2025年合合信息研究报告：稀缺的C端生产力软件龙头，AI与海外双轴驱动

AI 文字识别领军企业，进军商业大数据领域

深耕智能文字识别，进军商业大数据

合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核 心技术为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智能化的产品和服务。公司成立于 2006 年，自成立起就将文字识别、图像处理作为核心研发方向。2006-2009 年，公司持续沉淀文字识别核 心技术，打造文字识别技术壁垒；2009-2010 年，公司以文字识别和图像处理技术为核心的两款 APP 名片全能王和扫描全能王相继上线；2015 年，公司开始布局大数据产业的商业大数据细分领域，收 购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，并推出了启信宝 APP；2017 年起，公司针对不同行业复 杂场景的文字识别进行多元化商业探索，加速布局场景化解决方案。同时，公司利用启信宝企业版 SaaS 软件快速切入商业大数据 B 端服务领域；2018 年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案开始 进行商业落地。2024 年 9 月，公司在科创板上市。

公司股权结构相对集中。公司董事长、总经理及法定代表人镇立新为公司实控人。公司上市前，镇 立新直接持有合合信息 32.2504%的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、 上海融梨然、上海目一然持有的合合信息股权，合计控制合合信息 39.9331%的股权，为公司控股股 东。公司上市后，截至 2024 年年报，镇立新直接持有的合合信息股权比例为 24.19%，前十大股东 持股比例合计 60.56%，股权集中度较高。

营收规模逐年提升，盈利能力总体增强

2018-2024 年，公司营收规模逐年提升，盈利能力总体增强。2018 年至 2024 年，公司营业收入从 1.96 亿元提升至 14.38 亿元，年均复合增速达到 39.39%；公司归母净利从-0.79 亿元扭亏至 4.01 亿元，毛 利率从 2018 年的 72.54%提升至 2024 年的 84.28%，净利率在 2024 年也提升至 27.85%。公司的营收 规模逐年提升，盈利能力总体呈现增长态势。

分业务来看，公司主营智能文字识别和商业大数据两项业务，且两项业务均推出了针对 B 端和 C 端 客户的产品。智能文字识别业务旗下包括面对 C 端客户的扫描全能王和名片全能王两款 APP，商业 大数据业务旗下包括启信宝 APP；面对 B 端客户，公司可以提供数字技术服务、标准化服务和场景 化解决方案，满足银行/金融/保险/制造/地产/政府/园区等多方客户的文字识别、图像处理和商业大数 据需求。 2024 年，公司智能识别系统业务实现营业收入 12.16 亿元，收入占比为 84.53%。其中 B 端实现收入 0.75 亿元，占比 5.21%；扫描全能王 APP 实现收入 9.82 亿元，占比 68.31%；名片全能王 APP 实现 收入0.28亿元，占比1.97%。2024年大数据类业务实现营业收入2.14亿元，占总收入的比重为14.87%。 其中 B 端服务实现收入 1.50 亿元，占比 10.41%；启信宝 APP 实现收入 0.64 亿元，占比 4.45%。

2018-2024 年，公司智能识别系统业务和商业大数据业务收入都实现了较快增长。智能识别系统业务 收入从 2018 年的 1.12 亿元增长至 2024 年的 12.16 亿元，年均复合增速接近 50%。其中扫描全能王 APP 收入占比较高、增速较快，2022-2024 年均保持了超过 20%的收入增速；同期名片全能王 APP 收入增速也有提升，2022-2024 年的收入同比增速分别为 10.5%/17.7%/15.8%。针对 B 端客户的智能 识别业务收入受行业竞争加剧的影响，2023 年收入同比有所下降。商业大数据业务收入从 2018 年 的 0.39 亿元增长至 2024 年的 2.14 亿元，年均复合增速达到 32.9%。其中针对 B 端的业务收入在 2022-2024 年实现持续增长，收入规模和业务占比均超过了 C 端（即启信宝 APP）贡献的收入。

