海外需求回暖，CXO行业迎来修复契机：海外持续修复，国内逐步企稳

CXO（合同研发组织和合同生产组织）行业作为生物医药产业链的重要组成部分，近年来在全球医药研发外包需求的推动下经历了快速的发展。然而，随着市场竞争的加剧以及行业周期性波动的影响，CXO行业在2024年面临了一定的挑战。根据华安证券研究所的报告，2024年前三季度，CXO板块整体营业收入同比下降7.76%，归母净利润同比下降33.38%，显示出行业短期承压的局面。不过，随着海外需求的逐步回暖以及国内创新药支持政策的陆续出台，行业呈现出海外持续修复、国内逐步企稳的积极态势。

一、海外需求回暖：CXO行业出海业务环比改善

2024年，全球生物医药投融资市场逐步回暖，为CXO行业的海外业务修复提供了有力支撑。根据动脉橙数据，2024年1-10月，全球生物医药领域投融资交易金额约为257.97亿美元，同比增长10%。这一趋势在CXO企业的海外业务收入中得到了体现。以药明康德为例，其2024年第三季度美国地区收入达到69亿元人民币，环比增长19%；欧洲地区收入13.1亿元，环比增长14%。康龙化成的海外业务也显示出复苏迹象，2024年前三季度新签订单同比增长18%以上，连续三个季度实现复苏。

此外，CXO行业的海外业务修复还体现在订单的持续增长上。药明康德截至2024年9月底的在手订单金额达到438.2亿元人民币，同比增长35.2%。凯莱英在多肽、ADC、小核酸等药物类别市场的活跃表现，也推动了其海外订单的增长。这些数据表明，随着全球生物医药投融资市场的回暖以及CXO企业自身在海外市场布局的优化，海外业务的修复正在加速推进。

二、国内创新药政策支持：行业需求有望逐步回暖

国内创新药支持政策的密集出台为CXO行业带来了新的发展机遇。2024年，国务院办公厅发布的《全链条支持创新药发展实施方案》明确提出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。这些政策的实施，将为创新药全产业链公司提供有力支持，从而带动CXO行业的国内业务逐步回暖。

从政策层面来看，国家医保局发布的《关于征求<关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知>意见的函》强调支持高质量创新药品获得与高投入、高风险相符的收益回报。这一政策导向将激发国内创新药企业的研发积极性，进而为CXO行业带来更多的业务机会。此外，地方政府也纷纷出台支持创新药发展的政策，如珠海市、广州市、北京市等地的政策措施，将进一步优化创新药研发的生态环境，推动CXO行业的国内业务逐步企稳。

三、多肽药物市场增长：为CXO行业带来新增量

多肽药物市场的快速增长为CXO行业带来了新的增长点。2020年全球肽类药物市场规模达628亿美元，预计到2025年将增至960亿美元，年复合增长率为8.8%。在这一市场中，GLP-1类药物表现尤为突出。礼来公司的替尔泊肽和诺和诺德的司美格鲁肽等产品在全球市场上的快速放量，推动了多肽药物市场的持续增长。

CXO行业在多肽药物产业链中的布局也取得了显著进展。药明康德的TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）在2024年前三季度实现收入35.5亿元人民币，同比增长71.0%。截至2024年第三季度，TIDES在手订单同比增长196%，服务客户数和分子数量分别同比增长20%和22%。凯莱英也在加速多肽业务的拓展和产能建设，获得了多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目。这些企业在多肽药物市场的布局，不仅为自身带来了新的业务增长点，也为CXO行业的整体发展注入了新的活力。

总结

随着全球生物医药投融资市场的回暖以及国内创新药支持政策的密集出台，CXO行业呈现出海外持续修复、国内逐步企稳的积极态势。海外业务的环比改善、国内创新药政策的支持以及多肽药物市场的快速增长，共同为CXO行业的未来发展奠定了坚实的基础。展望未来，CXO行业有望在全球医药研发外包需求的持续推动下，实现更加稳健的发展。