2024年基康仪器研究报告：下游行业需求驱动下迎来发展机遇

1 智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业

基康仪器股份有限公司自 1998 年成立以来，便深耕于智能监测终端的研发、制造与销售领域。公司于 2014 年顺利完成了股份制改革，并在全国中小企业股份转让系统成功挂牌。公司作为安全监测产品及物联网解决方案服务的提供商，以其专业特色于 2022 年 9 月入选为国家级专精特新“小巨人”企业；2022 年 12 月 20 日，公司成功登陆北京证券交易所。

1.1 公司股权结构稳定，高管团队年轻化

公司实际控制人为蒋小刚，直接或间接通过北京新华基康投资管理有限公司，合计持有公司股权 32.50%。此外，蒋小刚、蒋小放、蒋丹棘和北京新华基康投资管理有限公司为公司一致行动人，合计持有公司41.47%股权，公司股权结构稳定，为公司在发展方向、策略制定奠定了坚实的基础。

在产品技术迭代需求加快、产品种类需求日益增多、竞争加剧等因素影响下，公司管理层年轻化将为公司带来更多创新思维、更快速适应市场变化、沟通能力提升、提高效率和风险承担等多重好处，有助于公司在竞争激烈的市场中保持竞争力和创新力。此外，合理的年龄和经验多元化组合也可以有效平衡团队的创新和稳定性，推动公司长期稳健发展。

1.2 公司产品广泛用于基建工程及野外环境安全监测

基康仪器经过二十多年的研究创新与实践，掌握了包括振弦式传感技术、光纤光栅传感技术、光电传感技术、物联网集成应用技术和云服务平台应用技术等在内的一系列自主知识产权的核心技术，实现了在高品质工程安全监测仪器设备领域的国产替代。 公司的产品主要服务于工程安全监测及野外环境监测两大核心领域，在水电站、核电站、风电场、油气储运设施、水利工程、地铁系统、高速铁路、桥梁结构、隧洞工程、港口与码头设施、市政建筑、文物保护、矿山作业以及地质灾害预警等多个关键应用领域实现了广泛应用。这些项目涵盖了如三峡、白鹤滩、南水北调、小浪底等著名水利工程，港珠澳大桥、大连湾海底隧道等大型基础设施，以及云南地质灾害监测预警系统、中国天眼等标志性项目。公司凭借卓越的产品性能和高效及时的技术支持，赢得了广大客户的高度认可与信赖。

1.3 通过搭建“G 云平台”提升客户粘性，巩固市场地位

随着信息技术的不断进步，仪器仪表行业也迅速向系统化、微型化、智能化、无源化、网络化和产业化等方向发展。同时，近年来国家对基础设施安全监测的重视程度日益提升，加之政策支持和行业技术创新，工程安全监测产品和服务的需求也不断上升。 公司积极主动把握行业发展脉搏，于 2012 年基于物联网和云计算技术打造了一个为监测行业服务的开放性云平台和数据中心——G云平台，旨在为用户提供一个监测行业的开放云平台和数据中心。用户可以通过该平台远程采集、传输、存储和处理传感器数据及图像，实现实时监控、可视化管理和数据预警，满足其对安全监测的需求。此外，公司通过对G云平台的不断升级迭代，截至上半年，G 云综合管理平台升级为V7.0、G云三维展示平台V1.0、G 云微信小程序等多种软件。依靠 G 云台构建的工程监测物联网解决方案业务可为水电站大坝、抽水蓄能电站、风力发电、水库安全、引调水工程站、轨道交通线路、长江大桥、城市桥梁、城市地下综合管廊结构、地质灾害等项目提供安全监测方案。

1.4 坚定“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略

面对新一轮的产业升级发展周期，公司重点聚焦于能源和水利领域，积极把握国家对常规水电站、抽水蓄能电站、核电站、国家水网建设等基础建设投资力度加大带来的重大机遇，坚持“内生式增长为主，外延式增长为辅”的发展战略，以确保公司长期稳健发展。 内生发展方面：公司不断深化创新、扩展其在安全监测领域的技术和产品优势，以确保在行业中保持领先地位，为公司的高质量发展打下坚实的基础。 外延发展方面：公司积极寻找与其主营业务相协同的合作伙伴，通过投资和并购来实现业务的融合与发展，以丰富和完善公司产品和服务水平，从而进一步提高公司的市场占有率，稳步扩大公司的经营规模。同时，公司将积极探索“产业+资本”的模式，吸引产业战略投资者，以实现主业的做大做强做优，努力实现高质量和可持续的发展。