智能文字识别：扫描全能王是拳头产品，领军地位稳固

AI 领域重要分支，受益于用户文档管理和企业数字化转型需求提升

智能文字识别技术由 OCR 技术演变而来。OCR（Optical Character Recognition，光学字符识别）技 术可将图像中的文字转变为机器可读可处理的字符信息，是机器与现实世界进行视觉交互的重要基 础。2017 年以来，OCR 技术越来越多与自然语言处理技术相融合，形成了智能文字识别技术。 智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支。智能文字识别技术融合了智能图像处理、基于深度学习 的复杂文字场景文字识别、自然语言处理（NLP）等多项 AI 技术。与传统的简单文字识别相比，智 能文字识别技术具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，识别准确 率大幅提升，同时可基于理解能力进一步开发文档解析、分类、对比、审核等功能，是个人文档资 产管理和企业数字化转型的关键。

智能文字识别技术能够解决实际场景下的众多难题。在个人用户的角度上，智能文字识别的文档还 原、篡改检测、反光去除等功能能够满足用户在办公、求职、学习等不同场景下的图片、文档处理 的需求，个人用户的合同、名片、发票、笔记等非结构化纸质文档通过智能文字识别技术数字化后， 用户可以随时在手机、电脑等多个终端进行查询、管理和分享。在企业用户的角度上，票据分类、 合同抽取、证照票据结构化、智能审核等功能能够帮助企业进行数字化转型，提取、存储、转化、 解析企业运营过程中产生的大量非标准化文档数据，提升企业运营效率，节省人力成本。

从下游行业应用来看，金融、物流运输行业的市场规模占比较高、增速较快。金融和物流运输行业 的业务流程中，需要处理大量的证照、单据、表格等文档，并对文档进行录入、分类、比对、审核， 因此在业务流程信息化建设方面有更高的投资意愿，在文档处理方面也有较为强烈的降本增效需求， 使得智能文字识别技术能够在金融和物流运输行业较快实现商业化落地。 智能文字识别行业与国家科技创新战略和相关产业政策相匹配。智能文字识别技术作为人工智能领 域的重要分支之一，响应了我国“促进人工智能和实体经济深度融合”的号召，符合我国“加快数 字化发展、建设数字中国”的政策要求。国家科技部、商务部发布的《中国禁止出口限制出口技术 目录》将“印刷体汉字识别技术、程序结构、主要算法和源程序”、“具有交互和自学习功能的脱 机手写汉字识别系统及方法”、“汉字识别的特征抽取方法和实现文本切分技术的源程序”等纳入 了限制出口的信息处理技术范围，意味着智能文字识别技术是涉及我国核心利益，限制境外企业获 取的核心技术。

根据 Grand View Research 数据，2023 年全球智能文字识别服务市场规模为 125.6 亿美元，2030 年市 场规模有望增长至 329.0 亿美元，年均复合增速约 14.8%。2023 年中国智能文字识别服务市场规模 约 10.6 亿美元，预期到 2030 年市场规模将增长至 30.9 亿美元，年均复合增速约 16.5%，超过全球 市场规模增速。

智能文字识别行业面向下游的 C 端和 B 端客户。其中面向 C 端客户的产品主要是 APP 产品，面向 B 端客户的服务包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案。

C 端：以文字识别类 APP 产品为主

App Store 中可以公开检索到的智能文字识别 C 端 APP 包括扫描全能王 CamScanner、ABBYY FineScanner、名片全能王 CamCard、ABBYY Business Card Reader、Office Lens、Google Lens、Adobe Scan、夸克扫描王等。

扫描全能王、名片全能王的月活量高于其他可比公司，在占领用户心智方面具备一定优势。从 2023 年的平均月活数据来看，扫描全能王 CamScanner 月活数据排名第一，显著高于其他可比公司，且月 活量超过了第二至五位的月活量之和；名片全能王 CamCard2023 年的平均月活也要高于其他同类 APP。从 2023 年 12 月中国 App Store 的搜索关键词热度来看，“扫描全能王”的搜索热门程度要高 于“扫描”、“文件扫描”、“文档扫描”等功能词，“名片全能王”的搜索热门程度也要高于“名 片”、“名片识别”、“名片管理”等功能词，表明扫描全能王和名片全能王在占领用户心智方面 具有较明显优势。

