2025年渝农商行研究报告：规模扩张提速，息差逐季企稳

核心观点：

渝农商行发布 2025 年一季度报告，点评如下：25Q1 营收、PPOP、归 母利润同比增速分别为 1.3%、3.8%、6.3%，增速环比变动+0.25pct、 -0.08pct、+0.65pct。25Q1 业绩驱动来看，拨备计提减轻、规模扩张、 成本收入比改善形成正贡献，有效税率提升、其他收支、息差收窄、中 收继续承压为主要拖累。

亮点：（1）规模扩张提速。资产端，25Q1 末生息资产、贷款同比分别 增长 7.9%、6.8%，增速较 24A 环比提升 3.79pct、1.95pct；25Q1 单 季贷款增量为 301.71 亿元，同比多增 99.11 亿元，其中对公贷款为压 舱石，25Q1 对公增量为 446.28 亿元，同比多增 290.21 亿元，零售增 量为 73.06 亿元，同比多增 34.41 亿元，票据规模压降；负债端，公司 25Q1 末计息负债、存款同比分别增长 8.2%、8.8%，增速较 24A 分别 提升 4.65pct、2.98pct，25Q1 单季存款增量为 938.27 亿元，同比多增 384.69 亿元，为资产扩张提供有效支撑。（2）息差逐季企稳。25Q1 净 息差 1.61%，较 24A/24Q1-3 持平，已连续 3 个季度稳定，充分彰显公 司资负管控能力。测算 25Q1 单季度净息差 1.57%，环比 24Q4 单季度 下降 3bp；测算 25Q1 生息资产收益率 3.11%，环比下降 13bp；测算 25Q1 计息负债成本率 1.62%，环比下降 11bp，负债成本管控卓有成 效。（3）资产质量平稳。25Q1 末不良率 1.17%，较 24 年末下降 1bp； 拨备覆盖率 363.37%，较 24 年末基本持平；测算 25Q1 不良净生成率 0.12%，同比下降 19bp，资产质量保持稳健。

关注：（1）其他非息贡献由正转负。债券利率波动影响下，24A/25Q1 其他非息分别同比增长 55.5%、-16.6%。25Q1 投资收益 13.36 亿元、 公允价值变动损益-4.57 亿元，分别占营收 18.5%、-6.3%；24A/25Q1 末其他综合收益较 23A/24A 末变动+41.72 亿元、-20.52 亿元，预计债 券浮盈有所兑现，25Q1 末 TPL、AC、OCI 类资产较年初变动+152.74 亿元、-106.08 亿元、+242.39 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）