2024年海康威视研究报告：智能物联领导者，积极赋能数字化转型

一、全球安防龙头，积极推进智能物联转型

1.1 从安防到AIoT，公司产品矩阵不断拓展

公司是以视频为核心的物联网解决方案提供商，为全球提供安防、可视化管理和大数据服 务。海康威视成立于 2001 年，发展初期以研发生产视频压缩板卡为主。在 20 多年的发 展历程中，公司以视频技术为起点，不断丰富物联感知能力，已经较为全面地覆盖了电磁 波、机械波、以及温度、湿度、压力、磁力等其他物理传感技术领域。目前，公司将业务 定位于“智能物联 AIoT”，已广泛覆盖 10 余个主行业、近 90 个子行业的 500 多个细分场 景，在涉及生产生活、社会治理的诸多领域持续深耕。

公司的发展历程可大致分为三个阶段： 1> 数字化阶段（2001-2009 年）：公司于 2001 年成立，主要从事安防视频监控产品的研 发、生产和销售，核心产品是板卡和 DVR；2007 年，公司首次推出摄像机产品；2009 年，公司成立系统公司，推出行业解决方案。 2> 网络、高清化阶段（2010-2014 年）：公司于 2010 年在深交所挂牌上市；2011 年， 公司成为全球视频监控市场占有率第一名；2013 年，公司创立“萤石”智能生活品牌, 并设立了互联网业务中心，同年公司营收突破百亿。 3> 智能化阶段（2015 年至今）：2015 年，公司推出基于 AI 深度学习的前后端产品；2017 年，公司发布 AI Cloud 架构，提出云边融合的计算架构；2018 年，公司发布 AI 开放 平台；2019 年，公司发布推出物信融合数据平台，为多个行业提供“多网汇聚、跨域 融合”的大数据汇聚、治理和挖掘服务；2021 年，公司发布面向智慧城市的数智底座， 为城市各类智慧业务的开发提供基础支撑；2023 年，公司推出观澜大模型。

经过多年的积累，公司已形成完善的软硬件产品布局： 1> 硬件产品：已形成“节点全面感知+域端场景智能+中心智能存算”的布局结构。边缘 节点产品方面，公司在感知类产品的基础上，形成了竞争力强、种类丰富的产品矩阵， 覆盖前端摄像机、智慧交通、门禁对讲、音频交互等场景；边缘域产品方面，公司利 用大模型等 AI 技术，加速智能和物联的融合，实现多维感知数据的汇聚、解析和域端 综合应用，包括海康超脑 NVR、智能物联网关、智慧屏和会议管理平台等产品；云中 心产品方面，公司整合了服务器、存储、网络传输和 PC 等产品，形成“算-存-传-端” 中心到边缘的全 IT 产品系列，为物联网提供全面、安全、可用、先进的基础 IT 设施。 2> 软件产品：包括软件平台、智能算法、数据模型和业务服务四个部分。软件平台由基 础软件平台、通用软件平台和行业软件平台构成，为不同行业提供差异化的软件能力； 智能算法包括通用算法和行业专用算法，并基于大模型对算法应用进行创新；数据模 型根据不同使用场景，可分为行业数据仓库治理模型和专业业务应用模型；业务服务 包括系统运维、数据工程与业务运营，以用户应用需求为出发点，探索针对部分业务， 从提供产品和系统向提供服务转变。

公司业务可分为境内主业、境外主业和创新业务。2018 年，公司进行了组织架构的调整， 将国内业务分成公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）和中小企业事业群（SMBG）， 有针对性地面对不同的市场和客户设立事业群，使得业务推进更加高效。其中，PBG 主 要提供城市服务，EBG 主要服务大型企业市场，而 SMBG 以中小型企业市场为主。目前， 公司创新业务阵营包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海 康消防、海康睿影、海康慧影，更多新的创新业务单元也在逐步探索、孵化、培育中。创 新业务的良好发展，为公司长期可持续发展不断注入新动力。 公司股权结构稳定，中电科为实际控制人。根据公司 2024 年中报，中国电子科技集团有 限公司通过中电海康集团有限公司（36.55%）、中电科投资控股有限公司（2.63%）、中国 电子科技集团公司第五十二研究所（1.94%）共计持有公司 41.12%的股份，与国务院国 有资产监督管理委员会同为公司实际控制人。龚虹嘉是公司的创始人之一，持股比例达 10.32%，是公司的第二大股东，公司董事长胡扬忠持有 1.67%的股份。公司的股权结构 较为稳定。

