2025年新兴产业投资策略：驾驭新质生产力，穿越产业周期

1. 新质生产力铸就新时代经济增长引擎

1.1. 以科技创新引领新质生产力发展

新质生产力依托科技创新为发展注入新动能。据人民网转引光明日报， 新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，发展新质生产力，必须充分 发挥科技创新的引领作用，以科技创新开辟发展新领域新赛道，塑造发展新 动能、新优势。 科技创新促进新质生产力与新型生产关系相互适应。据求是网，科技 创新作为社会进步和经济发展的核心驱动力，深刻影响并重塑生产关系。科 技创新通过引入新技术、新材料、新工艺，显著提高了生产效率、降低了生 产成本，并引发生产方式的变革和劳动形态的演变，进而推动生产关系的调 整。科技创新引发生产关系各个要素进行优化组合，需要不断健全完善与之 相匹配的法律框架、监管政策和保障机制，激发劳动者的创造性、促进科技 创新和管理水平的提升、推动分工协作和生产组织的现代化等，共同激发新 质生产力持续发展，形成新质生产力发展和生产关系优化的动态适应。

科技创新推动产业升级和新产业培育。据《工业和信息化部等七部门关 于推动未来产业创新发展的实施意见》，要以习近平新时代中国特色社会主 义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理 念，加快构建新发展格局，统筹发展和安全，以传统产业的高端化升级和前 沿技术的产业化落地为主线，以创新为动力，以企业为主体，以场景为牵引， 以标志性产品为抓手，遵循科技创新及产业发展规律，加强前瞻谋划、政策 引导，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，为强国建设提供有力支撑。

1.2. 战略新兴产业成为大国竞争高地

培育和发展战略新兴产业、未来产业等新产业是发展新质生产力的着 力点之一。据发改委援引国家信息中心，夯实技术策源基础，以前瞻性技术 创新应用培育发展战略性新兴产业和未来产业，用硬科技赋能现代产业体 系为新质生产力的持续发展蓄力。持续优化创新生态，探索“科学家+企业 家”的科技协同创新机制，发掘培育一批优势企业和相关研究机构，加速推 进新技术新产品落地应用。梯次布局产业培育，发展新兴产业集群，以新兴 产业发展引领新质生产力形成。 发展战略新兴产业关系到全球产业竞争，路途长远，仍须爬坡过坎。据 发改委援引国家信息中心，战略性新兴产业是现代化产业体系的重要组成 部分，是引领未来发展的新支柱、新赛道。近年来，我国战略性新兴产业不 断发展壮大，但创新基础能力依然不足，一些关键技术还存在“卡脖子”问题， 产业发展迫切需要从引进创新、模仿创新向自主创新转变，战略性新兴产业 的国际竞争力有待提升。面向新时期，发展壮大战略性新兴产业需进一步强 化战略引领、提升发展实效，固根基、扬优势、补短板、强弱项，积极培育 和发展新质生产力，努力抢占全球产业竞争制高点。

2. 支持政策持续发力，低空经济奇点临近

2.1. 空域改革持续推进，低空经济试点城市启动

以改革创新为动力，推动低空经济高质量发展。据中国交通新闻网转 引中国交通报，低空经济是依托低空空域资源，以民用有人驾驶和无人驾驶 航空器飞行活动为牵引，以各类技术融合创新为驱动，辐射带动相关领域和 产业链融合发展的综合性经济形态，具有明显的新质生产力特征，是一个事 关国家未来核心竞争力的新型产业体系，对于拉动国内消费、推动产业升级、 促进经济社会发展、服务国防现代化建设、提升应急能力等具有重要作用， 涉及航空制造、航空服务、航空旅游、航空教育、航空空域资源管理等相关产业和领域发展，蕴藏着上万亿元的经济规模，必将成为我国经济发展新的 增长点。 两办：深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。据澎湃新 闻，2024 年 12 月 23 日，中共中央办公厅、国务院办公厅关于加快建设统 一开放的交通运输市场的意见。意见指出，统一开放的交通运输市场是有效 衔接供需、促进国民经济循环畅通的重要基础。为深化综合交通运输体系改 革，加快建设统一开放的交通运输市场，更好服务经济社会高质量发展。具 体来看，在完善综合交通运输管理体制机制方面，意见提及，持续推进空管 体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。在优化土地 和空域资源配置方面，意见提及，扩大空域资源供给，实施空域资源分类精 细化管理。积极稳妥推进航线、时刻等资源的差异化、精准化、协同化管理， 科学合理增加临时航线的划设和使用。 规范空域划设为发展低空经济奠定制度基础。据中国民航局，2023 年 12 月 21 日，民航局发布《国家空域基础分类方法》，对我国空域划设和管 理使用进行规范，依据航空器飞行规则和性能要求、空管服务内容等要素， 将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W 等 7 类，其中 A、B、C、D、E 类 为管制空域，G、W 类为非管制空域。《国家空域基础分类方法》对我国空 域资源进行规范划设，为充分利用和管理使用国家空域资源奠定基础。

