2025年雷特科技研究报告：智能照明“小巨人”，智能家居拓展新增长极

1. 深耕智能照明领域，业绩逐步企稳回升

1.1. 长期深耕智能照明领域，智能照明“小巨人”

长期深耕智能照明领域。公司成立于 2003 年，雷特科技引入 DMX 技术，研发出 DMX512 解码驱动器，开启了国内 LED 照明智能控制的新篇章。2004 年，公司首台 LED 功率扩展器诞生，推动了 LED 照明在更多领域的应用。此后公司不断发展壮大，2015 年，雷特科技成功挂牌新三板，标志着公司发展进入新阶段。公司在此后大力拓展智能 电源业务，2015 年推出智能调光电源，2022 年 12 月在北交所上市。

公司股权集中，结构清晰稳定。截至 2024 年 9 月 30 日，珠海雷特投资有限公司是 雷特科技的控股股东，持股比例为 28.36%，公司实际控制人为雷建文、卓颖钊夫妇，合 计直接及间接持股比例超 60%。

管理层深耕行业多年，管理经验丰富。公司管理层基本均在公司任职十年以上，深 耕行业多年，管理经验丰富。董事长兼总经理雷建文在 LED 照明行业拥有丰富的经验， 他曾入选“广东特支计划”科技创业领军人才，并在电力自动化监控系统和智能照明领 域有深入的技术积累。副总经理雷建强在 LED 照明行业有超过 20 年的销售经验，为公 司市场拓展提供了有力支持 。

1.2. 智能电源与控制器为基本盘，逐步拓展新兴领域。

产品以智能电源和 LED 控制器为主，云平台生态完善，逐步渗透新兴领域。雷特 科技在巩固智能照明领域市场业务的基础上建立了智能照明控制系统、智能电源和智能 家居三大硬件产品线，尤其在智能电源领域，于 2015 年推出了智能调光电源，通过构 建 L-Home 物联网云平台，雷特科技形成了云平台、设备、管理端的完整闭环，支持与 第三方控制系统硬件的双向扩展对接，提供一站式 AIoT 智能化生态解决方案。这一战 略布局不仅提升了产品的智能化水平，也为公司在全球智能照明市场的竞争提供了强有 力的支持。

1.3. 产品结构优化，营收及盈利逐步企稳回升

2022-2023 年公司增速有所放缓，2024 年营收及盈利逐步企稳回升。公司 2020-2022 年营业收入增长快速，原因是智能照明控制领域技术融合持续提升，智能照明控制类产 品智能化水平不断提高。2023 年增速有所放缓，主要系境外需求有所下降，但国内市场 加大开拓对冲一定影响。2024 年公司预计营收将增长至 2.00 亿元，同增 14%，公司逐 步恢复增长。盈利方面，公司 2022、2023 年归母净利润有所下滑主要系公司成本及费 用有所增加，2024Q1-3 公司逐步恢复增长，实现归母净利润 0.30 亿元，同增 21%。公 司预计 2024 年全年实现归母净利润 0.44 亿元，同增 28%。

公司业务以智能电源和控制器为主。2020-2024H1 智能电源营业收入占比均超过 65%，同时公司智能家居收入处于增长态势，控制器占比略有下降。

雷特科技毛利率基本维持稳定，净利率略有波动，24 年有所回升。公司历年毛利率 基本维持在 45%-50%之间，但受成本及费用影响，销售净利率有所下滑，公司销售净利 率从 2021 年的 28.53%降至 2023 年的 19.80%，2024Q1-3 略有回升至 20.48%。分业务 看，控制器业务毛利率基本稳定，智能电源业务毛利率略有下滑。

2021-2023 年加大市场推广与研发支出，公司期间费率上升，2024 年略有下滑。2020- 2023 年公司期间费用率分别为 27.77%/20.89%/24.29%/27.46%，期间费用从 2021 年后有 所上升，主要系公司加大市场推广力度及研发支出，2024Q1-3 期间费用率为 25.26%， 略有下滑。

2. 智能照明前景广阔，智能家居领域赋予新增长

2.1. 智能控制器行业规模持续扩大，下游应用场景丰富

智能控制器产品附加值高，下游应用领域广泛。智能控制器是电子产品、设备、装 置及系统中的控制单元，一般以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片 作为核心部件，通过内置相应的计算机软件程序以实现特定的感知、计算和控制功能， 在终端产品中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。从内部结构看，智能控制器由控制 器、执行器、检测器和过程对象等部分组成，其中检测器负责接收并处理输入信号，将 其转化为反馈信号并输入控制器；控制器遵照预先写好的智能控制程序对信号进行处理， 产生控制信号并传输到执行器，最终由执行器将执行信号输出到过程对象。智能控制器 是生活电器、汽车等整机产品在原有功能应用基础上进行扩展的高附加值产品，处于整 个产业链的中游。上游行业主要为芯片、PCB 等原材料和电子元器件生产行业，其技术 水平、产品质量和市场化程度对本行业发展有一定影响。下游主要应用于家用电器、汽 车电子、电动工具等领域，并逐步向智能家居、健康护理等方面渗透。

