2025年家用电器行业一季报业绩前瞻：内外销稳健增长，增速环比略有放缓

一、2025 年一季报业绩前瞻

（一）主要公司 25Q1 情况

格力电器：据产业在线数据，2025年1月格力空调内外销分别同比-5.3%、+14.3%， 2月内外销分别同比+12.5%、+48.6%。内销在以旧换新促进下逐渐复苏，外销市场 持续扩张。预计公司25Q1收入同比+9%。考虑到规模效应以及效率提升下盈利能力 微幅提升，预计25Q1净利润增速10%。 美的集团：据产业在线数据，2025年1月美的空调内外销分别同比-7.0%、+5.6%， 2月美的空调内外销分别同比+19.4%、+60.0%，累计同比增速0.6%、40.8%。据奥 维云网数据，2025年2月冰箱行业线上、线下销售额分别同比+11%、+18%。预计公 司Q1收入同比+8%，预计在公司创新化转型推动下，净利润实现较大提升增速12%。 海尔智家：据产业在线数据，2025年1月海尔空调内外销分别同比+5.1%、+43.3%， 2月海尔空调内外销分别同比+13.8%、+17.8%。据奥维云网数据，2025年2月冰箱 行业线上、线下销售额分别同比+26%、+30%；洗衣机行业线上、线下累计销售额 分别同比+2%、+12%。预计公司Q1收入同比+8%，预计公司数字化改革成效继续显 现，净利润增速13%。

海信家电：据产业在线数据，2025年1月海尔空调内外销分别同比2.5%、41.9%，2 月海信系空调内外销分别同比+42.9%、+40.2%，合计同比+41.1%。预计公司25Q1 收入增速环比放缓实现小个位数增长，约为+6%，受原材料价格上涨、空调去库存 以及以旧换新额外补贴等因素影响，预计盈利略微承压，利润增速慢于收入，预计 Q1利润同比增速为5%。 TCL智家：根据产业在线排产数据，预计25Q1冰箱内外销分别同比+6%、+14%，合 计同比+10%；洗衣机内外销分别同比+5%、+2%，合计同比+3%。公司为冰箱出口 代工龙头，同时TCL自主品牌业务处于快速提份额阶段，预计公司整体收入增速快于 行业，25Q1收入同比+8%，盈利能力保持稳定，利润同比+8%。 苏泊尔：基于海关总署以及社零数据，我们预计：外销市场需求较好，公司外销业务 保持较快增长；内销市场需求较弱，整体处于底部回暖过程中，预计收入小幅增长， 给予同比增长2%的收入增长预期，利润同比增长3%。

新宝股份：基于海关总署以及社零数据，外销需求保持稳定增长，内销处于底部回 升趋势中，基于此，预计整体收入实现较好增长，预计Q1收入同比增长8%，盈利保 持稳定。 小熊电器：内销市场长尾市场需求底部企稳，预计Q1收入同比+5%；费用率可能有 所提升，利润下滑可能快于收入，预期利润同比下滑50%。 科沃斯：据奥维云网数据，科沃斯品牌2025年2月扫地机线上、线下累计销售额同比 +71.6%、+59.8%、添可品牌2月洗地机线上线下累计销售额同比+4.9%、+18.5%。 考虑到海外增速较好且整体销售额在以旧换新的政策推动下呈现复苏，预计公司Q1 收入增长15%，净利率回升至20%。 石头科技：据奥维云网数据，石头科技2025年2月扫地机线上线下累计销售额同比+96.7%、+45.1%，全渠道实现较好增长。预计公司Q1收入增长40%，考虑到竞争 环境，公司加大销售投放，净利率有所下降，预期Q1利润同比-20%。 德昌股份：收入端，新增客户订单持续导入，洗碗机等新业务逐步进入量产阶段，预 计实现20%增长。盈利端，受益规模效应预计毛利率持续提升，但25Q1汇率小幅升 值，预计整体利润增速与收入接近。

老板电器：24Q4国补透支部分需求，25Q1春节错期与国补间断导致终端需求波动较 大，虽然公司份额有望继续提升，但收入端预计仍有压力，预期收入同比下滑5%。 利润端：国补带动产品结构优化，集成灶等竞品的竞争压力趋缓，整体利润率或同 比有所恢复，预期利润同比下滑3%。 公牛集团：作为排插龙头，行业格局稳定，预计收入、利润保持稳健增长，预期收入 同比增长2%，利润同比增长2%。 欧普照明：受地产影响，行业需求较弱，预计公司收入、利润同比持平。 极米科技：内销方面，25Q1春节错期与国补间断导致终端需求波动较大，但公司市 场份额提升并推出了新品，预计内销收入小幅增长；外销方面，日本业务的高基数 对25Q1外销增速带来一定压力，但预计欧美均保持增长，外销整体仍有所增长；结 合内外销来看，预期整体收入同比增长5%。利润端：24Q1公司毛利率基数低，25Q1 公司产品结构改善，毛利率预计同比提升，且费用率或将有所压缩，预计25Q1净利 率同比提升，预期利润增长200%。

