2024年传媒与互联网行业2025年年度投资策略：左手文化出海，右手AI+，成就传媒2025牛市

一、文化出海大方向下传媒受益范围广

1、文化出海相关政策梳理

支持政策不断出台，持续鼓励文化出海。近年来，国家鼓励传媒文化出海传播， 接连出台相关政策提供支持，不断加速文化出海发展。2022 年 7 月 18 日，商务 部、发改委等 27 部门联合发布的《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》 对游戏、视听、网文、出版等内容出海作出了详细指导。

文化强国目标明确，出海提升文化软实力。十七届六中全会提出建设社会主义文 化强国，十九届五中全会提出到 2035 年建成文化强国的战略目标。 2024 年 7 月 18 日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过了《中 共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（下称《决定》），围绕推进中国式现代化，在进一步全面深化改革的总目标中强调了七个“聚焦”， 其中一个重要方面就是“聚焦建设社会主义文化强国”，要“健全文化事业、文 化产业发展体制机制，推动文化繁荣，丰富人民精神文化生活，提升国家文化软 实力和中华文化影响力”，而文化出海正是“提升国家文化软实力和中华文化影 响力”的重要一环。 《决定》中“深化文化体制机制改革”一条提到，要“构建更有效力的国际传播 体系。推进国际传播格局重构，深化主流媒体国际传播机制改革创新，加快构建 多渠道、立体式对外传播格局”，即要从各种形式的媒体着手构建对外传播格局， 如游戏、电影、短视频、网文等各种媒介均可涉及；要“加快构建中国话语和中 国叙事体系，全面提升国际传播效能。建设全球文明倡议践行机制。推动走出去、 请进来管理便利化，扩大国际人文交流合作”。

2024 年 10 月 28 日，中共中央政治局就建设文化强国进行第十七次集体学习， 中共中央总书记习近平在主持学习时强调，要锚定 2035 年建成文化强国的战略 目标，要不断提升国家文化软实力和中华文化影响力。推进国际传播格局重构， 创新开展网络外宣，构建多渠道、立体式对外传播格局。更加主动地宣介中国主 张、传播中华文化、展示中国形象。广泛开展形式多样的国际人文交流合作。更 加积极主动地学习借鉴人类一切优秀文明成果，创造一批熔铸古今、汇通中外的 文化成果。

2、细分方向受益机会

2.1 短剧出海：下载及内购收入增长迅速，爆款短剧驱动增 长

据 Sensor Tower，2023 年 3 月-2024 年 2 月已有 40 多款短剧应用试水海外市 场，累计下载量接近 5500 万次，内购收入达到 1.7 亿美元。美国市场贡献核心出海收入。《ReelShort》《DramaBox》和《GoodShort》等头部应用中收入中， 美国收入贡献占比分别为 69%/57%/66%。具体应用来看，《ReelShort》贡献了 短剧出海赛道 52%的下载量和 48%的收入，保持领先优势。九州文化出海短剧 应用《Short TV》上线 6 个月下载量达到 850 万次。

制作爆款短剧是《ReelShort》成功的关键。2022 年 8 月上市到 2023 年 5 月期 间，《ReelShort》下载量和收入并未明显增长，但随着《Fated to My Forbidden Alpha》、《Never Divorce a Secret Billionaire Heiress》和《The Double Life of My Billionaire Husband》等爆款短剧的上线，《ReelShort》单日下载量和流水快速 上涨。狼人、吸血鬼等本土题材也成为本土化短剧制作的爆款元素。

我们认为《ReelShort》有效塑造爆款短剧主要来自于两个因素：1）发行商 Crazy Maple Studio 2017 年成立以来聚焦女性浪漫内容赛道，先后成功打造 《Chapters》、《Spotlight》等互动小说，积累了丰富的内容运营经验；2）配合 内容积极进行买量投放。《ReelShort》付费下载占比为 78%。2023 年 7 月配合 《Fated to my Forbidden Alpha》，广告素材在 TikTok 上的买量费用阶段性迅速 提升。

（1）中文在线：出海短剧先锋，参股 Crazy Maple Studio

Crazy Maple Studio 于 2016 年由公司内部孵化设立，后于 2023 年 5 月 1 日出 表，中文在线持有海外公司 CMS 49.16%。Crazy Maple 持续聚焦新阅读的需 求变化，互动式视觉阅读平台 Chapters 已经拥有英语、德语、西语、俄语、法 语、日语、韩语、波兰语等 16 大语种版本，覆盖全球主要的国家和地区，并陆 续推出的动画平台 Spotlight、浪漫小说平台 Kiss、虚拟恋爱互动故事游戏产品My Escape 、真人短剧平台 ReelShort 等产品覆盖了多种类型的用户群体，形 成了丰富的产品矩阵。

除 CMS 外，公司持续深化国际业务，已设立美国子公司 COL MEDIA、新加坡 子公司 COL WEB、日本子公司 COL JAPAN，充分利用既有优势、深度结合自 有海量内容和优质 IP，在全球范围内多点布局，一方面将结合所在国的强势产业 与海外本土市场特征，输出符合当地文化背景的优质 IP，另一方面也将强化国际 业务之间信息与资源协同，为中国文化对外输出拓展海外业务奠定基石。

2.2 游戏：出海企稳重回高景气度，《黑神话：悟空》引领行 业突围

（1）出海游戏收入企稳回升，中国手游海外市占率提高

自研游戏出海重回增长。据伽马数据，2008 年中国自研游戏海外收入尚不到 1 亿美元，后经历十余年快速增长，2020-2021 年进一步受益于《原神》等爆款的 加持以及疫情期间“宅经济”的催化达到峰值 180 亿美元，2012-2021 年 CAGR 为 47%；2022-2023 年，受宏观经济及新品乏力影响，自研游戏海外收入有所 下滑，今年开始企稳回升，1-10 月同比增长 12%。 《黑神话：悟空》成功出海成催化剂。今年 8 月 20 日，中国首款自研 3A 单机 游戏《黑神话：悟空》发售，其优秀的美术视听表现、富有深度的剧情和角色塑 造、新颖的玩法收获了海内外一致好评，带动 8、9 月自研游戏海外收入分别同 比增长 25%、34%。此外，7 月 4 日公测的米哈游旗下手游《绝区零》同样贡献 了增量，据伽马数据，《绝区零》为 7-9 月重点境外市场产品流水增长第一。

中国自研手游海外市占率逐步提高。从海外手游市场看，2022-2023 年规模有所 下滑，但中国自研手游海外收入在 2019-2022 年保持增长，仅在 2023 年下滑 1%，且下滑幅度低于海外手游市场的 5%，促使中国自研手游海外市占率进一步 提升，从 2019 年的 17%提升至 2023 年的 27%。

海外主要市场企稳回升利于出海游戏增长。根据 data.ai，美国手游用户支出 2023 年同比基本持平，呈企稳态势；日本自 2020 年起连年下滑， 2023 年下滑幅度 缩小至 2.4%，同样有所企稳；韩国市场表现较好，2023 年同比增长 20.1%超越 2021 年达到新高；英法德合计 2023 年重回增长 7.4%。第三世界及新兴市场增 长态势良好。东南亚主要国家&印度 2023 年同比增长 8.4%达到新高；拉美 2023 年同比增长达到 12.3%；中东主要市场 2023 年同比重回增长 7%。

（2）《黑神话：悟空》破圈，出海公司高景气度，头部产品表现亮眼

《黑神话：悟空》热度空前，成功破圈引领游戏出海。游戏科学公司开发的西游 题材单机动作角色扮演游戏《黑神话：悟空》于 8 月 20 日上午 10 点全球同步 上线，登陆 PS5 / STEAM / WEGAME 等主流平台，游戏不仅在国内获得玩家广 泛好评，更是在国际市场上取得了显著成绩。截至 8 月 23 日 21 点整，游戏官 方团队宣布全平台销量突破 1000 万份。截止 12 月 13 日，根据 VG Insights 的 数据，《黑神话：悟空》在 Steam 平台的销量已超 2250 万份。12 月 13 日，一 年一度的 The Game Awards（简称“TGA”）2024 年度颁奖典礼在洛杉矶举办， 国产 3A 游戏大作《黑神话：悟空》获得“最佳动作游戏”和“玩家之声”两项 大奖。

A 股及港股游戏公司三季报发布，游戏出海业务占比高的公司保持同比高增长。 根据 2024 年三季报，我们观察到 A 股游戏行业中游戏海外业务占比较高的公司， ST 华通（原“世纪华通”）/神州泰岳/宝通科技 2024 年第三季度的扣非归母净 利润分别为 6.3/2.1/0.6 亿元，同比增长 34.8%/38.8%/404.8%。11 月 13 日，腾 讯发布 2024 年三季报，实现营业收入 1671.93 亿元，同比增长 8%，Non-IFRS 归母净利润 598.13 亿元，同比增长 33%。

2024 年头部出海产品收入保持稳健。根据 Sensor Tower 公布的 1-10 月中国手 游出海收入榜单，我们统计了榜单前三名的游戏及出现次数。我们可以看到点点 互动的《Whiteout Survival》在 2024 年 1-10 月中每月均保持在榜单 TOP3，其 中拿到了 7 次榜首的位置，根据 Sensor Tower 数据，截止 2024 年 10 月底， 《Whiteout Survival》全球下载量破亿，累计收入已突破 14.3 亿美元，长线变现 能力得到充分验证。