1.2 公司创新业务快速增长，研发投入持续加大

公司营收保持稳健增长，2023 年利润恢复正增长。2022 年，全球宏观经济波动加大、地 缘政治错综复杂，国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等方面压力，给公司经营带来 了巨大挑战。尽管 2022 年利润端有所承压，但在收入端公司依旧维持了正增长。2023 年，公司实现营业收入 893.40 亿元，同比增长 7.42%，实现归母净利润 141.08 亿元，同 比增长 9.90%。2024H1，公司实现收入 412.09 亿元，同比增长 9.68%；实现归母净利润 50.64 亿元，同比下降 5.13%；实现扣非净利润 52.43 亿元，同比增长 4.11%。

分业务来看，境外业务、创新业务、EBG 业务为公司前三大收入板块，近年来创新业务 收入占比快速提升。2023 年，公司境外业务、创新业务、EBG 业务分别实现收入 239.77 亿元、185.53 亿元、178.45 亿元，占比分别为 26.84%、20.77%、19.97%，为公司收入 占比最高的前三大业务。近年来，公司创新业务快速增长，收入由 2020 年的 61.68 亿元 快速增长到 2023 年的 185.53 亿元，CAGR 达 44.35%，占比也由 9.71%快速提升到 20.77%，成为公司第二大业务单元。

公司盈利能力保持稳定，研发费用率持续提升。2021-2023 年，公司毛利率分别为 44.33%、 42.29%、44.44%，总体保持平稳，销售净利率分别为 21.51%、16.30%、16.96%，2023 年实现销售净利率的企稳回升。费用率方面，公司近年来积极布局 AIoT、人工智能等领 域，持续加大研发投入，2021-2023 年研发费用率分别为 10.13%、11.80%、12.75%； 2021-2023 年，公司销售费用率分别为 10.55%、11.75%、12.14%。

公司持续加大研发投入，夯实智能物联领域领先地位。除杭州总部的研究院、硬件产品研 发中心、软件产品研发中心以外， 公司还在国内、海外设立多个本地研发中心，形成了 以总部为中心辐射区域的多级研发体系。2023 年，公司研发费用达到 113.93 亿元，同比 增长16.08%，2019-2023年5 年累计投入研发413.22 亿。公司将保持高强度的研发投入， 持续加强和巩固智能物联技术基础，不断丰富智能物联设备种类，抓住数字化转型机遇， 夯实智能物联领域的市场地位。

公司注重股东回报，近年来分红率维持在 50%以上。2019-2023 年，公司现金分红金额 分别为 65.42 亿元、74.75 亿元、84.90 亿元、65.55 亿元、83.98 亿元。尽管 2022 年宏 观经济的波动对公司的经营和业绩造成了较大影响，但公司现金分红率依旧达到 51.06%， 近 5 年来分红率均维持在 50%以上，体现出公司对股东回报的重视。

二、AI赋能行业数智化升级，公司主业迎来增长新动能

2.1 大模型加速行业数智化转型，公司推出观澜大模型

人工智能推动安防逐步走向智能化。传统安防在过去面临很多未解决的痛点和难点，包括 大量非结构化数据难以处理和利用，安防系统彼此独立导致信息利用困难，靠人工检索海 量视频，工作效率低且成本高。而 AI 技术的自动化、结构化、共享性、预测性等特点， 使得它能够很好地解决这些痛点问题。采用视频数据结构化和 AI 技术，可以在秒级时间 完成原本需要上千小时的人工查找工作，而结构化的视频数据还可以节省 90%的存储空间。 AI 的引入还能深化视频数据价值利用，包括各类基于数据的应用创新。