条目识别率是文字识别领域常用的衡量识别效果的指标。根据中国合格评定国家认可委员会（CNAS， 全 称 China National Accreditation Service for Conformity Assessment ） 认 可 的 检 测 实 验 室 （NO.CNASL8192）2020 年出具的一系列《软件测试报告》显示，名片全能王 APP 针对常规多语言 名片的字符识别率为 99.43%，扫描全能王 APP 针对常规印刷体文档字符的平均识别率为 99.77%， 手写体文档字符平均识别率为 97.00%。与其他文字识别企业的识别率相比，合合 AI 开放平台对中 文证照条目的识别率达到 99.6%，在复杂场景下的文字识别率达到 81.9%，超过了国内其他文字识别 企业。

扫描全能王：智能文字识别核心产品，付费率逐年提升

合合信息旗下拥有两款智能文字识别 APP：扫描全能王和名片全能王。 扫描全能王是公司智能文字识别领域的核心产品，是一款集文件扫描、图片文字提取识别、PDF 内 容编辑、PDF 分割合并、PDF 转 Word、电子签名等功能于一体的智能扫描软件。在中国区 App Store 的效率类 APP 排行榜中，扫描全能王在免费的效率 APP 中排名第七位，在付费的效率 APP 中排名 第一位。

扫描全能王有免费版、付费版、高级会员和企业版之分，不同等级会员享受的功能不同。App Store 中扫描全能王包括免费版和付费版，其中付费版可以以 1 元的价格永久购买。扫描全能王用户等级 包括普通会员和高级会员，与普通会员相比，扫描全能王高级会员的存储空间更大、识别结果更准 确、图片转换拼接等功能更加齐全；扫描全能王企业版 APP 则在高级会员的功能基础上增加了证件 照次数和企业相关权限。

在付费模式方面，用户可以订阅月度、季度、年度等不同时长的扫描全能王高级会员。其中月度会 员的价格是 45 元/月，连续包月价格为 25 元/月；年度会员的价格是 300 元/年，新用户连续包年的 价格分 99 元和 138 元两档（均为首年价格，次年起 258 元/年。138 元档较 99 元档赠送更多礼包权 益）。新用户还可以以 1 元的价格试用 7 天高级会员，到期后按 129 元/半年的价格续费。除此之外， 用户在续费高级会员时有三个时长可选，连续包月价格是 30 元/月，连续包季价格是 78 元/季，连续 包年价格是 258 元/年。

2021-2023 年，扫描全能王的付费用户数量和月活用户数量逐年上涨。APP 付费用户比例在 2022 年有小幅下降，主要系付费用户比例的计算公式为“付费用户/累计设备”，分子为 2022 年付费 用户的期间数，分母为设备的累计数，数值较大；2023 年扫描全能王付费用户数同比增加 33.33%， 增速快于设备累计量，因此付费用户比例重回增长。但如果用“当年的付费用户数/当年的年平 均月活数”来衡量付费用户比例的变化，2021-2023 年该比例分别为 4.00%、4.33%、5.28%， 处于稳定增长态势。 2023年扫描全能王新增付费转化率也有小幅下降，主要系 2023年扫描全能王新增付费用户数较 2022 年减少。2023 年 2 月，为促进新用户付费转化，扫描全能王将 iOS 渠道的付费策略从“7 天试用” 转变为“30 天试用”。2023 年 2-12 月，试用 30 天后在次月选择按原价付费的半年费用户共约 24.64 万个，不符合“新增付费用户”的定义，因此不属于当月新增付费用户，导致新增付费用户数量和 新增付费转化率下降。如果将上述 24.64 万个客户纳入新增付费用户数，则 2023 年新增付费转化率 为 0.79%，较 2022 年继续提高。

