2025年氢能行业年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量

一、政策、示范、降本三驱动，2025 年迈向放量年

1.1 中央层面定调、地方推广加码，2025 年项目招标和车量级翻倍起步

顶层定调发展氢能高度，支持政策提供发展保障。2024 年顶层政策支持力度趋势有增无 减，为明年氢能产业发展爆发提供坚实保障。自 2022 年明确部署推动氢能产业发展的各 阶段目标后，即 2025 年燃料电池汽车保有量达到 5 万辆、可再生能源制氢量达到 10-20 万吨/年，今年中央层面对氢能行业重要性及发展方向再定调。2024 年氢能首次出现在政 府工作报告内，作为新质生产力位于新兴产业表述首位，定调高度可见一斑。与此同时， 氢能首次在法律层面上被纳入能源管理体系，其作为现代能源体系的重要组成部分进一步 得到明确，对氢能产业链的发展起到了重要促进作用。

地方政策和示范陆续铺开，推动实际项目落地加速。顶层定调氢能地位后，2021-2024 年 各省市氢能推广和示范政策陆续出台，并且落地速度和力度逐年提升，规划量相较国家层 面的也更为积极，主要支持政策方面可分为四个层面：规划具体目标、打造应用场景、给 予资金扶持、松绑管理条例，在政策细则上为十四五目标冲刺做出保障。目前全国 31 个 省、自治区和直辖市（不包括港澳台）里，除黑龙江、云南、西藏之外，其他 28 个省市 区均出台了省级氢能产业发展规划。

规划具体目标：从各省级氢能产业发展规划看，1）绿氢规划：2025 年合计达到 120 万吨，其中内蒙古规划 50 万吨，在全国省市内合计占比超 40%，为绿氢发展的排头 兵，需要重点关注内部大项目落地进展；2）燃料电池汽车规划：2025 年合计达到 9 万辆，其中北京、上海、河北、内蒙古、山西、广东规划量均达到 1 万辆。

十四五收官之战，绿氢项目招标和车量级明年翻倍起步。根据《氢能产业发展中长期规划 （2021-2035 年）》，2025 年燃料电池汽车保有量将达到 5 万辆，可再生能源制氢产能达到 10-20 万吨。截至 2024Q3，燃料电池汽车保有量约为 2.5 万辆，距离 2025 年目标保有量 缺口 2.5 万辆；可再生能源制氢落地产能约为 11 万吨，距离 2025 年目标缺口约为 9 万 吨，根据存量绿氢项目开工情况以及燃料电池汽车的各类政策推广看，2025 年绿氢项目 招标和车量级迎来爆发式增长，看向翻倍起步。

1.2 项目向一体化发展、应用场景延伸拓空间，示范效应催化存量项目落地

绿氢项目向一体化发展，应用场景不断延伸。绿氢转向制用一体化，政策支持探索建设风 光氢氨醇一体化基地，2024 年起多家运营商建设风/光氢储+氨醇/重卡一体化项目。项目 一体化发展打通上下游，解决应用难点并且便于控制整体经济性，缩短项目验证时间。

绿氢项目向一体化应用延伸，下游应用大多以化工、交通为主，同时拓展储能和供能。政 策支持在合成氨、合成甲醇、石化、钢铁等领域鼓励低碳氢规模化替代高碳氢，支持有条 件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点 运行。从当前开工项目看，化工和交通领域是当前应用的主流领域，分别有 19 和 29 个项 目，同时，储能和供能的应用也正在同步推进示范项目。 图表7：开工项目下游应用大多以化工、交通为主，包含储能

示范效应逐步显现，落地催化存量项目进度。绿氢的商业模式跑通是当前重点，随着项目 运行时长的增长，示范效应将逐步凸显。如中国最大规模的光伏绿氢示范项目——新疆库 车绿氢示范项目，截至 2024 年 7 月 28 日，项目已安全平稳运行 394 天，开创了我国化工 领域深度脱碳新发展路径，对炼化企业大规模利用绿氢实现减碳具有重大示范效应。据不 完全统计，2024 年至少 10 个绿氢项目投产，中国能建、大唐能源、中石化、中石油、吉 电股份、京能集团等央国企陆续推进项目招标进度，多个标杆性示范项目落地运行将加速 存量项目落地进度，为当前近 70 万吨已开工未招标的绿氢项目落地提供实践支持。