在 AI 1.0 时代，感知智能算法在安防领域已经发挥了重要作用。感知智能是指将物理世界 的信号通过摄像头等传感器采集设备，借助人工智能算法等前沿技术，映射到数字信息世 界，将多元数据结构化，并用人类熟悉的方式去沟通和互动。感知智能的实现离不开 AI 1.0 时代深度学习算法的出现：深度学习算法通过大量的数据训练来学习特征，并不断优化模型，可以处理复杂的数据结构和非线性问题，实现高精度的预测和分类。其最大的优点是 无需手动设计挑选特征，只要有数据，机器自动学习目标的最佳特征，这就大大减少了机 器感知过程中的人工干预，为机器实现感知智能提供了最重要的基础支撑。在安防监控行 业，最为常见的深度学习算法就是对人、车、物等感兴趣目标的分析，这些基于深度学习 的感知智能算法已经成为了安防领域各个应用中必不可少的工具，不仅大大减轻了人类的 工作量，而且通过感知智能，机器能够比人工看得更清楚，分析得更准确。因此，AI1.0 的感知智能算法在安防应用中已经占据了重要地位。

AI 大模型的出现，带动认知智能在安防领域的应用。感知只是人类的基本能力之一，人 们希望 AI 能够具备人类最重要的认知能力。以安防应用为例，用户不满足于 AI 仅仅对场 景中一个感兴趣目标进行分析，而是希望机器对场景周遭环境具备一定的理解能力，也就 是希望机器能具备初步的认知智能能力。所谓认知智能，就是以人类认知体系为基础，以 感知信息的深度理解和自然语言信息的深度理解为主要研究方向的技术科学。对于安防行 业来说，这两个方向都有着非常直接的应用：（1）感知信息的深度理解：一些泛监控场景 应用中，更加强调场景中目标与目标、目标与周围环境的相互关系，因此需要人工智能具 有一定的理解和辨识能力，例如行人穿越、非法停车等交通事件，或者人员聚集、乱扔垃 圾等治理类事件。（2）自然语言信息的深度理解：安防厂商向用户提供的行业解决方案必 须要深刻了解行业知识，而行业知识往往是由自然语言的文字描述，并生成对应的知识图 谱来进行承载。例如在公安、司法领域，为建立起知识图谱，需要将实体、属性和关系进 行体系化梳理，并建立逻辑关联，最终形成行业解决方案。过去传统的深度学习算法在针 对场景或自然语言的深度理解方面能力不足，同时知识图谱的动态变化也让基于封闭知识 训练的深度学习算法较难理解真实世界的关系。而大模型的出现则改变了传统深度学习的 理解方式，让认知智能真正地在安防领域得以实现。

此外，大模型也带动了更多行业数智化升级的需求。过去，传统的 AI 模型是针对场景开 发的，并不能解决跨场景/多场景的问题，缺少泛化能力也让 AI 模型开发的成本处于较高 水平。而大模型具有较强的泛化能力，可以较好的应对多个场景或任务，这也降低了 AI 在行业应用的成本，更多的行业开始应用大模型来提质增效，实现数智化升级。对于大模 型厂商而言，可以利用行业数据对通用大模型进行 Fine-tune 来形成行业大模型或者解决 方案，拓宽了下游场景。例如，安防企业可以将其领先的视觉能力进行迁移，应用到电力 检修、防火防汛、工业产线监测等其他场景。

公司推出观澜大模型，构建了领先的行业应用能力。早在 2006 年，海康威视就组建了算 法团队，开始布局人工智能技术。经过多年的持续投入和研发创新，公司在人工智能领域 建立了深厚积累。2023 年，公司推出海康威视观澜大模型。观澜大模型整体分为基础大 模型、行业大模型和任务模型三级架构：基础大模型吸收了海量数据知识，具有参数量大、 高可泛化、性能优异等特点；行业大模型在基础大模型的基础上，利用行业数据进一步预 训练和微调，在针对性行业领域具备专家级别能力；任务模型专注于具体的场景或业务， 是实现大模型能力落地的重要方式。观澜大模型将公司多年积累的 10 余个主行业、近 90 个子行业、500 多个场景的实践经验沉淀到模型中，固化为行业应用能力，具备深刻的行 业理解力。

