2024年合合信息研究报告：拥有海量用户，打造AI+大数据稀缺龙头

1、 从扫描全能王进军智能文字识别+商业大数据蓝海

公司为国内领先的人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文 字识别及商业大数据核心技术，为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、 智能化的产品及服务。

公司 C 端业务包括扫描全能王（智能扫描及文字识别 APP）、名片全能王（智能 名片及人脉管理 APP）、启信宝（企业商业信息查询 APP）3 款核心产品；公司 B 端 业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括 基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵，满足客户降本增效、风 险管理、智能营销等多元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。

公司深耕文字识别技术领域多年，打造深厚技术壁垒，C 端产品及 B 端服务矩 阵逐渐丰富。公司成立于 2006 年，历年数年技术沉淀，2009 年-2010 年，公司名片 全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的 APP 相继上线，2016 年公司进一步将深度学习算法、自然语言处理技术与 OCR 技术相结合，自主研发智 能文字识别技术，大幅度提升了智能文字识别技术的性能和应用场景，并将 AI 技术 落地成为产品级应用。 2016 年，公司正式成立企业级智能解决方案事业部，面向行业头部客户，输出 超过 100 种证照的 OCR 基础模块服务，布局文字识别 B 端企业服务领域。2017 年 开始，公司针对不同行业复杂场景的文字识别进行更多元化的商业化探索，加速布 局智能文字识别 AI 机器人、AI 训练平台等场景化解决方案。 2015 年公司收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，并利用自身强大的开 发能力快速推出了启信宝 APP，作为向大众用户提供企业信息查询及商业调查服务 的平台。2017 年，公司利用启信宝企业版 SaaS 软件快速切入商业大数据 B 端服务 领域。2018 年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案开始进行商业落地。

公司股权结构稳定集中。公司控股股东、实际控制人为董事长、总经理镇立新， 直接持股 24.19%，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融 梨然、上海目一然持有的股权。 公司股权激励充分。公司监事会主席罗希平直接持股 5.13%，公司副总陈青山、 龙腾分别直接持股 4.70%、2.64%。上海目一然为员工持股平台，直接持股 2.89%。 公司股权激励较为充分，深度绑定高管团队和核心技术骨干，利好长期发展。

2018 年以来公司收入实现快速增长，从 2018 年的 1.96 亿元增长至 2023 年的 11.87 亿元，CAGR 达到 43.35%，其中 C 端 APP 收入高速增长，主要系：扫描全能 王和名片全能王为用户带来无纸化移动办公的效率提升，由于产品本身的用户群体 广泛，不仅财会、行政、销售等商务场景对其具有应用需求，教师、学生、家庭等 生活场景也对各类文档具有电子化管理的需求，协助用户实现个人文档资产的数字 化管理，其应用场景的可延展性强，用户群体不断拓宽。同时公司在积累用户数量 的过程中，利用技术提升、服务升级等办法逐步引入增值服务，实现用户付费的自 然转化，付费用户数量持续增加。 公司盈利能力较高，归母净利润保持快速增长。得益于智能文字识别 C 端 APP 业务产品化程度高以及公司先发优势和龙头地位显著，伴随营业收入快速增长，规 模效应逐渐释放，公司综合毛利率和净利率自 2020 年扭亏以来稳定在较高水平，2023 年毛利率达 84.25%，净利率达 27.24%，共同驱动归母净利润保持较快增长。

智能文字识别 C 端业务为公司主要收入来源，收入持续稳健增长。智能文字识 别C 端业务收入从 2018年的 0.69亿元增长至 2023年的 8.33亿元，复合增速约 65%， 为公司收入增长主要驱动力。其中扫描全能王 APP 为公司拳头产品，2023 年收入约 8.09 亿元。 分业务具体来看，2024 年单三季度，智能文字识别 C 端业务实现营业收入 2.58 亿元，同比增长 20.45%，主要系公司通过研发新技术、新功能优化产品体验，同时 通过市场推广触及潜在客户，月活用户及付费用户不断提升，带来业务收入稳定增 长。智能文字识别 B 端业务实现营业收入 1721.93 万元，同比增长 10.34%。 商业大数据 B 端业务实现营业收入 3489.09 万元，同比增长 20.21%，主要系通 过覆盖新行业、新场景，商业大数据业务实现稳定增长。商业大数据 C 端业务实现 营业收入 1594.47 万元，同比下滑 9.01%，主要系该业务行业存在同质化竞争，公司 结合整体业务发展规划，主动减少推广费用的投放，采取与竞对存在差异化的发展 战略。

