2024年工程机械行业深度报告：国内需求边际改善，海外维持增长

行业逻辑与数据跟踪

2024H1挖机数据跟踪：国内需求改善明显，海外同比降幅收窄

内销：挖机内销再超预期，国内需求逐渐复苏。 根据Wind数据，2024 年 7月中国挖掘机销量 13690 台，同比+8.6%，其中国内 6234 台，同比+21.9%，尽管今年 6 月下旬南方梅雨频发，内销仍较为亮眼，连续4个月保持两位数增长。 出口：挖机出口降幅持续收窄，有望在八月实现转正。 根据Wind数据，2024 年 7月中国挖掘机出口 7456 台，同比-0.5%，降幅进一步收窄。我们认为，2023年下半年挖机出口处于低基数，平均销量为7875台，而2024M6出口数量为8942台，低基数导致同比数据较好；另一方面，新兴市场如印度、印尼、越南等市场需求旺盛，出口具备可持续性。

2024H1装载机数据跟踪：国内需求逐步改善，海外同步实现增长

内销：装载机内销停止下滑，国内需求开始复苏。 根据Wind数据，2024 年 7月中国装载机销量 8379 台，同比+27.1%，其中国内 4439 台，同比+24.7%，内销仍较为亮眼，近三个月实现逐月同比增速提升。 出口：装载机出口实现增长，六月增速明显增长。 根据工程机械协会数据，2024 年 7 月中国装载机出口 3940 台，同比+30.1%。今年出口处于低增长阶段，6月实现迅速增长，同时新兴市场如印度、印尼、越南等市场需求旺盛，出口具有一定可持续性。

行业现状：行业集中度持续提升，销量呈现周期波动

结构：中小挖占比较高，行业集中度持续提升

市场份额：2023年中国品牌挖掘机占到中国市场份额86.8%，欧美品牌为6.4%，日韩品牌6.8%，与上一周 期发生根本性改变。 国内企业在大型机核心技术方面的突破，大大提升市场竞争力，但与国际知名品牌在产品技术水平 ，机型结构仍存在一定差距；供应链成长和升级加速，助力了国内挖掘机产品的总持有成本降低； 技术进步、服务保障能力持续提升，得到了国内客户的高度认可。迷你挖掘机和大型挖掘机占比有 增长，中挖逐步减少。 集中度：挖掘机国内市场行业集中度持续增长：CR4为68.4%，CR8为86%，2020年开始，CR4全部为国产 品牌。 头部企业综合竞争力持续提升，客户的品牌偏好形成，但品牌忠诚度和满意度呈现波动变化； 新进入者、尾部企业生存空间持续被压缩，只有不断在细分市场为客户提供创新的产品和服务、为 客户创造价值才是正道； 行业集中度越来越高，竞争不断激化，行业竞争从单纯产品竞争向全方位竞争转变。

国内需求：地产/国债政策频出，国内需求有望支撑

替代逻辑：更新+环保+补贴政策，加速行业老旧设备更换进程

更新政策：”大规模设备更新政策“要求更新淘汰使用超过10年以上的建筑施工工程机械设备。 2024年4月住建部印发通知，按照《施工现场机械设备检查技术规范》（JGJ 160）等要求，更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。 环保政策：国二及以下整机无法销售，逼迫老旧高污染设备以旧换新。 据国家生态环境部要求，2016年4月1日起，停止制造、进口和销售装用不符合《非道路标准》第三阶段要求的柴油机（农用机械除外）。这意味着2016年以前销售的挖掘机基本为国二以下产品，距今已8-10年使用寿命，符合政策更新替换条件。根据生态环境部数据显示，截至2022年，根据设备排放量占比来看，国Ⅰ及以前标准的工程机械排放HC、NOx、PM分别为1.4万吨、17.0万吨、1.0万吨；国Ⅱ标准的工程机械排放HC、NOx、PM分别为3.6万吨、43.2万吨、1.9万吨。随着大规模设备更新政策的落地，我们预计老旧设备将加速被淘汰出清，同时会产生以旧换新的需求。 补贴政策：加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金。 根据《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号），现就统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。