2.2 智能安防市场稳步增长，公司处于领先地位

全球安防市场有望逐步恢复增长，智能安防渗透率有望逐步提升。根据华经产业研究院数 据，全球安防市场规模于 2019 年起进入下降通道，预计市场规模增速于 2024 年重新回 正，并于 2026 年达 3306 亿美元，2023-2026 年 CAGR 为 5.63%。在大数据、AI 等技术 的带动下，智能安防已经成为当前发展的主流趋势。根据华经产业研究院数据，全球智能 安防市场规模将从 2018 年的 120 亿美元增长到 2023 年的 450 亿美元，年复合增速达 30.26%，高于全球安防市场增速。

从全球竞争格局来看，海康威视处于领先位置。根据 2023 年全球安防 50 强榜单，排名 前十的厂商分别是海康威视、大华股份、亚萨合莱、安讯士、摩托罗拉解决方案、安朗杰、 天地伟业、韩华 Vision、宇视科技、爱峰。尽管国内市场受到了疫情的冲击，但海康威视、 大华股份仍延续了全球领先地位，2022 年分别约实现销售额 98 亿美元和 45 亿美元（基 于美国国税局 2022 年的平均货币汇率）。此外，此榜单 TOP10 的厂商中国企业占据 4 席， 也反映出国内安防企业具备领先的技术能力。

2.3 海内外市场需求有望逐步回暖，公司主业有望企稳

2.3.1 PBG：应急管理、智慧交通有望带动G端需求回暖

依托于智能物联技术，PBG 赋能政府数字化转型。“十四五”期间，我国数字政府建设进入 快车道，随着物联感知、人工智能、大数据、云计算等技术不断被用于数字政府的建设， 数智治理的重要性已经越来越引起人们的重视，提高数智治理能力成为数字政府建设的重 要组成部分。面对政府数字化转型的迫切需求，公司公共服务事业群（PBG）依托于“智 能物联”技术，结合多年对公共服务领域行业用户需求的深入理解，着力聚焦解决方案的 价值落地，全面拓展公共安全、交通出行、城市治理、民生服务、生态环保等领域的智慧 业务，赋能政府数字化转型。

近年来国家重视应急管理、智慧交通等领域，财政支持有望带动政府相关的建设需求： 1> 应急管理：2023 年，我国增发 1 万亿元国债，以支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救 灾能力。按照党中央、国务院决策部署，国家发展改革委会同有关方面下达项目清单， 将 1 万亿元增发国债资金安排到 1.5 万个项目，主要涉及灾后恢复重建和提升防灾减 灾救灾能力、以海河和松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、自然灾害 应急能力提升工程、城市排水防涝能力提升工程等 8 个领域。截至目前，2023 年增发 国债 1.5 万个项目已全部开工建设。 2> 智慧交通：2023 年《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027 年）》印发，明确了 未来五年加快建设交通强国的思路目标和行动任务。2024 年 4 月 29 日，财政部联合 交通运输部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，明确 提出自 2024 年起，通过 3 年左右时间，支持 30 个左右的示范区域，打造一批线网一 体化的示范通道及网络。今年 5 月以来，北京、武汉等市相继宣布启动“车路云”一 体化建设，我们认为这是对国家智慧交通政策的响应。根据财联社报道，智能网联新 能源汽车“车路云”一体化重大示范项目有望列入“支持国家重大战略和重点领域安 全能力建设”范围，并有望获得超长期国债专项支持。

近年来公司 PBG 业务有所承压，未来有望逐步回暖。2021 年之前，随着政府数字化建设 的不断深入，公司 PBG 业务保持稳步增长，并于 2021 年实现收入 191.61 亿元，为近年 来最高水平，同比增速达到 19.85%。进入到 2022 年后，国内外宏观经济波动加大，公 司的经营环境也发生变化，同时受地方政府财政情况制约，公安、交警等细分行业需求有 所收缩，导致公司 PBG 业务连续两年下滑。2024H1，公司 PBG 业务实现收入 56.93 亿 元，同比下降 9.25%。我们认为，随着今年下半年应急管理、智慧交通等领域项目的启动， 加上未来宏观经济的修复，国内 G 端的需求有望逐步恢复，公司 PBG 业务有望企稳。