扫描全能王主推年费 VIP，2023 年续费率提升幅度较大。2019 年起，公司对于扫描全能王的运营策 略是主推年费 VIP，通过在新用户购买以鲜明的对比形式告知年 VIP 折算为月单价后相比月 VIP 售 价可以节省的费用，引导付费用户转化为年 VIP 用户。因此，公司在 2019 年开始对部分用户推广年 费 VIP“第一年订阅价格优惠力度较大（第二年恢复原价）”的促销方案，使得 2022 年当期年 VIP 用户数量达到 249.8 万，较上年大幅增长 103%。公司根据客户需求持续优化产品底层技术与功能体 验，并在 2023 年着重优化了年 VIP 会员的运营策略，激励年 VIP 会员使用更多功能，并给予使用 时长更长的会员以正向反馈，从而提升了用户的续费意愿。2023 年，扫描全能王年 VIP 续费率达到 51.62%，较 2022 年提升 12.20 个百分点。

2023 年在部分应用市场尝试加大半年度 VIP 产品的推广力度后，扫描全能王 ARPPU 有所下降。 ARPPU（Average Revenue Per Paying User，每付费用户平均收益）是衡量每个付费用户给公司带来 收益的指标，计算公式为“统计期内的付费订单额/支付用户数”。2023 年，扫描全能王 ARPPU 为 157.07 元，较上年下滑了 17.23 元，主要系 2023 年公司在主推年费 VIP 的同时，在部分应用市场加 大力度推广半年度 VIP 产品，半年 VIP 订单数量占比上升较快。

名片全能王：用户付费意愿和付费能力均较强

名片全能王是合合信息旗下的名片识别软件，可以通过拍摄名片图像，快速扫描并读取名片图像上 的所有联系信息，自动判别联系信息的类型，并按照手机标准联系人格式进行储存。此外，名片全 能王还能形成智能名片，并通过交换智能名片进行人脉管理。

用户可以通过APP渠道或微信小程序渠道使用名片全能王功能。随着微信、钉钉等社交软件的兴起， 部分用户通过在社交软件上交换联系方式来代替交换纸质名片，导致名片全能王 APP 渠道月活有所 下降。因此，公司从 2017 年开发了便于客户在微信小程序渠道使用的功能，打通 APP 端与微信端 的联通。2019 年开始，微信小程序渠道端的新增注册用户数已经超过 APP 渠道，贡献的月活比重也 逐渐提高，在 2023 年已经超过了 APP 端的月活量。

收费模式方面，用户可以按照月度、年度等不同时限订阅名片全能王高级会员。其中，订阅单月会 员的价格是 78 元/月，连续包月会员价格是 63 元/月；订阅单年会员的价格是 388 元/月，连续包年 价格是 338 元/年，一次订阅三年的价格是 798 元。 与普通用户相比，名片全能王高级会员功能更加丰富，方便导出名片信息并进行管理。名片全能王 企业版能够帮助企业统一在线批量管理员工数字名片，统计并展示员工的名片使用数据，并将员工 识别的纸质名片和在线交换的数字名片自动同步到企业人脉库，形成客户精准画像，方便企业集中 查看和管理客户资源。

2023 年名片全能王付费用户数量和比例较上年均有所上升，主要系公司针对海外 APP 增加了“扫描 名片上限 100 张”的付费功能点，使得海外地区的用户占比有所提升。

名片全能王在付费运营方面主推年费 VIP，因此 2021-2023 年，公司年费 VIP 续费率总体持续增加， 月费 VIP 续费率略有波动。与扫描全能王相比，名片全能王的付费用户主要是具有交换名片需求、 付费意愿和付费能力均较强的商务人士，而扫描全能王的用户更加多元化，因此名片全能王的老用 户续费率水平更高。

B 端：场景化解决方案收入持续增长，持续打造标杆客户

智能文字识别 B 端服务包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案，三者的竞争格局有所不 同。其中基础技术服务的市场参与者较多，包括智能文字识别厂商、传统文字识别厂商和云服务平 台厂商等，市场中存在一定的同质化竞争；标准化 B 端产品主要打造标准化 SaaS 和 PaaS 产品，技 术门槛较高，目前仅有少数企业布局，包括提供 SaaS 产品服务的合合信息、提供 PaaS 产品的阿里 云、百度云、腾讯云等；场景化解决方案通常需要在客户现场实施部署，具有区域性，市场较为分 散。且场景化解决方案对行业理解和业务场景落地能力的经验要求较高，目前商业化落地案例相对 有限。