中国游戏出海大势所趋。我们认为，在国内游戏市场竞争日益激烈的当下，游戏 出海领域是游戏行业的新增量空间所在。政策端，中宣部出版局副局长杨芳 12 月 13 日在 2024 年度中国游戏产业年会上表示，中宣部出版局目前正在会同有 关部委一起来联合制定网络出版科技创新引领计划，推动游戏业在服务科技创新 中发挥更大作用。产品端，我们也能够看到越来越多像《Whiteout Survival》《绝 区零》这样的优秀作品在海外取得卓越的成绩。《黑神话：悟空》的成功破圈， 也是对中国自主研发游戏进入海外市场的激励和助推，未来中国游戏的影响力也 将辐射全球。

（3）ST 华通：先发优势布局出海，头部产品收入亮眼业绩或迎爆发

作为 ST 华通（原“世纪华通”）的全资子公司，点点互动是国内最早一批布局海 外的游戏公司。历经多年积累与沉淀，依靠 “微创新”策略，点点互动已经拓展了 包括模拟经营游戏、末日生存题材手游、放置卡牌游戏及派对游戏等在内的多样 化游戏矩阵。其中末日生存题材手游《Whiteout Survival》全球已突破亿次下载，在 100 多个国家和地区名列畅销榜前列，2024 年 4 月上线以来，小程序版本保 持在微信小游戏畅销榜冠军长达 100 多天。根据 Sensor Tower 数据，截止 2024 年 10 月底，《Whiteout Survival》累计收入已突破 14.3 亿美元，长线变现能力 得到充分验证。 榜单数据来看，点点互动从 2023 年 1 月排名中国手游发行商全球收入榜单第 18 名不断攀升，2024 年 1-10 月始终保持中国手游发行商全球收入排行榜前五。根 据《Whiteout Survival》产品属性，预计 25 年国内 APP+小程序端将迎来利润放 量，同时海外端收入及利润维持稳中有升的长线趋势，结合 SLG 品类的长生命 周期及高用户付费的特点，我们预计 25 年《Whiteout Survival》将带领公司迎 来业绩爆发期。

（4）神州泰岳：核心出海游戏流水稳健，SLG 新品已上线海外

重点出海游戏产品长线稳健，运营效率提高。根据 Sensor Tower 发布的 24 年 11 月中国手游全球收入榜单，神州泰岳旗下游戏《Age of Origins》（中文名《旭 日之城》）、《战火与秩序》分别位列第 5、30 名，相较以往有所上升，同时 24 年 7-10 月发布的中国手游发行商全球收入榜单中，神州泰岳子公司壳木游戏分 别位列第 8/10/9/10 名，得益于公司两款重点在营游戏流水长期保持稳定。费用 端来看，公司广告投放控制较好，销售费用连续四个季度保持环比下降，公司费 用管控效果显著，运营效率持续提高。

SLG 新品已上线海外。新产品方面，公司持续深耕 SLG 领域，在研产品丰富， 24 年 12 月初已在海外上线一款科幻题材融合模拟经营类 SLG 游戏《Stellar Sanctuary》（代号 DL），该游戏同时计划国内 25 年上线，现已拿到版号，另一 款文明题材《代号 LOA》也将于近期上线海外。公司在过往的游戏项目中积累了 稳健的产品运营体系和经验，待上线新品经过反复打磨，表现值得期待。

2.3 IP：国内千亿市场，出海星辰大海

IP 授权产品市场规模超千亿，国产 IP 超越海外占据主流。中国 IP 授权市场高速 增长，据中国玩协统计，2023 年中国品牌授权商品零售额为 1401 亿元，同比增 长 0.8%。

当前国内以保底+分成构成 IP 企业营收来源。上游掌握 IP 版权的厂商通过授权 游戏、影视、玩具等行业企业实现 IP 的具象化、产品化，产品口碑达标后，还 可以通过开发实景娱乐设施等周边衍生产品完成用户二次触达。目前，IP 企业的 主要营收来自一次性 IP 授权版权金以及 IP 产品销售获得的超定额分成。版权方 及品牌方需要约定该品类授权期内的保底版权金，以及版权金的溢出分成。授权 费通常包含两部分：预付固定金额版权金+溢出分成，分成比率根据品类决定。 据中国玩协统计，2023 年保底授权金+溢出分成收取模式已在所有 IP 变现模式 中占比达到 71.0%，是中国目前品牌授权行业的主要收费模式。

参考泡泡玛特、美泰发展，形象 IP 类潮流玩具具备一定普适性，出海空间广阔。 玩具及实体游戏跨文化普适性较强，全球龙头公司乐高 LEGO 在全球市占率均 体现强者恒强；美泰 Mattel、孩之宝 Hasbro 在全球各地区均有较完善布局，市 场份额相对稳定；MGA、斯平玛斯特 Spin Master 在亚太和中东及北非地区仍有 提升空间。乐高 2023 年在亚太/澳洲地区/东欧地区/拉丁美洲/中东及北非地区/ 北美地区/西欧地区市场份额分别达到 8%/16%/19%/5%/9%/12%/16%，集中度 均呈现波动上升态势。相比 2018 年 在 以 上 地 区 分 别 提 升 了 3pct/3pct/5pct/2pct/1pct/4pct/4pct。

从全球潮玩龙头的历史数据中，我们发现 IP 在内容及玩法上的运营对收入的影 响相对更为重要，而宏观经济影响虽有制约但不及产品创新带来的增长。2022 年美国 GDP 同比增速下滑至 1.9%，美泰玩偶业务中芭比品牌北美地区收入同比 减少 14.1%，而乐高在美洲地区的收入增速维持较高水平，同比增长 27.5%。2023 年美国 GDP 同比增速为 2.5%，美泰玩偶中芭比品牌受《芭比》电影上映影响， 北美收入同比增长 8.3%。据美泰 FY23Q4 业绩会，芭比系列上市后首 5 日就完 成了公司库存 50%的 SKU。

（1）泡泡玛特：海外处于爆发期，未来占比有望超过 50%

受优质供给影响，泡泡玛特全渠道均实现较快增长，海外不断加快布局节奏。非 大陆地区方面，零售店 24H1 收入同比增长 441.5%至 8.93 亿元。24H1 非大陆 地区门店达到 83 家，同比增加 45 家。机器人商店、线上、批发渠道收入分别为 5318 万元/2.47 亿元/1.58 亿元。同比增长 109.7%/335.4%/22.5%。东南亚收入 同比增长 478.3%至 5.56 亿元，占非大陆地区收入比达到 41.1%。东亚和港澳 台区域收入同比增长 153.7%至 4.78 亿元，占非大陆地区收入比为 35.4%。北美 收入同比增长 377.7%至 1.78 亿元，占非大陆地区收入 13.2%。欧洲和澳新等区 域收入同比增长 158.8%至 1.4 亿元，占非大陆地区收入比 10.3%。此外，公司 预计海外全年增速不低于 200%，下半年计划新增 30-40 家店，Q4 海外占比或 超 40%。

以泰国市场为例，线下门店增长迅速，IP 影响力较强。自 2023 年 5 月至今泰国 已经开出了六家线下门店。第六家线下门店，首日营业额超过 1000 万元人民币。 产品方面，公司也专门打造了两款泰国独家限定商品，设计采用了泰拳元素。此外，2024 年 7 月 Labubu 还以“神奇泰国体验官”身份在亮相。

二、AI 应用：重视多模态能力拓展，多领域应用落 地迅速，有望赋能内容创作

1、借鉴互联网+浪潮：细分领域 AI 应用突围正当时

我们认为对于当前“AI+”行情所处阶段及后续展望，可以通过复盘 2013-2015 年“互联网+”行情以参考。具体来看，1）第一阶段参照 2013 年，彼时手游行 业游戏迅速发展，涌现出了掌趣科技等涨幅靠前的公司，同时具备内生+外延实 现业绩高增和估值溢价较高的特点；2）第二阶段参照 2014 年，移动互联网开 始迅猛发展，各细分领域公司都在积极努力转型移动互联网，推出互联网+产品， 技术外因与政策内因共同驱动传媒产业发展；3）第三阶段参照 2015 年，包括 东方财富、字节、米哈游等新兴龙头纷纷涌现，在细分领域迅速成长并实现利润 贡献。这个阶段也有望是对于投资者回报最高的阶段，我们也会积极关注新一轮 AI+浪潮中具备这一潜质的新龙头公司。4）第四阶段参照 2015 年之后，腾讯， 字节，阿里等互联网大厂从移动互联网浪潮中脱颖而出，时至今日也在行业内保 持着龙头地位，而我们认为在这一轮 AI+浪潮中，最终前瞻布局、引领行业的也 将会是互联网龙头及其生态圈公司。 对于这一轮AI浪潮，我们认为 2023年年初至5 月可以类比互联网浪潮第一阶段， 业内涌现出许多积极拥抱 AI 技术的公司，这个阶段的股价涨幅更多的是享受 AI 行业贝塔红利。而现在，我们认为 AI 应用发展正处于落地为王这一阶段，大量 公司积极推出 AI+产品。大模型维度有昆仑万维、三六零等，AI+金融领域有同 花顺，AI+医疗领域有朗玛信息，AI+跨境电商有焦点科技等。我们认为，理论上， 在细分领域率先推出 AI+产品的公司有望取得先发优势，核心就是寻找能够快速 推出 AI+产品的细分龙头，或像游戏、出版行业这类整体受益于 AI 赋能红利的行 业。现如今，字节对 AI 的全产业链布局引发市场极高关注度，随着豆包成为国 内用户规模最大的 C 端 AI 应用，预计未来各细分领域也将会有更多的 AI 创新应 用进入市场，大浪淘沙后，将有更多相关公司随着新一轮的 AI 浪潮脱颖而出。