2 公司维持稳健发展态势，积极推动研发创新

2.1 公司业绩稳健增长，单三季度业绩改善明显

2024 年前三季度，公司实现营业收入 2.33 亿元，同比+13.25%；归母净利润 0.47 亿元，同比-3.01%；扣非归母净利润 0.43 亿，同比-2.85%。其中，公司2024Q3 业绩改善明显，实现营业收入 0.85 亿元，同比+17.32%，环比+3.66%；归母净利润 0.18 亿元，同比+4.35%，环比+20.00%；扣非归母利润0.18亿元，同比+24.37%，环比+28.57%。

公司销售净利率稳步提升，销售净利率虽有回落但保持稳定。2019年至2024 前三季度，公司销售毛利率基本保持在50%以上，其中截至2024Q3公司销售毛利率持续提升至 56.02%，主要系公司产品结构发生变化所致。2019年至 2024 年前三季度，公司销售净利率基本维持上升态势，虽然截至2024Q3出现一定的下滑，但依旧保持在 20%以上，保持了稳定的盈利能力。

管理费用率呈现上升趋势，销售费用率和研发费用率基本维持稳定。公司管理费用率自 2022 年后呈现上升的态势，2024 前三季度公司的管理费用率为 11.05%，管理费用率的上升主要系计提了股权激励费用；销售费用率在2021至 2024 前三季度基本维持稳定；研发投入方面，2021 至2024 前三季度公司研发费用率整体保持稳定，占比基本维持在7%以上，其中截至2024Q3研发投入同比+20.11%。

2.2 公司业务结构稳定，服务业务盈利能力显著提升

公司智能检测终端产品业务和安全监测物联网解决方案及服务业务的营收占比基本保持稳定，其中 2023-2024H1 公司智能检测终端业务营收占比提升至 80%以上。毛利率方面，公司智能检测终端产品毛利率一直维持在60%以上的较高水平；数据应用及解决方案服务的毛利率2019-2014H1 整体呈现提升态势，截至 2024H1 该块业务毛利率显著提升至29.42%。基于以上数据，我们认为，未来随着公司在基建工程项目安全监测领域市场份额的不断提升，以及数据应用及解决方案服务业务的持续发展，公司的盈利能力将有望进一步提升。

3 安全监测传感器行业

3.1 传感器行业进入快速发展期

传感器是一种能够检测信息并将其转换为电信号的设备，用于传输、处理等需求。它由敏感元件、转换元件和调理电路三个主要部分组成。

1986 年至今，我国的传感器技术经历了显著的发展。1986-1990年间，传感器技术被列为国家重点攻关项目，以五大类传感器研究为主，建立了生产基地。而后，随着我国在技术领域的水平不断提高，国家重点科技攻关项目取得了多个新产品，初步建立了我国的敏感元器件与传感器产业。进入21世纪后，新型传感器研究成为重点，高精尖传感器的开发条件日渐成熟成熟。此后，我国传感器技术不断跃升，与世界先进水平的差距亦逐步缩小。到了2010-2017 年，我国传感器产业链更加完整，自主产品种类丰富。2017年至今，得益于物联网、5G、人工智能等技术的推动，我国传感器技术和产业步入快速发展期，传感器产业转向 MEMS 化、智能化、网络化、系统化发展。

3.1.1 政策持续促进安全监测终端行业高质量发展

近年来，随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》、《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》、《关于推动能源电子产业发展的指导意见》、《交通运输部关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》、《公路长大桥梁结构健康监测系统建设实施方案》、《加快推进新时代水利现代化的指导意见》等一系列行业相关政策的制定和颁布，安全监测传感器行业正迎来高速发展的黄金时期，也为公司的未来发展奠定了良好的市场基础。

