华东医药创新突破：多个优势领域已形成，创新产品进入兑现期

来源：其他
发布时间：2024/10/31
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华东医药研究报告：医药+医美航母，稳健发展三十余载.pdf

华东医药研究报告：医药+医美航母，稳健发展三十余载。保持收入利润双增长，业务结构持续优化。公司通过精细化管理实现增业绩与收入齐头并进，2021-2023年公司营业收入、归母净利复合增长率分别达8%、11%的水平，2024上半年，营收为210亿元（+3%），归母净利润为17亿元（+18%）。在2024H1，公司商业、制造业、国际医美业务毛利率分别为7%、75%、84%。2021-2023年及2023H1、2024H1，制造业收入占比分别为30%、30%、37%、30%、36%，医美业务收入占比分别为3%、4%、6%、6%、6%，公司主营业务呈现出向高毛利的制造业、医美业务板块倾斜的趋势。医药工业...

医药行业作为关系国计民生的重要行业，近年来在全球范围内都保持着稳定增长的态势。随着人口老龄化的加剧、疾病谱的变化以及健康意识的提高，医药行业的需求持续增长。特别是在中国，随着经济的快速发展和医疗改革的深入，医药行业迎来了新的发展机遇。化学制药作为医药行业的重要组成部分，其创新能力、产品质量和市场竞争力成为企业能否在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键因素。华东医药作为化学制药领域的佼佼者，凭借其在多个优势领域的深耕细作和持续的创新投入，正迎来创新产品兑现的关键时期。

一、华东医药：创新驱动下的多元化发展

华东医药股份有限公司，作为国内化学制药行业的领军企业，其发展历程充分展现了中国医药行业的创新与变革。公司创建于1993年，总部位于浙江杭州，并于1999年在深圳证券交易所上市。经过三十余年的发展，华东医药已经形成了医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块，其产品涵盖了专科、慢病用药及特殊用药领域，形成了以慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等为主的产品矩阵。

在创新驱动下，华东医药不断加大研发投入，加速转型升级。公司秉承“以科研为基础、以患者为中心”的企业理念，深耕内分泌、自身免疫及肿瘤等治疗领域，持续加大研发投入。在2020-2023年，公司研发人员数量和研发投入金额均呈现逐年增长的趋势，分别为1207、1285、1543、1777人和9.18、9.63、11.96、16.00亿元。这一增长趋势不仅体现了公司对创新的重视，也为公司的持续发展提供了强有力的支撑。

二、医药工业：筑底完成，创新产品兑现期到来

华东医药在医药工业板块的发展已经基本完成筑底，创新产品进入兑现期。公司在成立初期以仿制药为主，通过销售阿卡波糖等降糖药物、赛可平及环孢素等免疫疾病药物，建立了优势领域的市场根基。近年来，公司针对优势领域取得了多项创新产品的研发里程碑，包括肿瘤领域的境外引进产品elahere、自研的迈华替尼片上市获得受理、利拉鲁肽肥胖或超重适应症获批上市等。

特别是在糖尿病用药领域，华东医药深耕近二十年，产品市场占有率持续保持国内同类产品前列。公司针对降糖领域在临床主流治疗靶点形成了创新药和差异化仿制药产品管线全面布局，目前商业化及在研产品达到二十余款，现有及后续升级产品涵盖α-糖苷酶抑制剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂、GLP-1受体激动剂、双靶点及三靶点激动剂、胰岛素及其类似物等多项临床主流靶点。围绕GLP-1靶点，公司已构筑了包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线。

在肿瘤领域，华东医药后期产品储备充足，早期管线品种新颖。通过自主研发及外部合作的驱动模式，公司在肿瘤领域已形成了丰富的产品管线，拥有十余款创新药，覆盖实体瘤与血液瘤领域，涵盖多种治疗机制。后期品种涵盖FRαADC、CAR-T等竞争格局良好的产品，早期品种涵盖TGFβ三抗、IL15双抗、PROTAC、PSMA ADC、BCMA ADC、ROR1 ADC等新颖品种。

三、医美业务：再生产品为基础，加速商业化进程

华东医药的医美业务秉承“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，以国际化视野，通过前瞻性布局，打造了综合化、差异化的产品矩阵，产品数量和覆盖领域均居行业前列，其中海内外已上市产品达二十余款，在研全球创新产品十余款。

在再生医美产品领域，华东医药的伊妍仕少女针凭借即刻填充效果+刺激胶原再生+安全可完全代谢吸收获得消费者认可。24H1，华东医药欣可丽美学（主要是少女针）实现营收6亿、同比+20%实现稳健增长。此外，24年6月，二代少女针发布，在原有伊妍仕®S的基础上进行了升级，基于不同尺寸的微球，分别命名为臻妍、致臻、紧妍，从不同维度解决不同年龄段用户需求。

除了再生产品外，华东医药在高端玻尿酸填充剂、肉毒类产品、非动物源壳聚糖填充剂等均有布局。例如，Sinclair参股的Kylane公司旗下高端透明质酸钠凝胶MaiLi系列定位高端，是目前全球维持效果时间最长的玻尿酸产品之一。MaiLi®系列总共有4款产品，分别是MaiLi®Precise、MaiLi®Define、MaiLi®Volume和MaiLi®Extreme，均已在欧洲上市，独特OxiFree™专利制造技术，能够使产品交联剂用量更少、维持时间更长。Extreme已经于24年4月递交中国上市申请获受理、Precise已经于24年4月完成中国临床试验全部受试者入组。

总结

华东医药通过持续的创新投入和多元化的业务布局，在多个优势领域形成了明显的竞争优势。随着创新产品的不断兑现，公司正迎来新的发展机遇。在医药工业领域，公司已经完成了筑底，创新产品进入兑现期，特别是在糖尿病和肿瘤领域，公司的产品管线布局全面，创新产品储备充足。在医美业务领域，公司以再生产品为基础，加速商业化进程，不断推出新的产品以满足市场需求。华东医药的发展历程充分展现了中国医药行业的创新活力和发展潜力，其未来的发展前景值得期待。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）