主营智能文字识别业务的企业在拓展 B 端业务时更具优势。智能文字识别 B 端服务领域的主要参与 者包括各头部互联网厂商旗下的云服务平台，例如百度云、腾讯云、阿里云、Google Cloud 等，还 包括在 B 端和 C 端均有布局的主营智能文字识别业务的合合信息、ABBYY 等。云服务平台提供的 产品丰富多样，以云服务器、云存储、云数据库等为主，智能文字识别仅为其产品之一。云服务平 台切入智能文字识别领域的主要原因在于其基于成熟的 PaaS 平台提供基础化、标准化的 OCR 识别 服务的边际成本较低，而且能进一步提升云平台服务的丰富度。但智能文字识别的场景化解决方案 往往需要大量人力和研发投入以满足顾客的个性化需求，项目周期较长，边际成本较高，云服务平 台的投入意愿和资金有限。

2021-2024 年，合合信息智能文字识别 B 端业务收入分别为 0.68/0.71/0.67/0.75 亿元，其中 2023 年 B 端业务收入同比有所下降，主要系智能文字识别 B 端基础技术服务产品竞争较为激烈，导致该板块 收入下降。但同期 B 端场景化解决方案收入保持较快增长，占 B 端业务收入的比重也从 2021 年的 28.78%提升至 2023 年的 37.47%。2024 年，公司重点加强智能文字识别 B 端服务涉及的智能文档处 理领域，推出了文档解析、智能文档抽取等多款应用，在泛金融、财务数字化、供应链数字化等多 个场景中实现了成熟应用。2024 年公司智能文字识别 B 端业务收入同比增长 11.3%至 0.75 亿元。

公司旗下智能文字识别 B 端业务包括基础技术服务、标准化服务、场景化解决方案三个板块。 2021-2023 年，基础技术服务和标准化服务收入占 B 端收入比重总体呈现下降态势，主要原因是基 础技术服务领域重点向客户提供证照、银行卡、名片等智能文字识别基础技术，产品同质化较高， 价格竞争日益激烈。公司标准化服务为名片全能王企业版SaaS软件服务，提供面向企业的名片识别、 客户名片管理、CRM 客户关系管理等基于公有云的服务，主要销售至日本，收入以老客户续期为主。 2021-2023 年，公司场景化解决方案收入规模和占 B 端收入比重持续提升。场景化解决方案主要包 括智能文字识别 AI 机器人和 AI 训练平台，前者包括合同机器人、财报机器人等，可针对财报、票 据、合同、表单等与客户业务场景深度融合的复杂文档进行文字识别，并提供差异比对、指标分析 等服务。支持公有云服务、私有化部署、API 集成等多种集成方式，对接企业内部管理系统；后者 可自动执行模型训练、测试、部署和发布等操作流程，实现无感知的模型训练和部署服务。

智能文字识别场景化解决方案主要针对业务场景复杂的大型企业，这些企业更重视数字化转型，信 息化与 IT 投入不断提升，付费意愿也相对较强。以公司与德国汽车零部件供应商伟巴斯特的合作为 例，伟巴斯特每月需要处理 1.5-2 万张供应商采购发票，人工处理费时费力，且具有一定合规风险。 伟巴斯特借助合合票据机器人+SAP ERP 系统，实现了票据的扫描-识别-验真-合规自动检查-发票与 订单数据匹配-数字化数据-影像留存的全流程财税管理，使得财税处理中的每个环节都可调阅可追溯， 整体作业效率提升 500%-1000%。

