2024年鸿蒙板块深度复盘报告

1. 选取华为鸿蒙指数为主要复盘基准

我们选取华为鸿蒙指数作为复盘基准，辅以信创、计算机（申万）等其他基准。华 为鸿蒙具备国产化概念，处于产业早期，具备主题性，因此我们复盘华为鸿蒙除了关注 华为鸿蒙产业本身的进展之外，也要关注时事和市场情绪的变化。因此，我们也会选取 计算机（申万）指数，信创指数（现 AIPC 指数），沪深 300 指数，鸿蒙个股股价走势作 为复盘依据。 华为鸿蒙指数中包括三十只股票。其采用等权方式，少数股票并未有较强鸿蒙概念， 例如中国软件、神州数码、中科软、东方通等，因此指数会有所失真（该部分少数股票 主要隶属于信创板块，因此指数失真主要肯呢个受信创行情影响）。我们会拉取每一轮 涨幅中的 TOP 10 家标的，以及龙头个股软通动力、常山北明、润和软件和信创龙头中 国软件、信创指数走势对比，来筛选出鸿蒙行情演绎的真实情况。

我们复盘鸿蒙板块，旨在发现驱动鸿蒙板块上涨的主要原因，以及为未来抓住鸿蒙 板块投资机会提供建议，同时选出鸿蒙板块的龙头。 我们认为鸿蒙行情受到华为产业进展、中美地缘政治关系、市场流动性和大盘情绪、 个股变化等多个因素的影响。当多个因素汇集时，鸿蒙板块会迎来较大的涨幅。同时， 我们发现当多个因素逐步消散时，整个板块会迎来回调。

2. 第一阶段：鸿蒙发布（2019 年 6 月）

2019 年 6 月 6 日到 2020 年 2 月 25 日，华为鸿蒙指数涨幅高达 101%。但当时信创 行情火热，华为鸿蒙指数中，信创板块标的较多，我们选取鸿蒙核心标的软通动力、润 和软件、常山北明和信创板块核心标的中国软件相比。2019 年 9 月中旬后，鸿蒙核心标 的已经基本回落，信创行情推动华为鸿蒙指数延续上涨。

鸿蒙产业进展：2019 年 8 月 9 日，在华为开发者大会上，华为消费者业务 CEO 余 承东正式宣布发布自研的操作系统——鸿蒙系统 HarmonyOS 1.0 的诞生。这是鸿蒙操作 系统首次正式亮相。 第一个落地产品是华为旗下荣耀的智慧屏。2019 年 8 月 10 日，华为子品牌荣耀发 布了首款搭载鸿蒙 OS 的设备：荣耀智慧屏/智慧屏 Pro，鸿蒙系统自此迈入了正式商用 的关键一步。 中美制裁： 2019 年 5 月，美国商务部将华为列入实体清单，华为手机从此不得使用美国谷歌公 司开发的安卓系统，包括英特尔、高通等在内的芯片供应商也被要求只能在取得美国商 务部许可后才可向华为供货。 2019 年 8 月 8 日，美国国防部、总务署及太空总署联合宣布禁止美国承包商采购华 为、中兴通讯、海能达、海康威视、大华科技 5 家公司的设备与技术。

3. 第二阶段：鸿蒙逐步开始应用（2020 年 6 月）

2020 年 6 月 1 日-7 月 13 日，板块迎来第二波涨幅。鸿蒙指数涨幅约为 36%。

华为产业进展： 2020 年 8 月，在中国信息化百人会峰会上，余承东称鸿蒙已经应用到华为智慧屏、 华为手表上，未来有信心应用到 1+8+N（1 指手机，8 包括 PC、平板、电视、音响、眼 镜、手表、车机、耳机八大业务，而 N 则包括移动办公、智能家居、运动健康、影音娱 乐及智能出行四大板块）全场景终端设备上。