2.3.2 EBG：企业数字化转型需求明确，业务韧性强

EBG 积极探索数字化应用场景，助力企业创新发展。公司 EBG 围绕“守护企业全域安全” 与“提升资产运行效率”两大核心业务领域，构建以多维感知、人工智能、低代码、云服 务等技术为核心的智能物联产品和解决方案体系，在企业安全生产、人车安全管理、园区 安消一体、企业应急指挥、作业效率提升、设备设施管理、企业物资管理、智慧空间管理 等重点应用场景，持续打造数字化转型解决方案。

数字化转型是开发数字化技术和支持能力以新建一个富有活力的数字化商业模式，成为推 动企业组织转变业务模式、组织架构、企业文化等的变革措施。企业数字化转型本质上是 指数字化驱动的战略性业务转型，牵涉到的企业信息技术和组织变革，包括人员与财务、 投入产出、知识与能力、企业文化等。数字生产力可以改变企业的业务体系和价值模式， 帮助企业实现内部创新、降本增效，找到最优战略位置，利于打造企业竞争壁垒。

企业数字化转型需求较为明确，数字化市场规模稳步增长。在近几年全球经济下行压力加 大的背景下，数字经济成为新一轮科技革命的重要战略，企业迫切需要提升供应链管理、 企业经营等能力，以实现降本增效。根据 Frost & Sullivan 预测，我国企业数字化解决方 案市场规模自 2018 年的 4072 亿元增至 2022 年的 6893 亿元，2018 年至 2022 年复合年 增长率为 14.1%，预计 2023 年市场规模将达 7733 亿元。2022 年，制造业领域是中国企 业数字化解决方案的最大应用领域，占市场总额约 31.1%，其次是零售、医疗等领域。

公司 EBG 业务展现出较强韧性，AI 有望持续赋能。2021 年，由于房地产、教育等行业 因政策调整出现波动，公司 EBG 业务增速有所下降。2022 年，由于宏观经济波动的影响， EBG 业务实现收入 165.05 亿元，同比下滑 0.75%。由于 EBG 业务是由大量依靠自身资 金为主发展的行业组成，这些行业在 2023 年后继续保持着一定的投资，EBG 需求有所回 暖，因此 2023 年公司 EBG 收入实现 8.12%的增长，达到 178.45 亿元。2024H1，公司 EBG 实现收入 74.89 亿元，同比增长 7.05%，除了智慧建筑下行外，工业企业、石化煤 炭、教育教学、电力、金融、商贸、钢铁有色、文体卫八个子行业均保持增长。我们认为， 随着 AI 大模型等技术在各个行业逐步落地，企业数智化进程有望加速，公司拥有较为完 善的 AI 工程化服务体系，未来有望持续受益。

2.3.3 SMBG：短期承压，未来仍有较好前景

SMBG 致力于提升全行业服务能力，助力中小企业数字化转型。基于行业理解和用户洞 察，公司 SMBG 以智能物联设备为数字化基础设施，完善设备管理，探索业务应用，为 各类中小企业提供低成本、轻量化、量身打造的精准解决方案和服务，减少客用户选择和 使用成本。公司持续布局下沉市场，联合全国合作伙伴，从基于产品分销的渠道-客户-用 户的单循环模式，走向解决方案营销+服务提供的双循环生态，发展线上线下数字化门店 业务，构建服务网格，更好助力中小企业数字化转型。

中小企业作为国民经济和社会发展的主力军，其高质量发展对于经济社会具有重大意义。 习近平总书记高度重视中小企业发展，强调“中小企业能办大事”，并指出中小企业在经济 发展、就业促进和民生改善中的重要作用。为实现中小企业的更大发展，数字化转型成为 必由之路。通过数字化转型，中小企业能够优化生产流程、提升产品品质，更精准地把握 市场需求，从而在激烈的市场竞争中占据优势，实现高质量发展。根据艾瑞咨询预测，2022 年中小企业数字化服务市场规模超 3000 亿元，市场空间广阔，增长潜力将不断释放。