2、海外 AI 应用：大模型多方向创新迭代，推动多领域应用 落地迅速

AI 大模型领域正经历着前所未有的快速发展与创新浪潮，特别是在多模态处理、 数学推理等关键领域取得了显著进展。一系列新一代大模型产品应运而生，包括 ChatGPT-4o/o1、Claude 3.5、LLAMA 3.1、Mistral Large 2 以及 Gemini 2 等， 它们不仅大幅提升了参数规模、计算效率及多模态交互能力，而且通过开源共享、 个性化定制以及跨场景应用的策略，极大地促进了大模型技术在商业实践与研究 领域的广泛应用与深度融合。其中，OpenAI 于 12 月 6 日正式发布其备受瞩目 的完整版 o1 大模型。该模型具备复杂推理能力，解决比目前专业的科学、代码 和数学模型所能解决的更难的问题。此外，近期 OpenAI 还推出了强化微调功能， 开发者可以使用极少训练数据在特定领域轻松创建专家模型。 AI+文本、图片、音乐、视频应用不断涌现。文本方面，过去几年以来已有丰富 的产品上线，大部分能够满足文案生成的各种需求；图片应用也相对率先形成了 规模化变现，可玩性强、社交传播广的特点也使相关应用迅速出圈；视频方面， 今年以来，AI 视频模型密集发布，OpenAI 于今年 2 月首次公开预览 Sora，近 日其正式向用户开放 AI 视频生成模型，实现 AI 视频生成技术重大突破。Luma AI 作为 3D+AI 领域的独角兽应用而受到广泛关注，其 Dream Machine 视频模型更 新首月 MAU 达到 25.53 万；Meta Movie Gen 模型于 10 月发布，提出全新技术 路线，其 AI 视频功能将集成在 Facebook、Instagram 等社交平台，有望进一步 提升用户渗透率。 AI+社交、游戏应用商业化空间充足。社交方面，AI+情感陪伴领域需求充足，如 AI 社交应用 Character.AI 推出首月下载量即超过 ChatGPT；游戏方面，AI 赋能 降本增效、玩法更新，有望使 NPC 行为更加智能，提升付费意愿。

3、国内 AI 应用：各细分领域应用逐步上线，有望赋能内容 创作

AI+文本、图片、音乐、视频应用逐步涌现。国内文本类产品品类丰富，其中较 具代表性的包括百度文心一言、Kimi 智能助手等；图片领域较具代表性的产品包 括美图旗下产品，支持 AI 修图、AI 设计、AI 视频等；音乐类 AI 应用正逐步拓 展覆盖音乐创作全领域，例如昆仑万维“天工 SkyMusic”；AI 视频发展迅速， 密集发布，vidu、快手可灵、字节豆包、智谱清影、MiniMax 以及阿里的通义万 相等，均具备生成 5 秒以上视频的能力，色彩、动态等水平普遍较高。 AI+游戏、社交方面，代表性的游戏 AI 包括腾讯自研 GiiNEX 游戏 AI 引擎、网 易《逆水寒》AI，目前 AI 在游戏领域的应用更多集中于降本增效、提升创作效 率，未来有望赋能 NPC 玩法更新；社交类产品也逐步上线。

国内大厂 AI 多领域布局加快，字节豆包成为代表性应用。各大厂基于自研的通 用大语言模型，深入探索并拓展至多个具体应用领域，涌现出如字节“豆包”、 百度“文小言”、阿里“通义”以及腾讯“元宝”等一系列创新产品。这些产品 功能全面且高度集成，融合了文本生成、图像处理、视频创作等多种能力，构建 了综合性强、覆盖面广的 AI 生态系统。 字节构建多元立体 AI 生态体，底层研发到软硬件应用层全品类覆盖，已成为拥 有最全生成式 AI 模型、最多 AI 应用的技术公司，目前运维的 AI 应用数量 20 款， 且研发速度保持高位。AI 触角已深入聊天（AI 助手豆包）、社交（猫箱）、图 像处理（星绘）、视频创作（即梦）、在线教育（豆包爱学）乃至硬件产品（AI 耳机）等多个维度。其中，“豆包 APP”表现尤为突出。至 2024 年 11 月底， 豆包 APP 累计用户量已突破 1.6 亿大关，日均新增下载量稳定在 80 万次，成为 全球排名第二，国内排名第一的 AI app。近期，字节在 AI 技术创新领域再度取 得突破性进展。12 月 10 日，其自主研发的视频生成模型 PixelDance 在豆包电 脑版上正式启动内测。此外，字节旗下的火山引擎在 12 月 18 日至 19 日盛大举 办 2024 冬季 FORCE 原动力大会，展示了字节在 AI 技术及应用领域的最新成果 与前沿动态。

4、AI+搜索：AI 赋能传统搜索引擎，开创全新搜索范式

4.1、AIGC 推动 AI+搜索蓬勃发展，孕育三大类 AI 搜索引擎产品

AIGC 技术兴起推动 AI 搜索引擎蓬勃发展。相较于传统搜索引擎依赖于关键词 匹配的搜索方式，AI 搜索引擎能够交付更高效、精确、智能化且个性化的搜索结 果。通过将 AIGC 技术融入问题理解和信息提炼过程中，AI 搜索引擎的发展促成 了三大类产品线的诞生。 传统搜索引擎+AI 工具。包括 AI Overviews、New Bing、360AI、百度 AI 智能 回答、夸克 AI 搜索等。在传统搜索引擎的基础上加入 AI 模型插件，旨在提供更 准确和实时的搜索结果，同时为用户带来更优质的搜索场景、更全面的回答、一 个全新的聊天体验和内容生产能力。 原生 AI 搜索工具，包括 Perplexity AI 驱动搜索引擎、AskAITools、秘塔 AI 搜索、 天工 AI 搜索、开搜 AI 搜索等。从 0 到 1 打造 AI 搜索引擎产品，不以模型自身 学到的压缩知识来回答问题，最终答案强依赖于有信息来源的搜索结果。科技巨 头 Meta 也于近日通过成立专门团队，开始布局 AI 搜索引擎。 聊天机器人增加搜索功能，通过与 AI 聊天机器人进行交互，用户能够轻松获取 所需信息。ChatGPT、文心一言、智谱 AI、豆包以及 Kimi 等生成式 AI 产品，凭 借其强大的大语言模型技术，为用户创造了一种更加自然、流畅的对话式信息获 取体验。这些智能助手不仅能够理解用户的复杂问题，还能以人性化的方式给出 回应。其中，OpenAI 在 2024 年 10 月对 ChatGPT 进行了重要升级，成功集成 了在线搜索功能。

4.2 AI 技术重塑传统搜索引擎，原生 AI 搜索引擎不断涌现

（1）OpenAI：ChatGPT 新增独立 AI 搜索功能，构建生成式 AI 主导实时数据搜索时代

2024 年 11 月，OpenAI 正式发布了 ChatGPT 的搜索功能，基于此前推出的 SearchGPT 原型构建。这一创新的搜索服务依托于 OpenAI 最强大的 AI 模型— —GPT-4o，并通过与多家新闻与数据供应商的紧密合作，为用户实时提供包括 体育比分、股市行情、新闻更新及天气预报在内的多元化信息。ChatGPT 的搜 索机制设计得更加自然流畅，允许用户以日常对话的形式提出问题。系统能智能 识别问题需求，自动决定是否执行网络搜索；同时，用户也可通过点击网络搜索 图标主动发起搜索。在持续的对话交互中，用户可随时提出新疑问，而 ChatGPT 将综合考虑对话的全文脉络，给出更为精确的答复，并展示相关的网络图片资源。 同时，OpenAI 还配套推出了 Chrome 浏览器扩展程序，使用户能够便捷地将 ChatGPT 搜索设置为默认搜索引擎，标志着 AI 搜索引擎时代的正式开启。

（2）百度：AI 赋能传统搜索引擎，开发多模态 AI 搜索功能

作为中国搜索引擎的领军者，百度始终致力于将前沿的大模型技术与传统搜索引 擎深度融合。背靠强大的搜索引擎技术，百度在 2023 年 3 月率先推出了全球大 厂中首个与 ChatGPT 相媲美的生成式 AI 产品——文心一言。经过不断的优化与 迭代，百度在 2024 年正式推出了“AI 智能回答”这一创新功能，为传统搜索引 擎注入了新的活力。该功能依托文心大模型的先进算法，为用户带来了前所未有 的搜索体验革新。通过深度的问题解析、精准的模型分析总结、多模态的答案组 织以及垂直智能体的灵活调度，百度搜索的“AI 智能回答”能够呈现出更高效、 多元、智能且专业的搜索结果。在 2024 年 8 月 8 日发布的国内权威 AI 应用榜 单“AI 产品榜”中，百度搜索的“AI 智能回答”首次参评便就以绝对优势登顶 国内总榜。此外，百度持续探索多模态 AI 功能的开发。利用文心大模型的强大 能力，百度进一步增强了传统拍照、语音搜索的效能，并推出了包括“图文搜”、 “AI 医学报告解读”在内的多项实用功能。同时，为了满足用户对于专业图文创 作的需求，百度还推出了“AI 图片助手”、“AI 祝福语&AI 创意短文案”等功能。 而为了满足用户个性化、多轮互动的需求，百度还精心打造了“智能体”、“AI 助手”等智能交互工具。2024 年 9 月 4 日，百度宣布将“文心一言”正式更名 为“文小言”，并定位为百度旗下“新搜索”的智能助手。

