2025年美年健康研究报告：深耕主业数智赋能驱动盈利提升，All in AI拥抱智能健康管理新时代

国内民营体检行业龙头， 实现体检网络全国布局

国内民营体检行业龙头企业，疫情后营收超预期恢复

公司始创于2004年，是一家以健康体检为核心，集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业体检和医疗服务集团。公司于2011年与沈 阳大健康合并，随后凭借一系列积极的并购行动，构建起“美年大健康”“慈铭体检”“慈铭奥亚”“美兆健康” 四大知名健康体检品牌。 同时，公司于2018年收购德阳美年、武汉美年等19家公司相应股权，对内建立起完备的管理控制体系。2019年，公司引入阿里巴巴、蚂蚁 金服、云锋基金等重要股东和战略伙伴，在数字化转型、市场拓展等方面获得新动力。2020年，公司全面发力转型升级，构建健康产业生 态圈，大力推进精细化管理和医疗服务质量升级；同时于2023年“All in AI”健康大数据驱动，推进基于SaaS的新一代体检软件扁鹊2.0 的研发与应用，实施精细化运营与智能化发展战略。截至2024年底，公司在全国296座城市布局576家体检中心，年服务客户达2,525万人次， 稳坐行业龙头地位。

“内生外延”双轮驱动，实现体检网络全国布局

自2015年成功上市后，公司借助资本优势，积极推行“内生外延”的扩张战略，凭借独特的参股转控股模式，实现了体检网络的全国布局。 2006年8月，上海美年首家体检中心正式开门营业，此后公司稳健拓展业务版图。2014年12月，公司凭借94家体检中心的规模，一举荣登行业 榜首。2019年10月，西藏拉萨体检中心顺利开业，进一步完善了公司的布局。截至2024年底，公司已在超过290个城市布局，运营着576家体 检中心，其中控股体检中心达312家，参股体检中心为264家。目前，公司旗下体检中心已成功实现了中国大陆市场（除港澳台地区）的全面 覆盖，在沿海及中部等经济发达省份，体检中心布局数量超30家。

四大品牌协同共进，打造多层次服务格局

公司基于前瞻性战略布局，推动旗下四大品牌协同共进，精心搭建起多层次的健康服务生态体系。2015-2017年关键阶段，公司通过并购整合 “慈铭体检”“美兆健康”两大品牌，并自主孵化高端品牌“慈铭奥亚”，形成差异化协同的四大业务支点： 1）美年大健康聚焦普惠市场，以规模化网络和标准化服务为核心，推动健康体检大众化普及，成为全民健康管理的基础入口； 2）慈铭体检深耕一二线城市，依托区域资源与专业口碑，为都市人群提供精准化、场景化的健康解决方案； 3）慈铭奥亚与美兆健康瞄准高端市场，整合全球顶尖医疗资源与定制化服务能力，围绕个体健康数据构建全生命周期管理闭环，树立高端健康 服务标杆。  四大品牌通过资源互通与客群分层，形成“基础筛查-专业优化-深度管理”的协同链条：前端以普惠服务扩大流量基数，中端以场景化产品 提升用户粘性，高端以个性化解决方案挖掘价值深度。

公司股权架构稳定，子公司网络布局较为成熟完善

公司股权架构稳定，子公司网络布局较为成熟完善。截至2024年，公司前四大股东分别为杭州灏月（8.02%）、天亿资产（5.97%）、信投信 息（5.01%）、麒钧投资（3.22%）。其中，杭州灏月为阿里系企业，于2023年11月承继阿里网络原持有股份，阿里依然保持着与公司的关联。 俞熔董事长通过直接控股以及天亿资产、天亿控股、上海维途、美馨投资穿透持股11.27%，公司控制权状况稳定，运营态势保持平稳有序。 通过多年医疗健康生态的体系化构建，天亿集团已形成多维度产业协同矩阵，旗下涵盖多个核心板块。在技术支撑层面，美置信息、慈铭健 康、美年创信等实体分别在数字医疗技术研发、健康管理服务创新及医疗信息化解决方案等领域深度协同，构建起涵盖技术开发、临床服务、 健康咨询的全价值链能力体系。