技术含量及附加值不断提高，下游渗透率持续提升。与人们生活息息相关的各种设 备正从电子化向智能化转变，家电、家居设备的智能化、联网化、个性化需求正逐步提 升，推动着智能控制器向智能化、个性化方向发展，呈现出技术突破、产品质量提升、 市场需求扩大等发展趋势。同时，随着下游各种终端产品日益智能化，智能控制器渗透 率进一步提高。一方面，智能控制器广泛应用于汽车电子、家用电器、电动工具等众多领域，并逐渐往智能家居、物联网、新能源汽车等领域渗透，另一方面，现有终端产品 更新换代越来越快，从单一功能产品不断创新升级为多功能智能化终端产品，智能控制 器的技术及适用性不断提高。 全球智能照明控制市场规模持续扩大，预计在 2031 年达到 202.2 亿美元。智能照 明控制器是智能照明系统的中枢，包括驱动、控制器、网关及各类接口等组件。随着现 代技术的发展，智能照明在智能家居、商业照明等领域生态圈的建立，智能照明控制器 应用场景不断拓展，智能照明控制器行业从上游厂商、下游渠道、产品需求等维度不断 发生巨大变革。根据 SKYQUEST 报告预测，在 2022 年,全球智能照明控制器的市场规 模估计为 120 亿美元,预计将从 2023 年的 124.4 亿美元增长到 2031 年的 202.2 亿美元， 在预测期间(2023-2031 年)，以 6.2%的年增长率增长。

2.2. 智能照明市场空间广阔，2030 年有望超 700 亿美元

下游需求引领智能照明市场规模高速增长，全球规模在 2030 年预计达 723.5 亿美 元。智能照明是指利用计算机、无线通讯数据传输、扩频电力载波通讯技术、计算机智 能化信息处理及节能型电器控制等技术组成的分布式无线遥测、遥控、遥讯控制系统来 实现对照明设备的智能化控制。智能照明系统具有灯光亮度的强弱调节、灯光软启动、 定时控制、场景设置等功能，并达到安全、节能、舒适、高效的特点。全球及中国智能 照明行业市场规模近年来均呈现高速增长态势，除得益于下游智能家居、商业照明、城 市照明、工业照明等应用领域的蓬勃发展外，还受到健康照明理念进一步普及的积极影 响。根据 Grand View Research，Inc.的研究，2022 年全球智能照明市场规模为 150.5 亿 美元，预计 2023-2030 年的年均复合增长率为 22.1%，到 2030 年达 723.5 亿美元。根据 中商产业研究院的统计数据，与全球市场相比，中国市场增速逐年放缓但仍保持一定增 速。2023 年中国智能照明市场规模为 425 亿元，2019 年到 2023 年的年均复合增长率为16.34%。预计 2024 年中国智能照明市场规模增长至 479 亿元。

2.2.1 智能电源市场需求稳步增长，2031 年有望超 600 亿美元

智能电源是照明系统的核心驱动。智能电源是通过对 LED 驱动电源加入 MCU 微 控制单元和自主研发的各种软件算法对电源各输入外设和输出接口进行数据采集和功 能控制的可调光、可控制电源，也称“智能调光电源”。智能电源是在普通电源的基础上 增加一系列的通信交互功能，可以提供围绕智能控制系统实现 对输出电能的精确控制， 实现对照明灯具开关、平滑或者动态调光的操作。 智能电源市场稳健增长，2031 年全球调光电源市场规模有望达 641 亿美元，2023- 2031 年 CAGR 达 19.0%。在全球范围内各国对智能照明的积极推广和政策支持下，智 能照明市场逐渐扩大，全球智能电源市场在经历高增长阶段后仍呈现出良好的发展态势。 根据 TRANSPARENCY IARKET RESEARCH 研究数据，预测到 2031 年将达到 641 亿美 元，2023-2031 年 CAGR 为 19.0%。根据博研咨询统计的数据，我国智能电源的规模也 呈现逐年递增的趋势，且保持较高的增长率。2024 年我国智能电源市场规模达 1580 亿 元，同比增长 16.26%。预计 2025 年市场规模将达到 1850 亿元。

