2024年医疗器械行业分析：医疗设备更新低于预期了吗？

医疗设备更新的背景与板块近期走势

医疗设备更新背景介绍

反腐政策：2023年7月21日，国家卫健委发布信息，会同教育部、公安部等十部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问 题集中整治。7月28日，中纪委牵头部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败整治，中央及地方众多纪委、监委高级别官员列席或视频参会， 将这次医药反腐的战略地位推向更高处。23年下半年开始的院端反腐影响了医院正常的设备采购活动。 医疗设备更新政策：2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，计划到2027年，我国工业、农业、建筑、交 通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。方案中提出要加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备 和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，推动医疗机构病房改 造提升，补齐病房环境与设施短板。中央政策发布后，各地方纷纷出台具体行动方案响应。 超长期特别国债政策：2024年3月国务院《政府工作报告》指出今年拟发行1万亿长期国债，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项 用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧 换新的若干措施》的通知，通知声明将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持多领域大规模设备更新和消费品以旧换新，医疗也 在其中。并且国务院相关负责人表示，未来5年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。各地医院因等待国债资金和地方配套资 金而暂缓设备采购，我们将这种现象称为“采购犹豫”。

此前市场预计近一年采购需求被持续压制，24年下半年有望释放。 23年下半年受反腐影响，医院的设备采购有所延迟，根据医装数胜统计，23 年下半年我国县级医院医疗设备采购规模为214.68亿元，同比下降51.79%；24年上半年叠加设备更新政策和超长期特别国债未完全落地情况下 的“采购犹豫”，采购需求被持续压制，24年上半年县级医院医疗设备采购规模为131.59亿元，同比下降50.57%。由于自2023Q2以来县级医 院医疗设备采购额占全国公立医院的比例维持在30%左右，所以预计整体公立医院市场趋势与县级医院趋势相近。此前市场预期24年下半年超长 期国债资金将陆续到位，资金支持的方向、比例逐步明确，反腐影响边际改善，招采将逐渐正常化，由于医疗设备采购需求已经积压长达一年， 市场预计24年下半年板块将有大幅的业绩提升。

近期医疗设备板块走势疲软

近期医疗设备板块走势疲软。“采购犹豫”叠加反腐导致24年上半年医疗设备上市公司业绩欠佳，24Q3部分区域反腐依然呈现高压态势以及各 地设备更新落地情况有所不同增加了24年下半年医疗设备行业增长的不确定性。自7月1日以来，迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗的股 价走势普遍偏弱，涨跌幅分别为-18.6%、-12.6%、-30.7%、-13.1%，同期申万医药生物指数涨跌幅为-8.7%。

医疗设备更新低于预期了吗？

短期略有波折

1、医疗设备更新招投标启动时间晚于预期：市场原本预计24Q3能够有相当部分的医疗设备更新招投标启动，上市公司能够在Q4有明显受益。 但从目前全国进展来看，医疗设备更新启动时间晚于预期。并且医疗设备的采购流程从招标到最终收入确认还需要一段时间，预计大部分设备更 新的订单收入无法在今年年内确认。 2、国债发行进度符合预期，但投入金额可能低于预期：2024年3月国务院《政府工作报告》指出今年拟发行1万亿长期国债，截至2024年9月17 日财政部已公布发行7520亿元，发行进度符合预期。但超长期国债投入医疗领域的比例可能会低于预期。2024年7月24日，国家发改委、财政 部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，通知声明将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中重点强调 了对船舶、货车、农业机械等领域的支持，对医疗领域虽有提及但并不突出。 3、腐败问题集中整治时间延长：预计各地院端反腐整体节奏很难同步，目前部分地方反腐态势依然紧张，医疗设备采购流程仍受到影响，原定 一年时间的腐败问题集中整治周期预计也有一定的延长。

但市场回暖趋势不变

设备采购需求是刚性的，当前只是有所延迟。在23Q1初期疫情放开高基数及23Q3以来的医疗反腐影响下，2024H1全国整体手术量仍保持增长， 增速为2.4%，排除产科后增速达到8%。23Q3以来的医疗服务板块上市医院营收同样稳健，23Q3、23Q4、24Q1、24Q2医疗服务板块收入同 比增速分别为+11.1%、+30.3%、+3.2%、+1.3%。整体医疗需求仍在稳健增长，医疗机构对设备的增加和置换需求是持续存在且刚性的。 医疗领域在此次设备更新中受支持力度相对低有一定合理性。与医疗设备市场规模增速相比，国债补贴的船舶、家电、农业机械等其他领域增速 相对滞后，体现了医疗行业的增长强劲，故而设备更新政策更多刺激其他领域也有一定合理性。 当下超长期国债发行的最大意义在于开启设备更新的招标，打破“采购犹豫”状态。随着超长期国债的发行落地，各地能够明确资金的投入方向 及比例，进而停止“采购犹豫”、做出预算和启动招投标，释放被持续压制的设备采购需求。

