工程机械行业复苏：下游边际改善与更新需求上行

工程机械行业作为国民经济的基础产业，广泛服务于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口和国防等多个领域。近年来，随着国内经济结构调整和政策导向的变化，工程机械行业经历了周期性的波动。2022年以来，行业进入下行周期，但自2024年起，行业景气度逐步修复，下游需求边际改善与设备更新需求的释放成为行业复苏的重要驱动力。据中国工程机械工业协会统计，我国工程机械拥有20大类、109组、450种机型，产品种类丰富，其中挖机作为行业的重要组成部分，占全球工程机械制造商50强销售额比重达29.06%。随着行业筑底回暖，国产品牌市场份额不断提升，国产工程机械龙头加速走向全球市场。

下游行业边际改善助力行业复苏

下游行业的边际改善是工程机械行业复苏的重要支撑。房地产市场作为工程机械的主要下游需求领域之一，近年来政策层面的持续优化为行业带来了积极影响。2023年7月以来，国家发改委、央行、金融监管总局等部门陆续出台多项政策，包括推进老旧小区改造、降低存量首套住房贷款利率、调整个人住房贷款首付比例等，旨在刺激房地产市场需求。这些政策的实施有望逐步传导至销售端，进而带动工程机械的需求增长。据工程机械杂志统计，房屋新开工面积与挖机销量走势具有一致性，房地产开发投资总额的稳步增长也为工程机械行业提供了有力支持。

基建投资的稳步增长也为工程机械行业带来了新的机遇。2024年上半年，全国固定资产投资完成额（不含农户）累计同比增长3.9%，其中基建投资增长7.7%。重大项目的密集批复和推进，如铁路、公路、城轨交通和机场项目等，为工程机械提供了广阔的市场空间。此外，采矿业投资的高速增长也为行业需求注入了动力。2024年上半年，采矿业固定资产投资同比增长17%，较去年同期大幅提升16.2个百分点。黄金、铜等金属价格处于高位，推动采矿行业资本维持较高水平，进而带动相关工程机械设备的需求增长。

更新需求释放为行业注入新动力

工程机械行业的更新需求正在逐步释放，成为行业复苏的重要动力。据慧聪工程机械网统计，2023年挖机行业8年保有量超170万台，10年保有量达190万台。随着设备使用年限的增加，更新换代的需求日益迫切。根据工程机械商贸网的测算，挖机使用寿命一般在8-10年，假设设备从第6年开始更新，2024-2026年的自然更新需求分别为10.2万台、14.5万台和20.2万台，呈现明显的上升趋势。

政策层面也在积极推动老旧设备的淘汰换新。2024年，住建部明确发出通知，提出更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。随着大规模设备更新政策的落地，预计将有70%-80%的工程机械老旧设备被淘汰出清，20%-30%的老旧设备将产生以旧换新的需求。这一政策的实施将进一步加速老旧设备的淘汰换新进程，为工程机械行业带来持续的更新需求。

国产工程机械龙头加速出海

国产工程机械龙头企业的加速出海为行业拓展了新的市场空间。近年来，国内主机厂的外销收入占比持续提升，2023年三一重工、徐工机械、中联重科、柳工的海外收入占比分别达到58.4%、40.1%、38%和41.7%，相较2020年分别提升44.3个百分点、31.8个百分点、32.1个百分点和27个百分点。出海业务的盈利能力更为优异，以三一重工、徐工机械、中联重科为例，其外销毛利率近年来整体呈现上升趋势，2023年外销毛利率分别较内销高7.74个百分点、3.05个百分点和7.57个百分点。

全球工程机械市场规模预计稳步增长，为国产工程机械企业提供了广阔的市场空间。据Statista数据，2023年全球工程机械市场规模为1950.4亿美元，2031年有望增长至2739.4亿美元，2023-2031年复合年增长率达到4.3%。目前，中国出口份额仅占全球市场的14%，仍有很大的增量空间。国产工程机械企业在海外市场的产品竞争力不断提升，尤其是在新兴市场，如亚非拉美地区，工程机械需求旺盛，国产设备凭借性价比优势和本地化布局，市场份额持续扩大。

总结

随着下游行业的边际改善和更新需求的逐步释放，工程机械行业正在迎来复苏。房地产市场政策的持续优化、基建投资的稳步增长以及采矿业投资的高增长，为工程机械行业提供了广阔的市场空间。同时，设备更新需求的上升以及政策层面的推动，进一步加速了老旧设备的淘汰换新进程。此外，国产工程机械龙头企业的加速出海，为行业拓展了新的市场空间，提升了企业的盈利能力。在全球工程机械市场规模稳步增长的背景下，国产工程机械企业有望凭借其技术优势和性价比优势，进一步提升在全球市场的份额。