1.3 绿氢逐步迈向平价，为明年爆发奠定经济基础

氢能装备价格持续下行，向商业化逐步迈进。制氢装备从招标项目看价格下行趋势，制氢 装备单瓦价格同比减少 10%以上，其中碱性电解槽单瓦平均售价由 1.57 元下降至 1.39 元， 同比下降 11.60%，PEM 电解槽由单瓦平均售价 5.80 元下降至 5.59 元，同比下降 3.7%。 燃料电池系统和电堆价格持续下行，预计 2024 年同比下降 20%，向商业化迈进。

光储降价带来更低的发电成本，绿氢制取成本持续下行。除制氢设备成本外，发电成本是 制氢成本的大头，考虑到光伏发电制氢以及配储，光伏系统和储能系统价格下降将带动制 氢成本的不断下行。

绿氢制取成本的下行，为明年绿氢项目落地奠定经济基础。当前绿氢项目向制用一体化发 展，考虑就地消纳，绿氢具备经济性——即制氢与使用原有能源达成平价，将在风光资源 丰富、发电成本低、下游对氢需求量高的地区率先实现经济性并且优先发展，例如三北地 区、沿海及优惠电价的地区。在 2024 年光储系统降幅及速度都超预期的背景下，制氢成 本实现快速下行，绿氢达成经济性平价时点将超预期，为明年绿氢项目落地奠定经济基础。

二、绿氢一体化项目迎爆发，把握制氢设备和绿色运营商机会

2.1 绿氢项目招标迎爆发，产能六倍向上释放空间

绿氢存量项目量级高企，连续放量动力充足。绿氢项目展开积极备案，目前存量落地绿氢 项目产能仅约 11 万吨，但已立项产能达到了 680 万吨，项目开工率 24%，随着政策出台、 示范效应和产业降本三者共同驱动，项目落地进程将加速。

绿氢项目将迎招标潮，向上约 6 倍空间。2023 年-2024 年，大量绿氢项目开始申报立项， 国内立项的项目绿氢产能已超 650 万吨，当前落地项目约 11 万吨产能。考虑到 2025 年国 家规划 10-20 万吨、各地合计 120 万吨绿氢产能规划，以及当前存量 68 万吨已开工未招 标的项目，预计 2025 年绿氢项目将迎招标潮。

新疆和内蒙古是明年项目放量主力军。从已开工未招标项目看，新疆和内蒙古是绿氢项目 建设的主要地区，待招标的项目产能分别为 35 万吨和 18 万吨，其次为宁夏、河北和吉 林，为 4.3 万吨、3.7 万吨和 2.7 万吨。

2.2 政策松绑、打造场景和资金扶持，为项目放量打下支持基础

政策管理条例逐步松绑，氢能推广将提速。受限于能源管理条例，初期氢能发展应用推广 相对较缓。今年以来，氢气政策管理条例开始逐步松绑，氢能能源属性政策破冰，体现在 绿氢生产不需危化品许可、允许在非化工园区建制加氢站等等，极大程度上放开了绿氢的 生产和使用限制，也降低了额外的无效成本支出，政策的松绑扫除了绿氢推广路上的重要 障碍之一，内蒙古、新疆、河北、吉林等多地均已出台相关政策。

打造应用场景，政策推动下拓展绿氢使用领域。政策在下游多个领域打造氢能应用场景， 包括绿氨、绿醇、储能、汽车、航空燃油、船运燃油等，以加速绿氢的渗透应用。

给予资金扶持，推动绿氢发展进程。多省市出台绿氢电价优惠、绿氢制造与生产等补贴政 策，现阶段绿氢项目和补贴大多集中在三北地区，内蒙古、甘肃、吉林、新疆、大连等给 予 3-12 元/kg 不等的绿氢补贴，补贴下绿氢与煤制氢平价，解决项目业主及应用方使用 绿氢的核心阻碍，补贴将使绿氢项目建设落地速度大幅提速，并且从各地政策出台上看， 给予绿氢设备及生产补贴、确保制氢项目落地的各项实施细则逐步趋严。