政策利好频传，体检市场 发展潜力有望逐步释放

中国人口结构现状：老龄人口数量庞大，老龄化速度较快

2020年，全世界60岁及以上的老年人口是10.5亿人，中国的老年人口接近占到世界老年 人口的四分之一（23.43%）。显而易见，就老年人口的规模而言，中国是名副其实的 “世界第一”。

中国人口老龄化进程明显快于全世界，也快于发达国家。2000-2020年，中国60岁老年人 口从1.3亿人增至2.6亿人，增长1.3亿人，即全世界增长的4.4亿老年人口中，有1.3亿人 由中国所贡献；60 岁老年人口比重从10.0%增至18.7%，增长8.7个百分点，增长幅度高 出全世界约 5.1个百分点，也高出发达国家约2.5个百分点。

中国未来老龄化加速期即将来临

根据联合国经济和社会事务部人口司预测数据，2024年，中国60岁以上人口将到达2.93亿，占比20.53%，进入中度老龄化社会（按照1982年联 合国对老龄化定义的标准）；到2035年，中国60岁以上人口将到达4.24亿，占比30.31%，进入重度老龄化社会;2050年左右，中国老年人口比 例将接近日本；2054年中国60岁以上人口将到达5.18亿，占比40.65%，到达峰值，60岁以上人口将自此逐步下降。

政策利好频传，体检市场发展潜力逐步释放

“十四五”以来，国家持续发力，相继出台一系列重磅政策以大力扶持体检行业。2022年，党的二十大报告明确将“健康中国”作为我国 2035年发展总体目标的一个重要方面，为健康体检行业指明了宏观发展方向。2023年，国务院政府工作报告着重提出“坚持预防为主，加强 重大慢性病健康管理”，强调了疾病预防在医疗卫生体系中的重要地位。2024年，政府工作报告中指出，“以患者为中心改善医疗服务，推 动检查检验结果互认，提高医疗资源利用率，提升疾病诊断和治疗效率”，为体检行业的规范化操作和质量提升提供了具体指导方向。

在国家政策的积极推动、人口老龄化进程的加速以及民众健康意识日益提升所带来的健康消费升级背景下，人工智能在健康体检服务中的应 用不断深入，持续优化了服务体验。中国体检市场将呈现出规模持续扩大的态势，其中中高端体检需求将展现出旺盛的发展势头。

我国体检行业覆盖率呈增长态势，但与发达国家相比仍有较大扩张空间

体检行业覆盖率不断扩大，但相较于发达国家仍存在扩张空间。2012-2022年，我国体检覆盖率由27.1%提升至35.6%，CAGR为2.77%。但2020 年发达国家体检覆盖率分别为日本74.2%/美国73.4%/德国96.6%，大幅高于我国，我国体检行业仍存在巨大发展潜力和扩张空间。行业结构性 机遇体现在三个维度：其一，区域渗透不均衡创造增量空间，县域市场有望成为关键增长极；其二，服务价值升级打开溢价通道；其三，技 术赋能重塑产业生态，AI系统在检测心律失常等心脏疾病方面的准确率可达90%以上，AI系统在肺癌早期筛查中的敏感度可达95%以上，有助 于提高肺癌的早期诊断率，显著改善患者的生存率。

主业深耕数智赋能，多元化 策略驱动客单价提升

团检个检双轮驱动增长，客单价逐步提升

团检是公司收入结构的最主要部分，未来将探索个性化定制，2024个检比例达到24%，客单价逐步提升。作为国内非公体检龙头行业，公司对 于以企事业单位的团体客户具备品牌优势。团检客户“大量低价”的特点决定了体检中心的议价能力相对有限，客单价和毛利率相对偏低。 针对团检客单价和毛利率相对偏低的问题，公司在团检的产品设计、体检流程上进行个性化探索，从而提高体检中心的议价能力。体检消费 者以团体客户为主，个检业务具备广阔发展空间。公司2019年团检和个检客户占比为78%和22%，2020-2023年个人客户占收入比维持在17%左 右，2024年个检比例提升到24.1%，公司积极拓展个检和增值服务市场空间，客单价有望进一步提升。

