2024年度安永全球另类投资基金调查报告：另类投资基金如何把握全新机遇？

由安永发布了《2024年度安永全球另类投资基金调查报告：另类投资基金如何把握全新机遇？》这篇报告。以下是对该报告的部分摘录，完整内容请获取原文查看自报告发布以来，另类投资基金 行业乃至整个世界都发生了巨大变 化。过去两年，地缘紧张局势加 剧，中东冲突升级，通胀加剧，利 率走高，生成式人工智能（GenAI） 快速发展。

2018年至2023年，全球另类资产总规模稳健增 长，于2024年底达到19.5万亿美元，3主要受全球 私募市场增长等因素推动。私募市场平台的扩张有 助于私营公司通过股权和债务融资。 放眼未来，全球另类资产规模有望在2029年达到 29.2万亿美元，主要驱动因素包括私募市场产品 的快速大众化、个人投资者的增多以及机构投资者 对多元化投资组合的需求不断增长。另外，代币化 和区块链技术的采用也可能会促进另类资产投资交 易，为投资者创造更多参与机会。

调查结果显示，认为另类投资在2023年和2024年 上半年的业绩报酬符合或超过预期的机构投资者数 量相差无几。 2023年，投资者对信贷基金、二级市场基金和权 益类对冲基金的表现尤为满意。而对房地产和风险 投资的满意度相对较低，主要是由于资产表现不佳 和基金收益延迟分配。 尽管信贷基金业绩的表现因降息而有所下降，但 2024年上半年的满意度与2023年类似。二级市场 基金和权益类对冲基金的表现依旧强劲。同时，对 加密货币和数字资产的的业绩满意度有所提高。

从平均值看，机构投资者目前对另类投资的配置主 要集中在私募股权（22%），其次是房地产（16%）、 信贷基金（14%）、实体资产和基础设施（12%）。 安永调查显示，机构投资者对实体资产和基础设施 及私募股权的偏好极为稳定。未来三年，受访投资 者中有50%计划增加基础设施投资，仅有8%计划减 少配置。这意味着在未来三年中这一资产类别的热 度有望超过私人信贷，这也表明全球范围内对关键 基础设施的私人融资需求强劲。 私人信贷是另外一个广受欢迎的资产类别，投资者 也将提高对二级市场基金和权益类对冲基金配置的 平均水平，并对其他大部分资产类别保持谨慎乐观 态度，但从平均值看，机构投资者将减少对房地产 和风险投资的配置。

全球各地的另类投资基金管理人将富裕投资者视为 重要的全新增长范式，认为获得他们的资金是未来 三年最重要的优先事项。这一目标对北美地区的基 金公司尤为重要。传统财富管理公司也重视另类投 资基金的利用，并将其视为增加富裕投资者客户的 战略性驱动因素，安永近期对财富管理行业的分析 也证实了这一点。5 丰富产品类型和提升战略服务是基金公司排名第二 位的优先事项，并且是欧洲地区排名第一位的目 标。利用AI和机器学习是基金公司排名第三位的战 略性目标，欧洲地区同样非常高度重视这一事项。 人才管理和运营模式可扩展性跻身基金公司五大 优先事项，其中亚太地区基金公司尤其重视人才 管理。

受访的另类投资基金管理人更偏好机构投资者，但高 净值（HNW）和超高净值（UHNW）客户分别平均占 投资者的20%和19%。相比之下，受访基金公司鲜有 大量散户投资者。 调查显示，由于作为富裕群体的超高净值和高净值的 客户被视为下一个增长的前沿市场，另类投资基金管 理人强烈希望能扩大这部分的客户群体。在全球范围 内，获取更多富裕投资者客户是另类投资基金管理人 的首要战略重点 （32%，排名第一位），这一目标在 北美基金公司中排名尤其靠前。极少数受访机构 （11%）也将获得散户或大众富裕阶层的资金视为首 要优先事项。 调查发现，大多数基金公司（55%）希望在未来五年 内吸引新型投资者。此外，36%的受访基金公司正积 极在散户和高净值客户中挖掘新的资金来源。

