2025年锂电设备行业年度投资策略：锂电设备，海外需求向上，期待新技术突破

2024年锂电设备板块逐步企稳

萧条期：订单增速持续放缓，业绩逐步企稳

订单：2024年锂电设备上市公司订单总体持续下降，增速转负。 业绩：板块业绩经历22年、23年大幅波动后开始企稳。

股价：2024年锂电设备跑输主要股指，Q4开始估值修复

截至2024年12月24日，锂电设备板块下跌13.8%，跑输沪深300、创业板指。四季度以来，锂电设备板块呈估值修复态势，经过连续3年下跌，锂电设备板块或开始企稳。

需求：国内设备临近更换周期，海外持续增长

国内动力电池产销量维持平稳增长，更换周期临近

锂电设备总需求维持稳定：国内新能源车渗透率持续提升，动力电池产销量维持平稳增长，锂电设备总需求维持稳定。更换周期临近：锂电设备更换周期为5年左右，大量21年左右的锂电设备临近更新周期，有望带来一定更新需求。

欧洲能源转型、电池本土化带来大量需求

欧洲能源转型、电池本土化带来1200GWh电池产能需求：欧洲计划到2035年停止销售内燃机汽车，实现这一目标需要稳定的动力电池供应链。欧盟不仅成立了欧洲电池联盟（EBA）以发展本土电池产业，并且希望2030年欧洲大陆能源转型所需的90%电池将来自欧洲本土公司。预计到2031年，欧洲的电池产能将达到1200GWh。 预计未来几年，欧洲电池产能建设将快速推进，锂电设备企业迎来该市场的窗口期。

复合集流体、大圆柱电池、固态电池等新技术量产有望突破

复合集流体：安全性与经济性兼备，产业化渐行渐近

复合集流体：安全性与经济性兼备，是锂电池正负极技术发展趋势 复合集流体是一种新型的集流体材料技术，呈现“三明治”结构，内层为2.5 μm或4.5μm聚合物高分子层（如PP、PET、PI），在高分子材料上下各加上1μm金属（如铜、铝）。其优势体现在： 1）高安全性：中间层高分子材料起到“保险丝“作用，防止热失控； 2）高比容：重量更轻，可提升电芯能量密度； 3）高循环寿命：循环寿命可提高5%； 4）低成本：高分子材料价格相对低。据测，复合铜箔比电解铜箔的铜用量降低约69%，分别约17.92g、58.24g。PET复合铜箔、电解铜箔单位成本分别约3.26、3.97元/平方米，复合铜箔单位成本较电解铜箔下降18%。

设备方面： 1）超声波滚焊机：复合集流体的应用需在锂电池制造的前道工序中新增采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序。主要参与者骄成超声。 2）真空镀膜设备：有三种技术①真空蒸发镀膜：复合铜箔三步法制备工艺中第二步；复合铝箔制备核心设备，市场参与者有汇成真空、湘潭宏大、广东振华、道森股份等；②真空磁控溅射镀膜：复合铜箔二步法、三步法制备工艺中第一步，市场参与者汇成真空、道森股份、东威科技等；③真空离子镀膜。 3）水介质电镀设备：复合铜箔二步法、三步法中的最后一步，主要作用是增厚铜层，实现导电需求。市场参与者东威科技。

固态电池： “六边形战士”锂电池，半固态已实现装车

固态电池：锂电池性能和寿命实现巨大飞跃 。固态锂电池是一种采用固体电极和固体电解质的锂离子电池。其优势体现在： （1）高安全性：对于液态锂电，热失效原理包括碳酸酯类低沸点组分易燃易挥发；高温下电解液与正负极反应，产生气体；聚乙烯膜易熔融，低温易皱缩。而固态锂电的固态电解质的熔沸点很高，而且无液态电解液，因而无燃烧热源。（2）低温性：固态电池具备宽温域，范围为-30°C到100°C。 （3）轻量化：在液态锂电池中，隔膜和电解液合计占据电池近40%的体积和25%的质量，在被固态电解质取代后，电池的厚度可以大幅降低，同时安全性提高后，可以省去电池内部的温控组件，进一步提高体积利用率。（4）高能量密度：固态电池的正负极均采用高比能电极材料，且轻量化后，可大幅度提升体积及质量能量密度。（5）长循环寿命：固态电池克服了锂枝晶现象，不需要承受液态电解质中的化学物质带来的电极生锈或电解质中固态层的积累而降低电池寿命，理想状态下固态电池循环性能可以达到45000次左右。

量产预期：半固态已实现装车，全固态电池预计2027年-2030年左右实现小规模量产。技术难点：固态电池当前面临锂枝晶生长影响安全、离子传输困难导致动力性能差、材料成本较高等挑战（1）国汽战略院预计2030年左右实现全固态电池和搭载车辆的小规模量产。 （2）2024年4月底，宁德时代首席科学家吴凯在重庆国际电池展上表示，全固态电池的成熟度指标，若用1-9数字表示，宁德时代目前的成熟度在4的水平，目标到2027年到7-8的水平，且在2027年实现全固态电池小批量生产机会很大。（3）卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂业、辉能科技、力神电池、山东金启航等企业主要研发方向为以氧化物材料为基础的固液混合技术路线，目前半固态电池已经实现装车。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）