3.1.2 安全监测产品需求持续提升

在社会对公共安全的关注度不断提高、基础设施维护需求的日益增长以及数字信息技术的快速发展，加之国内政策的积极推动，安全监测产品的需求呈现出持续增长的趋势。根据华经产业研究院发布的数据显示，2023年我国安全监测及智能管控市场规模约为 237 亿元，2014-2023 年CAGR为11.46%。需求方面，我国安全监测和智能管理的需求从2014 年的0.72 万套增加到2023年的 2.04 万套，CAGR 为 12.27%。

综上所述，我们认为，在下游行业需求不断提升，安全监测与智能管控行业技术不断创新，产品种类不断丰富，以及国家政策的支持下，安全监测及智能管控业务依旧具有巨大的市场空间。

3.2 传统与新型基建双重驱动下，公司发展迎来新机遇

3.2.1 能源行业：抽水蓄能、核电项目建设步伐加快

2030 年我国抽水蓄能投产总规模将达到约1.2 亿千瓦。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》，我国抽水蓄能发展的目标是，到2025年投产总规模达到 6200 万千瓦以上；到 2030 年投产总规模约为1.2亿千瓦，2025-2030 期间 CAGR≈14.12%。这一规划体现了国家对能源结构调整和新能源发展的重视，旨在通过提升抽水蓄能电站的建设规模，增强电力系统的调节能力，以适应风电、太阳能等新能源的大规模并网需求。此外，根据水电总院发布《抽水蓄能产业发展报告2023 年度》（以下简称“报告”）显示，截至 2023 年底，我国抽水蓄能电站投产总装机容量为5094万千瓦，核准在建总装机 1.79 亿千瓦，规划和储备的抽水蓄能站点资源总量约 8.23 亿千瓦。预计 2024 年底总装机规模将稳定提升至5700 万千瓦。同时，《报告》中指出，抽水蓄能仍处于战略机遇期，机组建设技术不断进步，变速抽蓄机组应用场景更加广泛。

核电建设步伐加快，2030 年我国在运装机容量将达1.2 亿千瓦。核电因其安全、经济、高效和低碳特性，其优势显得尤为突出。核电不仅可以作为稳定的基荷能源，而且能与风能、太阳能等间歇性和分散性较强的可再生能源形成互补发展，构建新的能源发展模式。根据中国核能行业协会预测，到2030年我国核电在运装机容量达 1.2 亿千瓦。2023 年至2025 年以及“十五五”期间，预计核电装机容量的 CAGR 分别为 7.1%和11.4%，表明我国核电长期发展前景非常广阔。此外，预计到 2035 年核能发电将占我国总发电量的大约10%，较 2022 年实现翻番。 根据前瞻产业研究院的数据，截至 2024 年1 月，全球在建核电机组净装机容量为 59867MWe，我国在这一领域的发展尤为突出，其在建净装机容量突破 20000MWe，远超其他国家。在全球 58 座在建核电机组中，我国则以20座以上的在建机组数量位居全球第一。以上数据这不仅展现了我国在核电建设方面的领先地位，更彰显了我国对发展核电的积极态度和决心。

3.2.2 水利行业：项目投资额保持增长，重大工程实施步伐加快

近两年，国家对水利行业的投资持续增长，这不仅推动了水利项目的快速发展，也带动了对安全监测传感器的需求增长。2024 年，水利行业的需求增长尤为显著。根据水利部发布的数据显示，今年前8 个月，全国水利建设完成投资 8019.4 亿元，相比去年同期增长了10.7%；水利建设投资额的增长显示了国家对水利建设的重视。 从项目数量上来看，今年前 8 个月全国实施水利项目4.2 万个、同比增长14.1%；新开工项目 2.8 万个，同比增长 18.7%。其中，新开工重大水利工程37 项，较去年同期增加 6 项，这些工程项目包括防洪、供水和生态保护修复等方面。值得注意的是，在今年新开工的重大水利工程中，作为新时代保护治理黄河的标志性重大工程古贤水利枢纽工程，已经开始了前期导流洞工程的招标实施；其它如南水北调中线引江补汉、淮河入海水道二期、环北部湾水资源配置、江西峡江灌区、海河流域蓄滞洪区等一批国家水网重大工程也在加快实施中。这些水利项目的建设和实施，不仅对促进经济增长、稳定就业有着重要作用，对于提升国家水安全保障能力、优化水资源配置格局、促进生态环境保护和治理等方面都具有深远影响。我们认为，在水利项目投资额持续增长，项目数量不断增加，以及建设步伐加快的背景下，水利设施对安全监测能力的需求将进一步提升，安全监测传感器的需求亦将随之持续增长，安全监测传感器在水利行业的市场前景将十分广阔。

