2024年中国海防研究报告：水声电子防务装备龙头，稳增向好成长可期

一、公司简介：深耕水声防务领域，布局三大业务板块

（一）基本情况：中国船舶集团旗下的防务装备龙头企业

公司作为国内舰船防务装备的主要研制商和生产商之一，深耕水声防务领域。根据 公司官网，公司是中国船舶集团有限公司旗下实际控股上市公司。主要业务涵盖电 子防务装备、战略性新兴产业等相关领域，拥有水声电子方向上国内唯一的全体系 科研生产能力。提供包括水下信息化装备、智慧城市、智能制造、智能装备、卫星通 导、专用电源等各类电子信息产品。根据2023年报，公司目前在电子防务装备领域 拥有水声电子行业方向上国内唯一的全体系科研生产能力以及水下攻防、卫星通导、 专用计算机、运动控制、专用电源等多个行业方向上的科研生产能力，并在这些领 域中扮演着系统提供商、整机装备供应商以及配套产品提供商等多种角色，还拥有 着多型特装电子元器件的供货能力；公司在战略性新兴产业的部分领域也具有一定 技术优势和市场地位，部分子公司在其所属行业和领域具备行业领军优势。

资产重组重塑业务布局，打造水下信息系统和装备龙头。公司前身甘肃三星石化于 1993年成立，1996年在上海证券交易所上市。据《甘肃三星石化（集团）股份有限 公司完成股权过户的公告》，2003年控股股东中国石油将持有的9451.2228万股国 有法人股转让给中国电子信息产业集团，公司业务由石化变更为电子信息类。2004 年，公司更名为中电广通。据《中电广通股份公司收购报告书》，2016年中国电子 信息产业集团将其持有的全部股权（占总股本的53.47%）转让给中国船舶重工集团 公司，自此中船重工集团成为公司的实际控制人。 2016年11月，公司启动第一次重大资产重组，主业向水声信息传输装备转型。据《中 电广通：重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，2017年公司完成 向中国电子出售所持中电智能卡58.14%股权、中电财务13.71%股权以及剩余全部 资产与负债，并全资收购长城电子。通过将长城电子100%股权注入上市公司，实现 了水声信息传输系统及装备业务的证券化。据《中国海防：关于参与竞拍北京赛思 科系统工程有限责任公司29.94%股权的进展公告》，2018年5月公司成功拍得军民 融合基金持有的赛思科29.94%股权，凭借长城电子持有的赛思科70.06%股权，实现 直接和间接持有赛思科100%股权。此次资产重组完成后，公司主业从集成电路（IC） 卡、模块封装业务和计算机集成与分销业务转变为水声信息传输装备和各类电控系 统的研制和生产。2018年，公司更名为中国海防。

2018年4月，公司启动第二次重大资产重组，全面布局水下信息系统和装备业务。据 《中国海防：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》， 2019年公司完成收购海声科技100%股权、杰瑞控股100%股权、辽海装备100%股 权、青岛杰瑞62.48%股权、杰瑞电子54.08%股权，以及中船永志49%股权。此次资 产重组将水下信息探测、水下信息获取以及水下信息对抗系统及装备业务注入公司。 这些资产的注入使得公司成为国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力 最强、产业链最完整的企业之一。

公司顺利实现重大资产重组三年承诺期的业绩承诺，高质量发展再上新台阶。根据 《中国海防：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草 案）》，2018年，公司与中船重工、七一五所、七一六所、七二六所、杰瑞集团、 中船投资签订了《盈利预测补偿协议》和《盈利预测补偿协议之补充协议》，共12 个标的公司做出业绩承诺。根据公司财报，业绩承诺整体完成情况如下：2019年标 的公司合计实现归母净利润5.62亿元，完成率为101.44%；2020年合计实现归母净 利润6.65亿元，完成率为100.84%；2021年合计实现归母净利润7.54亿元，完成率 为100.74%。

