医药行业供求变化分析：中国CXO行业能否引领全球复苏？

医药行业作为全球经济中的重要组成部分，其发展态势直接影响着人类健康和生活质量。近年来，随着全球人口老龄化、疾病谱变化以及医疗技术的进步，医药行业迎来了前所未有的发展机遇。特别是在生物医药领域，合同研发组织（CRO）和合同生产组织（CDMO）的兴起，为医药行业的创新和发展提供了强有力的支持。本文将从全球视角出发，分析中国CXO行业的供需变化，探讨其在全球医药行业中的地位和作用。

海外投融资复苏与国内政策托底

全球医药行业的投融资活动是衡量行业景气度的重要指标。根据最新数据，海外生物医药投融资总额在2024年已达到453亿美元，超过2023年的417亿美元和2022年的442亿美元，显示出温和复苏的趋势。这一趋势不仅反映了全球资本市场对医药行业的信心，也预示着未来一段时间内，全球医药行业的研发和生产活动将保持活跃。

与此同时，中国的医药行业投融资活动虽然在全球范围内仍处于较低水平，但政策的托底作用不容忽视。国内生物医药投融资总额在2024年为48亿美元，相较于2023年的110亿美元有所下滑，但政策层面的支持和资本市场的逐步放开，有望逐步扭转这一趋势。特别是在国资引导基金和地方财政的投入下，国内医药行业的投融资环境有望得到改善，进而推动行业的供需变化。

中国CXO行业的全球竞争力

中国CXO行业在全球医药行业中的竞争力是本文分析的另一个重点。从小分子CDMO领域来看，中国的公司如药明康德、博腾股份等，其在手订单和新签订单均保持高增长，显示出中国在该领域的国别竞争力。例如，药明康德在手订单增加35%，博腾股份在手订单增长40%，康龙化成小分子新签订单增长30%。这些数据充分说明，尽管全球医药行业竞争激烈，中国CXO行业依然能够保持强劲的增长势头。

在大分子CDMO领域，全球竞争格局相对激烈，但中国公司如药明生物等依然展现出较强的竞争力。药明生物在2024年上半年的收入增长1.0%，扣除新冠业务增长7.7%，未完成订单达到206亿美元。这些数据表明，中国CXO行业在全球大分子CDMO领域中的地位稳固，且有进一步增长的潜力。

临床前CRO与临床CRO的供需变化

临床前CRO和临床CRO是医药研发过程中的两个关键环节。在临床前CRO领域，随着生物医药投融资的复苏，需求端有望逐渐企稳。以康龙化成为例，其生物学业务在2024年第三季度新签订单同比增速相对上半年增长，显示出市场需求的回暖。然而，供给端的竞争依然激烈，行业内的主要竞争公司都在不断拓展产能、增加实验设施，短期内行业仍将处于竞争较为激烈的状态。

在临床CRO领域，2024年以来业绩依然承压，但明年的展望逐步乐观。国内生物医药行业的回暖，行业融资额的环比恢复，以及对外授权交易首付款或里程碑付款的增加，都为临床CRO行业提供了积极信号。此外，全球生物医药产业周期的持续恢复，以及政府政策和资本的支持，也为临床CRO行业的供需变化提供了有利条件。

总结

中国CXO行业在全球医药行业中的地位日益凸显，其供需变化不仅受到全球投融资趋势的影响，也受到国内政策环境的深刻影响。尽管面临激烈的全球竞争，中国CXO行业依然展现出强劲的增长势头和全球竞争力。随着全球医药行业投融资的温和复苏，以及国内政策的逐步放开，中国CXO行业有望在未来引领全球医药行业的复苏和增长。