2.3 绿氢项目招标和落地爆发下，制氢设备、绿色运营商迎机遇

绿氢项目招标爆发，制氢设备环节弹性高。绿氢项目招标将带动制备设备需求，已开工绿 氢项目产能对应制氢设备需求超过 12GW，为目前落地项目的 12 倍。当前已开工未招标绿 氢项目 68 万吨，对应约 5.8GW 的制氢设备需求，预计 2025 年绿氢项目的招标潮将带动制 氢设备需求爆发。我们乐观预计 2025 年国内电解槽招标量为 5GW，对应约 1000 台套电解 槽，并且按一年左右从开工到招标时间推算，2025Q2-Q3 将迎来招标高峰期。

制氢设备的渠道优势和一体化优势是关键，首选能源央国企下属或合作公司。行业尚处跑 马圈地阶段，拿订单并在项目现场实地验证是现阶段的重点。国内制氢装备跟随绿氢项目 招标放量，绿氢项目业主方通常以五大六小发电集团、中石化、中石油等央企以及相关能 源国企为主，招标倾向于央国企下属企业、相关合作企业，如：华电科工（中国华电集团 下属企业）、华光环能（无锡国企、入选中能建名单）、石化机械（中石化子公司）、吉电 股份（与国电投成立合资氢能公司长春绿动）以及提供风/光氢设备打包一体化的公司， 如：隆基绿能、阳光电源等。 不考虑拆分时提供风/光氢设备打包一体化的公司弹性有限，因而上市公司内首选能源央 国企下属或合作公司，并优先设备产品已出货的企业：华电科工已完成德令哈 PEM 制氢、 铁岭离网风电制氢、达茂旗风光储氢用一体化制氢三大项目，2023 年实现了 5.1 亿元收 入；华光环能中标中能建松原氢能产业园；长春绿动中标大安风光氢氨一体化示范项目。

绿色运营商同迎机遇，绿色燃料构建新需求。绿色甲醇和绿氨需求量强劲，带动快速发展 的可再生能源电力和绿氢消纳。2023 年我国甲醇表观消费量为 9757.7 万吨，若绿色甲醇 对传统甲醇替代比例为 30%，则可以带动 556.2 万吨的绿氢消纳；2023 年我国合成氨需求 量为 6816.17 万吨，若绿氨的渗透率达到 30%，则可以带动 368.1 万吨的绿氢消纳。绿醇 绿氨的崛起，为绿氢和电解槽带来更多的发展机会。 绿色燃料溢价带动绿色氢氨醇一体化项目火热建设，布局相关高价值量及关键核心技术装 备：风电和光伏产业链、绿氢合成氨/醇技术与设备、生物质处理的企业将率先受益。绿 色甲醇制备标的：吉电股份、中国天楹、东方电气、金风科技；生物质产业链标的：圣泉 集团、航天工程；氢醇氨 EPC 标的：辉丰股份。

中国绿色甲醇供应潜力巨大，产能扩张进行时。截至 2024 年 6 月，国内已规划绿色 甲醇项目数量累计已经达到 109 个，累计规划产能（部分项目含远期产能）已超过 5037.4 万吨。项目建设满弓劲发，2024 年上半年新增开工绿醇项目 7 个，合计开工 产能超过 214 万吨。

国内绿色合成氨项目建设火热，提升与传统合成氨竞争可能。2024 年以来，国内超 过 20 个绿色氢氨项目有所推进，逐步打造完整的“绿电-绿氢-绿氨”产业链，包括 中能建、国家能源集团、华电、水木明拓等在内的能源企业推进绿氨项目总投资超 3000 亿元，年规划产能近 600 万吨。

