金。其中被动指数型基金定义为 wind 二级投资分类 中的被动指数型基金。 FOF 前十大持仓中市值排名前 5 的被动指数型基金分别为余海燕和庞亚平的易方达沪 深 300ETF、林伟斌和成曦的易方达上证科创板 50ETF、张弘弢和赵宗庭的华夏沪深 300ETF、 罗文杰的南方中证 500ETF 和张弘弢和荣膺的华夏上证科创板 50ETF，它们的 FOF 前十大 持仓市值分别为 526.28 亿元、499.34 亿元、340.69 亿元、329.82 亿元和 289.28 亿元。

FOF 前十大持仓中数量排名前 5 的被动指数型基金分别为蔡卡尔及田希蒙的富国中证 港股通互联网 ETF、柳军的华泰柏瑞沪深 300ETF、柳军的华泰柏瑞红利低波动 ETF、刘庭 宇及章赟的永赢中证沪深港黄金产业股票 ETF 和艾小军的国泰中证全指证券公司 ETF，它 们的 FOF 前十大持仓数量分别为 57、57、53、36 和 34。

从 FOF 增持市值角度来看，蔡卡尔及田希蒙的富国中证港股通互联网 ETF、张湛的易 方达中证人工智能 ETF、柳军的华泰柏瑞红利低波动 ETF、李俊的华夏中证人工智能 ETF 和崔蕾的南方标普中国 A股大盘红利低波 50ETF 在被动指数型基金中排名前 5，FOF 前十 大持仓增持金额分别为 69.59 亿元、66.62 亿元、50.07 亿元、45.58 亿元和 38.29 亿元。

从 FOF 净增持数量角度来看，刘庭宇及章赟的永赢中证沪深港黄金产业股票 ETF、张 晓南及金璜的景顺长城中证港股通科技 ETF、胡迪及何智豪的摩根标普港股通低波红利 ETF、 张羽翔的鹏华中证酒 ETF 和胡洁的华宝中证银行 ETF 在被动指数型基金中排名前 5，FOF 前十大持仓净增持数量分别为 34、23、16、16 和 13。

1.5 FOF 持仓的指数增强型基金

统计 2025 年一季度 FOF 披露的前十大持仓基金中的所有规模大于 10 亿的指数增强型 基金（合并初始和非初始基金），并筛选持仓规模排名前 20 的指数增强型基金和前十大持 仓基金中增持排名前 20 的指数增强型基金。其中指数增强型基金定义为 wind 二级投资分类 中的指数增强型基金。 FOF 前十大持仓中市值排名前 5 的指数增强型基金分别为苏俊杰的鹏华上证科创板 50 成份增强策略 ETF、许一尊的汇添富沪深 300 指数增强 A、王平及王岩的招商中证 2000 指 数增强 C、李笑薇及方旻的富国沪深 300增强 C和徐幼华及方旻的富国中证红利指数增强 C， 它们的 FOF 前十大持仓市值分别为 3.00 亿元、1.34 亿元、1.21 亿元、1.11 亿元和 1.05 亿 元。

FOF 前十大持仓中数量排名前 5 的指数增强型基金分别为徐幼华及方旻的富国中证红 利指数增强、王平及王岩的招商沪深 300指数增强 C、李笑薇及方旻的富国沪深 300增强 C、 胡崇海的国泰君安中证 1000 指数增强 C、王平及蔡振的招商中证 1000 指数增强 A，它们 的 FOF 前十大持仓数量分别为 10、9、8、7 和 6。

从 FOF 增持市值角度来看，王平及王岩的招商中证 2000 指数增强 C、胡崇海的国泰君 安中证 1000 指数增强 C、苏俊杰的鹏华上证科创板 50 成份增强策略 ETF、许一尊的汇添富 中证 500指数增强 C和王平及蔡振的招商中证 1000指数增强 C在指数增强型基金中排名前 5， FOF 前十大持仓增持金额分别为 1.21亿元、0.60 亿元、0.50 亿元、0.32 亿元和 0.23 亿元。

从 FOF 净增持数量角度来看，胡崇海的国泰君安中证 1000 指数增强 C、官泽帆及刘文 贵的易方达中证 500 量化增强 C、王平及王岩的招商沪深 300 指数增强 C、王平及蔡振的 招商中证 1000增强策略 ETF和王平及蔡振的招商中证 1000 指数增强 C在指数增强型基金 中排名前 5，FOF 前十大持仓净增持数量分别为 6、4、3、3 和 3。

2 主动权益基金持仓分析

2.1 港股仓位上升，持股集中度提升

2025 年 Q1 主动权益基金的平均股票仓位有所提升，分类型来看偏股混合型、普通股票 型的股票仓位均出现了提升，分别从 87.98%、89.02%提升到 89.21%和 90.62%。说明机构 对市场预期较好，普遍提升了自身的股票仓位。 从持股集中度角度来看，截至 2025 年 Q1 季度，所有主动权益基金前十大重仓股仓位 平均为 46.44%，相较于上一期（2024Q4）的 45.23%有所上升。

