2025年计算机行业年度策略：科技创新打头阵，奋力一搏正当时

1. 自主可控：构筑科技自立自强核心基础

国家“十四五规划”首次强调科技自立自强在国家发展中的战略支撑作用，这是在国际形势不确定不稳定因素增大背景下的重大战略抉择。 从内因看，科技自立自强是推进高质量发展、建设现代化产业体系的需要。

信创：下半年迎五重催化，未来投资机会有望持续

催化1：微软蓝屏和黎巴嫩BP机爆炸事件凸显信创重要性，特朗普当选美国总统或将加剧对华打压 。 今年7月下旬，一场突如其来的微软“蓝屏风波”席卷全球，大量 Windows 设备遭遇离线，据微软初步估计，大约有850 万台Windows 设 备在启动过程中遭遇蓝屏死机（BSoD）问题，影响到全球众多银行、航空公司、广电企业、超市乃至各类组织机构。 9月17日，几千名黎巴嫩真主党骨干成员配带的BP机突然发生爆炸，目前已经造成大约十几人死亡，4000多人受伤，其中重伤人数超过400 人。智能硬件终端可能通过基础软件对其施加改动甚至引爆，再次凸显了信创的重要性。

11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布 在2024年总统选举中获胜。作为近年来中美贸 易战和科技战的始作俑者，如果特朗普延续上 一任期中对华科技战策略，美国的“实体清单” 制裁、“小院高墙”封锁、外资审查与投资限 制等竞争和打压手段加剧，必然严重危险到我 国的供应链安全和科技创新发展，泛自主可控 各个方向或将成为未来几年我国产业发展的主 旋律，科技自立自强势在必行、迫在眉睫。

催化2：党政信创政策预期重启。

2022年1月6日，发改委公开印发《“十四五”推进国家政务信息化规划》，明确提到2025年国家电子政务网要基本实现政务信息化的安全 可靠应用，建立安可应用推进长效机制，确保政务信息化建设和应用的全流程安全可靠。2022年1月12日，国务院发布的《“十四五”数字 经济发展规划》中，十四五数字经济发展主要指标明确指出到2025年在线政务要翻一倍，行政办公及电子政务要全部完成国产化替代。

区县级地方政府开展党政信创的市场空间大。中国行政区域划分为四级，从中央部委—34个省级—333个地级市—38755个区县级。党政信 创自上而下推进，区县级下沉空间非常大。另一方面，党政信创除了公文系统之外还有政务系统和事业单位。根据人力资源与社会保障事业 发展统计公报数据，2020年末，我国有700多万公务员与3000多万事业编制人员，应用信息技术软硬件基础设施的存量人员规模庞大。

华为产业链：鸿蒙未来可期，OS自立自强空间大

今年6月，华为发布的纯血鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT），是HarmonyOS诞生以来的最大升级、基于OpenHarmony5.0开发的华为 终端设备专用的操作系统，期望为用户带来精致、互联、智能、安全、流畅的高品质体验，同时装载该系统的终端将全面依赖鸿蒙原生应用 和元服务。目前头部应用基本已达成与鸿蒙NEXT的合作，实现出行、社交、金融、办公、生活、娱乐等18大垂域全覆盖，满足用户99.9%的 使用时长，实现5000+应用启动开发，1500+应用已上架。

原生鸿蒙意味着HarmonyOS NEXT是完全基于华为自己的技术栈和设计理念构建的操作系统，不再使用此前的Linux架构，也不再基于 AOSP开发，取而代之的是鸿蒙内核、方舟编译器、ArkTS/仓颉编译语言等自研架构。新版本鸿蒙系统通过架构上的优化，使整机性能提升 30%，同时全新的分布式总软线，能够带来3倍的连接速率提升，4倍的连接设备数量以及20%以上的功耗优化。

研发设计工业软件：替代空间广阔，红利持续释放

研发设计类工业软件和电测仪器本质上是研发类基础设施。研发类基础设施是支撑半导体、电子、通信、军工、汽车等多个行业研发 和生产的一系列软件及仪器设备，即包括了CAD、CAE、EDA等研发设计类工业软件，也涵盖了一系列电子测量仪器。板块整体呈现 出壁垒高、商业模式好、国产化率低三大特点。随着“卡脖子”的关键技术逐渐向上游蔓延，我们认为第三轮以研发类基础设施为主 的国产化浪潮即将到来。

科学仪器：电子测量仪器构筑研发类硬件工具

电子测量仪器：以电子技术为基础，涉及计算机、物理、数学、通信、软件等多学科的理论与应用，是典型的知识与技术密集型行业， 全球市场空间达千亿。

2. 新质生产力：打造科技驱动的新增长引擎

国家提出新质生产力，打造新增长引擎。新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方 式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量 特征，符合新发展理念的先进生产质态。 新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、 产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳 动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生 产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优、 本质是先进生产力。 从投资的角度来看，我们认为新质生产力包含多个技 术和生产要素的创新领域，如：人工智能、量子科技、 卫星互联网、低空经济、数据要素等产业。