信贷：“挤水分”导致金融数据短期波动，货币供给及社融增速触及历史新低

货币供给及社融增速触及历史新低，微观主体信心偏弱财政需进一步发力。 6 月社融增加 3.30 万亿，同比少增 9201 亿元；社融存量增速为 8.1%，较上月 下降 0.3 个百分点，同比下降 0.9 个百分点。结构方面，从表内融资看，本月社 融口径新增人民币贷款 2.19 万亿，同比少增 1.04 万亿，是本月社融的主要拖累 项。 城投债：7 月城投债净融资为15047.61 亿，同比增长30.35%。2024 年 7 月， 城投债发行规模66608.32 亿元，环比下降 5.66%，同比增长15.7%；总偿还规 模 51560.71 亿元，环比下降 5.66%，同比上升12.02%；净融资为15047.61亿 元，同比下降 30.35%。

基建/固定资产投资：基建维持较高增长，能源与交通固定资产投资较大

基建维持较高增长，能源与交通固定资产投资较大。 基建投资：中共中央政治局会议指出，要加快专项债发行使用进 度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能 力建设。从数据层面来看，基建投资2022-2024H1累计同比分 别为11.52%、8.24%、7.70%，保持较高的增长态势，支撑基 建行业设备需求。 固定资产投资：2024 年 1-6 月全国固定资产投资达人民币 245,391 亿元，同比增长 3.9%，符合预期。水利、环境和公共 设施管理业投资增长 0.7%，交通运输、仓储和邮政业投资增长 6.6%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长24.2%。

海外需求：出口增速企稳，关注出海结构性机会

全球市场：市场规模为国内三倍，海外再造工程机械

全球规模：全球工程机械市场规模超 8000 亿元，稳健增长。 2021年全球工程机械总销售额突破8000亿元。2022年销售额维持高增速， 达到8710.9亿元，同比增长8.89%。2022年全球工程机械销售金额达新高 ，2011-2022年期间复合年增长率为4.33%。 全球结构：全球市场规模为国内三倍，海外市场空间广阔。 分区域来看，根据工程机械工业年鉴数据，2020 年全球工程机械销售收入 1013 亿美元中，中国市场达到 341.6 亿美元，占比达到 33.7%，北美、西 欧分别占比 26.4%、11.8%，日本、印度占比 5.7%、2.9%，其他地区占比 19.5%。

全球企业：格局稳固，中国企业海外步伐稳打稳扎

集中度：全球前20企业占前50企业销售额的80%以上，较为稳定。 工程机械在全球角度来看，工程机械市场格局比较稳定，前20销售 额企业公司变动较小，且销售额占前50企业销售额80%以上，主要 集中在龙头企业中。 竞争格局：卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固，中国企业站稳脚跟。 ü 国际工程机械市场的竞争十分激烈，欧美和日本等传统工程机械强 国拥有强大的品牌和技术优势。中国企业通过在海外建立自己的生 产工厂，提升自身的品牌知名度和国际竞争力，从而增加全球消费 者对其品牌的信任和认可。2023年卡特、小松、迪尔和徐工分别占 比16.8%、10.4%、6.1%和5.3%。

出口关税：贸易摩擦和海外市场壁垒增加，情绪＞影响

税费：反倾销和反补贴调查成为了主要的手段，深度与广度不足，影响程度较小。 美国：1）美国商务部征税清单上有多种工程机械产品，一定程度限制国产厂商进军北美市场。根据美国贸易代表办公室（USTR）网站的对华征税清单展示，多类工程机械产品出口美国需要加征 25%的关税。2）美国港口起重机：在原有对华301关税基础上，对涉及约180亿美元的中国产品进一步加征关税，其中港口起重机将从此前的0%关税改为25%的关税。 欧盟：移动式升降作业平台反倾销，对星邦智能、鼎力、特雷克斯、捷尔杰征收关税56.1%、31.3%、25.6%、23.6%；对徐工集团、中联重科、柳工、临工重机、欧历胜、法兰泰克等在内的13家国内外工程机械制造商征收32%的临时关税对没有参与配合调查的公司将征收56.1%的关税。 俄罗斯保费税：自2024年7月1日起，要求新型推土机、装载机和其他类型自行式设备缴纳回收费，并对现有回收费进行指数化系数。自卸卡车和工程机械等产品的基本费率将保持不变，而依据税费计算系数的变化将增加多倍。

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