商业大数据：新兴大数据服务，政策推动下发展空间较大

商业大数据是数据产业的重要领域之一。根据工信部发布的《“十四五”大数据产业发展规划》， 数据产业是以数据生成、采集、存储、加工、分析、服务为主的战略性新兴产业，商业大数据是其 中的重要领域，是指将企业的各类原始数据采集、清洗之后转变为结构化信息，信息通过挖掘之后 变为知识，知识再通过建模分析转变为可用的数据资产，通过挖掘数据背后蕴藏的价值，为客户提 供风险预警、信用评级、供应链管理等附加价值。商业大数据服务属于新兴的大数据服务，主要围 绕企业的基本信息、股权结构、司法涉诉、信用、董监高、产业链、舆情等各类原始数据进行分析、 挖掘和服务。 商业大数据行业面向下游的 C 端和 B 端客户，其中 C 端以 APP 产品为主，包括一级市场商业信息 查询 APP（以企查查、天眼查、启信宝、爱企查等企业为主）和二级市场大数据查询 APP（以同花 顺、大智慧、东方财富等企业为主）。随着社会整体信用意识的提升，个人用户在商业谈判、产品 营销、求职、投资、采购等场景下对查询企业的商业大数据的需求提升，商业信息查询 APP 的用户 群体持续扩大。 考虑到商业大数据行业的大数据挖掘和知识图谱等技术的壁垒较高，且商业大数据企业需要通过营 销推广和用户积累来提升商业信息查询 APP 的品牌知名度和良好的品牌形象，因此商业信息查询的 C 端市场集中度较高。根据灼识咨询数据，2022 年中国商业信息查询 C 端市场中，企查查、天眼查 和启信宝三家企业的市占率排名前三，CR3 超过 85%，其中启信宝的市占率约 7%。

启信宝：行业排名靠前，用户粘性较强

启信宝是合合信息旗下商业大数据 C 端业务的主要产品，主营企业信息查询。启信宝汇集了境内 3.1 亿家的超过 1000 亿条实时动态企业大数据，面向泛金融、泛法务、泛商务、政务等行业用户，为用 户提供企业查询、商业尽调、风险管理、智能营销、企业服务等场景下的数据服务。

与扫描全能王和名片全能王相比，启信宝收费模式较为复杂。会员类型包括 VIP、SVIP、企业团队 版会员（其中包括 VIP 团队版和 SVIP 团队版）以及联合会员（包括启信宝、扫描全能王、名片全 能王三款产品会员权益）。启信宝推广策略主推年费 VIP/SVIP 会员，时长选项包括 1 年/2 年/3 年， 价格从 318 元-3,248 元不等。

2021-2024 年，启信宝个人版 APP 分别实现收入 0.73/0.76/0.70/0.64 亿元，2023-2024 年收入规模同 比有所下降，主要系商业大数据 C 端业务市场竞争激烈，竞争对手为抢占市场，投入了较高的推广 费用。根据合合信息招股说明书，启信宝主要竞争对手——天眼查与企查查近年广告宣传的力度较 大，分别聘请了演员吴刚和演员林志颖作为代言人。此外，天眼查在 2017-2019 年间投入近 2 亿元 通过线上、线下等多种方式进行推广。而启信宝主要采取流量推广方式进行宣传，未聘请代言人。 2017-2019 年，启信宝营销费用分别为 525.93/930.29/5,925.35 万元，低于天眼查和企查查。 启信宝采取差异化竞争策略，利用前期积累的深度学习、NLP 等 AI 技术沉淀，拓展知识图谱及大 数据挖掘技术，使得其商业大数据量、汇集的可查询的企业数量和数据维度均有较大幅度提升；启 信宝主推年费 VIP 会员，并在 2021 年面向律师、风控、金融从业者等高频使用人群推出 SVIP 会员， 增值功能更加丰富，定价更高，使得 2022 年 SVIP 会员订单占比增长较大。主推年费 VIP 和 SVIP 会员的运营策略将核心用户长期锁定，并不断提升 ARPPU。