国家发展改革委成立低空经济发展司。据中国发展网，12 月 27 日，国 家发展改革委低空经济发展司正式亮相。低空经济发展司是负责拟订并组 织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关 重大问题等的职能司局。 eVTOL 六大试点城市即将启动。据航空产业网转引新京报，11 月 18 日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在 2024年国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委将在六个城市开展 eVTOL （电动垂直起降航空器）试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、 苏州、成都、重庆。

上海低空经济产业发展有限公司成立：注册资本 9 亿元，六大股东均 系国企。据澎湃新闻，12 月 22 日，据上海市经信委微信公众号，上海低空 经济产业发展有限公司于 12 月 20 日注册成立，是一家以航空运输业为主 的企业。

2.2. eVTOL 从 0 到 1，未来有望实现商业化

eVTOL 是低空经济的重要载体之一，具有绿色化、智能化、低成本 等优势。据观研报告网，eVTOL 即电动垂直起降飞行器，通俗来讲，eVTOL 是指电动化且不需要跑道就可垂直起降的飞机，被视为低空经济重要载 体之一，其技术路线包括多旋翼、复合翼、倾转翼等。eVTOL 的本质是 移动智能终端，产品属性是新能源+航空+人工智能，是类比 PC、手机、智能汽车、机器人一样颠覆性地改变人类生活的智能产品。相较于传统直 升机、无人机等，eVTOL 由电池提供动力，运行成本更低，也更绿色低 碳，具有起飞无需跑道、高安全性、低噪音、零排放、易维护、规模运营 化后低成本等优势。虽然初期运营在政府补贴情况下，单座价格可能介于 高铁商务座与一等座之间，但与高铁相比，其在时间、效率上竞争优势明 显。因此，随着 eVTOL 技术完善、起降点加密、制造成本下探，以 eVTOL 为核心载体的城市空中交通是大势所趋。 eVTOL市场空间广阔，预计2030年全球市场规模为305.19亿美元。 根据 Acumen Research and Consulting，2021 年 eVTOL 全球市场规模为 69.37 亿美元，2030 年 eVTOL 全球市场规模有望达到 305.19 亿美元， 2022-2030 年 CAGR 约为 18.3%。

3. 商业航天蓬勃发展，卫星互联网加速部署

3.1. 中美火箭发射次数位居全球前列

2024 年中美火箭发射入轨次数占全球比例超 85%。据航空产业网统 计，全球范围内共发射火箭 259 次，成功入轨 252 次（均不含火箭测试 次数）。2024 年，共有 7 个国家或地区成功入轨。其中，美国成功入轨 153 次，占比超 60%；中国成功入轨 65 次，占比约 26%；俄罗斯成功入轨 17 次，占比近 7%；其余国家或地区中，日本、印度、伊朗、欧洲的入轨次 数占比均不大于 2%。2024 年，共有 17 家火箭发射公司实现成功入轨。 其中，美国 SpaceX 成功入轨 133 次，占比近 53%；中国航天科技集团成 功入轨 50 次，占比约 20%；俄罗斯进步火箭航天中心成功入轨 15 次， 占比约 6%；Rocket Lab 成功入轨 14 次，占比约 5.6%。