公司控股股东为中国船舶重工集团有限公司，通过旗下子公司开展主营业务。据公 司2023年报，中国船舶重工集团是公司第一大股东，直接持股46.30%，同时通过中 船投资、七一五所、七二六所、七一六所等间接持有公司股份。截至2023年报，公 司直接持有长城电子、海声科技、辽海装备、连云港杰瑞、杰瑞电子、青岛杰瑞和杰 瑞控股7家企业100%的股权，直接持有赛思科29.94%的股权、中船永志49%的股权、 中船重工（北京）2.79%的股权。通过辽海装备间接持有中船永志51%的股权，通过 长城电子间接持有赛思科70.06%的股权CDS。

核心业务稳健发展，产品覆盖全面。公司主营业务分为电子防务装备、电子信息产 业和专业技术服务及其他。水声电子防务产品是公司核心业务之一，也是营收和毛 利占比最大的板块。根据公司财报，2023年公司实现总营业收入35.92亿元，其中主 营业务收入35.63亿元，占比99.19%。在电子防务装备领域，水声电子防务实现营收 13.03亿元，占比36.27%，实现毛利4.24亿元，占比37.51%；特装电子产品为公司 贡献营收9.89亿元，占比27.52%，贡献毛利4.04亿元，占比35.70%。上述两大业务 板块营业收入占总收入63.79%，毛利占总毛利73.21%。在电子信息产业领域，电子 信息产品实现营收12.43亿元，占比39.13%，贡献毛利2.80亿元，占比24.77%。在 专业技术服务及其他领域，专业技术服务及其他类产品实现营收0.29亿元，占比0.8%， 实现毛利0.06亿元，占比0.55%。

（二）经营情况：营业收入短期承压，盈利能力未来可期

收入短期承压，未来有望复苏增长。根据公司财报，营收端，2018-2021年公司营业 收入稳步增长，2022-2023年有所下降。据2022、2023年报，受部分产品市场需求 及价格波动、部分产品计划调整、行业竞争加剧等因素影响，同时部分子企业出现 科研生产计划目标延后、合同签订计划调整等一系列不利局面，导致收入端有所下 滑。盈利端，2018-2021年公司归母净利润持续增长，2022-2023年有所下降。据2022、 2023年报，公司部分子公司产品毛利率下降。公司基于自身业务方向聚焦客户新需 求，坚持创新驱动、强化内生发展动能，通过采取加班加点协调上下游产业链追赶 相关产品落后的序时进度、发挥自身技术优势积极参与各项竞优及投标工作提供发 展增量，盈利能力有望得到改善。

技术研发持续投入，期间费用略有上升。根据公司财报，利润率方面，销售毛利率 和销售净利率整体保持稳定，2022-2023年略有下滑。据2022、2023年报，主要受 部分产品市场需求及价格波动、部分产品计划调整、行业竞争加剧等因素影响，公 司整体经营经受了较大压力和挑战。期间费用率方面，公司整体期间费用率从2019 年的17.37%提高到2023年的21.24%。其中，管理费用率从2019年的7.50%提高到 2023年的8.67%；销售费用率从2019年的2.60%提高到2023年的2.81%。同时，公 司持续加大研发投入，2023年公司研发费用率由8.27%增长至10.03%，伴随研发成 果的转化，公司有望在未来进一步巩固市场地位。

长期技术积累，研发投入成果丰硕。据公司2023年报，公司依托中国船舶集团及对 应业务的科研院所，拥有强大的科技创新能力和较为完备的科技创新体系。公司近 年来持续增加研发投入，大力促进科技创新、产业转型升级以及关键核心技术攻关。 2023年，公司持续践行创新驱动发展战略，将创新能力作为驱动公司高质量发展的 核心动能，对支撑公司相关产业发展的关键性技术，尤其是主要产品价值链中核心 价值相关的自主可控技术持续投入资源，通过全面提升公司核心能力，推动公司业 务进入高质量发展新阶段。