鸿蒙系统 2.0 版本在 2020 年 9 月 10 日正式发布，并在同年的 12 月 16 日，发布了 鸿蒙 2.0 系统手机开发者 Beta 版本。 从 2020 年 7 月 13 日到 2021 年 3 月 24 日，华为鸿蒙指数迎来约半年的回调，回调 幅度为-33.50%，主要系信创板块和计算机板块大幅回调。

4. 第三阶段：手机鸿蒙发布（2021 年 5 月）

2021 年 5 月 10 日-2021 年 6 月 22 日，华为鸿蒙指数上涨 50%。

华为产业进展： 2021 年 2 月 22 日，华为正式宣布 HarmonyOS（“Harmony” 有和谐、协调的意味） 于 4 月上线；同年，华为副董事长、轮值董事长胡厚崑表示，华为计划在手机上推出鸿 蒙操作系统。 5 月 6 日，华为正式开通“华为 HarmonyOS”官微，多方消息显示鸿蒙系统最快将 于 6 月开始大规模推送。 2021 年 6 月 2 日，华为正式发布新一代智能终端操作系统 HarmonyOS 2 及多款搭 载 HarmonyOS 2 的新产品。这也意味着“搭载 HarmonyOS（鸿蒙）的手机”已经变成 面向市场的正式产品。华为鸿蒙 OS 将正式开启规模化推送：华为手机、平板等“百” 款设备将陆续启动 HarmonyOS 2 升级，包括 HUAWEI Mate 40 系列、Mate 30 系列、P40 系列、Mate X2、nova 8 系列、MatePad Pro 系列等设备。 鸿蒙板块正式形成，开始相比于计算机指数和信创指数有明显超额收益。在华为鸿 蒙指数涨幅前十中，皆为较为“纯正”的鸿蒙概念股，中国软件，东方通，神州数码等 信创标的跌出涨幅前十。本轮行情龙一是润和软件，主要系公司与华为建立了长期深度 的合作关系，是开放鸿蒙发起单位之一，具备稀缺性。 在华为鸿蒙指数涨幅前十中，皆为较为“纯正”的鸿蒙概念股。中国软件，东方通， 神州数码等信创标的跌出涨幅前十。本轮行情龙一是润和软件，主要系公司与华为建立 了长期深度的合作关系，是开放鸿蒙发起单位之一，具备稀缺性。

5. 第四阶段：跟随信创和 AI 波动（2021 年 6 月-2023 年 8 月）

2021 年 6 月 22 日至 2022 年 4 月 28 日，鸿蒙行情演绎结束，华为鸿蒙指数跟随计 算机指数和信创指数一起回调，回调幅度约 45%。

2022 年 4 月 28 日到 2022 年 8 月 10 日，华为鸿蒙指数跟随疫情后反弹迎来行情， 涨幅约为 33%。 华为产业变化： 2022 年 7 月 27 日，华为鸿蒙 HarmonyOS 3 正式发布，新版本带来六大升级体验， 包括超级终端（设备翻倍，更多体验）、鸿蒙智联（生态丰富，家居更智能）、万能卡片 （百变个性，主动服务）、流畅性能（持久焕新，流畅再续）、隐私安全（透明可控，简 单安心）、信息无障碍（看得清，听得见）。

2022 年 10 月 12 日到 2022 年 12 月 16 日，华为鸿蒙指数涨幅为 27%。 美国科技制裁： 2022 年 10 月 7 日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布了一系列更全面的出口管 制新规，限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能 力。 信创政策变化： 2022 年 9 月底国资委下发 79 号文，要求央企、国企、地方国企在 2027 年底前 实现信息化系统安可信创替代，明确了信创建设目标与节奏。 外部制裁叠加信创政策变化，计算机板块迎来以信创为先锋的反弹。 2022 年 10 月 12 日到 2022 年 12 月 16 日，华为鸿蒙指数涨幅为 27%。指数涨幅排 名前十标的中，软通动力涨幅最高，但润和软件等公司并入进入前十。