各地的设备更新和采购时间难以统一，但是已经陆续开始。本次医疗设备更新的两个重点分别是补齐高端医疗设备短板和改善县域基层医疗设备， 从操作难度来看，县域医疗设备更可能出现集中采购方式，此外部分省份鼓励探索推进医疗装备产品“购买技术服务”和设备租赁等新模式。各 省份的设备更新政策执行方式预计会有差异，时间节点也难以统一。目前安徽省、广东省、山西省、吉林省、宁夏回族自治区、新疆生产建设兵 团等地区已经公开部分医疗设备更新项目的采购意向文件，招标将从9月份陆续开展。根据医装数胜数据，2024H1国内县级医院医疗设备采购环 比呈先降后增态势，从Q2开始采购规模逐月增加，并且同比增速高于Q1，预计全国公立医院的设备采购已经开始改善。 预计院端反腐也将于24Q4在全国范围从高压态转向常态。我们认为对院端反腐原定一年时间规划偏离最大的影响因素是去年年底和今年年初的 混合传染病流行，这导致反腐工作进程有一定滞后。所以我们预计到24Q4全国范围的院端反腐有望从高压态势转向常态，全国范围的医院设备 招采有望正常化。

需求只是被暂时压制，并不是消失

中国市场需求长期存在

中国市场需求长期存在。COCIR数据显示2021年欧盟地区CT设备、MRI设备、 MI设备人均保有量分别为28.2/百万人、20.0台/百万人、2.4台/ 百万人，而同期我国CT设备、MRI设备、 MI设备人均保有量分别为14.7台/百万人、6.0台/百万人、0.4台/百万人，相比还有较大差距。我国药 械比（药品和医疗器械人均消费额比例）已经从2016年的1:0.23下降至2020年的1:0.35，但仍与全球平均水平1:0.72、部分发达国家1:1有较大 差距。综上，我国人均医疗资源与发达国家乃至世界平均水平相比还有较大提升空间。并且我国人口老龄化进程加快，未来总体医疗需求将持续 较快增加，我国新增医疗设备采购的需求长期存在。

被压制的需求将逐渐释放

预计长达一年半时间的设备更新需求将于明年以及未来分批释放，拉动医疗设备板块业绩表现。23年下半年院端反腐影响了医疗设备采购，24年 上半年由于设备更新和超长期国债未完全落地，“采购犹豫”持续压制采购需求，24年下半年由于设备更新落地进度较慢，医院预计只能释放一 小部分需求。积压了接近一年半的医疗设备采购需求将于明年以及未来分批释放，基于今年医疗设备行业的低基数，预计明年相关公司将有较好 的业绩表现。

什么样的医疗设备公司能胜出

产品竞争力是第一位。随着国内医院整体医疗水平的提高，产品竞争力的重要性日益突出。2015年的《中国制造2025》提出发展目标，县级医 院国产中高端医疗器械占有率需在2020年达到50%，2025年达到70%。目前基层医院的医疗设备国产化率已经较高，而三级医院市场占据更多 诊疗量并且国产化率相对较低，已成为大多数国产企业的必争之地。与基层医院相比，三级医院更看重产品性能而非价格，产品竞争力的重要性 进一步突出。前期在企业自身进步和国产替代政策扶持下，国产医疗设备整体竞争力已经有了显著提升。并且国内政府持续注重对内外资的平等 对待，国产设备若要持续提高国产化率，需要做到在拥有性价比优势的同时还有与进口相当乃至更高的产品竞争力。

预计影像类需求量高于治疗类，超声需求较高，但是整个设备行业都会充分受益于招采正常化。从今年6月发布的福建省10家医院（主要为三甲 医院）和湖北省县域医共体医疗设备更新项目可以看到，医学影像类设备占采购额的比例分别约为69%、86%，明显高于放疗、血透机等治疗类 设备。我们预计本次医疗设备更新中影像类设备需求多于治疗类设备，但整体医疗设备行业都有望受益于设备招采的正常化。此外在医学影像设 备中，超声设备在高等级医院和基层医院的多个科室中都广泛配置，保有量高，在福建省10家医院和湖北省县域医共体的设备更新资金分配中可 以看到超声占比分别为9%、43%，我们预计超声在此次全国范围医疗设备更新中的需求量较高，超声行业相关企业将有较多受益。

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