二、市场空间：水声电子防务行业稳增向好，非水声下 游空间广阔

（一）复盘美国，水下攻防对抗体系建设有望长期支撑水声电子装备发展

水下攻防对抗体系综合了水下预警、侦察、探测、攻防等一系列行动，是现代海战 的重要发展方向。据《水下攻防对抗体系及其未来发展》（谢伟等，中国工程科学， 2019年），水下攻防对抗体系是指跨域作战单元按照统一部署，综合运用探测、指 控、打击、保障等作战要素，形成执行水下攻防作战任务的有机整体，既是动态、开 放的复杂网络系统，又是水下战场探测感知、信息传递、指挥控制、决策交战、综合 评估等全过程相关的作战资源有序集合。尽管当前水下单一领域的武器装备发展迅 速，但未来海上作战已不再是武器对武器、平台对平台的对抗，而是转变为体系之 间的对抗，单纯依赖平台的水下对抗模式将逐步丧失竞争力。根据广发军工2024年 1月8日发布的报告《新·视角：水下作战之海外复盘，无人化、智能化、深海化是 发展方向》，水下攻防体系的建设有望成为提升联合作战能力、形成水下制权的重 要途径，从而对作战格局产生重要战略影响，是现代海战向跨域作战、全域作战发 展的重要一环。

以美国为首的世界军事强国高度重视水下作战，不断加速水下武器装备体系化建设。 据《水下攻防作战体系研究》（熊鹏俊等，舰船科学技术，2016年）、《美军水下 作战概念探析》（栾玉佳等，军事文摘，2023年），美国在“空海一体战”、“水 下协同作战”等战略思想的牵引下，积极实践水下作战概念创新，开展了大量的基础设施建设、指控通信技术攻关、装备性能提升等工作。基础设施方面，美军建立了 相当庞大的水下监听网络系统，例如海网（Seaweb）水声网络、自主式分布传感器 （DADS）系统、近海持续监视网（PLUSNet）等，并于2010年发起分布式灵活猎 潜项目（DASH），试图在开放海域的重要深度大范围探测其中的潜艇目标。指控通 信方面，美国2015年开展战术水下网络结构（TUNA）研究，发展自动化、可靠和安 全的水下能源和数据传输技术，开发了水下武器决策支持系统（USW-DSS），将各 种反潜装备纳入统一作战指挥体系。装备建设方面，美国将无人装备作为水下攻防 体系的重要节点，核潜艇、无人潜航器、水下传感器、无人机和无人艇成为美海军实 施水下无人作战的关键要素。

（二）声呐是水声电子防务核心装备，有望受益水下装备建设渗透率提升

1. 声呐是水下目标预警探测和火力控制的核心装备，具有多重技术应用难点

声波在水中优异的传播性能使声呐成为水下目标预警探测和火力控制的核心装备。 在传统的反潜战概念中，对声音的监测一直是水下作战的重点，主动和被动声纳技 术也被广泛应用于无人机、浮标、无人潜航器上以监测固定海域，而同时潜艇也在 一直朝着降低噪音发展。根据《声呐技术原理与前景展望》（王琪智，《数字通信世 界》，2017年），电磁波在海水中传播会受到极大的衰减，无法可靠地传递储存在 电磁波内的信息，而声波的传播有效范围广，频率低的声波甚至可以传播至深海几 千米，是在水中进行测量和观察的最为有效的工具。声纳通过向海水中发射声波并 接收反射回来的超声波发现目标、进行定位和通信的电子设备。根据《舰艇声呐技 术的应用与发展分析》（楼建洋，《机械化工》，2019年），舰艇声呐是当前海军 进行水下监测过程中使用的主要设备，可以进一步探测定位、分类、跟踪水下的目 标，并且进行水下的导航和通讯，确保反潜机、舰艇、反潜直升机的战术机动以及引 导一些水下武器的使用。