（3）昆仑万维：推出 AI 搜索引擎-天工 AI 搜索

2023 年 4 月 17 日，昆仑万维正式发布了其自主研发的双千亿参数大型语言模型 ——“天工 1.0”，这一里程碑式的成就标志着国产大型模型技术的显著崛起。 据 QuestMobile 最新数据显示，截至 2024 年 9 月，天工 AI 的 MAU 已跃居全国 AIGC 应用第四位，彰显了其市场影响力和用户认可度。面对国内 AI 搜索领域日 益激烈的竞争态势，昆仑万维明确战略方向，致力于将天工 AI 打造成为以搜索 为核心的多模态全能 AI 助手。2023 年 8 月，昆仑万维再度引领创新，推出了深度融合大语言模型的搜索引擎——天工 AI 搜索。经过不断的迭代优化，天工 AI 搜索于 2024 年 11 月 5 日推出了最新版本。升级搜索体验，模拟人类思维，自 主规划回答路径；打通多个金融数据库，提升科技与金融领域功能；新增学术科 研搜索功能。

5、AI+游戏：从探索单一工具到多模态大模型应用落地，AI 赋能研运充分降本增效

5.1 从探索单一工具到多模态大模型应用落地

从应用层面来看，AI 发展从过去对 AI 生成文字/图片/代码等单一维度工具的探索； 现在，AI 在多模态大模型领域已取得重要突破，为游戏的全生命周期提供 AI 解 决方案。 AI+文本、AI+图片、AI+代码方面，利用 ChatGPT、Stable Diffusion、GitHub 及自研模型等工具，AI 深度赋能游戏策划、角色对白、智能客服、内置代码、游 戏地图等多个场景，实现生产时长及成本的大幅缩减。 AI+视频、AI+3D、AI Agent 方面，利用 Audio2Face、 Mind Agent 及自研模 型等工具，AI 在场景布置、角色建模、3D 地图、NPC 开发测试等多个环节大幅 提升生产运营效率，其中 AI Agent 不仅可以作为 NPC 为玩家提供更加真实的交 互体验，还能在 MOBA 等游戏中进行实时分析决策和提供战术建议，生成创建 自己的 AI 角色。 集成式 AI 工具方面，包括腾讯生成式 AI 游戏引擎 GiiNEX、巨人网络 AI 生成大 模型 GiantGPT、Unity Muse 等。以游戏引擎 GiiNEX 为例，该引擎目前已应用 于《王者荣耀》《元梦之星》等多款热门网络游戏中，特别针对 AI NPC、场景 制作、内容生成等场景，具有提供前沿算法模型、高效训练平台和在线推理引擎 三大核心功能，为游戏全生命周期提供 AI 解决方案。

5.2 上市公司积极拥抱 AI 浪潮，赋能研运充分降本增效

（1）巨人网络：搭建全系列 AI 工具平台，发布多个自研大模型

公司组建 AI 创新实验室，搭建系列 AI 工具平台，涵盖视觉、语音、大语言模型 等方向，包括 AI+绘画平台“iMagine”（在角色和场景原画方面的生产效率优 化效果达到 50%-70%）、AI+语音生成平台“百灵”（已广泛应用于公司内游戏 制作配音、AI NPC 以及宣发配音）、AI+代码大模型“CodeBrain”（部分项目 的代码研发效率提升达 30%-40%）等。公司于 8 月 2 日发布行业内首个基于多 智能体大模型打造的 AI 原生游戏玩法-“AI 残局玩法”。2024 年 9 月，公司在 云栖大会上发布两款自研大模型 GiantGPT（专注于游戏业务的垂直大模型）、 BaiLing-TTS（行业内首个支持多种普通话方言混说的语言大模型）应用以及巨 人摹境、AI 数字人等 AI 新技术。

（2）完美世界：开发 Dialogue+工具，提供智能 NPC 互动新方式

公司将 AI 技术快速应用于美术、程序、策划、运营、安全、测试等多个核心环 节，涵盖智能 NPC、智能游戏助手、场景建模、AI 绘画、AI 剧情、AI 配音等多 个方面，并面向不同类型的游戏项目需要，开发了 Dialogue+工具、剧情生成、 大世界生成等新型游戏开发工具，协助研发团队构建依托于 AI 技术的新形态游 戏开发管线。此外，通过采用自研的智能角色对话算法，完美世界为玩家提供了 与智能 NPC 互动的新方式，提升了玩家的参与感与被动体验。

（3）三七互娱：AI 三步走策略，生成式 AI 赋能全业务链

公司采取“AI 三步走”策略：1）先发布局 AI 应用，渐进式融入各业务环节；2） 基于前期积累，实现工具化与模块化，构筑更加自动化与智能化的游戏工业化管 线；3）探索 AI 丰富游戏的更多可能性。公司将决策式 AI 与生成式 AI 运用到各 业务环节，逐步打造出贯穿研运全流程的数智化产品矩阵，并开发了为各数智化 产品升级自主决策功能并提升协同办公效率的内部 AI Agent 平台，显著提升游 戏研运管线的工业化水平与企业整体运转效率。公司生成式 AI 技术已成熟应用 于 2D 绘图、智能客服、本地化翻译、文案生产、协同办公等模块。

（4）恺英网络：持续深化 AI 布局，“形意”大模型全面应用

公司自研“形意”大模型已应用于实际研发场景中，“形意”大模型注重游戏垂 类场景的应用，基于多款上线盈利产品与多个 IP 的合作经验对其进行训练，直 接对接真实的游戏开发需求，并成功为多个项目的研发实现显著增效。“形意” 主要拥有“形”与“意”两大功能，前者提供图像生成能力，后者则注重文本内 容的理解与处理。持续深化 AI 布局，投资 AI 陪伴游戏《EVE》。

（5）腾讯：发布自研游戏 AI 引擎 GiiNEX、游戏生成模型 GameGen-O

腾讯在 2024 全球游戏开发者大会（GDC）上发布了自研游戏 AI 引擎 GiiNEX。 基于生成式 AI 和决策 AI 技术，GiiNEX 将面向 AI NPC、场景制作、内容生成等 场景，提供了包括 2D 图像、动画、3D 城市、剧情、对话、关卡以及音乐等多 样化的 AIGC 能力，帮助开发者提升高质量内容生成的效率。同时，GiiNEX 也 将决策 AI 技术用于游戏研发测试、模拟玩法等场景，加速游戏创新迭代，以快 速适应玩家个性化需求和多变的市场趋势。2024 年 9 月 14 日，腾讯发布了突破 性 AI 游戏生成模型 GameGen-O，其用于创建开放世界视频游戏的模拟，能够 模拟各种游戏引擎功能，生成高质量的游戏内容。

（6）网易：布局 AI 游戏全链路，推出全球首个游戏内 AI 竞技场

网易互娱 AI Lab 成立于 2017 年，该实验室旨在通过 AI 技术助力网易互娱旗下 热门游戏及产品的技术升级。目前，实验室的技术成果已在美术资源生产、游戏 运营、玩家体验改善、营销等全链路实现赋能，并应用于《蛋仔派对》《梦幻西 游》等多款热门游戏。AI NPC 方面，在新开发的重磅手游《逆水寒》中，网易 率先搭载 NPC+AI 技术，创造全新智能 NPC，让玩家们获得观感更佳的沉浸式 体验；游戏美术方面，通过 AI×Face 轻量级面部动捕，只需要一个普通摄像头 就几乎可以做到表情动作动画的实时生成；AI+音频方面，AI 音频管理系统将海 量音频可视化呈现，做到自动识别并推荐声音。2024 年 11 月 22 日，《逆水寒》 手游携手网易伏羲共同推出全球首个游戏内 AI 竞技场，在首期竞赛中邀请了国 内知名的 5 家 AI 厂商的大模型参与，包括阿里的通义大模型、百度文心大模型、 abab 大模型、Kimi 大模型以及豆包大模型。

6、AI+电商：实现技术向价值的模块化转化及赋能

6.1 AI 赋能电商全产业链，创造交互新形式

自 2023 年起，AI 大模型在全球范围内掀起了一场技术革命，各大电商平台纷纷 致力于利用人工智能的强大能力，探索并开拓电商市场的新增长点。AI 工具的 快速迭代与升级，为电商行业的全链条效率提升注入了强劲动力。从供应链管理到运营优化，再到客户服务等各个环节，AI 的广泛应用均带来了前所未有的变革 与重塑机会。面向 B 端商家，AI 工具在营销推广、经营分析、库存管理等方面 提供了全方位的支持，助力商家提升运营效率与盈利能力。面向 C 端消费者， AI 则通过个性化推荐、智能客服等方式，极大地提升了购物体验与满意度。