2、 智能文字识别：AI 领域重要分支，龙头强者恒强

2.1、 智能文字识别：蓝海市场可期，C 端+B 双轮驱动成长

智能文字识别技术是个人数字资产管理与企业办公智能升级的关键。智能文字 识别是从图像中识别出文字的技术，利用机器将图像中手写或印刷文本转化为计算 机可以直接处理的格式。智能文字识别能够处理不同场景的图像，包括拍摄或扫描 得到的各种卡证、纸质文档图像，也包括含有文字的自然场景图像和叠加了字幕文 本的视频图像等。 相比传统文字识别，智能文字识别服务融合 OCR、深度学习、图像理解、NLP 等先进技术，具备更多认知与理解能力。除基础文档数字化之外，还为文档智能解 析、对比、审核等功能提供核心技术支撑，是个人数字资产管理与企业办公智能升 级的关键。

智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支，该技术融合了智能图像处理、基于 深度学习的复杂场景文字识别、自然语言处理（NLP）等多项 AI 技术，具备更多 认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，并可应用到多个商 业化场景中。

按照下游客户类型及交付形式，智能文字识别服务可分为 C 端标准化产品、B 端标准化产品、B 端基础技术服务、B 端场景化解决方案四种形式。

中国各类型智能文字识别服务细分市场均保持较高增速。根据 CIC 灼识咨询《中 国智能文字识别服务行业蓝皮书》，2022 年中国智能文字识别服务市场规模为 50.4 亿元，预计 2027 年市场规模将达 168.9 亿元，复合年均增长率达 27.3%。下游个人 用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动下，预计中国各类型细 分市场均保持较高增速。 从个人用户角度，用户对个人文档资产管理数字化意识和需求不断增强，合同、 名片、发票、笔记等非结构化的纸质文档通过智能文字识别技术数字化后，用户可 随时随地在手机、电脑等多终端进行查询、管理及分享，解决了纸质文档不易存储、 分类、查询或提取关键信息等痛点，满足个人的办公、求职、学习等不同场景的需 求。 从企业客户角度，智能文字识别技术可将企业运营过程中产生的大量非结构化、 非标准化的文档数据进行提取、存储、转化、解析，为企业客户节省人力成本，提 升运营效率，解决了众多行业存在的人工操作效率低、业务处理流程长，将迎来广 阔发展空间。

从下游行业应用来看，金融、物流运输的市场规模是占比最高的两个细分行业， 且增速也最快。根据 Grand View Research 报告，全球智能文字识别服务市场规模 2022 年达 106.5 亿美元，预计 2022-2027 年复合年均增长率约 16.7%。其中金融、物流运 输企业在业务流程方面的基础信息化建设程度、投入意愿相对其他行业来说相对较 高，在证照、单据、表格等文档的智能录入、分类、比对、审核方面进行降本增效 具有较大需求，为智能文字识别技术的商业化快速落地带来基础。 金融为国内智能文字识别服务市场占比较高的下游，政府等细分下游增速较快。 由于泛金融行业对于数字化、智能化的要求较高，且基础信息化建设水平相对较为 完善，智能文字识别服务在泛金融行业应用较为广泛，市场规模占比保持领先。主 要应用机构包括银行、保险、证券、基金、互联网金融等机构。具体应用场景包括各类身份证件、表格、票据等自动化识别与分析。政府近两年开始大力推动数字化、 智能化改造。各个类政府机构，如法院、公安、车管所等，在智能文字识别服务方 面投入大幅提升，增速较快。