海信视像：内销方面，25Q1春节错期与国补间断导致终端需求波动较大，但国补带 动公司产品结构改善，均价或有所提升，预计内销仍有增长；外销方面，市场份额有 望保持提升趋势；预计25Q1收入增长8%。利润端：25Q1面板价格虽然仍有所上涨， 但考虑到公司产品结构的改善与费用率的优化，预计25Q1公司利润同比增长15%。 三花智控：根据产业在线数据，25Q1空调、冰箱排产分别同比+14%、+10%，家电 业务预计保持增长；根据中汽协数据，1-2月我国新能源车产量同比+52%，但考虑 到北美大客户增速放缓，对公司汽零业务增速会有一定影响。预计收入+10%，利润 +7%。 盾安环境：根据产业在线数据，25Q1空调、冰箱排产分别同比+14%、+10%，公司 作为全球制冷阀件龙头，海外订单逐步增加，国内大客户订单部分回流，预计收入、 利润同比增长10%。 九号公司：公司两轮车渠道保持快速扩张，且24Q1行业与公司的基数均较低；割草 机器人、全地形车等新业务继续快速拓展海外市场，收入有望保持高增长，预计25Q1 整体收入同比增长50%。利润端：收入快速增长的规模效应带来毛利率提升与费用 摊薄，盈利能力有望同比提升，预计25Q1公司利润同比增长150%。 爱玛科技：24Q1行业与公司的基数均较低，且国补带动行业需求增长与集中度提升， 预计25Q1收入同比增长18%。利润端：产品结构持续优化，有望带动单价与毛利率 提升，预计25Q1利润增速20%。

二、2025Q1 家电基本面情况

（一）白电：Q1 白电出货双位数增长，均价同比基本持平

出厂端：Q1白电出货双位数增长，外销快于内销。具体来看：根据产业在线数据， 内销市场，Q1空调、冰箱、洗衣机内销同比增速分别为+9.7%、+5.7%、+4.6%，空 冰洗实现内销增长；外销市场，外销市场，Q1空调、冰箱、洗衣机外销同比增速分 别为+19.2%、+14.1%、+1.6%，空调、冰箱维持较快增长，洗衣机外销增速放缓。 零售端：线下好于线上，整体预计约个位数增长。根据奥维云网数据，25W1-25W11 （2024.12.30-2025.3.16）线上渠道空调、冰箱和洗衣机累计销量分别同比-3.2%、 -7.1%、+2.8%，零售线上渠道出现下滑；线下渠道空调、冰箱和洗衣机累计销量分 别同比+12.3%、+2.7%、+7.1%，零售线下渠道实现增长。 价格端：线下好于线上，整体预计略有下滑。根据奥维云网数据，从价格来看，25W1- 25W11（2024.12.30-2025.3.16），线上空调、冰箱、洗衣机均价分别同比-3.5%、 -6.1%、-3.8%；线下空调、冰箱、洗衣机均价分别同比+1.5%、+1.9%、+3.9%。

（二）小家电：内销需求底部企稳，外销增速放缓

内销方面，底部企稳，大部分品类恢复正增长，均价亦有改善。根据奥维云网数据， 25W1-W11（年初至2025.3.16）小家电产品中表现较好的品类有扫地机、养生壶、 洗地机、豆浆机、净饮机、电蒸锅，线上累计销额分别同比+72.5%、+43.4%、+39.7%、 +26.1%、+24.4%、+20.1%，线下累计销额分别同比+62.5%、-8.7%、+22.3%、+50.8%、 +77.4%、-11.2%。主要厨房小家电产品电饭煲、豆浆机、电压力锅、电水壶、空气 炸锅25W1-W11（年初至2025.3.16）线上累计销售额分别同比+13.7%、+26.1%、 +13.2%、+3.6%、+8.3%，线下累计销额分别同比+0.1%、+50.8%、-7.4%、-10.4%、 -24.3%。清洁电器中，25W1-W11（年初至2025.3.16）扫地机器人线上/线下累计销 售额同比+72.5%、+62.5%，洗地机线上/线下累计销售额同比+39.7%、+22.3%。 外销方面，小家电出口总体上升，大多数品类销额实现增长。根据海关总署数据， 1-2月厨房小家电品类中，电咖啡机或茶壶、电热饮水机、榨汁机、电烤箱、家用自 动面包机、片式烤面包机、电磁炉累计外销金额分别同比+10%、+5%、-8%、-5%、 +1%、+5%、+24%。家居与个护小家电品类中，吹风机、电熨斗、吸尘器1-2月累计 外销金额分别同比-4%、-4%、+3%。

（三）黑电：25Q1 量跌价升，整体预计小幅增长

根据奥维云网数据，2025年1-2月电视全渠道累计销售量同比为-4.7%，销量下滑， 其中线上、线下渠道零售量同比分别为-3.5%、-8.6%，线上、下渠道零售均下降。 2025年1-2月电视全渠道销售额同比为+2.0%，实现增长，其中线上、线下渠道零售 额同比分别为+5.1%、-2.9%，零售额表现优于零售量。

（四）厨电：25Q1 需求有所回暖

油烟机：线上、线下渠道销量实现增长，线下渠道增速明显。据奥维云网数据，油烟 机销量方面，2025W1-2025W11（2025.1.1-2025.3.16）线上、线下油烟机累计销量 同比分别为+13.26%、+47.21%；价格端，2025W1-2025W11（2025.1.1-2025.3.16） 线上、线下累计均价分别同比-6.34%、+5.3%。