AI 在 B 端商家侧的营销推广与经营工具赋能方面展现出了显著优势。在 AI+文 本、AI+图片、AI+视频方面，通过运用 ChatGPT、Stable Diffusion 以及如亚马 逊 AI Creative Studio 等自研的生成式 AI 模型，在广告投放、产品发布、素材创 作等多个关键环节上有效提升了商家的运营效率。海内外市场推出多款 AI 赋能 的营销与经营管理工具，包括“Shopify Magic”AI 驱动工具套件、“商家 AI 商 业顾问”Sidekick、AI 助手 Amelia、“全站推广”新产品、阿里国际站推出的专 为外贸设计的 AI 产品生意助手、OKKI AI 等。这些功能极大地提高了商家的运营 效率和营销能力，助力商家在销售效率和管理水平上实现双重提升。 AI 购物助手型产品成为电商面向 C 端用户落地的切入点，众多电商零售巨头纷 纷布局。2024 年 7 月，亚马逊正式推出了 AI 购物助手 Rufus，标志着购物体验 将迎来一场全新的变革。Rufus 凭借流畅的对话式互动模式，为用户打造了一个 便捷、高效的购物环境，极大地提升了用户的购物体验；沃尔玛其 GenAI 在线 购物助手近期已在 APP 上成功完成了β测试，展现出 AI 技术在提升购物便捷性 方面的巨大潜力；欧洲市场时尚电商巨头 Zalando 同样于近日正式宣布推出 AI 助手 Zalando Assistant 的测试版本，进一步推动了 AI 技术在电商领域的普及与 应用。国内市场，AI 导购类型产品同样呈现出蓬勃发展的态势，多个电商巨头相 继推出类似产品，包括“淘宝问问”等，以其独特的 AI 导购模式引领了行业潮 流。

6.2 上市公司深耕电商全链条，AIGC 持续赋能

（1）Shopify：推出多类型 AIGC 产品，股价强劲上扬市场表现亮眼

作为全球领先的电子商务 SaaS 平台，Shopify 一直致力于深耕电商领域的全场 景服务，并不断通过 AIGC 技术为商家赋能。2023 年 6 月，Shopify 重磅推出 了名为“Shopify Magic”的 AI 驱动工具套件，这一创新举措旨在助力商家实 现经营的全面智能化，显著提升销售转化率，并为客户带来更加卓越、个性化的 购物体验，其能够自动生成商品图片的背景、精准撰写文字商品描述、高效编排 电子邮件内容以及快速生成常见问题回复，从而大幅减轻商家的工作负担，提升 工作效率。2024 年 6 月，Shopify 又进一步推出了“商家 AI 商业顾问”Sidekick， 这一智能助手能够协助商家轻松制作各类折扣代码、生成详尽的商店运营报告， 并提供富有创意的博客文章建议。近期 Shopify 在美股市场的表现异常出色，股 价持续攀升，也使 A 股映射效应持续性强，验证了 AI 技术与电商行业深度融合 的广阔前景和巨大潜力。

（2）值得买：AI+导购工具，赛道景气度 beta+标的稀缺性

作为对标 Shopify 的 A 股稀缺电商流量平台，手握拥有 3700 万月活的什么值得 买 APP。5 月 10 日已举办战略发布会，自主研发的 AI 购物助手上线，并已构建 完成了由“1 个大模型、2 个数据库、3 个引擎、4 类应用”组成的 AI 产品矩阵， AI 辅助生成释放生产力后增加更多引流类内容（非好价类内容），促进用户及业 绩端出现边际改善。Kimi+生态首个上市公司，预计有 1000+DAU 增长。公司持 续致力于“与大模型合作伙伴共建 AI 生态”，2024 年 9 月，值得买的 AI 购物助 手入驻腾讯元宝“智能体品牌专区”，同期，公司与腾讯云和华为达成战略合作。 目前，平台已推出 AI 购买建议和 AI 评论机器人。后续仍有两款产品储备。

（3）淘天：发布业内首个 AI 导购助手，“淘宝星辰”全面赋能 B 端、 C 端

淘天集团将“科技驱动”作为重要发展战略之一，致力于研发电商领域的前沿大 模型技术。依托阿里巴巴集团的强大技术支撑，淘天集团拥有稳固且先进的大模 型技术基础，为其在电商智能化领域的发展奠定了坚实的基础。2023 年 9 月， 淘天率先在电商行业内推出了首个面向消费者的生成式 AI 应用“淘宝问问”。这 一创新之举以其独树一帜的 AI 导购模式，迅速引领了电商行业的智能化发展潮 流，为消费者带来了更加便捷、智能的购物体验。2024 年 3 月，淘天集团正式 上线了其自研的电商大模型——“淘宝星辰”。该模型充分利用 AI 技术的强大能 力，能够自动生成精准的商品描述、营销文案以及广告内容，从而显著提升商家 的运营效率和营销成果。与此同时，“淘宝星辰”还通过深入分析消费者行为和 偏好，实现了更加精准的商品推荐和个性化服务，进一步提升了消费者的购物满 意度。同年 4 月，淘天集团旗下的阿里妈妈公司也推出了全新的 AI 产品——“全 站推广”。这一产品成功打破了淘系平台内自然流量与付费流量之间的壁垒，通 过创新的付免联动机制，有效盘活了淘系全局的流量资源。为商家提供一站式的 流量运营解决方案。

7、AI+影视&IP:文生视频的时代呼啸而来，突破创造力边界

7.1 文生视频井喷式亮相，24 年或为 AI 视频元年

24 年 2 月 OpenAI 正式推出 Sora，引领全新视觉叙事时代的到来。1）文本到 视频生成能力：Sora 能够根据用户提供的文本描述生成长达 60s 的视频。2）复 杂场景和角色生成能力：Sora 能够生成包含多个角色、特定运动类型以及主题 精确、背景细节复杂的场景。3）语言理解能力：Sora 能够准确解释提示并生成 能表达丰富情感的角色。4）多镜头生成能力：Sora 可以在单个生成的视频中创 建多个镜头，准确表示角色和视觉风格的持续性。5) 物理世界模拟能力：Sora 展示了人工智能在理解真实世界场景并与之互动的能力。24 年 12 月 10 日升级 版 Sora Turbo 正式发布，视频生成质量、功能独创性、技术复杂度均大幅提升。 新版 Sora 可生成最高 1080p 分辨率、最长 20 秒、宽屏、竖屏或方形的视频。 全面升级交互页面，推出独有的进阶功能：1）Remix（重混）：可以替换、删除 或重构视频中的元素；2）Re-cut（剪辑）：对视频片段进行精准裁剪并延展；3） Storyboard（分镜板）：支持在时间线上组织和编辑视频的独特序列；4）Loop （循环）：使用循环剪辑并创建无缝重复的视频；5）Blend（混合）：将两个视频 无缝剪辑合成为一个；6）Style presets（风格预设）：提供了多种风格模板，供 用户创意选择。

24 年 6 月快手“可灵”视频生成大模型正式上线。“可灵”大模型为快手 AI 团队自 研，基于快手在视频技术方面的多年积累，采用 DiT 架构，3D 时空联合注意力 机制等和 Sora 一样的技术路线，结合多项自研技术创新，效果对标 Sora。具备 诸多优势：能够生成大幅度的合理运动；能够模拟物理世界特性；具备强大的概 念组合能力和想象力；生成的视频分辨率高达 1080p，时长高达 2 分钟（帧率 30fps），且支持自由的宽高比。24 年 12 月 6 日“可灵 AI”导演共创计划上线， 拓展 AI 影视宇宙的边界。该计划由快手自研的可灵 AI 视频生成大模型联合李少 红、贾樟柯、叶锦添、薛晓路、俞白眉等 9 位知名导演，打造出 9 部实验性质的 电影短片。题材涵盖奇幻、志怪、亲情及动画等多元类型，充分展示了 AI 技术 在影视创作中的无限潜力。这些短片完全依赖可灵 AI 进行视频生成，导演们深 度参与，通过这一平台实现电影级内容的创新探索。

24 年 11 月 15 日字节视频生成模型 PixelDance 和 Seaweed 在即梦 AI 正式上 线。PixelDance，视频制作的舞者：PixelDance 2.0 Pro 在运镜方面表现出色， 生成 10 秒视频时，切换镜头 3-5 次的效果最佳，场景和角色能保持很好的一致 性。同时具有极高的提示词遵循能力，对复杂的提示词仍然可以保持严格的遵循， 此外用户还可使用时序提示词、长镜头等技巧，增强视频的复杂度和表现力。 Seaweed，视频生成的海洋：P2.0 Pro 能够生成影视级的视频，具备细腻丰富 的细节层次，同时拥有专业级色彩调和光影布局，大幅提升画面视觉审美。同时 该模型的动态流畅，运动画面符合物理运动机制，使得视频观看体验更加自然。

24 年 12 月 3 日腾讯混元文生视频上线，参数量 130 亿是当前最大的视频开源 模型。目前的生成视频支持中英文双语输入、多种视频尺寸以及多种视频清晰度， 可以生成超写实的高质量视频：比如像冲浪、跳舞这种大动作场景，生成的画面 自然合理，不容易变形；在镜面或镜子场景中，可以做到镜面反射动作和外面完 全同步，光影反射基本符合物理规律。而且它还能在保持主角不变的情况下自动切换镜头，非常智能。