尽管声波是水下探测及信息传输更为有效的手段，但其在实际应用中仍具备一系列 难点。据《水声通信技术进展》（朱敏等，中国科学院院刊，2019年），但在海洋 中，水下通信却面临着巨大的障碍。水下电缆、光缆布设困难、成本高昂、易被破坏 等难题，使得水下有线通信的应用范围非常有限。除极低频率外，电磁波在水中的 衰减很快，穿透能力较强的超长波也仅能穿透水面约100米左右；光波在水中受吸收 和散射影响，只能进行短距离传输，传输最远的蓝绿激光也只能实现水下几百米的 传输。由于声波可以在水中传播比较远的距离，水声通信是水下无线信息传输的主 要手段。声波会穿透海水，被海水吸收、折射、散射，被海底和海面反射，被噪声干 扰，信道对水声通信的影响主要有吸收衰减、多途传播、多普勒频移、时变性、环境 噪声等影响。

声呐可分为主动与被动两类，主动声呐探测性能更好，被动声呐具有较强隐蔽性。 据《声呐技术原理与前景展望》（王琪智，数字通信世界，2017年），主动声呐通 过发射声波并接收相应回波来获得目标的方位、距离、运动速度大小和运动方向等 信息，对于关闭发动机的隐蔽潜艇等仍有探测效果；被动声呐不主动发射声波, 而是 依靠声呐中的接收换能器基阵被动地接收目标发射的辐射噪音或信号来测定目标位 置，获取信息全面度稍差。由于目标噪声经远距离传播后易衰减，因此被动声呐还 需要降噪算法处理接收到的信号。被动声呐可以在不暴露自身位置的情况下通过测 定目标发射的声波获取目标的位置信息，很适用于海底隐身探测舰艇。

声呐一般由基阵、电子机柜和辅助设备三部分组成。据《声呐技术及其应用》（王 素红，现代物理知识，2009年），基阵由水声换能器以一定几何图形排列组合而成， 其外形通常为球形、柱形、平板形或线列形，有接收基阵、发射机阵或收发合一基 阵。电子机柜一般有发射、接收、显示和控制等分系统。辅助设备包括电源设备、连 接电缆、水下接线箱和增音机、与声呐基阵的传动控制相配套的升降、回转、俯仰、收放、拖曳、吊放、投放等装置，以及声呐导流罩等。

2. 声呐可用于潜艇、UUV、浮标等多种反潜平台，有望受益水下攻防对抗装备列装

潜艇是声呐系统的重要应用平台，其单艇配置声呐主/被动相结合，每艘潜艇可装有 多达10多部各种功用的声呐。潜艇上装备的声呐可多达十几种，以满足不同功用的 需要。根据《美、俄潜艇声呐系统对比》（张绅，现代舰船杂志，2004年），以1974 年装备于美国洛杉矶级攻击型核潜艇（2010年退役）的AN/BQQ-5综合声呐系统为 例，其9部配套的独立声呐分别用于不同水下作战目的，使潜艇整体可实现目标定位， 探测、跟踪，通信、探雷、避碰、警戒、目标识别等多种功能。声呐可安装于潜艇艇 首、艇尾、舷侧等多个位置，同时还可使用拖缆连接配置拖曳阵声呐。根据Forecast International《The Market for Undersea Warfare Systems》，以英国“特拉法尔加” 级潜艇装备的2076声呐系统为例（目前仍在服役），其包含约1.3万个水听器（即接 收水中声信号并将其转换为电信号的换能器），艇首安装有主/被动共形艇艏阵、探 雷和避障声呐阵、超高频侦听阵，艇侧安装有大型被动舷侧阵综合装置且前、中、后 部均安装有测距阵板，艇顶部安装有超高频侦听阵与水下电话阵，同时艇尾拖动被 动拖曳线列阵声呐。

声呐系统安装平台不限于舰艇，不同平台之间的声呐可组成多基地探测系统。根据 《美、俄潜艇声呐系统对比》（张绅，《舰载装备》，2004年）、微信公众号“海 洋防务前沿”《水下声呐技术、浅海声学及典型装备综述》，声呐系统可安装于舰艇 的首、尾、舷侧等多个位置，也可采用拖曳阵的形式由舰艇拖动使用。同时，声呐也 可以水下声信标、海上浮标等方式应用，并可装备于海岸、飞机与直升机等多种反 潜平台。目前，舰壳（艇载）声呐可以和载机声呐、拖曳阵声呐、舷外投放的以及无 人航行器搭载的声学传感器等组成多基地探测系统，也可进一步在舰艇平台间组成 编队多基地声呐系统，甚至可与固定式海底声呐网络组成多基地声呐，实现水下战 的监视范围扩大，并提高了整体探测效率。