3.2. 卫星星座建设提速，手机直连应用落地

卫星互联网可弥补传统互联网的不足，为人类提供更广泛的通信服务。 据中国信息化周报，卫星互联网是一种基于卫星通信技术构建的全球性互 联网系统，通过卫星组成的网络不仅能实现全球范围的覆盖，还能满足偏远 地区、海洋、航空航天等通信需求。一般来讲，地面网络通信主要依靠基站， 而卫星互联网则是基于卫星，这就好比将地面的基站搬到太空中，每一颗卫 星都是一个移动的基站。当前，全球仍存在大量互联网覆盖的盲区，超过 30 亿人还无法享受到便捷的互联网服务。搭建卫星互联网能够弥补传统互联 网的不足，为人类社会带来更广泛、更便捷的通信服务。 低轨卫星星座成全球商业航天重要发展方向。据新华网转引环球时报， 低轨卫星互联网星座是全球商业航天一个重要发展方向，也是航天大国竞 逐的新赛道。截至 2024 年 12 月，全球已出现了以美国太空探索技术公司 “星链”、美国亚马逊“柯伊伯计划”、美国铱星卫星通信公司“铱星二代” 和英国“OneWeb”为代表的星座。其中，“星链”发射卫星总量已超过 7000 颗，亚马逊的“柯伊伯计划”、英国“OneWeb”等公司也都规划了千颗级别 的发射量。此前，我国也公布了以“千帆星座”、“GW 星座”为代表的多个低轨卫星互联网星座计划。其中，“千帆星座”空间段远景规划将部署 1.5 万 余颗卫星，按照规划，到 2025 年，“千帆星座”将完成一期 648 颗卫星的部 署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。

主要低轨卫星互联网星座进展：（1）Starlink：据科创板日报，2023 年 10 月，SpaceX 星链官网推出“Starlink Direct to Cell（星链直连手机）”业 务，可与现有 LTE 手机配合使用，无需更改硬件、固件或特殊应用程序， 便能实现“无缝访问文本、语音和数据”。（2）中国星网：据 21 世纪经济网 援引新华社报道，12 月 16 日 18 时 00 分，我国在文昌航天发射场使用长征 五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨 01 组卫星发射升 空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。这是“国网”（GW） 星座的首组卫星，意味着继千帆之后，我国又一个万星星座开始组网。“国 网”星座就是中国星网公司推出的低轨星座计划。2020 年 9 月，“国网”星座 向国际电信联盟提交了低轨互联网星座的轨道和频率申请资料，档案中包 含 GW-A59 和 GW-A2 两个宽带星座计划，计划发射 12992 颗卫星。其中， GW-A59 星座有 6080 颗卫星，分布在 500km 以下的极低轨道，GW-A2 星 座有 6912 颗卫星，分布在 1145km 的近地轨道。按照规划，国网星座将在 未来 5 年内发射约 10%的卫星（1300 颗），到 2035 年完成全部卫星的发射。 （3）千帆星座：据新华社援引科普中国，“千帆星座”也叫“G60 星座”，由 成立于 2018 年的上海垣信牵头建设，早在 2019 年 11 月就完成首批 2 颗试 验卫星的发射，截至 2024 年 9 月，已经完成 5 颗试验星的发射，此次发射 的 18 颗卫星是首批组网星。作为上海市政府大力支持的项目，千帆星座预 计 2024 年完成 108 颗卫星发射；2025 年底完成 648 颗发射，提供区域网络 覆盖；2027 年底完成共 1296 颗的一期建设，提供全球网络覆盖；到 2030 年底，完成超 1.5 万颗低轨卫星的互联网组网。（4）鸿鹄星座：据新华社援 引科普中国，鸿鹄星座是由 2017 年成立的蓝箭航天旗下的鸿擎科技主导。 2024 年 5 月 24 日，鸿擎科技向国际电信联盟提交了频轨申请，将在 160 个 轨道平面上总共发射 10000 颗卫星。