强大的视觉呈现来源于技术创新：混元模型采用 DiT 架构，并在架构设计上进行 多处升级：1）适配了新一代文本编码器提升语义遵循，其具备强大的语义跟随 能力，更好地应对多个主体描绘；2）采用统一的全注意力机制，使得每帧视频 的衔接更为流畅，并能实现主体一致的多视角镜头切换；3）通过先进的图像视 频混合 VAE（3D 变分编码器），让模型在细节表现有明显提升，特别是小人脸、 高速镜头等场景。

7.2 文生视频 AI 技术的突破将驱动影视行业革新

1）AI 智能生成助力多模态融合，影视内容趋向精细化发展。在书生通用大模型 强大的多模态融合的赋能下，《千秋诗颂》第二辑运用高效可控的原画生成 AI 技 术，突破了传统动画短片制作美术风格单一的壁垒，可实现短周期内美术风格的 多样化；创新性打造基于角色动作驱动的视频生成技术，探索在二维动作序列驱 动下的角色生成实践。这些突破使得影视角色在“内容为王”的时代呼之欲出。 如《千秋诗颂·游子吟》：烛火摇曳间，母亲“临行密密缝，意恐迟迟归”的身影成 为孟郊一生的回忆；《千秋诗颂·池上》中少女撑着小船、蹑手蹑脚偷摘白莲的 可爱模样让白居易不忍打搅，娇俏少女与中式园景浑然一体，让人倍觉惬意。

2）人与 AI 共创将成为新的创作形式，重构内容创作链条提升效能。芒果超媒推 出的国内首个 AI 导演“爱芒”，不是简单地为节目制作“减负”，而是为创作者注入 前所未有的灵感。在《爱的修学旅行》中，“爱芒”突破了实拍场景的限制，通过 大模型生成极具创意的画面，推动人文艺术与 AI 技术的深度融合，带来了全新 的视觉体验。“山海短剧智能制作平台”则整合了剧本筛选、剧情优化、广告植入 等重要环节，极大缩短了制作周期。不再依赖单一创作者的主观判断，而是基于 精准的市场洞察和用户数据分析，为每一项决策赋予科学依据，开创了更精准、 更高效的内容生产时代。

3）全生态开发焕新经典 IP，实现 IP 角色和现实生活的跨次元同频。上海电影 的“IP+AI”视频模型以经典剪纸动画《葫芦兄弟》为载体，在面临可用的训练 数据有限的情况下，实现了基于中国动画风格的 IP 可控视频的生成。在原 IP 风 格和角色造型下，模型能够根据剧情指令，高效创作出如“爷爷”角色喷射火焰、 “火娃”喷水等全新动画内容特效。上海电影将众多经典 IP 与 2033 科技的 3D 交互内容平台相结合，将大家喜欢的 IP 鲜活生动的“复活”在用户眼前，在保持原 角色性格特征的基础上提供自定义训练功能，为用户提供更具灵活度的 IP 陪伴 和 IP 二创的新奇体验，也可进一步探索养成、冒险、多角色互动等类游戏玩法， IP 的衍生价值凸显。

结合 AI 文生视频的发展路径和影视变革的方向，我们判断：未来可能成功的公 司有以下特质：1）积极拥抱 AI，接入成熟 AI 大模型或自研相关 AI 影视模型的 公司。此类公司能够利用 AI 获得独特化、精细化的制作工艺和生成内容，独领 风骚；2）在“科幻/奇幻/灾难/动画/深度文化探索”等题材上具备丰富影视素材资源和成熟制作水平的公司，比如影视制作公司、IP 所有方、广电公司。因 AI 在 重特效、奇幻科幻交织、深度文化探索等影视的置景上具备独特优势，此类公司 可提供素材以供 AI 创作，缩短生产周期，提高产能；3）有望辐射延展到影视领 域的相关公司，比如拥有文学 IP、艺人（MCN 等）、音乐制作公司、广告商（可 帮助生产广告素材） 等等，这些公司原本拥有影视生产所需要素，但是缺乏制 作能力，未来通过结合 AI 降低进入门槛，有望实现弯道超车。

7.3 影视公司逐梦 AI 浪潮，技术革新正当时

1）万达电影：公司已将 AI 技术应用于游戏产品广告宣传素材的制作，包括角色 和场景的图片及视频素材，将紧密跟踪 AI 技术的推广及应用，根据不同观众需 求，提高影院电影放映技术，优化观众的观影体验。

2）光线传媒：对市场上所有与影视制作有关的 AI 技术软件几乎都有尝试使用， 特别在动画制作方面，已经把动画制作的各个环节与 AI 技术相结合，尤其是在 动画的前期制作，比如形象设计、场景设计、分镜头剧本等方面广泛应用 AI 技 术。如《去你的岛》这部电影的制作将有大量 AI 技术深度参与，或预示光线传 媒的 AI 动画电影即将出炉。

3）博纳影业：探索 AI 电影+AIGC 短剧的工作室制，在 23 年成立了自己的 AI 工作室 AIGMS 制作中心，在 24 年暑期档上映的电影《传说》利用 AI 技术复原 了成龙年轻形象；与抖音短剧和即梦 AI 合作的 AIGC 科幻短剧《三星堆·未来启 示录》第一季已播出。 AIGMS 制作中心在接受访谈时提到，未来将在科幻与古 文明系列 IP 方向深耕，以微短剧的模式将古文明与科幻相结合，以既具有历史 厚重感又充满未来想象的创意方向，应用 AIGC 技术及电影制作工业流程，展现 中华文明。

4）华策影视：23 年 2 月，宣布全面接入百度文心一言，共同探索将 AIGC 技术 应用于内容创意、内容制作、内容宣发等影视生产全链路；23 年 6 月成立了 AIGC 应用研究院，并设立 5 亿元专项基金用于支持 AIGC 的应用与发展，研究院着力 训练三大模型，分别是文本大模型、图文大模型和 3D 资产大模型。24 年 3 月接 入大热的 Kimi 模型，用于剧本评估、辅助编剧，同时尝试将 AIGC 用在影视剧 制作全流程。24 年 5 月推出大模型“有风”，据官方介绍，该 AI 模型可以达到 “3 分钟完成一部 IP 作品的初筛评估，30 分钟完成百万字作品内容精确评估” 的使用效果。24 年 8 月投资给 AI 大模型公司智谱华章 1 亿元，将联合开发影视 内容生成智能体以及影视内容审查垂直模型。

5）捷成股份： 24 年 3 月发布创新引擎 ChatPV，将盘古大模型与自主研发的视 频领域垂直模型相结合，推动 AIGC 相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短 视频创作等领域的深度应用，并围绕 AI+版权与合作伙伴创新业务场景打造第二 增长曲线。24 年 7 月，公司与华为云公司签署《视频大模型合作协议》，共同探 索 AI 语料和视频大模型在影视及音视频生产等领域的商用落地。24 年 7 月 29 日 ChatPV 正式上线公测，提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等 AI 智能视频创作功能。

8、AI+营销：AI 优化广告投放，打造营销增量新范式

8.1 AppLovin：率先落地 AI+营销的商业逻辑

AppLovin 具有强大的广告软件平台，各产品能够产生协同效应。为程序开发者 提供强大的解决方案支持，包括移动应用的发行、分析、变现及获客；旗下主要 平台包括 AppDiscovery（帮助获客）、Max（广告聚合平台）、Adjust（数据归 因&获取）、WURL（CTV 平台营销） AXON 2.0 ：广告平台的核心 AI 引擎，提供技术支撑。AXON 2.0 技术升级的 核心在于高精度预测、实时优化、强化学习驱动的决策能力，辅以高效的数据利 用与架构优化。这些技术改进大幅提升了广告投放的效率和效果，强化信任机制， 促使广告主投入更多预算，从而增强平台的定价溢价能力。

AppDiscovery：AI 驱动的用户获取平台，显著提升广告供需匹配效率。AppDi scovery 是公司的营销解决方案，该方案能在几微秒内高效地在广告商和流量商 之间进行大规模广告拍卖，帮助广告主优化和管理其营销方案。AppDiscovery 的核心优势在于由 AI 引擎 Axon 预测算法提供支持，使广告商能够与更可能下载 它们的用户匹配，以获得更高的留存率。 MAX：移动游戏领域最大的聚合平台，独具广告竞价优势：MAX 平台允许多个 广告渠道进行实时竞价，展示出价最高的广告。由于 AppLovin 通过 MAX 平台 可以看到所有竞价信息，从而可以精准地帮助广告商以略高于竞争对手的价格赢 得广告位展示机会，因此在竞价中占有独特优势。

核心优势铸就护城河，看好保持业务独特性和利润空间：1）公司软件业务平台 生态正循环：理论上程序化广告业务规模越大，则用户数据反馈越多，带来算法 能力迭代更新的能力越强，从而形成 Axon-客户-数据之间的正向飞轮效应。2） 掌握广告投放全链路的数据：包括广告主的预算和出价信息，流量主的广告位表 现、竞价信息，以及用户转化率等行为数据，打造数据壁垒。3）MAX 聚合平台 的协同效应：MAX 聚合平台是行业最主流的广告变现平台，Applovin 可以通过 平台赋能一定算法；4）AI赋能 Sparklabs提升用户创作效率：2023 年SparkLabs 在创意构思和制作中对 AI 的使用量增加了近 3 倍，包括生成模型、美学风格化 等用例。这些核心优势使得 AppLovin 的毛利率高达 70%左右，远超其他玩家。