3. 声呐具有“耗材”属性，更新换代与海上演习开展有望持续增加产品需求

声呐使用环境恶劣，维修较频繁且存在潜在更换需求。据《舰船声呐装备的综合保 障能力建设》（严盛爽，声学与电子工程，2023年）、《海洋环境对声呐使用性能 的影响》（刘艳等，气象水文海洋仪器，2012年）、《国外声呐技术发展综述》（杜 召平等，舰船科学技术，2019年），对于水声探测和传输来说，海洋环境主要影响 声呐装备的功能、性能、作战效能、隐蔽性、适应性、可靠性和使用寿命。而舰船声 呐装备使用环境恶劣，例如拖线阵声呐湿端和收放系统处于海洋飞溅区，受海洋腐 蚀影响大（钢质结构在飞溅区的腐蚀最为严重），且湿端作业时处于海洋全浸区，水 下环境复杂，有许多未知和不可控因素，而且使用频率很高，增加了声呐装备的设 计难度和保障难度，目前国外大型声呐平均间隔约400-450h就会出现故障并需要约 1h进行维修。舰艇声呐长期处于恶劣环境，存在潜在更换需求。

声呐浮标等多属于一次性消耗品，海上演习的开展有望增加其需求。据《声呐浮标 换能器的技术设计》（孙好广等，声学与电子工程，2020年），声呐浮标多属于一 次性消耗品，往往在投放后不再回收。中国军网2019年发布的文章《美军已成“地表最大污染户”》指出“美海军过去20年间至少遗弃超过5000个声呐浮标…美海军 在已发布的训练与测试官方文件中确认，今年不仅不会减少声呐浮标的训练使用， 还会将限制标准提升至每年720枚”。海上演习的开展及对声呐浮标等的消耗有望增 加声呐耗材的采购需求。

总体来看，各国重视反潜及水下作战能力提升，全球声呐市场规模稳步增长。据Imarc group 与 Research And Market，各国国防部队越来越关注提高反潜作战能力，海 军舰艇采购以及装备升级、全球商船交付增加将推动全球声呐系统市场规模的增长， 战术防御行动也将使声呐浮标的需求进一步增加。2023年全球声呐市场规模达49亿 美元，预计2023-2032年全球声呐市场规模将由49亿美元增长至58亿美元，2024- 2032年复合增长率达1.85%。

（三）非水声业务应用领域广阔，有望受益下游产业空间扩展

1. 特装电子：轴角转换器在新能源电动汽车等领域应用空间广阔

轴角转换器是位置控制系统的重要元件，应用场景覆盖面广。据《振华风光首次公 开发行股票并在科创板上市招股说明书》，轴角转换器是一种将轴角位移模拟信号 转换成控制系统所需的数字信号的专用转换器，满足系统对角度参量量化和精准控制的应用需求，是各类角度位置控制系统的重要电子器件，具有高转换精度、高跟 踪速率、多分辨率选择模式、多数据格式输出等特点。其广泛应用于武器装备、航空 航天、工业和新能源等领域。