3.2.3 交通行业：国家对交通设施安全重视度加强

在 2024 年上半年，我国的交通基础设施投资保持了较高的增长水平，投资总额达到了 1.7 万亿元人民币。其中，水运建设投资额为1025 亿元，同比增长 9.5%，成为交通投资中的一个突出亮点。同期，全国铁路固定资产投资完成 3373 亿元，同比+10.6%。 近年来，国家不断出台技术规范和实施计划，通过建立和完善这些监测系统，可以及时发现并处理桥梁隧道的安全隐患，有效预防和减少交通事故，保护人民的生命财产安全，同时也为交通基础设施的维护和管理提供了强有力的技术支持。2023 年出台的《大跨径铁路桥梁与轨道健康监测系统技术规程》规定，对于跨径超过 200 米的铁路桥梁和那些具有特殊结构或位于特殊环境中的桥梁，必须安装健康监测系统。这反映了国家对铁路桥梁安全性能的特别重视。今年 4 月，交通运输部发布的《进一步推进公路桥梁隧道结构监测工作实施方案（2024-2030 年）》提出，到2025 年底，将完成对大跨度高墩、缆索承重等长大桥梁的结构监测系统建设，并开始试点桥梁群轻量化结构监测系统和长大隧道结构监测系统；到 2030 年底，将全面建立高速公路和普通国道桥梁隧道的结构监测体系，并对普通省道的重要桥梁隧道结构监测体系进行基本建设。 这些措施不仅凸显了国家对交通安全设施的关注，也展现了国家想通过技术革新和系统化建设来增强交通设施安全性的坚定意志。此外，这些政策和规划的执行，也将促进安全监测感应设备行业的快速成长，刺激交通行业对安全监测设备的需求增长，为公司发展提供了机遇。

3.2.4 智慧城市：城镇化水平不提高，智慧城市建设步伐加快

智慧城市是一个利用物联网、云计算、大数据、人工智能等现代信息技术，对城市基础设施、公共服务、社会治理、经济发展等各个方面进行智能化管理和服务的新型城市发展模式，旨在提高城市运行效率，优化资源配置，改善居民生活质量，促进可持续发展。 近年来，随着我国技术的不断发展，城镇化水平不断提高，以及信息化、数字化的快速发展，建智慧城市已成为我国国家战略发展策略之一。而为推动我国智慧城市的建设，政府出台了一系列政策以促进其发展，其中包括住房城乡建设部发布的《关于推进城市基础设施生命线安全工程的指导意见》、国务院安委会办公室印发的《关于城市安全风险综合监测预警平台建设指南（2023 版）的通知》，以及国家数据局发布的《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》等。因此，未来我国智慧城市市场规模将持续扩大，发展步伐亦将加快，也为相关业务领域带来了显著的增长机遇。根据 IDC 发布的数据，2023 年中国智慧城市ICT 市场投资规模达到8754.4亿元人民币，预计到 2027 年投资规模将增长至11858.7 亿元人民币，年均复合增长率（CGAR）为 8.0%。

综上所述，随着政策的推动和资金的大量投入，智慧城市建设正逐渐成为拉动经济增长和高质量发展的新引擎。同时，智慧城市建设也为相关企业提供了广阔的市场空间，促进了产业链的完善和产业生态的构建。