2023 年 1 月 16 日到 2023 年 4 月 7 日，华为鸿蒙指数涨幅 35%。主要系 Chatgpt AI 行情，鸿蒙产业链相关公司大多数都有软件技术服务，市场预期会受益于 AI。同时华为 盘古模型发布，鸿蒙产业链公司亦与华为盘古有合作。

2023 年 4 月 7 日到 5 月 25 日，华为鸿蒙指数回调 11%，主要系计算机板块回调。 2023 年 5 月 25 日到 6 月 20 日，华为鸿蒙指数上涨 18%，主要系计算机板块反弹。 华为鸿蒙指数反弹前十标的中，拓维等具有华为算力业务标的股价反弹幅度居前。

6. 第五阶段：“纯血”鸿蒙问世（2023 年 8 月）

2023 年 8 月 21 日-2023 年 11 月 17 日，华为鸿蒙指数上涨 16%，相较于同期计算 机（申万）指数和信创指数有明显超额收益。

华为产业变化： 2023年8月4日，2023 年华为开发者大会上，华为推出了面向开发者的 HarmonyOS NEXT 开发者预览版。HarmonyOS NEXT 即日起面向合作企业开发者开放。是鸿蒙抛 弃 Linux 内核及安卓开放源代码项目等代码的首个大版本，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系 统的应用，不再兼容安卓应用。此外，HarmonyOS NEXT 还减少 40%冗余代码。 2024 年第一季度面向所有开发者开放！ 软通动力涨幅第一。其中软通动力涨幅第一，主要系软通为华为第一大软件技术服 务商，产业逻辑较强。同时，2023 年 11 月 10 日，公司收购同方，成为鸿蒙 PC 软硬件 一体厂商，产业逻辑进一步加强。 软通动力涨幅延续至 2024 年 1 月，而其他鸿蒙标的已经有所回撤。

7. 第六阶段：跟随市场波动（2023 年 12 月到 2024 年 9 月）

2023 年 12 月 13 日到 2024 年 2 月 5 日，华为鸿蒙指数回调 42%，主要系跟随市场 和大盘。

2024 年 2 月 5 日到 2024 年 3 月 21 日，华为鸿蒙指数迎来 35%涨幅，主要系跟随 市场反弹。 涨幅前十中，九联和软通动力位列前二，软通动力，拓维等都具备华为算力逻辑， 主要系当时市场 AI 算力板块反弹较强。

2024 年 3 月 22 日到 2024 年 4 月 22 日，华为鸿蒙指数跟随市场下跌 22%。 2024 年 4 月 22 日到 2024 年 5 月 6 日，华为鸿蒙指数上涨 10%。 产业进展： 2024 年 4 月 11 日下午，华为举办鸿蒙生态春季沟通会，会上华为宣布目前已经有 超 4000 个应用加入鸿蒙生态，鸿蒙生态再次迎来新的里程碑。

2024 年 5 月 6 日到 2024 年 9 月 13 日，华为鸿蒙指数跟随市场下跌 13%。 2024 年 6 月 7 日到 2024 年 6 月 18 日，华为鸿蒙指数涨幅 9%。

华为产业进展： 2021 年 6 月 21 日起，Harmony OS NEXT 面向开发者启动 Beta（测试）版，华为 Mate 60 系列、Mate X5、MatePad Pro 13.2 英寸等多款设备即日开启升级。

8. 当前阶段：“纯血”鸿蒙正式发布，市场转好（2024 年 9 月）

2024 年 9 月 18 日到 2024 年 11 月 7 日，华为鸿蒙指数涨幅 78%。 华为产业进展： “纯血鸿蒙”HarmonyOS NEXT 已于 2024 年 10 月 8 日正式开启公测，首批公测 机型包括华为 Mate 60 系列、华为 Mate X5 系列、华为 MatePad Pro 13.2 英寸系列，消 费者可通过“我的华为”APP-“升级尝鲜”申请升级。

2024 年 10 月 22 日，华为原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会如约而至。终于正 式面向消费者，发布了 HarmonyOS 5.0，也就是 HarmonyOS NEXT。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）