轴角转换器是新能源电动汽车的重要技术，市场前景广阔。据《产业基础领域先进 技术产品转化应用目录（推广篇）（2020年度）》，在新能源电动汽车领域，轴角 转换器单片集成电路主要应用于电动及混合动力的汽车驱动电机及汽车电动助力转 向，国内市场规模大概为100万套，其中电动助力转向的使用量比重较大，世界电动 汽车轴角转换器单片集成电路的年用量约为1000万套。预计到2030年我国乘用车保 有量会达到1.5亿辆的规模，每辆车的轴角转换器单片集成电路用量在1-2片，每片价 格为80-100元，则市场规模约为200亿元，空间与行业需求可观。据《中国海防：发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，公司子公司杰瑞 电子是国内规模最大、最早从事轴角转换器研究开发的企业，拥有微电路模块、混 合集成电路和单片集成电路三代产品，其中微电路模块与混合集成转换器技术国内 领先地位，同时“杰瑞芯”单片RDC突破了轴角专用集成电路技术工艺瓶颈，成为 国内首个拥有单片RDC集成电路的企业，打破国外RDC转换集成电路垄断。杰瑞电子轴角转换器国内市场占有率超过70%，有望充分受益轴角转换器市场扩张。

2. 特装电子：相控阵雷达替代空间较大，有望带动相控阵雷达电源更新换代

相控阵雷达市场潜力大，有望带动相控阵雷达电源发展。据《舰载相控阵雷达电源 系统技术研究》（李刚等，雷达与对抗，2018年），现代高性能相控阵雷达以其独 特特性得到广泛应用，据不同需要可装载在舰艇、汽车、飞机、卫星等平台上。据铖 昌科技招股书援引Forecast International分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达 生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，其仍存在较大替代空间。 据《中国海防：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》， 公司子公司杰瑞电子电源产业经过二十多年的发展，在相控阵雷达电源等方向已具 有一定产业规模和技术基础，先后承担了总装一系列军用型谱和新品项目，在军工 行业知名度和影响力大幅提升。公司电源产业在国内军用电源市场排名前十，在相 控阵雷达替代机械雷达的趋势下，公司相控阵雷达电源空间有望持续扩张。

3. 特装电子：卫星通导相关产品应用持续深化

卫星导航产业稳步扩大，各领域应用持续深化。据《2022中国卫星导航与位置服务 产业发展白皮书》，2021年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到4690亿元人 民币，较2020年增长16.29%。其中，包括与卫星导航技术研发和应用直接相关的芯 片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值同比 增长约12.28%，达到1454亿元人民币，在总体产值中占比为31%，增速高于2020年。 随着新基建、数字经济、东数西算等国家战略的实施，时空大数据、城乡数字底座、 无人系统、智能信息服务等正在蓬勃发展，进一步拓展了时空信息的广阔市场，推 进了卫星导航与位置服务在各行业各领域的深化应用。据《中国海防：发行股份及 支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，公司子公司青岛杰瑞具备 先进的卫星定位、通信导航设备和系统的设计开发能力，具有一系列国内先进水平 的关键核心技术，具有丰富的通信导航技术和工程经验，在军用车载、弹载、舰载卫 星导航等专业细分领域处于国内领先地位，产品空间有望进一步扩展。

4. 电子信息：智慧城市建设持续推进，催生多种智能化系统需求

智慧城市数量连年攀升，城镇化为智慧城市建设提供前提。据《2022智慧城市白皮 书》，智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新一代信息技 术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。我国开展的智慧城 市、信息惠民、信息消费等相关试点城市超过500个，超过89%的地级及以上城市、 47%的县级及以上城市均提出建设智慧城市，初步形成了长三角、珠三角等智慧城 市群（带）发展态势。未来10年内，中国城镇化率有望达到70%，城市管理水平的 高低和发展质量的好坏将对经济社会的整体发展产生重大影响，智慧城市将从城市 数字化发展到数字化城市，整个城市在数字领域形成“数字巨系统”。据公司年报， 公司智慧城市主要产品可覆盖高速公路、智能码头、轨道交通智能运维系统装备、 智慧照明等众多应用场景，相关子公司已成为国内智能交通行业领军企业，智慧交 通类产品处于行业领先水平，产品未来应用空间广阔。