公司 SMBG 业务短期承压，未来仍有较好前景。中小企业经营状况与宏观经济高度相关， 近年来行业成长面临诸多挑战。2023 年，公司 SMBG 业务实现收入 126.79 亿元，同比 增长 1.46%；2024H1，公司 SMBG 业务实现收入 57.89 亿元，同比增长 0.64%。我们认 为，数字化转型是大势所趋，也是中小企业突破发展瓶颈、弱化外部环境依赖、构建长效 竞争力的关键，公司 SMBG 业务仍有较好发展前景。

2.3.4 海外业务：国际营销体系持续完善，构建开放的国际合作生态

公司持续推进国际业务“一国一策”的本地化战略，不断完善全球营销服务网络体系。公司 国际业务从最初的对外贸易模式，逐步发展为设立区域中心开展本地化销售，再到目前已 建立遍布全球的销售和服务渠道，以“一国一策”战略做本地化营销。截至 2023 年，公司 已在国际及港澳台地区设立 80 个分支机构，为 150 多个国家和地区提供本地化服务。

海外市场逐步回暖，公司海外业务保持稳健增长。近年来，海外市场逐渐回暖，部分地区 经济保持较快增长，为海康威视国际业务提供良好机遇。尽管地缘政治紧张、能源危机、 通货膨胀等因素仍为宏观环境带来不确定性，但公司国际业务覆盖国家和地区众多，通过 优化运营，整体保持稳健发展。同时，公司持续推进本土化战略，更加专注于数字化精准 营销能力构建、多元渠道的拓展、下沉和体系化建设以及全球运营服务能力的提升，这也 帮助得以快速实现市场导入。2018-2023 年，公司海外业务保持稳健增长，2023 年实现 收入 239.77 亿元，同比增长 8.83%。2024H1，公司海外业务实现收入 114.41 亿元，同 比增长 15.46%。

三、积极探索智能物联新技术，打造创新业务新增长曲线

公司持续积累的技术储备与不断生长的业务触角，为创新性的业务开拓提供了良好的环境。 公司主业与创新业务，既围绕智能物联这一明确的业务方向，又在技术构建、产品打造、 业务布局上有所差异，相互支撑相互促进，共同赋能经济社会数字化转型。创新业务阵营 目前包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康 睿影、海康慧影，更多新的创新业务单元也在逐步探索、孵化、培育中。创新业务的良好 发展，为公司长期可持续发展不断注入新动力。 公司创新业务保持高速增长，机器人及智能家居板块占比最高。2023 年，公司创新业务 收入达到 185.53 亿元，同比增长 23.11%，占公司营收比重达到 20.77%。2019-2023 年，创新业务收入由 44.37 亿元增长至 185.53 亿元，GAGR 达 43%。分板块来看，2023 年公司创新业务收入中占比前四的板块分别为机器人、智能家居、热成像和汽车电子，占 比分别为 26.63%、25.26%、17.70%、14.59%。2024H1，公司创新业务实现收入 103.28 亿元，同比增长 26.13%，延续了高增长态势。

3.1 海康机器人：聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造

海康机器人在移动机器人、机器视觉领域深耕投入，推动生产、物流的数字化和智能化。 海康机器人以视觉感知、AI 和导航控制等技术为核心，凭借深厚的算法积累、强大的软硬 件开发能力、完整的营销体系，聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造，持续在移动机 器人、机器视觉领域深耕投入，帮助用户提质、降本、增效，推动生产、物流的数字化和 智能化。

市场需求持续旺盛，海康机器人收入保持快速增长。移动机器人在工业自动化、物流仓储 等领域的应用正在不断扩大，市场需求持续旺盛。根据 CMR 产业联盟数据，2023 年中国 移动机器人（AGV/AMR）销售规模约为 212 亿元，同比增长 14.59%，2015-2023 年销 售规模 CAGR 达 43.18%。近年来，公司机器人业务收入保持快速增长，2023 年海康机 器人实现收入 49.40 亿元，同比增长 26.16%；2024H1，实现收入 27.44 亿元，同比增长 20.45%。

