2025年绿田机械研究报告：高压清洗机隐形龙头，扩产推新双势迸发

1 公司简况：2024 年前三季度营收高增、利润渐近回暖

1.1 经营情况：18-23 年公司收入 CAGR 为 16%，24 年前三季度加速

公司处于成长期，2024 年 Q2-Q3 连续两季度收入高增。根据公司公告，2018-2023 公 司营收从 7.74 亿元增长至 16.26 亿元，CAGR 约 16%；同期归母净利润从 0.35 亿元增长至 1.80 亿元，CAGR 约 39%。截止 2024 年前三季度，公司收入 15.69 亿元，yoy27.35%，呈 现加速；归母净利润 1.39 亿元，yoy-7.20%，略有承压；单看 24 年 Q3，公司收入 5.64 亿 元，yoy47.89%，收入快速提升，归母净利润 0.53 亿元，yoy24.1%，利润同样有所回暖。 我们预计主要系：Q1、Q2 有基数和产品结构调整问题。

分产品：公司高压清洗机毛利率更高，且 21 年及之前一直保持占比快速提升趋势，带 动公司毛利率整体上行；22 年和 23 年由于俄乌冲突对欧洲经济带来一定影响，因此呈现 一定扰动。我们预计 24 年在欧洲经济恢复，家庭用户对耐用消费品回升背景下，高压清洗 机业务恢复快速增长趋势。

2 行业：通机各区域稳定增长，高压清洗机出口回暖

2.1 通机：全球空间广阔，出口单价抬升

2.1.1 通机全球市场各地区需求多样化，未来增长动力充足

通机产品主要包含发电机组、水泵机组、发动机组等，其中绝大部分产品是发电机组。

发电机组行业目前规模达 450 亿美元左右，空间广阔兼具成长性。根据 GMI 数据显示， 2024 年全球发电机组市场规模 446 亿美元，yoy约 7%。预计到 2034 年发电机市场规模将达 到 911 亿美元，2024-2034 年 CAGR 约 7.4%。

通机（主要为发电机组）作为一种常备消费品，未来增长动力充足。一方面，发电机 组作为家用常备消费品的更新换代需求，且各国通讯、电力、交通运输、资源开发、国防 等要害部门对备用电源有配置及更新换代需求。另一方面，发展中国家电网普及率仍然较 低，但电力需求在不断增长，备用和移动电源仍然有较大的市场需求。 分区域来看： 1）北美地区：①天气以及相关自然灾害的频率不断上升；②电网等基础设施在部分地 区存在老化现象，断电频率的增加增生了对发电机的需求。GMI 数据显示，2024 年美国发 电机组市场规模 87 亿美元，yoy 约 7.4%。 2）欧洲地区：①房地产市场与汽车行业相关需求增长；②数据中心产业的持续扩张。 GMI 数据显示，2024 年欧洲柴油发电机组市场规模 40 亿美元，yoy 约 6.8%。 3）亚太地区：①东盟国家快速工业化，基础设施建设投资不断增加；②电信行业将伴 随工业化迎来迅速发展。根据 QY Research 数据预测，中国 2024 年发电机组销售额约为 52 亿美元，预计到 2027 年增长至 66 亿美元，CAGR 约为 8.2%。 4）非洲地区：①供电系统的不稳定增生了对于发电机的需求；②建筑业的不断发展。

2.1.2 我国是全球发电机组主要供应国

我国发电机组出口额呈现逐步提升趋势。2019 年之后呈现明显提升，近三年总体规模 维持在 50 亿美元以上，2024 年出口额已达 54 亿美元。拆分量价，发电机组单价近几年呈 现提升趋势，在出口量下滑的情况下，出口额仍保持增长。

2.2 高压清洗机行业：出口迎来回暖，内销逐渐开拓

2.2.1 全球高压清洗机市场：类刚需属性、需求稳定，规模稳中有升

全球高压清洗机市场稳步增长，预计 2024-2033 年 CAGR 为 3%。根据 IMARC 数据显示，2024 年高压清洗机市场规模约 29 亿美元，yoy 约 4%。预计到 2033 年将 增长至 37 亿美元，CAGR 约为 3%。

我国高压清洗机出口 24 年恢复快速增长。根据海关总署数据，高压清洗机在 2021 年 出口跃升，出口额超过 10 亿美元，yoy35%；出口 1631 万台，yoy32%。2022、2023 年主 要受海外库存影响，高压清洗机的出口有所放缓，2023 年出口额和出口量分别为 6.13 亿美 元、1000.39 万台，小幅承压。2024 年，伴随库存去化结束、地区冲突缓解，2024 年高压 清洗机出口实现高增，出口额 8.32 亿美元，yoy36%，出口量 1581 万台，yoy 高达 58%。

2.2.2 国内市场：相比欧美渗透率较低，国内市场成长潜在空间庞大

国内的家用清洗机目前规模仍然较小，但随着经济的不断发展和产品的普及，国内家 用清洗机的普及有望得到迅速的提升。根据弗若斯特沙利文预测，中国高压清洗机规模将 持续保持增长的态势，2016 年市场规模为 16.19 亿元，预计到 2025 年将增长至 32.28 亿 元，CAGR 约为 8%，增速高于全球。国内市场发展潜力巨大，未来有望成为公司清洗机 业务发展的动力来源之一。