工信部提出适度超前布局氢储能，下游应用场景再释放，带动产业链加速示范。11 月 6 日， 工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，表示适度超前布局氢储能等超长时 储能技术。同时，广州也发布政策表示将打造百亿级氢储能产业集群。氢储能作为长周期、 大规模储能场景的优先选择，是非电能源消费领域碳中和的关键，上游侧耦合风光设备电 解水制氢，可解决可再生能源电消纳及上网问题，风光氢储一体化项目正逐步落地，同时 下游多样化零碳应用将打开需求侧市场，带动供给侧绿氢应用以及消纳，加速上游绿氢项 目落地进程。据 GGII 不完全统计，2021 年至 2024 年 7 月，国内公开发布氢燃料电池储 能发电示范项目累计超 60 个,燃料电池发电规划装机规模高达 460MW。虽然 2024 年公开 发布氢储能发电项目数量较少，但燃料电池发电装机规模明显提高，普遍达到 MW 级以上， 有助于推动燃料电池产业化应用。

三、氢能商用车进入冲刺翻倍年，燃料电池核心零部件迎机遇

3.1 近半目标缺口需完成，氢能商用车进入冲刺最后一年

2025 年规划确认时点将近，近半目标缺口需完成。国家层面发布《氢能产业发展中长期规 划（2021-2035 年）》规划了燃料电池汽车推广的保底量，即到 2025 年之前不低于 5 万辆， 也为氢能的发展节奏提供有力的路线指引。截至 2024 年 10 月，燃料电池汽车保有量约为 2.5 万辆，近半目标缺口需完成。

示范城市群后续推广有望提速，非示范城市群同步积极推广。根据第一年度推广情况看， 受补贴滞后、推广经验不足等因素影响，整体推广完成度低于预期，其中京津冀和上海城 市群完成度相对较好，广东、河北低于预期，后续推广潜力大。截至 2024 年 10 月，五大 城市群共推广约 1.7 万辆燃料电池汽车，占四年示范推广总目标 35300 辆的 48%，明年近 半目标待完成。

3.2 示范、补贴、降本三重因素，推动燃料电池汽车放量落地

27.67 亿元补贴已公示，国家补贴下发坚定发展信心。入围五大示范城市群（北京、上海、 广东、河南、河北）按照其目标完成情况给予奖励，最高单城市群达 17 亿，地级市（区） 也可按照 1:1 针对燃料电池汽车和氢气发放补贴，当前燃料电池汽车示范城市群第一年度 和第二年度补贴资金均已公示，分别为 7.72 亿元和 16.25 亿元，第二年较第一年度补贴 上升 42%，涵盖北京、天津、河北、内蒙古、上海、浙江、江苏、山东、河南和宁夏等 10 个省级行政区的 25 个市区，比第一年新增北京经开区、邯郸、辛集、苏州、洛阳、焦作、 宁东能源化工基地。国家资金下发助力企业回血，并且第二波补贴下发速度超预期，将夯 实下游燃料电池企业推动氢车信心，加速 2025 年燃料电池汽车放量。

打造京沪氢走廊，长距离跨省公路示范有望逐步铺开。氢燃料电池车补能速度快、在长途 重载上具有优势，但多年来受限于加氢站网络和续航能力，氢能交通仍局限在一省或一域， 《共建中国氢能高速行动倡议》的提出以及京沪氢能交通走廊的成功探路为氢能高速示范 的铺开奠定基础，示范全程约 1500 公里、跨越京津冀鲁苏沪 6 个省，这也是我国氢能车 辆首次大范围、长距离、跨区域的实际运输测试，后续构建以五大城示范群为基础的氢能 高速网络建设，并对高速运营车辆和加氢站给予政策支持，减免高速通行费等政策支持有 望跟进，推动燃料电池车的长距离运输发展。

