2024年详解招商银行半年报：业绩增长改善；资产质量稳健

1、 营收利润降幅边际收窄：营收同比-3.4%、净利润同比-1.3%

招行 1H24 累积营收同比-3.4%（1Q24 同比-4.9%），净利润同比-1.3% （1Q24 同比-2%）。净利息收入同比-4.2%，非息收入同比-2.1%。 1H23-1H24 期间，累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长0.5%/-1.9%/-1.8%/-4.9%/-3.4%、-2.4%/-2.8%/-2.1%/-6.1%/-4.5%、 9.1%/6.5%/6.2%/-2%/-1.3%。

2023 业绩累积同比增长拆分：规模增长主贡献、对业绩支撑 9.3 个 点；其次为其他非息、拨备计提，分别对业绩正向贡献 5.1 和 3.2 个 点。息差、手续费、成本均为负向贡献。细看各因子贡献边际变化情 况，边际对业绩贡献改善的是：1、息差负向贡献边际收窄 3 个点。 2、成本负向贡献边际收窄 0.1 个点。3、拨备正向贡献边际走阔 0.7 个 点。边际贡献减弱的是：1、规模增长正向贡献边际减弱 1 个点。2、 手续费负向贡献边际扩大 0.2 个点。3.其他非息正向贡献边际收窄 0.2 个点。4、税收正向贡献边际收窄 1.6 个点。

2、 单季净息收环比+0.9%，净息差环比-3bp 至 1.99%，负债端有所支撑

单季净利息收入环比+0.9%：资产端拖累息差环比下行，负债端有所支 撑。单季日均净息差环比下降 3bp 至 1.99%。

资产端：单季年化生息资产收益率环比下降 9bp 至 3.56%，各类资产利 率均有下降。1、结构因素：贷款和投资占比均环比小幅下降，同业资 产占比边际略有抬升，整体各类资产结构维持相对稳定稳定，对单季息 差影响较小。2、利率因素：拖累 9bp。贷款、投资、同业资产利率分 别环比下行 11、5、17bp。

负债端：单季年化计息负债付息率环比下行 7bp 至 1.68%，各类负债成 本率均有下降。1、结构因素：存款占比略有提升，同业负债占比略有 下滑，整体稳定。2、利率因素：贡献 6bp。单季存款付息率环比下降 5bp 至 1.58%，同业负债付息率环比下降 11bp 至 2.15%，其他负债成 本也有不同程度下降。

3、 资产负债增速及结构：资负端结构与增长均维持稳定

资产端： 1H24 生息资产同比+6.9%（1Q24 同比+5.7%）；总贷款同 比增 6.5%（1Q24 同比+6.3%）、债券投资同比+9%。贷款、债券投 资、同业业务分别占比 62.8%、25.1%和 6.5 %，占比较 1Q24 变动0.6、-0.5 和+1.2pcts，贷款增速仍低于资产增速，债券投资维持相对 高增速。

负债端：计息负债同比增 6%；总存款同比增 6.7%。存款、同业负债 和发债分别占比 85.5%、9.4%和 3%，占比 1Q24 变动+0.6、-0.6 和 +0.7pcts。

4、 存贷细拆：结构稳定；小微消费投放良好；定期化放缓

贷款结构：1H24 新增对公：零售：票据=72:44:-16,（VS 1Q24 新增 对公：零售：票据=67:23:10），二季度对公零售投放均加大力度，票 据压降。1、对公：存量房地产贷款占比总贷款维持在 4.8%，其他各 类对公贷款占比也相对稳定。2、零售：零售贷款新增占比相较 Q1 有 所提升，投放仍以小微和消费贷为主，新增占比分别为 24.6%、 32.4%，信用卡、按揭增长承压，仍处于水面以下。

存款结构：企业活期实现环比 6.9%的高增，个人活期环比负增 3.7%。整体定期存款占比环比小幅提升 0.1 个点至 48%，在企业活期 的带动下，定期化趋势有所减缓。

5、 净非息同比降幅收窄：手续费承压，代理理财收入高增；其他非息同比高 增

净非息收入同比-2.1%，跌幅较 1Q24 收窄 0.8 个百分点。其中：净手续 费收入累积同比-18.6%（vs 1Q24 同比-19.4%），净其他非息收入累积 同比增长 38.1%（vs 1Q24 同比+45.4%）。截至 1H24，净非息、净手 续费和净其他非息收入分别占营收 38.4%、22.6%和 15.8%。

