国资血制品龙头：天坛生物内生增长动力强劲

血制品行业作为生物医药领域的重要组成部分，主要涉及血浆的采集、血制品的生产和销售。血制品包括人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等，广泛应用于临床治疗和医疗急救。随着人口老龄化、医疗技术进步和健康意识提升，全球血制品市场需求持续增长。在中国，由于血浆资源有限和严格的监管政策，血制品行业呈现出供不应求的局面，行业壁垒较高，市场集中度不断提升。国资背景的企业因其资源整合能力和浆站获批优势，在行业中占据领先地位。

 国资背景赋予天坛生物独特优势

天坛生物作为国内血制品行业的龙头企业，其背后强大的国资背景为其提供了独特的竞争优势。作为中国生物技术集团公司下属的唯一血液制品业务平台，天坛生物在浆站获批、销售流通和资本运营能力等方面具有先天优势。公司直接控股成都蓉生和西安回天，并间接控制各地方所经营，拥有强大的浆站资源和血液制品生产能力。这种国资背景的优势不仅体现在资源整合上，更在于其在政策支持、市场准入等方面的显著优势，为其持续增长提供了坚实的基础。

从浆站数量和采浆量来看，天坛生物在行业内遥遥领先。2020-2023年公司总浆站数快速增加，采浆量于2022年率先突破2,000吨。与友商对比，其非在营浆站储备也十分充足，预计在未来能为公司业绩增长注入源源不断的新动力。此外，天坛生物的子公司地域分布范围广，在各地拓展浆站更有地方优势，再加上其强大的国资背景和生产能力，近年来公司新批浆站不断，浆站增量远高于同行，预计未来这一优势仍将持续。同时，在行业集中度持续加强的背景下，公司不断整合行业标的，通过收购西安回天与中原瑞德，公司分别新增2家和5家在营浆站，进一步巩固了其行业龙头地位。

技术创新推动产品迭代升级

天坛生物在技术创新方面的持续投入，推动了产品迭代升级，为其内生增长提供了新的动力。2023年9月，成都蓉生自主研发生产的第四代静注人免疫球蛋白（pH4）（简称“蓉生静丙®10%”）成功获批，成为中国首个用层析法研制的丙种球蛋白，多项质量指标高于欧洲和中国药典标准。蓉生静丙®10%的上市，不仅提高了治疗原发免疫性血小板减少症（ITP）的总有效率，还缩短了起效时间，并减少了严重不良反应发生率，从安全性、有效性、适用人群等方面考虑，其替代5%静丙的逻辑清晰。

技术创新不仅提升了产品的临床价值，也为公司打开了新的市场空间。随着10%静丙的推广，天坛生物有望在静丙市场变革的过程中抢占更多市场份额。此外，公司还在皮下注射人免疫球蛋白（SCIG）领域取得进展，成都蓉生的20% SCIG于2024年6月完成了III期临床试验，预计未来5年内有望成为公司全新增长点。SCIG作为一种用于治疗原发性免疫缺陷病（PID）等适应症的免疫球蛋白制剂，与传统的静脉注射人免疫球蛋白（IVIG）相比，具有使用方便、可在家自行注射等优势，能显著改善患者的生活质量。随着SCIG的推广和应用，天坛生物将进一步提升其在血制品行业的竞争力。

市场需求增长带动业绩提升

血制品行业的市场需求持续增长，为天坛生物的业绩提升提供了广阔的空间。从国内消费量和消费结构来看，静丙还有很大的成长空间。我国静丙消耗水平远低于海外发达国家，2022年我国每千人消耗约25克免疫球蛋白，与美国、澳大利亚、加拿大、英国等国家相比，仍处于较低的水平。随着国内经济的发展和人民生活水平的提高，对血制品的需求将持续增长，特别是在老龄化社会背景下，血制品的临床应用将更加广泛。

此外，疫情期间静丙的临床价值得到认可，开始了高速增长。2020年开始，以北京协和医院为代表的多家大型三甲医院先后将静丙列入新冠诊疗方案。临床研究显示，对重型新冠患者，在发病14天内大剂量注射静丙可降低患病28天时的死亡率。疫情期间对静丙的使用，提升了医患对其临床价值的认知，静丙在治疗和提高免疫力上的效果得到了认可。2020-2023年期间，静丙销售量年度增速超过白蛋白，进入高速增长。尽管2023年下半年静丙销量下滑，但主要是由于市场供应不足，而非需求减少。预计未来随着新批浆站逐渐成熟，我国静丙供给将稳步提升，满足高景气的临床需求，共同拉动市场增长。

总结

 天坛生物作为国资背景的血制品龙头企业，凭借其浆站资源、技术创新和市场需求增长的三重优势，展现出强劲的内生增长动力。公司的浆站数量和采浆量在行业内遥遥领先，技术创新推动产品迭代升级，市场需求的持续增长为公司业绩提升提供了广阔空间。未来，随着新浆站的建设和现有浆站的产能释放，以及新产品的推广应用，天坛生物有望继续保持其在血制品行业的领先地位，并实现持续增长。