人工智能：AIGC从文生图向文生视频迈进

文生视频赛道海内外差距逐渐缩小，商用路径探索过程中：Sora自今年2月发布以来，目前仍处于封闭测试阶段，国内像Minimax、快手、 智谱、字节等厂商加速追赶，“平替”产品越来越多，相继推出并开放用户体验，效果反馈良好。另外，Runway和狮门影业近期达成合 作，据悉将根据专有版权库进行模型定制，生成“电影视频”，节省几百万美元，文生视频技术进步有望赋能AI商用落地。

海螺AI：海螺AI是通用人工智能科技公司MiniMax旗下的生产力产品，可以为用户分析财报、速读长文、创作文案、智能搜索，也可实 现AI音乐创作与AI视频创作。自今年8月底MiniMax推出视频模型并应用于海螺AI后，海螺AI上的视频创作热度持续攀升，海螺AI海外版 （Hailuo AI）登顶10月AI产品榜·全球增速榜，月访问量达1173万，同比增速高达2772.92%。主要优势体现在：文本响应好（在长复杂 指令遵循更好）、压缩率高（指对高动态、变化多的信息有较好的表现）、风格多样（指无论电影大片、动画、科幻等风格均可驾驭）。

人工智能：企服软件从Copilot向Agent演化

AIP助力商业客户加速拓展。Palantir面向B端的能力是通过汇集企业内部和外部的各类数据，包括ERP、CRM、 IOT、数据湖等，从而为企业构建出一个数字孪生体。但此前在构建本体的过程中，一大难点是大量的非结构化数据 如图像、文档等需要依靠人力从中提取出有效信息，导致成本较高。随着LLM的能力引入，商业用户引入Palantir的 成本大幅降低，因此自2023年Q3起，公司来自于美国商业用户的收入快速增长，近四个季度的增速分别为 70%/40%/55%/54%；同时，美国商业客户数也自2023Q3以来快速增长，平均每个季度新增30-40家用户。

人工智能：智能驾驶NOA加速，Robotaxi闭环

政策端：L3+自动驾驶试点通知发布，自动驾驶行业迎来重要催化。23年11月，工信部、公安部、住建部、交通运输部四部门发布 关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知，标志着我国L3级和L4级自动驾驶汽车即将迎来合法上路。我们认为，本次 试点工作通知的一大亮点在于提出试点工作的主体是由汽车生产企业和使用主体组成的联合体，将车企和自动驾驶企业的目标进行了 统一，督促车企承担起部分责任，有助于自动驾驶量产的加速推进。此外，试点方案也明确了事故责任的归属，有助于自动驾驶扫除 商业化落地的障碍。

人工智能：液冷成为算力产业新机遇

NVIDIA下一代Rubin平台算力功耗进一步增大，携手Vertiv等机构研发混合相变液冷技术方案。NVIDIA联合多家机构发布的混合相变液冷技 术方案获得美国能源部500万美元的支持。项目结合了芯片的直接液体冷却 (DLC) 和其余组件的浸没式冷却，使用两相冷板来冷却芯片，而其 余具有较低功率密度的服务器组件将浸没在密封的浸没式箱体内，服务器使用绿色制冷剂分别进行两相冷却和浸没冷却。相比液体冷却目前无 法处理高于 40W/cm2 的功率密度，混合式冷却具有如下优势：1）服务器机架功率高达 200kW，是目前的 25 倍；2）与风冷相比，成本至 少降低 5%，冷却效率提高 20%。其中NVIDIA负责浸没式机箱和数字孪生系统，Vertiv负责整个热交换以及液体和能源分配系统，Boyd负责 两相金属液冷板的生产，霍尼韦尔负责冷板中的两相冷却液生产，其他还有几所高校等机构参与。

低空经济：万亿市场数字底座，低空基建迎新机

顶层政策颁布，产业发展有望加速。2023年12月中央经济工作会议明确“低空经济”成为国家战略性新兴产业，2024年3月5日, 十四届全国人大二次会议国务院总理李强在政府工作报告中提到,加快发展新质生产力,积极打造低空经济等新增长引擎。国内发展 低空经济的重要性及战略地位提升，产业趋势明确。3月27号，工信部、科技部、财政部、民航局联合印发《通用航空装备创新 应用实施方案（2024-2030年）》，其1）明确低空经济发展的重要时间节点及发展目标，提出到2030年实现万亿级市场规模；2） 政策中提出了具体落地实施的建议，如鼓励地方政府将低空经济基础设施纳入城市建设规划、形成20个以上应用示范案例。我们 认为，后续各地发展政策及相关产业链及应用补贴有望跟进，国内低空经济发展有望加速。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）