国内需求目前以商用为主，家用在快速发展。中国市场高压清洗机主要用途有建筑物 清洗、城市道路清理、清洗养殖环境、消毒杀菌、去油污油渍等商用领域，根据 Arizton 发布的研究报告，2019 年商用清洗机中，汽车行业、建筑行业与公共市政用途占比超过 50%。此外，商用清洗机由于其使用环境复杂，并且使用频率较高，对性能（压力和流速 等）和使用寿命要求较高。 高压清洗机国内渗透率低，发展空间广阔。我们根据弗若斯特沙利文以及其他相关公 开数据测算，估计 2023 年国内家用清洗机渗透率仅 1-2%，对标欧美渗透率仍处于较低水 平，预计未来发展空间广阔。

3 扩产推新齐发力，品牌共振筑飞轮

3.1 通机产能扩张：新建 140 万台基地，智造再升级

通用动力机械产品因其广泛的应用领域而具备广阔的市场前景，未来市场需求增长主 要来自两方面：一是欧美等发达国家和地区基于高保有量产生的稳定更新需求；二是非 洲、拉美、亚洲等新兴市场在人口增长、生活水平提升、农业工业化进程加速以及"一带一 路"倡议推动下带来的新增需求。 近年来，公司通用动力机械业务持续增长，凭借领先的产品研发能力和规模化生产优 势，已与多家国际知名客户建立长期战略合作关系。目前公司 80 万台/年的产能已无法满 足订单需求，产能瓶颈问题日益凸显。为此，公司于 2024 年 6 月 6 日经第六届董事会第八 次会议审议通过，拟投资 5.56 亿元新建年产能为 140 万台的生产基地。项目建设周期 24 个月，建成后将有效解决通用动力机械产品产能不足问题，丰富产品线，拓展应用领域， 巩固国内外市场份额，显著提升公司全球竞争力，为可持续发展奠定基础。据规划，绿田 新厂区总建筑面积达 16.6 万平方米，一期工程将于 25 年 4 月结顶，7 月启动设备调试，10 月正式投产。建成后，通用动力机械年总产能将突破 200 万台，年产值预计超 25 亿元。值 得关注的是，绿田新厂区将深度融合智能化与绿色化生产。通过引入全自动拧紧、AGV 运 输、多机器人协同等先进技术，以及金蝶云、阿里云、PLM/MES 管理系统，打造“黑灯 工厂”标杆。

3.2 产品革新：公司新品“爆馆”国际展会，抢拼全球商机

近年来，公司频现各类大型展会，向全球客户展示公司产品的极致工艺和一流品质， “智造”升级广受认可，品牌“出海”抢拼全球商机。2025 年 3 月 24 - 26 日，绿田机械携 发动机、发电机、水泵、清洗机、储能以及汽车精护等全系列产品亮相第三十八届中国国 际五金博览会。推出了包括汽油双缸发电机、柴油 V 型双缸静音发电机、数码静音变频发 电机以及全新商用清洗机产品。其中“V 型双缸静音”发电机凭借高功率大排量、独立消 音室降噪技术等，成为了此次博览会的爆款产品。绿田的主要新品优势如下： 1） 汽油双缸发电机：双缸引擎设计具有较高的功率和扭矩，能够有效地将燃料转化 为电力，提高功率输出的稳定性，适用于需要持续、可靠电力供应的场所。发电 机最大输出 23kVA，支持 230V/400V 双电压等功率输出，搭配 70L 大容量油箱， 续航持久，满足长时间运行需求。 2） 柴油 V 型双缸静音发电机：功率高达 24kVA，排量高达 1382cc。采用 2V100F 四 冲程强制风冷发动机，两个气缸呈 V 型排列，结构紧凑。采用独立消音室和加厚 静音棉双重降噪设计，运行振动小且平稳；配备智能机油保护和短路保护系统， 有效降低维护成本。 3） 数码静音变频发电机：采用全包静音降噪设计，搭载纯铜电机确保更长使用寿 命；紧凑机身实现大功率输出，可长时间独立工作，满足户外用电需求。具有数 码变频技术，可保障电力稳定输出，实现频率精准控制。 4） 商用清洗机：采用 4 级铜线电机，具备低转速高扭矩特性，运行安静且负载强 劲。配备带漏电保护的组合式电控系统，保障使用安全。特别设计的易启动调压 阀装置，能在启动阶段通过旁路自动卸压，确保平稳启动。

3.3 发力内销：冠名高铁，低渗透市场奔跑育新机

公司以“高铁绿田号”冠名穿透内需市场。2023 年 12 月 5 日，绿田机械品牌高铁冠 名列车在重庆北站首发，2024 年 5 月在上海虹桥再度启程。公司通过覆盖黄金干线的高铁 列车媒介，从站台到车内，通过车外身彩贴、海报、品牌天幕、桌贴等，密集触达客群， 将“绿色创新+精工匠心”的品牌基因植入消费认知，构建起从专业领域到大众视野的品牌 穿透力，为拓展高压清洗机等内需市场打开空间。

编辑：火腿肠