电网投资新周期：思源电气核心产品迎高景气

随着全球能源结构的转型和升级，电力行业正经历着前所未有的变革。特别是在新能源的快速发展背景下，电网投资成为支撑这一转型的关键力量。国家电网作为电力输送的主要载体，其投资力度直接关系到电力设备的市场需求。近年来，国家电网投资额稳步增长，特别是在高压主网投资建设方面，预计未来几年将继续保持上行趋势。与此同时，海外市场对于电力设备的需求同样旺盛，特别是在新能源消纳和电力设备更新换代的双重驱动下，全球电网投资建设正迎来新的增长期。在这一背景下，电力设备制造商，尤其是那些拥有核心技术和产品优势的企业，将迎来新的发展机遇。

国网投资提速，主网建设迎来新机遇

国家电网投资的稳步增长，为电力设备行业带来了持续的需求动力。特别是在高压主网投资建设方面，随着新能源并网需求的增加，以及老旧设备的更新换代，投资力度有望进一步加大。据国家能源局发布的数据显示，2024年国家电网公司预计完成电网投资将达到6000亿元，同比增长14%以上，这一投资规模的增长，预示着主网建设将迎来新的机遇期。

在这一趋势下，思源电气作为国内民营电力设备龙头，其核心产品如高压开关和变压器等，将直接受益于电网投资的提速。公司的高压开关产品，特别是组合电器GIS，凭借其高可靠性和优良性能，在智能电网、特高压、新能源建设等重点领域得到了广泛应用。2023年国网输变电中标总额达到172亿元，同比增长49%，其中思源电气的市场份额位居行业前列。此外，随着主网投资增速的加快，500kV及以上的高压主网投资有望实现更快增长，这将为思源电气等拥有高技术壁垒的企业带来更多的市场机会。

海外需求旺盛，电力设备出口迎来增长期

除了国内市场的稳健增长，海外市场对于电力设备的需求同样旺盛。特别是在新能源消纳和电力设备更新换代的双重驱动下，全球电网投资建设正迎来新的增长期。据国际能源署（IEA）的数据显示，发达经济体中超过50%的电网设备已经运营超过20年，老化的电网设备升级迫在眉睫。这一趋势不仅为电力设备制造商提供了巨大的市场空间，也为国内企业走出国门，参与全球市场竞争提供了机遇。

思源电气在海外市场的布局已经初见成效。公司通过多年的耕耘，已经具备了完善的产品解决方案能力和渠道布局。2023年，公司的多款产品在欧洲、澳大利亚、中东等国家和地区实现了市场突破，同时多款产品通过了多个国家的资质认证，出口业务遍布100多个国家和地区。公司的海外收入占比逐年提高，2024年上半年达到了25%。此外，公司的海外订单也实现了快速增长，2023年新增订单达到40.1亿元，同比增长34%，这一增速远超行业平均水平，显示出公司在海外市场的竞争力和增长潜力。

技术壁垒提升，盈利能力持续增强

在电力设备行业，技术壁垒的提升是企业获得竞争优势的关键。随着新能源并网需求的增加，以及电网投资的提速，拥有核心技术和产品的企业将更容易获得市场份额。思源电气在高压开关和变压器等核心产品上，通过不断的技术创新和产品升级，已经形成了较高的技术壁垒。公司的GIS产品电压等级已经提升至750kV，技术水平处于行业领先地位。同时，公司在变压器产品上，通过吸收东芝的技术，产品性能和市场竞争力得到了显著提升。

技术壁垒的提升，不仅增强了公司的市场竞争力，也为其带来了更高的盈利能力。2024年上半年，公司的毛利率和归母净利率分别达到了31.8%和14.4%，均达到了历史新高。这一盈利能力的增强，一方面得益于公司产品结构的升级，高利润、高壁垒产品的占比提升；另一方面，也得益于公司在运营效率上的持续优化，期间费用率的下降。随着公司技术壁垒的进一步提升，以及产品结构的不断优化，公司的盈利能力有望继续保持行业领先水平。

总结

在国家电网投资上行和海外需求旺盛的双重利好下，电力设备行业迎来了新的发展机遇。思源电气作为行业内的佼佼者，凭借其在高压开关和变压器等核心产品上的技术优势，以及在海外市场的布局，有望在这一新周期中获得更多的市场份额。随着技术壁垒的进一步提升和产品结构的优化，公司的盈利能力也有望继续保持行业领先。在电力行业这一新的发展阶段，思源电气的核心产品将迎来高景气，为企业的持续增长提供强有力的支撑。