B 端：技术壁垒更高，企业数字化转型拉动大数据需求

与 C 端业务相比，商业大数据 B 端业务技术壁垒更高。不仅需要依靠大数据挖掘、分析和搜索技术， 还需要“多源异构的超大规模动态知识图谱构建技术”、“超大规模知识图谱推理与挖掘技术”等。 外部公有数据与 B 端客户私有数据的融合度、超大知识图谱构建的深度与速度、知识图谱与客户所 在行业的结合度、知识图谱自动动态更新的及时性和准确性等都是该技术需要关注的要素和达成的 目标。 商业大数据 B 端企业服务市场的参与者包括启信宝、企查查、天眼查、中数智汇、金电联行等本土 大数据企业和一些垂直领域大数据服务商，以及邓白氏（Dun&Bradstreet）、益博睿（Experian）等 跨国企业在国内的子公司，B 端服务市场的集中度要低于 C 端市场。跨国征信巨头的国际公信力更 高、业务规模实力更强，在中国商业大数据领域内主要服务国内头部大型机构和拥有涉外业务的企 业客户。虽然邓白氏、益博睿等在国内成立了子公司，但在国内数据获取和国内分部经营自主权都 受到一定限制，竞争力相对不高，且收费水平较高。

公司商业大数据 B 端业务包括基础数据服务、标准化服务和场景化解决方案。2021-2023 年，基础 数据服务板块收入占商业大数据 B 端收入的比重逐年提高，且基础数据服务收入同比增速均超过 35%。基础数据服务通过数据 API、数据包或数据库形式为客户提供商业大数据查询服务，随着企 业数字化转型意识提升，对商业大数据基础数据服务的需求不断增长，与此同时合合信息也在持续 增强基础数据建设，不断提升数据质量，因此该板块收入实现较快增长。

以合合信息与大型能源集团新奥集团在商业大数据领域的合作为例，新奥集团依托于启信宝 3 亿家 企业商业大数据，借助“大数据+AI”技术，对供应链内部供应商的资信情况、人员变动、新闻舆情 等关键信息进行实时监控，全面审查目标企业和关联企业行为，实现全面、及时、智能尽调。同时， 企业风险监控的工具可以集成到企业内部流程中，降低了企业信用风险、档案风险以及运营风险的 管理成本。

发展亮点：付费率有望提升，AI 加持下产品布局持续完善

合合信息是行业内少有的在 C 端产品和 B 端服务领域均具有完善布局的企业，且在 C 端商务应用和 B 端企业服务领域同时具有市场领先地位。公司在 C 端和 B 端业务的发展空间均较为广阔，且在 AI 技术的加持下，公司推出了“蜜蜂试卷”等新产品，进一步完善产品体系。

C 端：付费率有望提升，海外市场空间广阔

公司 3 款 APP 产品具有深厚的用户基础。根据公司招股说明书，截至 2023 年底，公司扫描全能王、 名片全能王和启信宝三款 APP 在 App Store 和 Google Play 应用市场的全球用户累计首次下载量合计 超过 9.4 亿，其中 2023 年 12 月的各渠道月活合计接近 1.5 亿（注：各渠道月活为直接相加、无法去 重）。其中 APP 渠道的月活合计超过 1.3 亿，小程序、Web 端等其他渠道月活合计约 0.2 亿。 公司名片全能王和扫描全能王 APP 分别于 2009 年、2010 年上线，品牌影响力积累超过 10 年。从 商业模式来看，用户在扫描全能王和名片全能王上积累了大量的文档或名片资产，迁移成本较高、 用户粘性较强，使得用户留存率较高；此外，用户通过扫描全能王分享文件、通过名片全能王交换 电子名片时能形成自然的网状裂变，低成本推广产品，获客成本较低。 根据 App Annie 数据，截至 2024 年 12 月 31 日，扫描全能王免费版曾在 App Store 上 84 个国家和地 区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜中位列第一；名片全能王曾在 App Store 上 41 个国家 和地区的商务类免费应用下载量排行榜上排行第一。2021 年初，公司在 App Annie“2021 Top publisher Awards”中与 Google、Microsoft、Zoom Video Communications 和 Adobe 共同评选为全球 前五大商业与效率应用企业。根据灼识咨询《中国商业大数据服务行业蓝皮书》，2022 年启信宝为 中国商业信息查询市场排名第三位的手机 APP。