3.2 萤石网络：领先的智能家居和物联网云平台服务商

发展“智能家居+物联网云平台服务”的双主业，萤石网络是具备完整垂直一体化服务能 力的 AIoT 企业。2015 年 3 月，萤石网络成立。经过多年的发展，公司面向个人、家庭等 消费者用户构建了“1+4+N”智能家居生态，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案， 为人们提供由科技带来的轻松、舒适和愉悦的生活；同时，以自主研发的萤石云开放平台 为基础，与行业合作伙伴分享智能视频的云平台服务能力，共同打造物联网云生态。通过发展“智能家居+物联网云平台服务”的双主业，公司成为了行业内少有的从硬件设计研 发制造到物联云平台，具备完整垂直一体化服务能力的 AIoT 企业。2022 年 12 月 28 日， 萤石网络作为海康威视旗下首家成功分拆上市的子公司，成功在上交所科创版挂牌上市。

智能家居市场空间广阔，萤石网络有望受益于智能化渗透率提升。大数据、云计算、人工 智能等新技术的出现，重新塑造了人们消费和生活方式，也推动了智能家居产业的快速发 展。根据 Statista 数据，2023 年全球智能家居市场规模预计为 1393 亿美元，预计到 2027 年市场规模将达 2229 亿美元，2023-2027 年 CAGR 达 12.47%。2023 年，全球智能家居 用户渗透率 16.38%，预计 2027 年达到 28.84%，我们认为萤石网络具有完善的智能家居 产品布局，未来有望受益于智能家居的持续渗透。2023 年，萤石网络实现收入 46.86 亿 元，同比增长 14.93%；2024H1 实现收入 24.49 亿元，同比增长 12.17%。

3.3 海康微影：聚焦红外热成像技术，提供多形态产品与一站式集成服务

海康微影以红外热成像技术为核心，立足于 MEMS 技术，面向全球提供核心器件、机芯、 模组、红外热像仪产品及整体解决方案。海康微影经过多年积累，建立了图像清晰、智能 先进、测温高效、设计稳定、制造可靠五大优势。为了更好的赋能红外行业，海康微影提 供从机芯、组件到整机的多形态产品与一站式集成服务。2022 年，公司进一步补齐了集 成产品，完成从 96*96 到 1280*1024 分辨率的完整覆盖。依托公司在自有传感器、产品 设计两方面的技术优势，海康微影业务快速发展，为工业测温、户外和泛安防等领域客户 提供专业化细分服务。

民用领域需求不断释放，海康微影有望保持平稳较快增长态势。随着红外成像技术的发展 与成熟，各种适用于民用的低成本红外成像设备出现，其在国民经济各个领域有望发挥越 来越重要的作用，可被应用在工业检测、智能驾驶、个人消费、物联网等众多场景。根据 中商产业研究院数据，2022 年我国红外热成像行业总体市场规模达到 640.18 亿元，预计 2023 年市场规模将达到 723.24 亿元。2023 年，海康微影实现收入 32.85 亿元，同比增 长 17.73%；2024H1 实现收入 18.30 亿元，同比增长 24.05%。

3.4 海康汽车电子：以视频技术为核心的车辆安全和智能化产品供应商

海康汽车电子聚焦于智能驾驶领域，致力于成为行业领先的以视频技术为核心的车辆安全 和智能化产品供应商。公司致力于汽车电子及安全驾驶系统的研发、生产制造与销售，业 务聚焦于智能座舱与智能驾驶领域，以视频传感器为核心，结合雷达、AI、视频分析与处 理等技术，致力于成为行业领先的以视频技术为核心的车辆安全和智能化产品供应商和解 决方案提供商，产品涵盖各类摄像头、超声波雷达、毫米波雷达以及智能座舱系统和智能 驾驶系统。凭借市占率国内领先的车载摄像头和毫米波雷达，以及成熟量产的超声波雷达， 公司在前装领域已经成长为国内智能驾驶传感器领军企业，为整车不同级别的智能驾驶系 统提供全栈传感器解决方案，并已覆盖 10 余个商用行业市场和后装市场。2023 年，海康 汽车实现收入 27.07 亿元，同比增长 42.06%；2024H1 实现收入 16.06 亿元，同比增长 60.35%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）