8.2 国内相关公司积极布局全球化，AI+出海双轮驱动营销声量高企

AI 出海营销迎结构性机遇。当前，国内电商出海、游戏出海和泛娱乐出海持续 景气，国内公司积极布局“一带一路”沿线新兴国家打造先发优势。在此情景下， 催生出大量营销诉求，同时国际营销市场的中长尾流量集中度相对国内较分散， 存在 20%~30%分散状媒体，为出海营销提供良好契机。 AI 多方位赋能出海营销成为增长引擎：1）AI 能够低成本解锁出海营销创意的无 限可能：传统的广告创意制作方式耗时耗力，不具备应对市场试错和频繁更新所 需的灵活性。而且单纯依赖人工设计，产出有限，容易让消费者陷入“创意疲劳”； 而 AI 可以通过智能算法快速生成多种风格和布局，让品牌能够快速适应不同市 场、不同人群的个性化需求，在缩减成本的同时，还能维持营销新鲜感。2）AI 能够催化出海营销内容和视觉呈现深度本土化：相比传统手工调整，AI 可以迅 速将一个原始创意“重塑”为符合不同市场的语言风格、视觉习惯和消费偏好的版 本，以低成本高效执行创意本地化，提升转化率。3）AI 能够精准定位人群，高 效投放广告：AI 整合出海当地的社交媒体、电商平台和搜索引擎等多源数据，绘 制消费者画像，助力品牌精准定位目标客户群体。

（1）汇量科技：推出投放优化的 Target-CPE 产品，助力多家出海企业提升投放效果

汇量科技旗下程序化广告平台 Mintegral 对其基于机器学习的智能投放体系进 行进一步升级，推出投放优化的 Target-CPE 产品，该产品允许广告主根据 Day 0 或 Day 7 的首次付费事件成本进行优化，并通过 oCPI（Optimized Cost PerInstall）计费模式实现成本控制和广告效果的双重优化，已帮助枫叶互动、梦加 网络、libii、Gamehaus、Mytona 等全球知名开发者在合理把控成本的基础上实 现对目标用户的稳定拓量。

（2）易点天下：发布“AI+BI+CI”出海全链路解决方案，加快数智化出海步伐

作为以“AIGC 引领品牌化新浪潮“为战略的企业国际化智能营销服务商，易点 天下于 24 年 5 月发布了“AI+BI+CI”出海全链路解决方案：以 AIGC 数字营销创 作平台 KreadoAI、数据分析和增长模型平台数眼智能 BI、智能化多云管理平台 Cycor三大核心产品为引擎，为出海企业提供营销素材制作、营销投放路径规划、 营销数据分析及预算管理、产品智能化升级到数字化营销推广等全链路 AI 解决 方案，截至 2024Q3，公司已帮助传音、WeTV、库迪咖啡、Shein、reelshort、 Dreame 等超过 5000 家企业实现全球商业增长。2024 年 7 月，易点天下与腾讯 云达成合作，共同加速企业数智化出海步伐；9 月，其数字化广告平台 Yeahmobi 成功加入亚马逊广告合作伙伴网络，实现对亚马逊广告资源的全方位覆盖。

（3）蓝色光标：推出 AI 范式下的海外程序化平台 BlueX 和 AI DSP

蓝色光标全球化 2.0 战略正式启动，推出 AI 范式下的海外程序化平台 BlueX 和 AI DSP。蓝色光标 BlueX 包含 ADX、SDK 和投放平台，基于自身多年程序化广 告技术经验，通过平台赋能实现高精准流量分发，为全球广告主提供优质流量。 将用 AI 重塑全球化流量竞价引擎，触达全球全域程序化流量，助力出海客户、 海外客户的全球增长；蓝色光标 AI DSP 是全新的 AI 范式驱动的全球化 DSP， 将与出海代理业务深度协同，用 AI 重构用户增长模型、创意模型、流量模型， 使客户从海外平台上享受到持续的更大的增长空间，让 AI 成为未来 10 年平台增 长的核心驱动。 AI+出海双轮驱动业绩亮眼，验证当前营销的商业逻辑。24H1, 蓝色光标出海广 告投放实现营收 237.91 亿元（占营收比例为 77.10%），同比+49.86%；公司 AI 驱动收入增速明显，23 年 AI 驱动的收入达到 1.08 亿，预估 24 年将达到 10 亿 左右，未来 AI 驱动收入有望超过 50 亿。汇量科技旗下的程序化广告平台 Mintegral 收入持续高增，24H1 实现营收 6.04 亿美元（占营收比例为 94.67%）， 同比大增 29.0%，其中 AI 赋能的智能出价系统贡献的流水超过 Mintegral 流水的 60%。易点天下 23 年实现海外营收 18.75 亿元（占营收比例为 87.49%）。 未来看好在 AI 的加持下拥有数据资产的企业持续占优。此类企业积累了多元的 互联网媒体资源以及优质的广告主客户资源，在跨境出海多品类产品的渠道铺设 及运营投放领域先发优势显著，通过 AI 深度赋能有望实现用户-数据的增长飞轮。

9、AI+潮玩：AI+玩具+IP，AI 端侧落地新赛道

9.1 AI+潮玩初露锋芒，带动 IP 经济全产业链

随着 AI 大模型能力的持续增强，AI 技术在端侧的落地应用正加速迈向爆发期。 自 2024 年以来，AI 玩具产品层出不穷，巧妙地将人工智能技术与传统玩具相融 合，不仅极大地提升了玩具的互动性和智能性，还赋予了它们更强的陪伴功能和 社交属性。 国内外众多厂商纷纷开始布局 AI 潮玩市场，其市场表现远超预期，充分展现了 市场对AI潮玩类产品的庞大潜在需求。据Contrive Datum Insights 的数据预测， 到 2030 年，全球 AI 玩具市场的规模有望达到 351.1 亿美元。AI 初创公司跃然 创新于 2024 年 7 月推出的一款针对毛绒玩具的外置 AI 挂件——BubblePal，截 至 10 月已销售数万台，且销量持续攀升，预计年销量 8 万台 ；集合了火山引 擎的多项 AI 技术的“显眼包”作为非对外售卖的礼品在二手平台被炒到高价； 日本电子产品公司 Casio 于 11 月正式发售 AI 机器宠物 Moflin 在预售阶段就已断 货，证明了 AI 潮玩产品的巨大市场吸引力。

9.2 上市公司争当“先驱者”，积极布局 AI+潮玩

（1）奥飞娱乐：积极探索“IP+AI”的融合创新，发布多款全新智能产品

奥飞娱乐作为国内动漫文化行业的佼佼者，专注于动漫 IP 及其内容的全方位打 造。公司麾下汇聚了“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”等一系列广受欢迎的 顶级 IP 资源，奠定了其在业内的领先地位。近年来，奥飞娱乐积极探索“IP+AI” 的融合创新之路，致力于推动这一前沿模式的产业化应用。2023 年 12 月，公司 与小冰科技成立合资公司奥创火种科技，共同打造知名动画 IP 的虚拟数字人及 智能玩具；公司于 2024 年 5 月推出了初代 AI 产品——“喜羊羊超能铃铛娃娃”， 以及全新升级的“喜羊羊”系列 AI 产品，为观众带来前所未有的互动体验。在 近期举办的新品发布会上，奥飞娱乐再度引领潮流，对外发布了以 AI 技术为核 心驱动力的全新智能产品系列。该系列横跨三大品类：AI 毛绒玩具，包含“哄 睡 AI 喜羊羊”，通过融入先进的互动技术，为孩子们提供了更加生动有趣的玩伴 体验；面向儿童教育的益智类产品，旨在通过智能化的教学方式，激发孩子们的 学习兴趣与潜能；可能搭载语音交互、智能识别等功能的桌面机器人。

（2）汤姆猫：在研多种类 AI+潮玩产品，第一代汤姆猫 AI 机器人产品将面世

公司拥有备受喜爱的超人气 IP——汤姆猫，作为以“会说话的汤姆猫家族”为核 心的全栖 IP 运营商，公司积极布局并推动 AI 与汤姆猫 IP 的有机结合，旨在打 造一系列创新且富有教育意义的 AI 产品。目前，公司正在紧锣密鼓地研发多款 AI 产品，其中包括汤姆猫 AI 语音机器人、AI 讲故事 APP 以及 AI 游戏等多元化 系列。这些产品搭载了专门的汤姆猫人工智能大模型。为了提升用户体验，产品 在设计上融入了丰富的特征表情、灵敏的触摸传感、软硬适中的硅胶材质以及可 自由活动的手臂等创新功能，力求为用户，特别是儿童群体，提供一款真正具备 沉浸式陪伴体验的智能产品。汤姆猫机器人研发团队于 5 月便已着手开展汤姆猫 AI 儿童陪伴机器人的工业设计与嵌入式系统开发工作。第一代汤姆猫 AI 机器人 产品预计将在春节前正式面世，实现首批产品的上市销售，标志着公司在 AI 产 品领域的重大突破，也预示着汤姆猫 IP 将以更加智能化、互动化的形式呈现。