这些愿景反映了人们对另类投资基金所能提 供的回报和多元化的强烈需求。近年来，私 人信贷产品已经开始走向大众化，美国尤为 显著，欧洲、中东和亚洲亦如此。一些最新 发展动态包括： 传统基金管理人与另类投资基金管理人之 间的并购以及利基收购日益增多 越来越多另类投资基金管理人与财富管 理公司合作创建另类投资基金平台，提 供半流动性结构，如期间基金（Interval Fund）或私人商业发展公司（BDC） 第三方投资平台大规模发展 利用战略伙伴关系，将另类投资基金要素 融入针对合格投资者的投资解决方案 然而，除需求角度外，还应看到其他考量 因素。欧盟修订后的欧洲长期投资基金 （ELTIF）6 和英国的长期资产基金（LTAF） 等新的受监管基金结构有助于降低流动性较 低的资产类别的投资门槛。7 此外，过去两年 的变现和收益分配放缓限制了一些机构增加 另类投资基金配置的能力，这也促使另类投 资基金管理人获取新的投资者。 即使在未来几年里，收益分配出现反弹，风 险投资或房地产融资有望复苏，但竞争的加 剧意味着基金公司仍需尽力去获得更多潜在 投资者。

基金公司明确希望降低个人投资另类投资基 金的门槛，但吸引超高净值客户、高净值客 户和散户的加入并非易事，在基金公司计划 以其日益多元化的投资策略（参见“产品与 策略”一节），全方位地吸引散户资本的同 时，风险也伴其左右。 私募股权是一项关键优先事项，37%的基金 公司计划通过该资产类别吸引个人投资者 （在欧洲这一比例高达49%）。信贷基金也 备受关注（全球比例为28%，北美比例为 35%），此外还有房地产（全球比例为 25%，北美比例为35%）。值得注意的是， 14%的受访机构还计划向个人投资者提供数 字或加密资产。

基金公司向非专业会引发一系列关于适用性、 投资者报告以及客户教育的潜在挑战。我们 的调查显示，48%的另类投资基金管理人担 心流动性，这一发现也体现在一些投资者最 近难以从不动产投资信托基金（REIT）和其 他投资工具中撤回资本。其他主要问题集中 在风险、适用性和/或业绩阐述所需数据的 可用性（46%），以及参数、流程和术语不 规范（39%）。 欧洲受访机构认为，缺少标准化的参数、流 程和术语（51% ）比流动性（44%）更令人 担忧，而亚太地区的基金公司认为数据可用 性最令人担忧（52%），远高于流动性 （41%）和参数、流程和术语不规范（36%）。

这些发现凸显了综合考虑资产类别、投资结构 和基金工具的适用性的必要性。发售新基金或 将其推销给新客户时，另类投资基金管理人需 要慎重选择策略、结构和分销渠道。如果另类 投资基金管理人想加强与个人投资者的互动， 需要大力加强客户教育，不仅是针对投资者本 人，还包括将另类投资基金纳入高净值客户投 资组合的金融顾问。 领先的基金公司已经推出了客户信息中心，旨 在确保经验丰富的投资者也可以充分了解另类 投资基金的关键特征。例如，明白基金通常并 非旨在超过某一基准，以及在临时通知的情况 下可能无法获得资金。一些另类投资基金公司 正在建立学术机构，并与其他基金公司合作， 以培养投资者的认识和理解，这种趋势可能将 加速。

归根结底，获取更多个人投资者的最大障碍可能在经 济层面。与更多非专业投资者合作，将不可避免地拉 低平均客单价，并推升分销、管理、合规和报告成 本。这意味着，对于另类投资基金管理人而言，最大 的挑战可能并非能否吸引超高净值、高净值和散户投 资者，而是能否做到盈利。 大多数希望吸引超高净值和高净值客户的基金公司 认为直接获取是最具吸引力的渠道，而基金管理人 认为招聘业务开发人员是筹集资金的最佳方式。 基金公司认识到通过间接渠道（如银行平台和分层 顾问）接触超高净值和高净值投资者的重要性，但 这与它们更倾向于通过内部团队而非合作伙伴或外 包来扩展分销规模的强烈偏好很难协调一致。 令人惊讶的是，对于超高净值和高净值客户，更多 基金公司计划进行“少量”投资或零投资，仅少数计 划投入“大量”或“非常大量”资金。此外，尽管在新 客户方面，散户/大众市场投资者受到青睐，但大 多数基金公司（40%）却计划对该细分市场“不投 资”，27%的受访机构计划仅做“少量”投资。