4. 可控核聚变未来可期，超导带材或将放量

4.1. 政策、融资促进可控核聚变发展

可控核聚变受到政策支持，是战略规划发展方向。据中投顾问，中国政 府高度重视核聚变技术的发展，并将其视为未来能源发展的重要方向。为了 推动核聚变技术的研发和应用，中国政府制定了一系列政策、法规和标准。 国家层面，中国政府通过制定《国家中长期科学和技术发展规划纲要》和《能 源生产和消费革命战略（2016-2030）》等文件，将核聚变技术列为重点发展 的战略新兴产业。此外，国家发改委、国家能源局等部门也发布了多项政策 文件，支持核聚变技术的研发和应用。在法规方面，中国政府制定了《核安 全法》和《核设施安全监督管理条例》等法规，对核聚变设施的安全监管进 行了详细规定。这些法规的出台，为核聚变技术的安全应用提供了法律保障。 中核集团牵头成立可控核聚变创新联合体。据中核集团，2023 年 12 月 29 日由其牵头 25 家央企、科研院所、高校等组成可控核聚变创新联合体， 中国聚变能源有限公司(筹)揭牌，国务院国资委明确可控核聚变为未来能源 的重要方向；据能量奇点 Fusion Energy 公众号，2024 年 3 月，洪荒 70 托 卡马克总体安装完工，装置建设工作全部结束。

投融资助力可控核聚变技术研究。根据核聚变行业协会（Fusion Industry Association，FIA）发布的年度报告《2024 年全球核聚变行业》(the Global Fusion Industry in 2024)，2024 年核聚变行业已吸引超过 71 亿美元的投资， 其中新资金超过 9 亿美元。尽管新投资增长率低于前两年的 28 亿美元和 14 亿美元，但这一数据仍反映出投资者对核聚变技术的信心与期待。

4.2. 聚变堆建设或将拉动上游材料设备需求

单个核聚变项目投资大。根据普林斯顿大学研究人员测算，一个 1000 兆瓦的核聚变工厂成本可能在 27 亿美元到 97 亿美元之间1。以 2019 年 9 月 获批的聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）项目为例，根据中国 科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所官网，CRAFT 相关的中标 项目金额合计已超 4.69 亿，包括 TF 线圈盒制造（15700 万元）、TF 线圈绝 缘制造及检测（5783.46 万元）、磁体平台氦制冷系统（2500 万元）等。

项目成本拆分指向线圈、超导带材、包层、偏滤器环节。中国科学院合 肥物质科学研究院 2021 年以来的中标项目中，高价标的主要围绕超导带材、 偏滤器和线圈制造。据 Dehong Chen 等核算的 CFETR 两种建设方案的成本 项目拆分，磁场线圈成本占200MW功率全超导托卡马克直接成本的26.8%， 包层系统（包括第一壁和屏蔽块）成本占比 5.6%。

5. 数据中心建设高景气，算力硬件需求放量

5.1. AI 大模型驱动数据中心建设

“百模大战”：据中国经营报，2023 年随着 AI 大模型、生成式 AI 技术 风靡全球，国内市场迅速掀起了“百模大战”，已完成备案并上线的生成式 AI 大模型数量在 2024 年 7 月时就已接近 200 个。 AI 大模型厂商分类：据中国经营报，第一类是百度、阿里巴巴、腾讯、 字节跳动、华为为代表的科技大厂；第二类是以智谱 AI、月之暗面、MiniMax、 阶跃星辰、面壁智能等“明星”级大模型初创企业；第三类是科研院所及高 校，如北京智源研究院、上海人工智能研究院、清华大学、中国科学院等。 AI 大模型寻求产业落地：据中国经营报，垂直行业大模型正成为企业 发力的重点，同时通用大模型企业也在寻求产业化落地的路径。AI 大模型 在金融行业的应用较为广泛，涉及银行、保险、证券等不同金融机构，细分 应用场景包括智能客服、座席辅助、证券质检、数字营销等。此外，我国正 在大力推动人工智能+行动，促进人工智能赋能新型工业化。 AI 算力需求高速增长：据中国经营报援引中国信通院《中国综合算力 指数报告（2024）》，截至 2023 年年底，全球算力基础设施总规模达到 910 EFLOPS（每秒执行一百亿亿次的浮点运算），其中，我国算力规模达到 246 EFLOPS，位居世界第二，智能算力同比增速超过 65%。