10、AI+出版&教育：AI 深度赋能助力出版&教育链路焕然一 新

10.1 AI 重塑传统出版流程，降本增效提升出版新质生产力

AI 技术与出版业务的深度融合能够重塑出版行业价值，助力出版高质量发展。 AI 对出版业带来的赋能与革新具体体现在内容生产的创新、翻译校对流程的革新、 营销手段的丰富以及出版流程的优化四个方面。通过灵活运用智能选题、智能创 作、智能编校、智能营销、智能服务等 AI 工具，能够增强出版全链路的信息集 成组织与管理能力、人机协同办公与优化能力、快速响应与问题处理能力，有利 于降本增效，促进出版工作量质齐升。

（1）中信出版：直击出版利润承压的痛点，AI 数智出版平台赋能业务全流程

24 年７月中信出版集团正式发布数智化发展战略，借助自主研发的“夸父 AIGC 数智出版平台” 深度挖掘并高效利用公司的海量数据资源，实现选题、策划、 营销一体化推进，深度赋能选题评估、文本翻译、素材生产、辅助决策、营销推 广等出版全流程，面向 17 个应用场景构建 122 个 AI 助理应用，以数据驱动和技 术应用在出版全流程 10 大环节、101 个流程节点上实现了提质增效，使插画生 产效率提升 7-8 倍、视频制作效率提升 2-3 倍，明显压缩了成本提升了盈利能力， 24Q1-3 毛利率/净利率同比提升 3.53/0.57pcts 至 39.19%/10.71%，看好未来 AI 数智化持续演进进一步推动降本增效。

10.2 AI+教育应用场景逐步打开，迎多重利好或进入发展窗口期

作为 AI+领域极具潜力和价值的 AI+教育，具有“政策支持+需求广阔+技术突破 +供给提质”等多重利好条件。教育的刚需性、抗周期性叠加 AI 技术的创新性和 高附加值，使得 AI+教育稳定性和成长性俱佳，预计未来 AI+教育业态将飞速发 展持续商业化落地，看好兼具智能化和个性化的 AI 教育产品抢占市场高地。

10.2.1 政策端：教育部发文支持中小学 AI 教育，AI+教育迎来政策红 利期

24 年 11 月 27 日，教育部办公厅发布《关于加强中小学人工智能教育的通知》， 提出人工智能教育六大主要任务和举措，其中包括：构建系统化课程体系、实施 常态化教学与评价、开发普适化教学资源、建设泛在化教学环境、推动规模化教 师供给和组织多样化交流活动，并指出 2030 年前在中小学基本普及人工智能教 育。此项政策有利于 AI 应用进校园、进课堂，培养学生使用 AI 的能力和习惯， 反向促进相关智能化学习产品的研发、推广和应用普及；同时有助于在实际教学 场景中深入落实 AI 应用，打开 AI+教学和 AI+评教等相关应用的增长引擎。

10.2.2 需求端：AI 助力打破教育领域“不可能三角”，深度赋能有望 迎来增长风口

当前，我国仍然受困于传统教育领域的“不可能三角”悖论：即如何同时实现教 育的规模化、公平化和个性化。现阶段我国教育体系在规模化与公平化上已取得 显著成就，个性化教育成为进一步革新的重要发力点。而 AI 技术作为模拟人类 智能、辅助决策并具备部分替代人力、拓宽人力边界的数字化工具，在促进教育 个性化的道路上具有天然优势。通过深度融合 AI 技术于教育教学之中，赋能教 学主体、教学载体、学习主体，从而提升普惠教育下的基本教学质量，并实现教 育过程中对个性化的追求，逐步打破传统教育领域的“不可能三角”。

教育革新激发 AI+教育产业的需求，看好 B 端市场规模快速增长。我国于 2022 年全面开始实施国家教育数字化战略行动，包含 AI 技术在内的数字技术的价值 在各学段教育中持续兑现和增值，技术与教育各环节的融合也愈发紧密。截至 2023 年，我国 AI+教育 B 端市场规模约为 213 亿元。未来 3 年内，随着 AI 大模 型等技术的进一步成熟，学校、企业等 B 端用户为实现规模化的因材施教将释放 大量需求，市场规模预计将保持超过 20%的复合增长率，据艾瑞咨询测算，24 年 AI+教育 B 端市场规模将达到 263 亿元，27 年将达到 477 亿元实现市场规模 翻倍。

AI 浪潮席卷 C 端教育市场，贡献率持续攀升未来可期。据艾瑞咨询测算，23 年 中国教育智能硬件市场规模约为 512 亿元，头部厂商积极布局 AI 技术，23 年硬 件端 AI 技术的贡献率约为 11%。随着技术应用的持续深化，AI 技术将持续落地 于教育智能硬件带动销量大幅增长，预计 27 年教育智能硬件端的 AI 贡献率或将 上升至 37%。23 年中国在线教育市场的规模达 2628 亿元，AI 贡献率约在 7% 左右。AI 技术对于在线教育市场的影响主要体现在学习软件的功能迭代及教师效 率提升等方面。随着 AI 技术的不断突破与创新，行业头部厂商为进一步追求规 模效应将更积极地推动 AI 相关应用的落地实施。预计到 27 年，AI 在在线教育市场中的贡献率将攀升至 16%左右。

10.2.3 技术端：教育垂类大模型不断涌现和迭代，铸就 AI+教育的技 术底座

24 年 10 月讯飞星火 4.0 Turbo 版本正式发布，底座能力再次升级，目前星火 4.0 Turbo 在文本知识、语言理解等七大能力全面超过 GPT-4 Turbo，在数学能力、 代码能力更是超过 GPT-4o，当前已完成超长思维链、树搜索和自我反思评价等 算法验证，预计今年底可实现类 o1 的高难度数学能力显著提升，该模型已跻身 国际前列，进一步缩小了国产大模型与国际领先水平的差距。

10.2.4 供给端：AI+教育产品百花齐放，个性化、交互式学习进入新 纪元

当前 AI 大模型的技术突破推动 AI+教育产品迅速迭代，产品形式和内容不断充盈， 消费者购买意愿强烈，行业步入高景气周期或助力 AI+教育产品深度扩容提质， 产品的创新力、个性化、交互能力以及在实际教育场景中的实用性成为未来竞争 的关键点，为此我们看好两条具备上述特质，处于上升期未来有望持续跑出巨大 增量的赛道：语言学习教育赛道和智能助教赛道，同时认为相关赛道将持续涌现 具有创新力的龙头企业。

（1）多邻国：行业龙头引领风潮，全新 AI 驱动功能开启语言学习新征程

在语言学习教育赛道，行业龙头多邻国不断创新，全新 AI 驱动功能“AI 视频通 话”+“冒险游戏模式”开启语言学习新征程。AI 视频通话允许 Duolingo Max 用户与多邻国的角色 Lily（拽姐）进行视频通话。视频通话背后的技术旨在模拟 自然对话，提供个性化的互动练习环境，对话内容会根据用户的语言水平灵活调 整，即使是初学者也可以在低压力的环境中进行对话练习；冒险游戏模式（多邻 国大冒险）类似于探索类游戏，用户可以沉浸在多邻国的世界中，体验不同的动 态剧情设定，通过结合上下文来与拽姐、奥斯卡等角色对话，完成任务。这种模 式将学习与游戏相结合，让用户在有趣的情境中运用语言能力，增加学习的趣味 性和沉浸感，游戏化学习新体验。

（2）豆神教育：豆神 AI 提供一站式 AI 智能语言学习服务，未来或有潜力对标多邻国

豆神 AI 是豆神教育于 10 月 30 日发布的一款端模一体教育产品，打造了“超拟 人”AI 名师，给每个孩子建立学习模型和千人千面的教学计划。应用内主要提供 私教课堂、私教问答、写作参谋、实时批改、精讲课堂、摘抄积累、快速阅读等 功能。24 年 11 月 8 日，豆神 AI App 上线了 1v1 实时写作参谋、实时电话私教 问答等多模态功能，标志着豆神 AI 正式迈进多模态教学时代。豆神 AI 致力于成 为语言文学教育领域的“多邻国”，但更加专注于中文及文学素养的全面提升，注 重情感的交互体验和想象空间的拓展，破除 AI 学习中的语言机器味。

（3）世纪天鸿：小鸿助教网页版上线，轻松定制个性化课件和教案

小鸿助教成为智能助教赛道的先行者。小鸿助教是一款专注于服务老师的 AI 智 能体，产品涵盖了教师在备课、批改和工作事务等场景的个性化需求。包括教案 生成、课件生成、作文批改、口算批改、文档处理、活动策划、PPT 大纲、思维 导图设计、教师评语以及工作总结等多种应用，帮助老师在教学工作中提升效率。其课件和教案生成独具优势：1）智能专业生成：依托专业内容支撑，生成的课 件与教材同步，支持文字、表格、图片、公式多形态的输出；2）支持全学科、 全年段：覆盖 600 本教材，3 万+课程目录；3）自定义个性化编改：内置 AI 课 件编辑器：辅助教师快速完成自定义、互动性强的教学课件，让课堂更加生动有 趣；4）AI 小助手：通过 AI 小助手获取更多个性化素材，并可一键将其引用到 课件中，丰富备课内容。

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