2.2.2 LED 控制器市场规模不断扩大，发展前景广阔

LED 控制器是智能照明的指挥中枢，应用场景丰富。LED 控制器是智能照明系统 的中枢，包括驱动、控制器、网关及各类接口等组件。LED 控制器根据预先设定好的程 序控制驱动电路使灯具有规律地发光，从而显示出不同的效果，可满足商业或家庭照明 不同时段与不同环境的光线需要，具有延长灯具寿命、智能操控、节能环保等优点，根 据客户实际需求可实现跳变、渐变等灯光变化效果。LED 控制器主要应用于智能照明领 域，应用场景包括室内家居照明、工业照明、市政道路照明以及其他照明。 LED 灯控制器市场规模增长迅速，未来发展前景广阔。LED 灯控制器的市场规模 呈现增长态势，根据 QYR（恒州博智）的统计及预测，2023 年全球 LED 灯控制器市场 销售额达到了 63.22 亿美元，预计到 2030 年市场规模将达到 135.7 亿美元，2023 年到 2030 年的年复合增长率约为 11.5%。未来，随着 5G 通信、物联网等技术的拓展普及， LED 灯控制器在智能家居照明领域的渗透率及市场规模将持续保持增长。

2.3. 智能家居市场需求持续高增

技术发展激发智能家居活力，全球市场规模有望在 2029 年突破 2500 亿美元。智能 家居是以住宅为平台，利用信息传感技术、网络通信技术、自动控制技术、信号智能识 别技术将家居生活有关的设施集合成信息互联的整体，构建高效的住宅设施与家居产品 的管理系统，提升现代社会家居生活的安全性、便利性、舒适性以及节能环保性。在 AIoT 技术发展的带动下，各种智能家居产品层出不穷，智能家居市场愈发广阔。Statista 统计 数据显示，2024 年全球智能家居市场规模为 1544 亿美元，预计到 2029 年市场规模将达 到 2506 亿美元，年均复合增长率为 10.17%。

3. 拓展智能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长

3.1. 产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。

雷特科技产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。雷特科技产品矩 阵丰富，中高端市场定位精准。雷特科技以智能照明控制系统、智能电源和智能家居三 大硬件产品线为核心，差异化策略显著，满足中高端市场对个性化和智能化照明控制的 需求。公司在智能家居战略布局清晰，未来增长潜力巨大。研发方向包括扩展照明系统 与智能家居系统的融合，形成适用于工装和家装项目的综合解决方案。公司产品广泛应 用于世界各地的著名地标建筑、主题乐园、星级酒店等场所，形成全球化营销网络布局。

积极拥抱新兴领域，拓展智能家居市场。公司在智能家居市场的拓展策略主要包括 丰富产品线、强化技术优势和拓展全球市场。公司提供多种智能家居产品，包括智能家 居设备、智能面板和开关、智能控制系统、智能照明产品以及物联网云平台 。在市场定 位上，雷特科技打造了自有智能家居系统，采用蓝牙5.0 SIG Mesh技术组网，支持DALI、 DMX、0-10V、切相调光四大协议接口。通过不断的技术研发与市场拓展，雷特科技在 智能家居领域表现出色，市场开拓和新品发布为其业绩增长提供了有力支持。

3.2. 技术优势明显，开创 T-PWM 超深度调光技术

雷特科技在智能电源领域展现出显著的技术优势和创新能力。公司紧跟行业技术发 展趋势，通过多年自主研发，已经形成并熟练掌握嵌入式软件与多种算法控制技术、TPWM 超深度调光技术、长距离数据传输技术、信号自动识别与兼容技术、多类型多分 区管控技术、无线照明同步控制方法与定时激活控制方法等行业内多项核心技术。公司 开创的 T-PWM 超深度调光技术，以闪、细、精、深四大特点，提升了调光技术水平:在 长距离数据传输领域，公司的智能照明控制产品通过数据总线与数据扩展模块进行数据 交互，能够避免数据总线的信号对微处理器造成干扰。在信号自动识别领域，公司的智 能照明控制产品可以用于多类型灯具，有利于客户减少产品选型。

3.3. 产能扩张，募资扩产助力公司成长

公司产能扩张，募资扩产助力业绩成长。雷特科技在北交所成功发行股票，募集资 金 1.38 亿元，募投项目均已投产。公司计划投入 1.02 亿元募集资金用于扩产项目，预 计将新增 50 万台 LED 控制器和 350 万台智能电源。此外，公司计划投入 3571 万元募 集资金建设研发中心，以提升研发技术水平。新产能投放有利于公司对接更多客户和订 单，助力公司新成长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）