2024年华测导航研究报告：高精度导航领先服务商，全球布局加速拓展

一、公司概况：高精度卫星导航定位服务商，“一个 核心、两大平台、四大板块”全面拓展

1、国内领先的高精度卫星导航定位服务商

公司定位于行业领先的高精度卫星导航定位服务商，致力于提供高精度定位装备、 系统应用及解决方案。 研发期（2003-2012 年）：技术快速发展，产品迭代更新。 发展期（2013 年-2017 年）：2014 年，上海华测导航技术有限公司收购实 际控制人控制的华测卫星全部股权，随后上市助推公司发展。 成长期（2018 年-至今）：技术业务多维拓展，业务规模持续增长。

2、围绕“一个核心、两大平台、四大板块”实施全面战略 布局

当前公司已形成“一个核心、两大平台、四大板块”的战略布局： 1）一个核心：以高精度定位技术为核心，形成高精度 GNSS 算法、三维点云与 航测、GNSS 信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等核心算法能力。 2）两大基础平台：其一，板卡、模组、天线等基础器件的高精度定位芯片技术 平台；其二为全球星地一体增强网络服务平台。 3）四大行业应用板块：当前公司多源融合的高精度定位技术主要应用于建筑 与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。

按产品划分，公司产品主要包括数据采集设备、数据应用及解决方案两大产品系 列： 1）数据采集设备：数据采集设备核心产品包括高精度 GNSS 接收机、GIS 数据 采集器、其他数据采集设备。 2）数据应用及解决方案：为客户提供定制化的应用系统集成及解决方案。核心 产品包括位移监测系统、农机自动导航系统。

按下游应用领域划分，公司产品主要应用于建筑与基建、地理空间信息、资源与 公共事业、机器人与自动驾驶四大板块： 1）建筑与基建板块：为建筑、工程、施工等行业客户的勘测、设计、施工、运 维环节的工作，提供高精度位置信息。 2）地理空间信息板块：开发搭载于移动载体之上获取空间三维信息的集成多源 传感，具体产品有测绘无人机、无人测量船等。 3）资源与公共事业板块：一方面公司为农业、林业和公共事业客户提供高精度 导航定位服务；另一方面公司基于物联网+北斗高精度定位核心技术，开发针对 不同行业应用的位移监测系统解决方案。 4）机器人与自动驾驶板块：满足自动驾驶、车辆智能监控管理、智能物流等应 用对高精度导航定位的需求。

公司产品已服务于众多领域客户，遍及全球 120 多个国家与地区。当前，公司 产品服务于全球 120 多个国家与地区，在国内开设 29 个省级本地化服务机构， 并于海外 8 个国家和地区设立分支机构。具体来看：

国内市场方面：1）建筑与基建板块：公司产品已服务于光伏、房建、园林、 道路、矿山、机场、水利及市政等多行业工程客户。2）地理空间信息板块： 公司产品已服务于测绘、智慧城市、水文、水利水电、涉水测绘领域客户。 3）资源与公共事业板块：公司产品已服务于农业、林业与公共事业领域客 户。4）机器人与自动驾驶板块：公司已与易控、三一、徐工等公司达成合 作，并成为小米、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等多家车企的定点供应商。

国外市场方面：公司产品已远销全球百余个国家与地区，如公司已在泰国、 老挝等“一带一路”沿线国家承建多个高精度基础设施项目建设，农机自动 驾驶产品已销往全球 68 个国家。

3、公司股权结构稳定，管理层长期深耕卫星导航领域

公司股权结构稳定，公司管理层长期深耕高精度导航领域。实控人赵延平合计持 有公司 34.51%的股份。管理团队出身于激光、大地测量学与测量工程、光学仪 器等专业，并有多名管理层成员负责过卫星导航软硬件开发与研发管理的相关技 术工作，专业背景过硬，助力公司长期处于高精度定位领域技术前沿。

4、业绩实现快速增长，海外市场成为拓收重要引擎

（1）业绩稳步增长

2023 年公司大力拓展海外市场，营收与净利润实现有效增长。2023 年公司实现 营业收入 26.78 亿元，同比增长 19.77%，19-23 年营收 CAGR 达 23.66%；23 年实现归母净利润4.49亿元，同比增长24.32%，19-23年净利CAGR达34.15%， 主要系公司积极拓展海外市场。指引方面： 2024 年整体经营目标为归母净利润 较 2023 年同比增长约 25%。

分行业来看，2023 年建筑与基建、地理空间信息整体维稳，资源与公共事业、 机器人与自动驾驶实现高速增长。 1）建筑与基建：23 年实现收入 9.66 亿元，同比增长 5.29%，占收比为 36.06%， 同比降低 4.97pct。国际市场份额保持较快增速，全球市场占有率稳步提升。预 计 24 年建筑与基建板块将实现稳健发展，海外市场仍有一定的增长空间。 2）地理空间信息：23 年实现收入 4.25亿元，同比增长 0.73%，占收比为 15.87%， 同比降低 3.00pct。24 年，随着公司三维智能相关产品打磨成熟、低空经济相关 产业政策推动、三维智能产品出海进程加速等，地理空间信息板块预计迎来全新 增长契机。 3）资源与公共事业：2023 年实现收入 11.27 亿元，同比增长 41.29%，占收比 为 42.10%，同比增长 6.42pct。