海外市场用户拓展空间较大，新增付费转化率有望提升

海外用户贡献大部分月活，国内用户贡献大部分收入。2021-2024 年，公司在中国港澳台地区及海 外地区收入占比均超过 30%，但公司 APP 产品在海外地区的渗透率和付费率还有较大的提升空间。 以扫描全能王为例，2023 年，扫描全能王在巴西、印度尼西亚、墨西哥等国家的新增付费转化率低 于 0.5%，明显低于中国 1.49%的用户新增付费转化率。按照 2023 年付费用户数量占当地移动互联网 用户总数量比重计算付费用户渗透率，上述三个国家也与国内有较大差距。

以往公司在海外市场的本地化运营程度相对克制，海外用户主要依靠自然增长，公司在海外 APP 版 本的功能也不如国内版本丰富。未来公司会针对不同国家和地区的发展阶段、用户使用习惯和竞争 态势，进行差异化、针对性、本地化运营，因地制宜开展产品开发和市场推广，为当地用户提供更 符合其使用习惯的产品功能，以提升新增付费转化率和付费用户渗透率。 在美国加征关税背景下，我们认为公司海外业务短期内暂时不会受到显著影响。合合信息旗下包括 四家海外子公司，其中 CamSoft 是扫描全能王 APP 在 Google Play 平台的收款主体，其注册地和主 要 经 营 地 都 在 美 国 ； INTSIGPTE.LTD. 、 LABLINFORMATIONPTE.LTD. 和 APPEDIET INFORMATION PTE. LTD.负责公司海外业务的探索、拓展和运营，其注册地和主要经营地均在新 加坡，受本轮加征关税影响较小。因此我们认为公司海外业务短期内不会受到美国加征关税的显著 影响。

B 端：行业应用场景丰富，公司服务路径成熟

在 B 端服务领域，公司在智能文字识别和商业大数据领域已经覆盖了近 30 类行业的众多头部客 户，其中世界 500 强客户超过 130 家，包括建设银行、中国银行、三星、联想、亚马逊、中国人 寿保险等。 公司 B 端业务在银行、券商、支付等金融细分领域具有领先地位：1）在银行客户方面，公司已覆盖 了 6 大国有商业银行、12 家全国性股份制商业银行的总行或分行；2）在券商客户方面，2022 年证 券行业总资产排名的前十位均为公司客户；3）头部支付客户方面，公司已经开发了支付宝、银联支 付、拉卡拉支付、京东金融、平安付等头部支付公司；4）在银行卡识别领域，公司服务了 eBay、 Lotte Pay、Paypal、韩国 Paycoq 等标杆客户。 公司的智能文字识别和商业大数据 B 端服务能够帮助客户切实解决降本增效、改善风控、高效获客 的业务痛点，提供较高的技术附加值。

公司在 2016 年就成立了企业级智能解决方案事业部，在 B 端业务领域探索出了成熟的路径。公司研 发、咨询、销售、客户服务团队共同协作，服务质量和交付效率均较高。在售前阶段，公司销售团 队会深入了解客户的使用需求的现有痛点，推荐与客户需求匹配的产品；对需要进行场景化开发的 产品，销售团队会对客户业务的使用场景进行多轮沟通和调研，将调研结果及时反馈给研发人员， 使得研发团队能够贴合客户业务场景进行算法优化，提升客户使用体验。在售中和售后阶段，公司 通过线上咨询、远程支持、现场服务等形式帮助客户诊断故障，快速提供专业解决方案。

AI 技术加持，公司开发“蜜蜂试卷”新产品

2024 年，公司重点加强 C 端产品 AI 能力，持续提升用户体验。扫描全能王依托底层研发技术创新， 优化了智能扫描技术和文档处理功能，在 AI 技术加持下使用户更加精准、高效地处理文档。公司持 续加强名片全能王的识别引擎性能，不断拓展数字名片应用场景。 此外，公司推出了创新产品 AI 教育 APP“蜜蜂试卷”并不断进行功能迭代。在原有一键清除试卷 手写笔迹、还原空白电子试卷、收集整理错题、生成电子错题本等功能基础上，结合 AI 能力，蜜 蜂试卷推出了智能出卷、智能解题等功能，为老师、家长及学生来带更高效的教育及学习体验。蜜 蜂试卷已经成为“苹果编辑推荐应用”之一。

编辑：火腿肠