2.2、 C 端扫描全能王、名片全能王龙头地位显著，B 端市场差异化竞争

公司为智能文字识别领域龙头，先发优势及龙头地位显著。凭借领先的自主研 发技术、成熟的产品落地能力、优质的用户体验及服务质量，公司的 C 端产品覆盖 了全球百余个国家和地区的亿级用户，B 端服务覆盖了近 30 个行业的企业客户。 在 C 端产品方面，公司在 2010 年把握住了移动互联网的高速发展机遇，上线了 名片全能王、扫描全能王两大产品，目前已在用户数量、用户体验、核心技术等方 面独特的竞争优势。截至 2023 年底，公司扫描全能王、名片全能王、启信宝 3 款 APP 在AppStore 与GooglePlay应用市场的全球用户累计首次下载量合计超过9.4 亿， 2023 年 12 月的各渠道月活合计接近 1.5 亿，其中 APP 渠道的月活合计超过 1.3 亿， 小程序、Web 端等其他渠道月活合计约 0.2 亿。截至 2023 年 12 月 31 日，扫描全能 王曾在 AppStore 上 84 个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列 第一，名片全能王曾在 AppStore 上 41 个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜 位列第一。 在 B 端业务方面，公司智能文字识别与商业大数据服务已覆盖了银行、证券、 保险、政府、物流、制造、地产、零售等行业的众多头部客户，《财富》杂志 2023 年发布的世界 500 强公司名单中，公司客户已覆盖超过 130 家。 扫描全能王的同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上较扫描全能王有 一定差距，说明扫描全能王具有优于同行业的用户体验与技术水平。扫描全能王在 全球的用户群体广泛，凭借行业领先的智能文字识别技术及落地能力，扫描全能王 用户体验佳、口碑好，在文字识别 APP 领域保持行业领先地位。

以中国 AppStore 的搜索关键词热度为例，2023 年 12 月，“扫描全能王”的搜索 热门程度高于“扫描”、“文件扫描”、“文档扫描”、“拍照取字”、“文字识别”、“文 字提取”等功能词，说明从用户角度扫描全能王一定程度上已成为扫描及文字识别 的代名词，扫描全能王已经在用户规模、品牌知名度、用户口碑、技术壁垒方面建 立了先发优势。

名片全能王的同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上较名片全能王有 一定差距，说明名片全能王具有优于同行业的用户体验与技术水平。从中国 AppStore 的搜索关键词来看，2023 年 12 月，“名片全能王”的搜索热门程度高于“名片”、“名 片识别”或者“名片管理”，说明从用户角度名片全能王一定程度上已经成为了名片 识别和名片管理的代名词，名片全能王已经在用户规模、品牌知名度、用户口碑、 技术壁垒方面建立了先发优势。

公司在智能文字识别 B 端市场与综合类 AI 厂商差异化竞争。与百度、腾讯、 阿里等综合型 AI 厂商相比，公司专注于智能文字识别领域，在此领域的研发投入 已超过 15 年，识别精准率行业领先，B 端落地案例与客户资源积累丰富，智能文 字识别非百度、腾讯、阿里等综合型 AI 厂商的主营业务，公司与其有着不同的侧 重领域、形成差异化竞争。

3、 商业大数据服务：B 端市场前景光明，公司优势显著

3.1、 商业大数据：应用场景持续拓展，增量空间广阔

商业大数据服务赋能企业数智化升级。商业大数据服务属于大数据服务的一种。 其围绕企业的各类信息（包括但不限于：基本信息、股权、司法涉诉、行政处罚、 董监高、产业链、舆情等），经过采集、存储、加工、分析等步骤，向客户输出服务。 根据 IDC 数据，预计中国企业级数据量将从 2015 年占中国数据圈的 49%增长到 2025 年的 69%。伴随着企业数量增加、信息技术发展、大数据、AI 应用场景丰富， 商业类数据仍将保持高速增长。 商业大数据服务将原始数据采集、清洗之后变为结构化信息，信息在挖掘后变 为知识，知识再通过建模分析变为可用的数据资产，挖掘数据背后蕴藏的价值，赋 能各行各业，提供风险预警、信用评级、供应链管理等附加价值。

各类商业大数据服务市场有望保持快速增长。按照下游客户类型及交付形式， 中国商业大数据服务可分为 C 端 APP、B 端基础数据服务（如 API、数据包、数据 同步服务）、B 端标准化服务（如数据终端、分析决策工具、SaaS 软件等）和 B 端场 景化解决方案四种形态。

