结构性问题仍存，提振内需是关键：2025年宏观经济展望

2024年，全球经济在经历了一段时间的底部徘徊后，整体走向复苏，主要经济体如美国、欧洲、日本等经济运行节奏相对一致，通胀水平也从前两年的高位回落至相对正常的区间，货币政策空间打开，全球流动性有望持续提升。然而，逆全球化浪潮影响凸显，新兴市场增速缓幅回落，全球制造业回暖力度较弱，尚无法支撑全球经济增速稳步回升。在此背景下，中国经济展现出“强韧性”，经济增速稳中向好，但国内经济发展也面临着结构性问题，如“供大于需”、物价整体处于低位态势、宽货币未能带来宽信用等，扩内需成为当务之急。

居民消费动力不足，内需市场待激活

2024年前三季度，我国城镇居民人均可支配收入持续回落，截至第三季度，回落至4.5%，维持在相对较低的水平。而消费支出增速在经历了低基数下的短期快速走高后，再度回落，整体较20年前差距较大。结构上看，除食品之类的必需品外，其他各类别的商品支出增速均呈现不同程度下滑，家庭设备用品及服务和医疗保健这两类相对弹性较高的商品支出增速下行明显，消费支出正在向“平价”转换，实用越来越成为关键因素。

央行的调查数据显示，自2023年，在疫情影响结束后，居民信心短期拉升后，快速回落，并于2024年年初短暂企稳后继续走低，一度接近新世纪最低值。短期居民对收入、就业方面的信心走低下，消费变得更加谨慎，而储蓄则变得更加重要。居民储蓄意愿在19年开始显著上行，消费倾向则走平，投资意愿逐步下行，居民储蓄和投资占比空间逐渐拉大。这种消费动力不足的局面，使得内需市场难以充分激活，对经济增长的拉动作用持续走低，成为当前经济结构性问题的重要表现之一。

企业利润下滑，投资与产能受限

企业利润同经济景气是同步指标，而伴随着经济动能驱弱，企业利润难有起色。2024年，企业利润阶段性走低，规模以上工业企业利润总额累计同比出现下滑，这影响了企业的产能去化。企业库存决策存在一定粘性和滞后性，导致库存水平滞后于利润水平变动，低利润配合尚未来得及消化的库存，进一步影响了产能去化，反而加深了供给过剩的程度。

特别是民营企业，近年动能偏弱，在经济动能阶段性下行的周期颇为艰难。2001年之后，为数不多的几次民企利润同比向负阶段，整体经济均呈现一定结构性问题。企业利润的下滑，不仅限制了企业的再投资能力，也使得企业在扩大生产、技术创新等方面的投入受到抑制，影响了经济的内生增长动力，加剧了经济的结构性矛盾。

房地产市场下行，拖累相关产业

房地产市场持续寻底，对消费和投资在内的需求增长产生了明显的抑制性。地产端在底部的长期徘徊，间接导致了地方政府土地财政的困局，地方政府杠杆率持续增加，借新还旧压力逐步凸显，地方政府收入遭到挤压。居民住房贷款余额同比连续六个季度负增长，房地产开发占固定资产投资完成额持续回落，但其对固定资产投资增速的影响仍然较大。

扣除房地产开发投资之后，固定资产投资完成额虽有所提升，但仍呈现下降趋势。房地产市场的下行，不仅影响了自身的投资和消费，还拖累了与之相关的建筑、建材、家居等多个产业的发展，对经济增长形成了较大的下行压力，成为当前经济结构性问题的关键领域之一。

总结

综上所述，2025年中国经济在面临全球经济回暖的机遇的同时，也存在着诸多结构性问题，其中居民消费动力不足、企业利润下滑以及房地产市场下行等问题尤为突出。这些问题相互交织，影响了经济的内生增长动力和内需市场的活力。因此，提振内需成为关键，需要通过政策引导和市场机制的优化，激发居民消费潜力，改善企业盈利环境，稳定房地产市场，从而推动经济实现高质量发展，向“新”而行，在变局中寻求确定性。