铝行业新动态：供给增速下降，电解铝利润展望

基础材料行业作为国民经济的重要组成部分，对工业生产和建筑业有着举足轻重的影响。电解铝作为基础材料行业的关键分支，因其轻质、耐腐蚀和良好的导电性能，被广泛应用于交通运输、电力、包装等多个领域。近年来，随着全球经济的发展和新能源行业的兴起，电解铝的市场需求持续增长。然而，供给端的变化，特别是电解铝的供给增速，对行业利润和市场平衡具有决定性影响。本文将深入探讨电解铝供给增速下降的趋势，以及这一变化对行业利润的潜在影响。

供给增速下降：电解铝行业新趋势

近年来，全球电解铝产能增长速度有所放缓。根据华泰研究预测，2025年我国电解铝新增产能约65万吨，云南复产弹性约33万吨，预计2025年电解铝产量约4355万吨，较2024年增加约62万吨，对应同比增速约1.4%，供给增速进一步降低。这一趋势的形成，与国内外政策、环保要求以及市场供需变化密切相关。

国内电解铝产能增量空间有限，主要受产能天花板限制。截至2024年9月，国内运行产能约为4351万吨，较产能天花板约4536万吨的增量空间有限。剩余指标中的中铝青海扩建升级、霍煤鸿骏二期、农六师搬迁扩建项目、新疆天山铝业预计25年逐步投产，对应产能净增量约65万吨。此外，国内复产产能弹性降低，云南省24年电解铝产量约545万吨，若2025年云南省全年无限产情况发生，对应产量增量仅约33万吨。

海外方面，预计欧洲复产及部分产能投产，或通过进口方式对国内形成一定补充，预计25年铝锭进口保持增长趋势。然而，海外新增项目主要集中在印度、印尼等国家，受制于基础设施建设、电力供应等瓶颈，总体扩产进展较为缓慢，2025年增量主要来自印尼华青铝业、阿达罗能源、印尼国家铝业及伊朗霍尔莫扎尔铝业，预计新增产能约45万吨。

电解铝利润有望继续走扩：供需格局改善

在供给增速下降的背景下，电解铝行业的利润前景备受关注。预计2025年我国电解铝供需改善有望延续，电解铝利润有望继续走扩。供给方面，预计我国2025年新增产能约65万吨，云南复产弹性约33万吨，暂不考虑云南全年满产，预计2025年电解铝产量约4355万吨，较2024年增加约62万吨，对应同比增速约1.4%，供给增速进一步降低。此外，据《有色金属行业碳达峰实施方案》，目标2025年再生铝产量1150万吨，对应每年或有约95万吨增量，形成一定补充。

需求方面，预计新能源汽车、电力等需求增长确定性较强，光伏增速或有所下降，而地产用铝需求降幅有望企稳。预计铝需求增速或从2024年的5.0%下降至2025年的3.7%左右，其中假设地产用铝下降约8%、光伏用铝增速8%、电力用铝增速10%、汽车用铝增速11%，其余家电、轨道交通、机械设备等行业用铝增速6%左右。

成本利润方面，总体来看，预计2025年铝供需有望进一步改善，电解铝利润有望继续走扩。2024年氧化铝价格大幅上行抬升电解铝成本，随着2025年氧化铝新增产能投产及几内亚矿石出口增加，氧化铝供应紧张有望缓解，电解铝成本重心或下移。

环保政策与碳达峰目标：电解铝行业的新挑战

环保政策和碳达峰目标对电解铝行业的影响不容忽视。《有色金属行业碳达峰实施方案》提出了明确的碳达峰目标，这对电解铝行业的生产方式和能源结构提出了新的要求。电解铝生产过程中的能耗和碳排放问题，使得行业面临转型升级的压力。在碳达峰和碳中和的大背景下，电解铝行业的绿色发展、节能减排成为必然趋势。

为了实现碳达峰目标，电解铝企业需要加大技术创新力度，提高能源利用效率，推广清洁能源的使用，减少化石能源的依赖。同时，再生铝的生产和应用也是实现碳达峰目标的重要途径。预计到2025年，再生铝产量将达到1150万吨，这不仅有助于减少能源消耗和碳排放，也为电解铝行业提供了新的增长点。

环保政策的实施，对电解铝行业的供给端产生了直接影响。一些高能耗、高排放的产能被迫退出市场，而符合环保要求的先进产能得以保留和发展。这一变化有助于优化电解铝行业的供给结构，提高行业的整体竞争力。同时，环保政策也推动了电解铝行业的技术进步和产业升级，为企业带来了新的发展机遇。

总结

综上所述，电解铝行业正面临供给增速下降的新趋势，这一变化受到国内外政策、市场供需和环保要求的共同影响。在供给增速下降的背景下，电解铝行业的利润有望继续走扩，得益于供需格局的改善和成本的降低。同时，环保政策和碳达峰目标对电解铝行业提出了新的挑战，也带来了转型升级的机遇。行业企业需要积极响应政策要求，加大技术创新，推动绿色发展，以适应新的市场环境和行业发展要求。未来，电解铝行业将在挑战与机遇中继续前行，为社会经济发展做出更大的贡献。