3.2.5 地质灾害：我国为地质灾害频发国，提高灾害防控体系尤为重要

我国由于地理位置的特殊性，地质灾害易发、多发、频发，地质灾害类型多样，分布广泛，隐患总量巨大。近年来，全球气候变化导致极端天气气候事件频发，地震频发造成山体破坏、岩土体破碎，形成次生地质灾害。同时，随着我国山区城镇化建设、道路通讯设施、重要基础设施建设、能源资源开发等人类工程活动的规模和强度日益增大，人类活动引发的地质灾害也在增加，加剧了地质灾害发生的风险。

然而，我国在地质灾害防治工作中仍然存在一些薄弱环节，包括调查评价精度不够、先进技术手段应用不足、隐患识别、监测预警和风险管控能力不强、经费投入偏少等问题。这些问题的存在，限制了我国地质灾害防治工作的效率和效果。为解决上述问题和挑战，我国在“十四五”规划中明确提出，到 2025 年需健全完善以地质灾害风险防控为主线的综合防治体系，提升地质灾害防治能力和防御工程标准，最大限度防范和化解地质灾害风险的目标；具体包括提升风险管控能力、隐患识别能力、监测预警能力、防御工程标准、基层防灾意识和能力、科技信息能力，以实现更高水平的平安中国建设。 为完善自然灾害监测体系，自然资源部陆续发布了《地质灾害自动化仪器监测预警规范》、《地质灾害监测数据通信技术要求》、《地质灾害监测预警仪器设备检测检验技术规程》、《地质灾害监测预警数据库建设规范》等行业标准，完善了地质灾害防治标准体系；加快针对危岩崩塌、流域性泥石流、风险区的监测装备研发与应用示范，不断完善“空-天-地-深”一体化地质灾害监测预警网络，推进构建“人防”与“技防”并重的监测预警体系。因此，我们认为，国家政策标准下对于野外环境安全监测需求将不断提升，也为公司的可持续发展提供了助力。

4 公司产品、服务及客户资源优势明显

4.1 公司产品、技术及服务优势明显

公司深耕工程安全监测领域二十多年，在技术创新、核心部件自主研发、产品稳定性、可靠性和高精度方面打下了坚实基础。截至2024 年上半年，公司已拥有专利 50 项（其中发明专利 24 项，外观专利1 项，实用新型专利25项）、软件著作权 75 项，获得了国家技术发明二等奖1 项，省部级奖项3项，行业学会/协会奖项 7 项，参与编写标准共16 项（其中国家标准3项，行业标准 10 项、团体标准 2 项、地方标准 1 项）。同时，公司通过对行业发展方向的前瞻性布局，较早地迈入了智能化发展道路，通过增强产品功能、提升用户友好性，不断优化客户体验，并持续向市场提供更智能、更系统的安全监测产品、服务和解决方案。目前，公司的产品和服务已在国内外众多关键工程项目中得到应用，包括但不限于南水北调、滇中引水、大藤峡等水利项目，三峡、白鹤滩、乌东德等水电枢纽，沂蒙、哈密、宁海等抽水蓄能电站，红沿河、防城港、漳州等核电设施，如东、兴安等风力发电场，西气东输、中俄、中缅等油气管线，港珠澳大桥、京沪高铁、川藏铁路、深中通道等交通基础设施工程，以及合肥、重庆、成都等城市的智能建设项目，贵州、云南、四川等地的地质灾害监测预警系统。

4.2 公司拥有优质的客户资源

经过多年的持续创新和技术积淀，公司对产品和服务持续优化升级，凭借其卓越的产品品质和高效的技术服务获得了客户的广泛认可和信任，也使得公司产品线在多个关键领域得到广泛应用，在业界建立了良好的声誉和信誉。公司在能源、水利、交通、智慧城市和地质灾害等关键行业积累了众多优质客户资源，成功打造了公司在这些领域的品牌影响力，下游客户包括国有大中型能源企业、水利和交通集团、顶尖科研单位、知名设计院、专业施工单位、高等学府以及技术先进的系统集成商等；在与这些企业的深入合作以及支持和信任下，公司进一步巩固了在上述领域的市场地位。此外，公司也以成为全球领先的智能监测物联网综合解决方案供应商为未来的发展目标。

编辑：火腿肠