公司通过构建“公域引流+私域沉淀”的全域营销网络，依托电商平台合作和线下门店资源实现线上线下融合，在渠道端完成美年臻选商城全 渠道覆盖，在客户运营端创新建立B/C端双向导流机制，通过团单裂变挖掘个检需求、个检用户反哺企业开发，同时以定制化加项提升客单价； 通过个检发展中心强化私域流量数字化运营，形成“团检导流获客-私域精细转化”的双轮驱动模式，实现健康管理解决方案的全场景覆盖与 协同增长动能释放。

深耕体检行业，多元策略驱动客单价提升

深耕体检行业，体检中心布局助力长期发展。基础体检项目方面，先后推出“3650套餐”、胶囊胃镜检查、“美年好医生”、“1+X专项健康 管理”等产品，根据用户需求提供个性化服务。区别于传统体检套餐，“美年好医生”聚焦单病种，依据疾病诊断“金标准”，针对心脑血 管、糖尿病、肿瘤高发疾病和消费者的不同健康需求，定制个性化、多样化的慢病及防癌体检套餐，让消费者体验全流程的、个性化的、有 保障的健康体检和健康管理。体检套餐种类丰富，价格定位分布从300元到3,000元不等，实现中低端到高端体检的全面覆盖，从而满足不同 层次支付水平人群的消费需求。消费者能够提高体检针对性，更高效、更精准地筛查隐患。

坚定“All in AI”战略，开启 AI赋能全方位健康管理新时代

从All in 数字化迈向All in AI，引领健康管理新时代

2024年11月14日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》。《参考指引》聚焦“人工智能+” 与医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展、医学教学科研相结合的四大领域，有望推动“人工智能+”在卫生健康行业的应用创新发展。

公司自2015年A股上市后启动系统性数字化布局，历经三个阶段实现战略跃迁，从“All in 数字化”到“All in AI” ： 1. 基础构建期（2016-2018）：率先探索人工智能在健康管理场景的应用，完成核心业务线上化改造； 2. 体系深化期（2019-2022）：正式确立“All in 数字化”战略，通过搭建数据中台实现全业务流程重构，形成“健康大数据+AI”驱动的智能 诊断系统，并创新推出“1+1+N”生态合作模式，联合医疗机构、保险公司等构建数字化健康管理平台，落地“预防医学+保险”产品协同体系； 3. 智能升维期（2023至今）：将战略升级为“All in AI”，依托累计过亿人次的影像数据及2亿人次的结构化健康数据资产训练垂直领域大模型， 打造全生命周期数智健康管理平台。

开启AI赋能全方位健康管理新时代，助力业绩持续突破

公司在医疗领域围绕AI积极布局，通过产品创新与数字化转型，推动健康管理服务升级，助力业绩持续提升。依托累计过亿人次的影像数据及 2亿人次的结构化健康数据，企业形成“预防筛查-精准干预-全程管理”的三大创新板块：在健康管理端,“健康小美”数字健康师通过AI-MDT 多学科分析系统，显著提升主检医师日处理能力；慢病管理端推出的AI血糖管理方案，依托于2.3亿条数据支持的血糖管理系统，配合“三师 共管”模型提升患者依从性。

运营层面，扁鹊SAAS平台通过精准预约功能，使预约效率提升30%，通过智能分诊算法，使导诊效率提升25%；AI驱动的客户服务系统实现投诉 响应时效提升60%，推动NPS值提升至90.8%。这些创新成果直接转化为商业价值——2024年AI相关收入超2.15亿元，主要包括心肺联筛、眼底 AI、脑睿佳等收入，随着“All in AI”战略的持续推进，预计AI相关收入将持续提升。通过“数据资产化+技术场景化”的双轮驱动，公司正 重塑从检前智能预约到检后健康干预的全价值链，持续巩固其在数智健康管理领域的头部地位。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）