中国商业大数据服务市场快速增长。根据 CIC 灼识咨询《中国商业大数据服务 行业蓝皮书》，2017 年，中国商业大数据服务市场规模为 131.1 亿元，2022 年增长至 406.2 亿元。随着相关利好政策的推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应 用场景的丰富成熟，预计 2022-2027 年，该市场复合年均增长率将会保持约 20.7%的 水平，2027 年市场规模达到 1040.9 亿元。 商业大数据 C 端产品触达市场不断扩大。根据灼识咨询，2022 年中国商业大数据 C 端产品市场规模为 33.9 亿元，可进一步分为一级市场商业信息查询 C 端 APP （以企查查、天眼查、启信宝、爱企查等企业为主）与二级市场大数据查询 C 端 APP （以同花顺、大智慧、东方财富等企业为主）两个细分市场，其中中国商业信息查 询 C 端 APP 按照已实现收入角度统计，2022 年的市场规模已达到 11.3 亿元，预计 2022 至 2027 年年复合增速为 14.7%。 近几年我国政府愈加重视第三方征信在社会信用体系建设的重要作用，随着社 会整体信用意识的提升，个人用户在商业谈判、产品营销、求职、投资、采购等多 种场景均对查询企业商业大数据具有需求，商业信息查询 C 端企业利用大数据挖掘 技术，带来更丰富、深入的商业信息分析维度，商业信息查询 APP 的用户群体逐渐 扩大，覆盖行业包括金融、律师、媒体、工业、零售等。 预计 B 端场景化解决方案市场增速领跑中国商业大数据服务市场。大型企业由 于预算相对充足，在国家政策的有利推动下，对企业数字化转型的投入更具有付费 意愿。预计商业大数据场景化解决方案市场将保持高速增长，灼识咨询预计 2022-2027 年，该市场复合年均增长率将会保持约 22.5%的水平，2027 年市场规模达 到 800.6 亿元。

预计商业大数据服务在金融等行业应用增速较快。泛金融行业基础信息化建设 较为完备，已累计大量数据，且业务场景丰富，对于数据挖掘、数据分析需求量较 大。所以商业大数据服务金融应用市场规模占比较高，且保持稳定增长。而政府由 于掌握多源社会数据，商业大数据服务可提升其决策效率与准确度。政府在商业大 数据服务的投入也将快速增长。

3.2、 B 端护城河深厚，C 端市占率领先

商业信息查询 C 端市场竞争格局相对集中，主要由于商业大数据行业的大数据 挖掘、知识图谱等技术壁垒较高，且数据采集投入较高，并且商业大数据企业如果 涉足商业信息查询 C 端领域，需要通过一定的营销推广和用户积累树立公正、可信 赖、具有知名度的品牌形象。 启信宝在中国商业信息查询 C 端市场占有率居于行业前列，根据灼识咨询，2022 年中国商业信息查询 C 端市场中市场占有率前三名分别为企查查、天眼查、启信宝 三家，三家合计的市场占有率超过 85%，其中启信宝的市场占有率约为 7%。启信宝 在市场中起步较早，产品经过多年打磨用户体验优良，位居中国商业信息查询 C 端 APP 市场第三名，建立了一定用户规模和品牌效应。中国商业信息查询 C 端 APP 领 域其他参与者收入规模均较小，其余单个最大企业的市场占有率不超过 2%。 商业大数据 B 端业务相较 C 端业务具有更高的技术壁垒，主要由于商业大数据 C 端业务主要提供数据搜索、数据查询的功能，依靠大数据挖掘、分析和搜索技术 作为底层技术，而商业大数据 B 端业务不仅需要依靠大数据挖掘、分析和搜索技术， 还需要“多源异构的超大规模动态知识图谱构建技术”、“超大规模知识图谱推理与 挖掘技术”等相关技术，该等技术的技术壁垒主要是：外部公有数据与 B 端客户私 有数据的融合度、超大知识图谱构建的深度与速度、知识图谱与客户所在行业的结 合度、知识图谱自动动态更新的及时性和准确度。 商业大数据 B 端企业服务市场的集中度相对低于 C 端市场，参与者包括本土大 数据企业以及跨国企业的国内子公司。本土商业大数据 2B 服务商主要由启信宝、企 查查、天眼查、中数智汇以及一些垂直领域大数据服务商。

启信宝在场景化解决方案竞争优势显著，主要体现在业务规模、客户资源积累、 行业多元化程度、B 端服务丰富度等方面，启信宝企业基础数据服务、标准化企业 SaaS 服务、场景化解决方案三个子领域服务在各重要行业如金融、制造、科技、政 府等行业均积累了多个头部标杆性的客户案例，拥有不同行业的客户资源，具有较 强的竞争力，领先于主要的竞争对手。 跨国企业以邓白氏、益博睿为代表，在国内市场受限于数据权限等。跨国征信 巨头的国际公信力更高、业务规模实力更强，目前在中国商业大数据领域主要服务 国内头部大型机构与拥有涉外业务的企业客户，尽管其成立了国内子公司，但在国 内分部经营自主权、国内数据获取等方面的竞争力相对不高，且收费价格相对较高。

编辑：火腿肠