三、竞争力：背靠中船重工集团，提质增效、格局稳定

（一）竞争格局：电子防务领域龙头地位稳固，战略性新兴产业加速布局

公司背靠中船重工集团，具备综合性竞争优势。据公司2023年报，公司控股股东是 全球最大的造船集团，同时也是我国海军装备业务覆盖面最广泛的大型综合性企业 集团，是中国海军主战装备总体研发设计单位和总装建造、系统集成的骨干力量， 拥有完备的海军装备研制开发、设备配套和售后保障能力。公司依托控股股东强大 的资源优势，可以通过多渠道、多层次、多维度的资源整合和技术创新，形成综合性 的竞争力优势。 公司在电子防务领域处于国内领先地位，其中水声电子是行业龙头，处于技术优势 地位。据公司2023年报，公司旗下现有资产，继承了控股股东旗下电子信息板块业 务所拥有的强大科技创新能力和较为完备的科技创新体系，积累了大批前沿科技成 果，在部分电子防务装备领域居于行业科技创新的主导地位。拥有多型水声装备与 海洋仪器设备的全部自主知识产权，包括算法研究、系统集成、工程设计、生产制造 和试验应用等各方面技术，覆盖了传感器技术、电子技术、信息处理技术、海洋物 理、海洋试验等高新技术，产品在行业内有明显的技术优势，覆盖了水声算法、硬 件、软件、系统集成、产品化、工程化以及试验保障应用全产业链。此外，公司旗下 资产还在隶属于战略性新兴产业领域的智能交通、智能制造、智慧海洋、卫星通导、 油气相关设备等方向上拥有核心关键技术及自主研发能力，相关产品的技术研发优 势与产品化能力均处于国内领先地位。

在电子防务领域的特装电子行业方向上，公司拥有杰瑞电子、杰瑞兆新、中船永志 等多家业内领先企业，产品全方面覆盖水下攻防、卫星通导、运动控制、机电设备 等领域，在部分特定产品方向上具有完全自主可控的能力优势。据《中国海防：发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及杰瑞电子官网， 在控制器件方面，杰瑞电子是国内规模最大、最早从事轴角转换器研究开发的企业， 军用轴角转换产品占有国内近70%市场。此外，微电路模块、混合集成转换器技术 也处于国内领先地位；在特种电源方面，杰瑞电子的电源产业在国内军用电源市场 排名前十，模块化电源产品对标VICOR、SYNQOR等海外头部公司，其中MV375A 系列产品变换效率达到92%，比VICOR二代DC/DC产品高5～7%左右。在专用计算 机方面，杰瑞兆新的抗恶劣环境计算机、抗恶劣环境服务器、存储设备、抗恶劣环境 交换机及其显控台柜已经广泛应用于各兵种，客户群体遍布兵器、船舶、航空、航 天、电子与核等行业，市场占有率超过14%，位居全国第三。

电子防务领域技术壁垒高，公司具有先发优势。据《水声通信技术进展》（朱敏等， 中国科学院院刊，2019年）、《中电广通：重大资产出售及发行股份购买资产暨关 联交易报告书》，由于电子防务技术领域的尖端性和广泛性、产品定型程序的复杂 性、对产品质量要求的严格性，对拟进入企业具有较高的技术壁垒。水声技术本身 具有探测效率难以提升、在海水中声波存在衰减、多途效应导致信号识别困难、多 普勒频移与时变性难以处理、存在水下噪声干扰水声信号等多种技术难点，不易突 破。同时，水声电子防务产品的研发需要大量试验数据、人才、装备和技术的积累。 公司在电子防务领域具有先发优势，据《中国海防：发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书》，部分资产已注入公司的七一五研究所作为我 国最早专业从事声学技术装备研究开发的科研机构，积累了大量的试验成果。据《中 电广通：重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，长城电子自上世 纪八十年代以来致力于水下信息传输设备与系统的研制与生产，多年来相继承担了 相关领域多项国防重点工程的型号研制任务，在设计、生产、测试、试验等方面具有 深厚的技术储备和综合实力。公司获得了控股股东旗下相关业务板块所拥有的科技 创新体系，以及相关研究所和企业所积累的大批试验数据和前沿科技成果，具备明 显的先发优势。据中国海防官网，2009年，公司成功完成“蛟龙号”载人潜水器应 急水下通信系统的研制、生产和调试工作，并通过油囊换能器设计技术解决了换能 器耐8000米水压的设计难题。