5.2. AI 服务器加速卡需求增长

AI 服务器拉动加速卡需求，市场空间广阔：据 QYR（恒州博智）的统 计及预测，2024 年全球 AI 加速卡市场销售额达到了 348.7 亿美元，预计 2031 年将达到 8244.4 亿美元，2025-2031 年复合增长率（CAGR）为 53.6%。 AI 加速卡竞争格局呈现头部集中态势。据 QYR（恒州博智）分析全球 AI 加速卡（AI Accelerator Cards）核心厂商有 NVIDIA、AMD、Intel、 华为、Qualcomm 等，前五大厂商占有全球大约 92%的份额。亚太是最大的 AI 加速卡市场，占有大约 51%的份额，其次是北美和欧洲，分别占有 35% 和 10%的份额。产品类型而言，GPU 是最大的细分，占有大约 82%的份额， 同时就下游来说，云端部署是最大的下游领域，占有 88%的份额。

6. 智能驾驶成熟度提升，有望大规模商用

6.1. NOA 功能逐步落地，渗透率有望快速提升

NOA 功能应用逐步落地。据亿欧分析，2022-2023 年，随着高速 NOA 功能的落地，用户对于高阶智能驾驶功能的认知被打开。2024 年，车企在 不断优化高速 NOA 功能体验的同时，也正在争先推动城市 NOA 功能的落 地。掌握并实现全场景辅助驾驶的技术实力，能够帮助车企在未来的市场竞 争中占据主动权。 NOA 渗透率有望快速提升。据亿欧分析，2024 年 L2+智驾功能整体渗 透率预计将达到 8.5%，其中高速 NOA 功能渗透率约为 8%，高速 NOA 功 能已经逐渐成为 AIEV 车型的标配功能。城区 NOA 功能也在 2024 年开始 大规模量产应用，将迎来飞速发展，预计至 2030 年渗透率将达到 25%。市 场规模层面，2024 年 NOA 功能的市场规模将达到 190 亿元，预计 2030 年 市场规模将超 3000 亿元。

6.2. 激光雷达有望迎来放量

激光雷达是智能驾驶关键传感器之一。据中研网，随着自动驾驶技术的 不断发展和普及，激光雷达作为关键传感器之一，其需求将持续增长。特别 是在高阶自动驾驶领域，激光雷达的作用更加重要。据预测，激光雷达的全 球乘用车端渗透率大概率将突破 1%大关，行业进入快速增长期。 2024 年激光雷达全球市场规模或达 512 亿元。据中研网，全球激光雷 达行业市场规模不断扩大。例如，2022 年全球激光雷达解决方案市场规模 为 120 亿元，近五年年均复合增长率为 63%。预计到 2024 年，全球激光雷 达解决方案市场规模将达到 512 亿元，显示出强劲的增长势头。 2024 年激光雷达中国市场规模或达 139.6 亿元。据中研网，中国激光 雷达市场也呈现出快速增长的趋势。2022 年中国激光雷达市场规模约为 26.4 亿元，受益于无人驾驶、智能交通、机器人、测绘等领域的发展，中国 激光雷达行业市场规模还将不断扩大。有预测显示，2024 年中国激光雷达 市场规模将达到 139.6 亿元。 激光雷达市场集中度较高。据中研网，激光雷达行业市场集中度较高， 几家头部企业占据了较大市场份额。在中国市场，禾赛科技、速腾聚创、图 达通等企业表现尤为突出。据市场研究机构的数据，禾赛科技在全球激光雷 达总营收中占据榜首位置，图达通则依靠蔚来汽车的持续出货获得显著市 场份额，速腾聚创也凭借其在 ADAS 产品方面的强劲表现实现了市场份额 的大幅增长。此外，华为、大疆等老牌制造业厂商也开始积极拓展激光雷达 业务，进一步加剧了市场竞争。

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