2025年碳市场专题研究报告：海内外碳市场发展与金融机构的参与，多元化与体系化

碳信用机制

全球碳信用机制梳理：政府与独立机制分占近50%发行量

清洁发展机制（CDM）：发达国家与发展中国家。 联合履约机制（JI）：发达国家之间。区域、国家和地方碳信用（截至2024年底，有35个政府信用机制） 。独立碳信用机制：独立非政府组织管理的标准和信用机制。

CCER体系持续规范，提高市场主体自律性

2017年3月，国家发改委通告暂缓受理CCER相关备案申请，主要原因在于实施近五年间，存在着交易量小、个别项目不够规范等问题。2023年10月，生态环境部联合市场监管总局印发《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，同月公布首批四个新方法学，构建了CCER基础制度框架，为重启奠定基础。 2024年1月，CCER交易市场正式重启。截至2024年底，约4300万吨CCER已用于强制碳市场的配额清缴，为CCER项目带来超过21.5亿元的经济收益，降低强制碳市场控排企业履约成本约12亿元。除了CCER外，当前我国碳信用机制还包括北京停车减排认证机制、北京林业减排机制、重庆碳减排机制、福建林业减排认证机制、广东普惠减排认证机制、中国台湾温室气体自愿减排计划等。

金融机构参与碳交易

金融机构参与碳交易的方式与落位

直接参与：参与碳配额、碳信用交易，也可通过做市商机制参与碳交易，能够提升碳市场流动性，扩大碳交易参与规模。融资：提供碳资产融资服务，包括碳债券、碳资产质押融资、碳回购、碳资产托管等形式，能够有效帮助企业盘活碳资产，提升碳资产融资的灵活性，充分发挥碳交易在金融资本与实体经济之间的联通作用。支持：支持性碳金融服务，包括碳指数、碳保险和碳基金等，反映碳市场或碳资产价格或保障买卖双方承担的风险等。

券商参与碳交易的角色与模式

券商角色：信息和服务中介、交易中介、融资者、产品提供方。业务模式：碳排放权交易（最基础和主流）、碳减排量购买交易、买断式回购交易、碳配额对减排量置换交易和碳抵消/中和交易 。减排项目融资、碳资产管理等综合服务 。逐步放开推出的碳期货和期权等衍生品。

多券商获准参与碳交易，推动碳市场的全面深化。 2024年12月底，新增8家券商确认其自营业务可以在境内合法交易场所参与碳排放权交易。1）提升市场流动性：券商的加入，尤其是在碳配额交易、碳质押融资等领域的创新，将极大提升碳市场的流动性。券商通过为市场提供双向报价和价格发现机制，有助于降低交易成本，推动市场更加高效运作。 2）拓展碳金融产品：券商通过参与碳资产回购、碳配额远期交易、碳资产质押融资等碳金融创新产品，能够为企业提供更多的选择，满足其碳交易和风险管理需求。 3）支持实体经济低碳转型：通过为排放单位提供合规交易服务，券商的参与能够帮助企业降低碳排放成本，促进绿色低碳转型。

国内碳金融发展历史与趋势：逐步进入标准化

2016年中国人民银行等部门联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，指出：有序发展碳远期、碳掉期、碳期权等碳金融产品和衍生工具；另一方面基于碳排放权、排污权、节能量（用能权）等各类环境权益的融资工具，发展环境权益回购、保理、托管等金融产品。

2022年4月中国证监会发布了《碳金融产品》（JR/T 0244—2022），围绕碳金融，规范了碳金融产品分类及实施要求，健全了碳金融标准体系。该项规定根据产品功能及特点将碳金融产品划分为三类，①碳市场融资工具、②碳市场交易工具、③碳市场支持工具。

海外碳金融发展情况：衍生品赋能下二级交易活跃

2023年EU ETS配额共抵消了11.27亿吨等量二氧化碳排放，但二级市场 场内交易量达到93亿吨，场外交易量也有8.64亿吨。场内交易中81%的 交易规模通过期货合约交易，18%的交易规模则通过期权交易。期货合 约的标准化、规范化、具备中央对手方等性质增强了配额的流动性。 期货合约也促进了金融机构参与。投资基金和信贷机构是碳金融市场的 重要参与者，仓位占整个EU ETS市场的半数以上。

金融机构参与碳交易的积极作用

提供流动性：通过资金、政策等传递机制提升市场流动 性，激发中国碳市场活力。定价能力：发挥碳定价功能，提升国内国际碳定价能力， 提高碳市场国际竞争力。降低系统性风险：流动合规的远期市场，可以帮助企业 管理去碳化战略相关的碳价格风险，最大限度地降低交 易成本以及履约买方未来的价格和供应风险。体系桥梁：构建多元化的碳金融体系，充当碳市场与金 融市场、碳金融与实体经济之间的桥梁 。 支持“双碳”政策：深度探索国内碳市场发展路径、满 足气候投融资需求，支撑国家减排政策落地、地方碳达 峰计划实施。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）