免除高速过路费，给予经济支持推动燃料电池汽车的长距离实际应用。自 3 月起山东、四 川、内蒙古、吉林、陕西等五省相继宣布氢车免高速费政策，将免除氢燃料电池汽车的省 内高速公路通行费，为氢能高速的推广提供了切实的经济性支持。近年来虽然新能源汽车 优惠政策不断，但针对道路出行方面并无补贴，免收高速费的试点政策也标志着氢能发展 已具备从产业化到应用化开启的基本条件，结合《共建中国氢能高速行动倡议》以及氢气 产供储销网络的不断完善，以长距离运输物流车为代表的燃料电池汽车应用场景开始逐步 打开。

燃料电池成本与性能是燃料电池汽车（FCV）购置成本关键。燃料电池示范城市群的补贴 与氢能中长期规划对燃料电池在交通领域的定位表明，燃料电池在交通领域未来要实现价 格逼近或低于内燃机价格，同时其稳定性与可靠性需与内燃机持平，在补贴的尾声中，性 能与成本是燃料电池行业的核心，单车系统即燃料电池汽车发动机价格未来有望持平内燃 机。

燃料电池重卡已初步具备经济性，免高速费后 FCV 经济性优势更显著。前期，在补贴下燃 料电池重卡经济性开始显现，但在氢源、加氢站等基础设施供应不够完善的情况下，渗透 率提升阻力仍然较大。现阶段，一方面上游制氢端开始大规模供应，另一方面加氢站数量 也达到 400 余座，此时燃料电池汽车应用阻力大幅下降，近两年推广将大幅提速。此外， 针对性政策的不断落地也将加速落地进程，免除高速公路费用将使燃料电池重卡的经济性 优势更加凸显，实现 20%以上的成本经济性优势。

3.3 FCV 放量带动零部件需求高增，系统、电堆、储氢瓶企业迎贝塔

2025 年系统和电堆市场空间均看向百亿。以国家规划 5 万辆推广目标、2023 年底 2 万辆 保有量计算，2024-2025 年 CAGR 超 55%，由于燃料电池车的导向是高重载、长续航领域的 应用场景，故系统和电堆的使用功率将逐步增大，系统和电堆的售价也将随着规模化放量 以及技术迭代逐年下降，预计 2025 年系统和电堆环节的市场将在 200 亿与 120 亿元左右。

车载高压储氢瓶和供氢系统市场随燃料电池车放量带动高增。氢气生产储存、运输、加注 等基础设施体系不断落地完善，燃料电池汽车需求也将进一步增加，从而推动车载高压供 氢系统及车载高压储氢瓶行业的发展。车载高压供氢系统的原材料成本结构主要包括储氢 瓶、管阀件、传感器及控制器等，其中储氢瓶占系统总成本比例最大。单个供氢瓶而言， 原材料成本结构主要包括碳纤维及铝内胆等，其中碳纤维占储氢瓶总原材料成本 50%以上， 随著中国核心技术本土化和产能提高，碳纤维价格逐步下跌并于2023年达到175.6元/kg。 原材料的下降及燃料电池汽车的放量将驱动车载高压供氢系统及储氢瓶将需求高增。

燃料电池汽车内核心零部件为首要受益环节。燃料电池汽车的放量将直接带动内部零部件 的需求，首选价值量大及技术壁垒相对较高的环节：燃料电池系统和车载供氢系统。此次 盘点燃料电池产业链中价值量高的核心零部件企业，主营业务为燃料电池系统（占整车成 本约 60%）或车载供氢系统（占整车成本约 20%），已形成规模化销售并且明确披露相关产 品收入、订单等情况。

燃料电池头部企业市占率过半，重点关注前五大供应商。2022-2024 年 10 月，从燃料电 池系统供应商格局看，亿华通、重塑能源、国鸿氢能为燃料电池系统前三大供应商；2022 年，从燃料电池电堆前五大电堆厂商看，国鸿氢能、亿华通、捷氢科技、重塑能源、氢晨 科技为燃料电池电堆前五大供应商。

车载高压储氢瓶行业市场份额相对集中，重点关注高市占率企业。前三大厂商市占率达到 70%左右，市场集中度相对较高，国富氢能、奥扬科技、中材科技、京城股份、科泰克等 企业市占率靠前。

编辑：火腿肠