全球铝市供需格局解析：中国因素成关键变量

铝，作为轻金属的一种，因其质轻、耐腐蚀、导电性好等特性，在工业领域中占据着举足轻重的地位。从建筑到交通，从电力电子到包装，铝的应用几乎涵盖了现代社会的每一个角落。近年来，随着全球经济的发展和新能源技术的兴起，铝的需求量持续增长，而其供应格局也随之发生了显著变化。本报告旨在深入分析全球铝行业的长期供应趋势以及短期内中国市场变动对全球铝市的影响。

 全球铝土矿储量丰富，供应格局集中化

全球铝土矿储量丰富，但分布集中，主要分布在几内亚、越南、澳大利亚、巴西等国家。2023年，这些国家合计占全球铝土矿储量的65%。几内亚以其高品位、大规模的铝土矿资源而闻名，成为全球铝土矿产量增量的主要来源。据Research and Markets预计，2023-2030年全球铝土矿产量年均复合增速为1.1%，增量主要来自几内亚、澳大利亚和印尼。中国作为全球氧化铝产量的重要贡献国，铝土矿对外依存度逐年提高，保供风险有所提升。这一趋势表明，全球铝土矿供应格局正日益集中化，而中国在全球铝土矿贸易中的地位愈发重要。

中长期维度下，铝土矿产量能够满足氧化铝生产的需求。当前氧化铝产能总量偏宽松，结构上受国内铝土矿供应及品位影响。据数据统计，2024年中国氧化铝预计新增投产360万吨，2025年及远期新增产能超2000万吨，海外2024及远期新增产能1990万吨。氧化铝产能并非电解铝生产的瓶颈，这为全球铝市的长期供应宽松提供了基础。

中国电解铝产能变化，全球供应宽松格局下的短期焦点

中国在全球电解铝生产中占据重要地位，2022-2023年产量占全球总产量的59%。全球电解铝产量的变化在很大程度上取决于中国的产量变动。近年来，中国电解铝供应不稳定性显著增加，电解铝产量的波动主要受西南地区电解铝产量的影响，而西南地区电解铝产量又与该区域的发电量密切相关。西南地区的降水量在很大程度上决定了水电发电量，从而影响全国电解铝产量。这一逻辑关系构建起了从西南地区降水量到全国电解铝产量的联系。

据SMM预计，2024年及远期，全球规划净增加电解铝产能超过1000万吨，主要来自海外，整体供应宽松。然而，现有政策下，国内新增铝冶炼产能有限。2021年以来，全国电解铝供应不稳定性显著增加，铝产业链供给端核心仍在电解环节。电力是电解铝产能能否顺利释放的关键，而中国电解铝产量取决于西南。随着供给侧改革和“双碳”政策的推进，电解铝产能开始向以云南为主的水电区域转移。截至2024年9月，云南/广西/贵州/四川电解铝年运行产能分别为578/280/167/93万吨，产能利用率分别为94.75%/97.22%/93.30%/86.45%。

全球电解铝产量变化趋势，中国因素成关键

全球电解铝产量的变化趋势与中国的产量变动紧密相关。中国作为全球电解铝生产的重要基地，其产量的增减直接影响全球供应格局。2024年，全球电解铝产量的变化取决于中国的变动。中国电解铝产量的增减不仅受到国内政策的影响，还与全球地缘政治环境、能源状况等因素密切相关。未来全球净增加电解铝产能超过1000万吨，整体电解铝长期供应偏宽松，但全球地缘政治环境的不稳定性使得电解铝产能能否顺利落地需要实际跟踪。

在全球供应宽松的背景下，中国的电解铝产能变化成为影响全球铝市短期供应的关键因素。中国电解铝产能的增减直接影响全球市场的供需平衡，进而影响铝价走势。因此，全球铝市的短期焦点集中在中国电解铝产能的变化上。

总结

全球铝市的长期供应趋势呈现出整体宽松的态势，而中国在全球铝土矿贸易和电解铝生产中的地位愈发重要。中国电解铝产能的变化，尤其是在西南地区的水电发电量，对全球铝市的短期供应格局产生显著影响。随着全球经济的发展和新能源技术的兴起，铝的需求量持续增长，而供应格局的变化也给全球铝市带来了新的挑战和机遇。未来，全球铝市的供需平衡将更加依赖于中国因素的变化，而中国在全球铝市中的角色也将更加关键。