华东医药：医药+医美双轮驱动，增长潜力凸显

来源：其他
发布时间：2024/10/31
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华东医药研究报告：医药+医美航母，稳健发展三十余载。保持收入利润双增长，业务结构持续优化。公司通过精细化管理实现增业绩与收入齐头并进，2021-2023年公司营业收入、归母净利复合增长率分别达8%、11%的水平，2024上半年，营收为210亿元（+3%），归母净利润为17亿元（+18%）。在2024H1，公司商业、制造业、国际医美业务毛利率分别为7%、75%、84%。2021-2023年及2023H1、2024H1，制造业收入占比分别为30%、30%、37%、30%、36%，医美业务收入占比分别为3%、4%、6%、6%、6%，公司主营业务呈现出向高毛利的制造业、医美业务板块倾斜的趋势。医药工业...

医药行业作为国民经济的重要组成部分，长期以来受到国家政策的大力支持和市场需求的持续推动。随着人口老龄化的加剧、居民健康意识的提升以及科技的进步，医药行业呈现出稳步增长的态势。特别是在创新药物、生物技术、医疗器械等领域，新技术和新产品的不断涌现，为行业发展注入了新的活力。医美行业作为医药行业的一个分支，近年来随着消费者对美的追求和消费能力的提升，市场规模迅速扩大，成为医药行业中的一颗新星。本文将从华东医药的业务布局和市场表现出发，探讨其在医药+医美领域的稳健发展之路。

一、华东医药：医药+医美双轮驱动，增长潜力凸显

华东医药股份有限公司，作为一家深耕医药行业三十余年的企业，其发展历程见证了中国医药行业的变迁与成长。公司以医药工业为基础，积极拓展医美业务，形成了医药+医美双轮驱动的发展模式。在医药工业领域，华东医药拥有慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等专科、慢病用药及特殊用药领域的产品矩阵，通过外部合作加速创新转型，最大化发挥多年积累的市场资源。在医美领域，公司秉承“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，打造了综合化、差异化的产品矩阵，产品数量和覆盖领域均居行业前列。

在医药工业板块，华东医药通过精细化管理实现业绩与收入齐头并进。2021-2023年公司营业收入、归母净利复合增长率分别达到8%、11%的水平。特别是在2024年上半年，公司营收为210亿元，同比增长3%；归母净利润为17亿元，同比增长18%。这一稳健的增长势头，不仅体现了公司在医药领域的深厚积累，也彰显了其在市场变化中的灵活应对能力。

在医美业务板块，华东医药通过全球化布局，形成了覆盖无创+微创的完备医美产品管线。截至目前，公司依靠海外全资子公司Sinclair以及国内市场运营平台欣可丽美学及其他技术型子公司、参股公司，形成了高端医美产品40款，其中已上市26款，产品组合覆盖肉毒毒素、面部和身体注射填充剂、能量源类皮肤管理、身体塑形等非手术类主流医美领域。这一全面的布局，不仅满足了市场多样化的需求，也为公司的持续增长提供了强有力的支撑。

二、医药工业：创新转型，筑底反弹

华东医药在医药工业板块的发展，经历了从仿制药为主到创新产品驱动的转型。公司在成立初期以仿制药为主，通过销售阿卡波糖等降糖药物、赛可平及环孢素等免疫疾病药物，建立了优势领域的市场根基。近年来，公司针对优势领域取得多项创新产品的研发里程碑，包括肿瘤领域的境外引进产品elahere、自研的迈华替尼片上市获得受理、利拉鲁肽肥胖或超重适应症获批上市等。

在创新转型的过程中，华东医药不断加大研发投入，加速转型升级。2020-2023年，公司研发人员数量分别为1207、1285、1543、1777人，研发投入金额分别为9.18、9.63、11.96、16.00亿元。这一持续的研发投入，为公司在创新药物领域的突破奠定了坚实的基础。

特别是在糖尿病用药领域，华东医药产品市场占有率持续保持国内同类产品前列。公司针对降糖领域在临床主流治疗靶点形成了创新药和差异化仿制药产品管线全面布局，目前商业化及在研产品达到二十余款，现有及后续升级产品涵盖α-糖苷酶抑制剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂、GLP-1受体激动剂、双靶点及三靶点激动剂、胰岛素及其类似物等多项临床主流靶点。这一全面的布局，不仅体现了公司在糖尿病治疗领域的专业能力，也为公司在该领域的持续增长提供了强有力的支撑。

三、医美业务：全球化布局，加速商业化

华东医药的医美业务，以再生产品为基础，注射+EBD设备在国内加速商业化。公司通过全球化运营布局，打造了综合化、差异化的产品矩阵。特别是在再生医美产品领域，公司凭借伊妍仕少女针等产品，实现了快速增长。伊妍仕少女针最早2009年在欧洲上市，分为四个型号，分别为S、M、E、L，注射部位（鼻唇沟、眼周纹、隆鼻、隆胸、丰臀等）以及维持时间均有不同（分别在1、2、3、4年）。2021年4月在国内获批上市，审批通过的只有S型，M型已经于2024年6月完成中国临床试验全部受试者12个月随访。公司少女针产品凭借即刻填充效果+刺激胶原再生+安全可完全代谢吸收获得消费者认可，2024年上半年，华东医药欣可丽美学（主要是少女针）实现营收6亿、同比增长20%，实现稳健增长。

此外，公司在高端玻尿酸填充剂、肉毒类产品、非动物源壳聚糖填充剂等领域均有布局。例如，Sinclair参股的Kylane公司，旗下高端透明质酸钠凝胶MaiLi系列定位高端，是目前全球维持效果时间最长的玻尿酸产品之一。MaiLi®系列总共有4款产品，分别是MaiLi®Precise、MaiLi®Define、MaiLi®Volume和MaiLi®Extreme，均已在欧洲上市，独特OxiFree™专利制造技术，能够使产品交联剂用量更少、维持时间更长。这一全面的布局，不仅满足了市场多样化的需求，也为公司的持续增长提供了强有力的支撑。

总结

华东医药作为医药+医美领域的航母，通过医药工业的创新转型和医美业务的全球化布局，实现了稳健的发展。公司在医药工业领域的创新产品进入兑现期，医美业务的快速增长，为公司的未来发展提供了强有力的支撑。随着公司在创新药物和医美产品领域的持续投入和布局，华东医药有望在医药+医美领域实现更大的突破，为投资者和社会创造更多的价值。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）