铝土矿供需格局分析：国内供给扰动下的市场影响

铝土矿作为氧化铝生产的主要原材料，在全球铝产业链中占据着举足轻重的地位。中国作为全球最大的铝生产和消费国，其铝土矿的供需状况对全球铝市场有着深远的影响。近年来，由于环保政策、矿山安全、储量下降等因素，国内铝土矿产量增长受限，对外依存度逐渐上升。特别是在几内亚、澳大利亚等国家铝土矿供应出现波动时，国内市场供需平衡受到较大影响，价格波动加剧。本文将从国内铝土矿供给现状、进口依赖度以及供需扰动对市场的影响三个方面进行深入分析。

 一、国内铝土矿供给现状：产量下降与产能扩张受限

近年来，中国铝土矿产量增长受限，主要受环保政策、矿山安全、储量下降等因素影响。2023年，我国河南、山西两地的铝土矿产量有大幅下滑，目前仍未恢复到下降前的高位。据SMM数据显示，2023年我国铝土矿产量下滑，国产矿供应尤其是河南地区更加紧张。叠加北方多次发布暴雨预警，当地政府为安全起见，加强矿山安全督察以确保矿山安全度过汛期，部分矿山开工受到影响，供应收紧。铝土矿开采相关的政策逐步收紧，国产铝土矿生产受此影响，产量下降。同时中国铝土矿储量下滑，从2016到2025年铝土矿储量年复合增长率预计为-3%。我们认为铝土矿开采受到环保、安全生产、储量下降等因素影响，未来难以快速复产，国内铝土矿产量增量有限。

国内铝土矿产能扩张有限，2024年9-11月预计投产产能仅670万吨/年。新增铝土矿投产的企业主要集中在广西、贵州和河南等省份，这些地区的铝土矿资源丰富，但受制于环保和安全政策，产能扩张速度受限。例如，广西信发铝电有限公司计划新增产能150万吨/年，而河南的中铝（郑州）铝业有限公司计划新增产能50万吨/年。这些新增产能的投产，虽然能在一定程度上缓解供应紧张的状况，但相对于国内庞大的氧化铝产能需求，这些增量仍然显得杯水车薪。

二、进口依赖度上升：几内亚等国家供应波动的影响

随着国内铝土矿产量的下降，中国对进口铝土矿的依赖度逐渐上升。近三年以来，中国进口较大的国家为几内亚、澳大利亚和印度尼西亚。其中，几内亚作为中国最大的铝土矿进口国，其供应状况对中国市场影响巨大。据几内亚矿业和地质部数据，2022年赢联盟产量3638.1万吨，占比高达35.14%，其次是CBG，产量1827.9万吨，占比17.66%。这些企业的生产和出口状况，直接关系到中国铝土矿的供应稳定性。

然而，几内亚铝土矿供应并非一帆风顺。2024年7-9月，几内亚铝土矿出港量有明显下降，主要是因为雨季原因，将影响中国8-11月铝土矿进口量。考虑到运到港口送货到各氧化铝厂还有时间，预计影响中国氧化铝用铝土矿或将持续到12月。此外，10月阿联酋环球铝业表示，子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口目前已被海关暂停，预计短期内将导致几内亚铝土矿出口进一步受限，对应到中国进口矿或更加紧张。

三、供需扰动对市场的影响：价格波动与产能利用率下降

国内铝土矿供应的紧张，直接影响到氧化铝的生产成本和产能利用率。由于铝土矿是氧化铝生产的主要原材料，一旦供应受限，将限制氧化铝产能的释放。2023年，我国河南、山西两地的铝土矿产量下滑，导致当地氧化铝开工率低位运行。未来若国内氧化铝产量增量有限，不考虑海外铝土矿增量的情况下，国内氧化铝产量也将受到限制。

价格方面，铝土矿供应紧张导致氧化铝成本上升，进而推动氧化铝价格上涨。2024年氧化铝1-9月中，有5个月存在供需缺口。其中9月份供需缺口达6.7万吨。氧化铝价格向上突破，10月17日全国主要区域及澳洲FOB氧化铝价格维持在4600元/吨人民币以上，氧化铝利润业持续向上。这一价格上涨趋势，不仅影响了氧化铝企业的利润，也对下游电解铝企业的成本控制提出了挑战。

产能利用率方面，由于铝土矿供应紧张，部分氧化铝企业无法满负荷生产，导致产能利用率下降。这一现象在河南、山西等铝土矿产地尤为明显。产能利用率的下降，不仅影响了企业的经济效益，也对整个铝产业链的稳定性构成了威胁。

总结

 综上所述，国内铝土矿供给受限，进口依赖度上升，供需扰动频繁发生，这些因素共同作用于市场，导致价格波动和产能利用率下降。未来，随着国内外铝土矿供应状况的变化，市场供需格局仍将面临诸多不确定性。对于铝产业链上的企业而言，如何合理规划原料采购、优化生产成本、提高风险管理能力，将是其在复杂市场环境中保持竞争力的关键。同时，政策制定者也需要关注铝土矿供应对铝产业链的影响，适时调整相关政策，以保障产业链的稳定和可持续发展。