电子防务领域资质壁垒高，潜在竞争者进入能力较弱。（1）国防科工局对军工行业 内企业的监管采取严格的行政许可制度。据《中国海防：发行股份及支付现金购买 资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，国内军品行业有着严格的准入资质，从 事武器装备科研生产业务的必须取得相应的军品生产资质。因此从事军品研发生产 的企业均有着严格的行业准入限制，该等企业需要取得军工四证。获取该等资质需 具备严格的审查条件以及经历一套严格的审查流程，对企业的生产能力、技术力量、人员配置有较高的要求，而且申请周期较长，对拟进入的企业形成较高的进入壁垒。 （2）根据2023年报，在保密性和安全性方面，由于客户对信息保密性和安全性的要 求，使得行业参与者必须具备相应的保密安全资质或认可，不具备这些条件的厂商 只能从事较外围不涉及核心的配套相关工作。

电子防务领域产业链上下游关系稳定，公司客户粘性较高。据《中电广通：重大资 产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书》和公司2023年报，军品行业的产品 一旦定型，其中各个相关部件就不会轻易更换，各级配套供应商若要变更都需要逐 级履行严格的报批、验证程序，因此为整个行业的上下游带来了较强的路径锁定性。 防务类产品属于军品行业，公司的产品一旦被纳入采购计划，客户的采购一般较为 稳定，公司能够在较长时间内获得稳定可靠合同。以特装电子产品为例，据公司年 报，行业供应商进入客户的《合格供方名录》后，相关产品一旦列装批产，如无重大 技术更新或产品问题，客户原则上不会轻易的更换产品供应商，并对后续的产品维 护、更新、升级存在一定的路径依赖。 战略性新兴产业打造第二增长曲线，公司在电子信息产业领域的市场地位不断提高。 据公司2023年报，公司积极拓展非防务类电子信息业务以及专业服务业务，涵盖了 新一代“信息技术产业”、“高端装备制造产业”、“新能源产业”等领域，产品包 括智能制造、智能城市、卫星通导、新能源设备、环保设备、油气相关装备、机电设 备、加固计算机等。公司在其中部分领域同样具有一定技术优势和市场地位，部分 子公司在其所属行业和领域具备行业领军优势。据连云港市人民政府2024年2月新 闻《开发区：国内首台！来自杰瑞自动化》，由中国船舶集团第七一六研究所、连云 港杰瑞自动化有限公司、中国石化天然气分公司青岛LNG、中国石化工程建设有限 公司联合研制的国内首台“无人介入”全自动化LNG装车撬在客户单位接收站成功 完成首次装车，标志着杰瑞能源装备产业装车撬新产品研发取得又一次突破性进展。

（二）未来布局：打造国内海洋防务电子装备和电子信息产业领军企业

立足电子防务装备领域，积极开拓多渠道市场，打造国内海洋防务电子装备领域和电子信息产业领域的创新型领军企业。据公司2023年报，公司依托中船重工集团强 大的资源优势，面向军工电子及海洋防务装备主战场，积极开拓多维度信息化智能 化电子装备市场，致力于成为国内海洋防务装备领域和电子信息装备领域创新型领 军企业，成为海洋强国战略实施中的重要建设力量。在电子防务装备领域，公司及 旗下子公司将各自围绕自身年度经营计划目标，全面有序开展科研生产、技术创新、 质量提升、资源保障与管理提升等各项工作。在战略性新兴产业方向，公司将把握 新兴产业发展重要机遇期，紧跟国家“十四五”重点工程、重大项目，抓住“双循环” 和“新基建”发展新机遇，基于现有成功经验深耕传统优势市场，创新合作模式争取 新项目，把握国内外市场机遇开辟产品应用新领域新方向，加快公司新兴产业市场 的全面开拓，为公司可持续高质量发展提供新动能。

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