2025 年 Q1 主动权益基金港股仓位配置比例明显提升。整体来看，截至 2025 年 Q1， 主动权益基金平均港股仓位配置比例为 14.50%，相较于上一期 2024 年 Q4 的 11.34%有所 提升。

2.2 加仓 TMT，传媒、医药行业增仓显著

统计主动权益基金前十大重仓股的行业板块分布。从板块分布来看，2025 年 Q1 主动权 益基金主要加仓 TMT，增仓比例 2.42%。2025 年 Q1 大家普遍看好 TMT，开始将资金向 TMT 转移。

继续统计主动权益基金前十大重仓股的中信一级行业分布情况。前 5大重仓行业分别为 电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料和汽车，持仓市值分别为 5103.19 亿元、2995.21 亿元、2573.25 亿元、2266.97 亿元和 2013.29 亿元。 为了更准确地分析基金经理的决策行为，我们对行业和个股的配置权重进行了涨跌幅调 整。这种调整方法考虑了市场涨跌对持仓市值的影响，从而剔除掉被动变化的部分。通过这 种方式，我们能够更清晰地看到基金经理的主动增减仓行为，而不只是市场波动引起的被动 变化。前十大重仓股主动增仓变化排名前五的行业分别为传媒、医药、有色金属、食品饮料、 汽车，其持仓市值分别增加了 1258.54 亿元、1568.91 亿元、781.70 亿元、1132.85 亿元和 1127.11 亿元，主动持仓占比分别增加了 2.04%、1.51%、1.35%、0.83%和 0.73%；前十大 重仓股主动减仓排名前五的行业分别为通信、电力设备及新能源、电子、电力及公用事业、 石油石化，持仓市值分别增加了 263.22 亿元、1056.24 亿元、2712.78 亿元、126.93 亿元 和 81.24 亿元，主动持仓占比分别减少了 1.76%、1.22%、0.50%、0.48%和 0.46%。 在主动增仓的行业中，医药和传媒展现出最显著的主动配置意愿，其持仓市值分别增加 1568.91 亿元和 1258.54 亿元，且主动持仓占比增幅分别达到 1.51%和 2.04%，远超其他行 业。这一数据凸显基金经理对医药行业以及传媒行业的信心。值得注意的是，尽管通信、电 力设备及新能源等行业持仓市值被动增加，但其主动持仓占比显著下降，表明基金经理对相 关行业的中长期增长预期趋于审慎。

2.3 基金持股情况分析

2025 年 Q1 主动权益基金的前十大重仓股中市值最高的 5 只股票分别为腾讯控股、宁德 时代、贵州茅台、美的集团和立讯精密，持仓市值分别为 1295.01 亿元、1012.10 亿元、685.45 亿元、610.10 亿元和 488.05 亿元。在前 20 只股票中，中芯国际的排名相比于上期前进了 40 名，格力电器排名相对于上一期后退 6 名。

统计相比于 2024Q4 主动权益基金前十大重仓股持仓市值变化排名前 20 的股票，前 5 只分别为腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、中芯国际和美的集团，增持金额分别为 875.88 亿元、404.42 亿元、354.07 亿元、320.94 亿元和 289.32 亿元。在 20 只股票中有 6 只属于 电子行业。

2025 年 Q1 主动权益基金前十大重仓股持仓排名前 20 的港股中，排名前 5的股票分别 为腾讯控股、中芯国际、小米集团-W、中国移动和中国海洋石油，持仓市值分别为 1295.01 亿元、370.11 亿元、335.91 亿元、204.68 亿元和 189.60 亿元。

统计相比于 2024Q4 主动权益基金前十大重仓股持仓市值变化排名前 20 的港股，前 5 只分别为腾讯控股、中芯国际、小米集团-W、泡泡玛特和中国移动，增持金额分别为 875.88 亿元、320.94 亿元、235.63 亿元、119.33 亿元和 100.53 亿元。

2025年 Q1主动权益基金前十大重仓股持仓排名前 20的小市值股票（市值小于 100亿） 中，排名前 5的股票分别为震裕科技、诺诚健华-U、西部材料、华夏航空和盛弘股份，持仓 市值分别为 39.49 亿元、35.35 亿元、32.42 亿元、32.30 亿元和 28.23 亿元。

统计相比于 2024Q4 主动权益基金前十大重仓股持仓市值变化排名前 20 的小市值股票 （市值小于 100 亿元），前 5只分别为震裕科技、盛弘股份、聚辰股份、中大力德和诺诚健 华-U，增持金额分别为 39.18 亿元、27.68 亿元、26.51 亿元、26.12 亿元和 25.23 亿元。在 20 只股票中有 7 只属于电力设备及新能源，电子、机械、计算机、有色金属各 2 只。

编辑：火腿肠