手续费收入累积同比-18.6%（vs 1Q24 同比-19.4%）：1、结构来看， 公司中收结构保持稳定，财富管理业务、银行卡业务对中收贡献最 多，其次是结算业务、资产管理业务和托管业务，分别占比 26.9%、 20.3%、18.5%、13.8%和 5.8%。2、增幅来看，结算业务同比 +0.7%，其他中收同比均维持下降。

集团口径财富管理手续费详细拆解：从大财富管理价值循环链角度看 各重点项目情况。1、结构占比情况，财富管理业务各项收入占比也相 对均衡。受托理财、代理基金、保险、信托分别贡献财富管理手续费 8.5%、5%、9.3%、2.5%，代理理财收入占比继续上升，已超过代理 基金收入占比，代理保险占比环比下降 2 个点。2、同比增速情况，代 理理财同比高增 40.4%，代理证券同比高增 31.8%。代理保险、代理 基金、代理信托分别同比负增 57.3%、25.4%、37.5%。

6、 资产质量：总体稳定，对公继续好转，地产不良率连续 4 季度改善，零售 略有承压

不良维度——不良维持低位。1、不良率环比上升 2bp 至 0.94%。2、 单季年化不良净生成 0.59%，环比下降 10bp。 逾期维度——逾期率为 1.42%，环比提升 11bp；其中逾期 3 个月以上 贷款占总贷款比重环比上升 2bp 至 0.74%。逾期占比不良 150.69%，环 比提升 8.1 个百分点。 拨备维度——安全垫维持在高位。拨备覆盖率 434.42%、环比下降 2.4 个点，仍维持高位。拨贷比 4.08%，环比上升 7bp。

各业务条线资产质量情况：对公资产质量持续好转，零售资产质量略 有承压，但绝对值仍维持较优位置。1、对公：不良率环比下降 1bp 至 1.08%，在低基数基础上继续向下；逾期率环比提升 14bp 至 1.19%。 2、零售：不良率环比提升 1bp 至 0.92%，但整体仍较低。小微、按 揭、信用卡和消费贷不良率分别环比上升 3bp、2bp、0bp、1bp。

房地产行业及资产质量相关情况：1、表内外规模：规模环比压降。集 团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担 信用风险的业务余额合计 4,041 亿元，较 1Q24 下降 3.2%。其中，公 司对公房地产贷款余额 3039 亿元，占公司贷款和垫款总额的 4.75%， 占比较 1Q24 下降 8bp。2、对公房地产不良率环比下降 4bp 至 4.78%，已连续 4 个季度维持下降趋势。

7、 其他：资本指标稳健，管理费累积同比下降

1H24 管理费累积同比下降 0.8%，成本收入比略有抬升。单季管理费 同比+0.2%，单季年化成本收入比 31.8%，较去年同期上升 0.6 个 点.1H24 业务管理费同比-0.8%，累积成本收入比 30.3%，较 1Q24 环 比上升 1.4 个点。

核心一级资本充足率环比继续上升：高级法下核心一级资本、一级资本、 资本充足率分别为 13.86%、16.09%、17.95%，环比-0.21%、-0.21%和 -0.25%。

前十大股东变动情况：增持——香港中央结算有限公司增持 0.11%至 0.62%；上证 50 交易型开放式指数证券投资基金增持 0.03%至 0.12%； 华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金增持 0.03%至 0.08%。 新进——易方达沪深 300 交易型开放式指数发起式证券投资基金持股 0.05%。

8、 零售跟踪： 财私客户维持高增，总 AUM 突破 14 万亿

1、客户数。零售客户数达 1.97 亿户。其中金葵花及以上 484 万户， 私行客户达 16 万户。客户数增长方面，财富客户保持稳健增长。金葵 花和私行客户分别同比增 12.6%和 10.7%，在高基数基础上维持两位 数增长。

2、AUM。管理零售客户总资产突破 14 万亿，其中金葵花及以上 AUM 占比 81.5%，同比增 8.6%。

9、 对公跟踪：FPA 同比增 9%，逼近 6 万亿

公司客户融资总量(FPA)5.99 万亿，同比增 9%。其中非传统融资余额2.6 万亿元，占客户融资总量余额的比例达到 43.5%，较 1Q24 上升 0.6 个点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）