其中，农机自动驾驶业务增速高于资源与公共事业板块增速，1）产品国内 销量实现翻倍增长，2）海外凭借高性价比优势，已快速在全球 68 个国家 的中小型农场中拓展。当前，农机自动驾驶产品国内渗透率仍然较低，海外 市场发展前景广阔，预计 2024 年农机自动驾驶业务整体仍将保持较快增速， 带动资源与公共事业板块快速增长。 4）机器人与自动驾驶：2023 年实现收入 1.60 亿元，同比增长 61.64%，占收比 为 5.97%，同比增长 1.55pct。公司已与多家车企建立合作关系，部分定点车型 已实现批量出货，24 年公司将实现包括小米 SU7（IMU-BOX）在内的多款新车 型产品的量产交付，预计将为机器人与自动驾驶板块发展注入全新动能。

分地区来看，海外市场成为公司重要拓收引擎。 23 年公司国内市场实现营收 19.59 亿元，同比增长 12.04%，占收比为 73.15%，同比降低 5.05pct； 23 年国外市场实现营收 7.19 亿元，同比增长 47.51%，占收比为 26.85%， 同比增长 5.05pct。2023 年在保持 RTK 产品持续增长的同时，公司农机自 动驾驶产品在海外快速拓展，已形成一定规模并保持快速增长态势。当前， 海外市场仍然存在大量国家基础设施建设与区域经济合作所带来的机会。

（2）降本增效，盈利能力持续提升

公司深入推进降本、优化产品设计、自研核心元器件，毛利率、净利率水平稳步 提升。2023 年公司实现毛利率水平 57.77%，同比增长 1.12pct；实现净利率水 平 16.57%，同比增长 0.45pct。主要系公司积极采取采购、研发等综合降本策略， 优化产品设计、自研核心元器件，实现毛利率的有效提升，为公司良好运营奠定 坚实基础。长期来看，公司在追求合理的毛利率水平的同时，将通过持续降本与 合适的市场定价，在保障公司一定盈利能力的同时，进一步拓展市场空间与客户 资源。

分应用板块来看，2023 年公司建筑与基建板块实现毛利率水平 64.57% （+2.82pct）；地理空间信息板块实现毛利率水平 47.50%（+1.53pct）；资 源与公共事业板块实现毛利率水平 57.26%（-0.57pct）；机器人与自动驾驶 板块实现毛利率水平 47.55%（+2.31pct）。

分地区来看，2023 年公司国内市场实现毛利率水平 52.30%（-0.04pct）； 海外市场实现毛利率水平 72.67%（+0.57pct）。2023 年公司不断完善海外 营销体系与全球市场品牌建设，通过研发改进、供应链及管理体系优化等方 式持续降本增效，海外市场毛利率持续提升。2024 年公司将坚持“全球化、 打爆品、拥抱变革”战略，争取海外市场毛利率保持稳定。

四项费用管控良好。2023 年公司四项费用率合计为 44.31%，同比降低 1.28pct， 其 中 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 19.74%/7.36%/17.25%/-0.04%，同比分别-0.23pct/-0.89pct/-0.77pct/+0.61pct。 2023 年公司进一步细化经营管理，有效控制销售费用支出，同时股权激励摊销 降低，管理体系逐步成熟，带动公司销售费用率、管理费用率逐步降低。展望后 续，销售费用方面，随着公司收入规模持续增长、营销管理体系升级，销售费用 率有望实现一定程度下降；研发费用方面，公司将根据行业发展趋势与公司战略 布局，持续加大技术研究与产品开发，预计近年来研发投入仍将保持较高水平。

（3）积极进行现金流及营运能力管理

加大对于营运现金流的管理与控制度。1）经营性现金流方面，2023 年公司实现 经营性现金流净额 4.45 亿元，同比增长 25.92%，主要系 2023 年公司重视对营 运现金流的管理与控制、重视销售合同质量把控所致。2）营运能力方面，2023 年公司存货周转率为 2.48 次，同比提升 2.48%；总资产周转率为 0.64 次，同比 提升 6.67%。

与可比公司对比来看，公司营收复合增速与盈利能力均优于同类可比公司。参考 公司公告，我们选择合众思壮、北斗星通、海格通信、司南导航与中海达作为公 司同类可比公司，我们发现 1）2019-2023 年华测导航营收 CAGR 为 23.66%，高于同类可比公司均值的 6.21%；2）2023 年华测导航毛利率、净利率水平分别 为 57.77%、16.57%，同样高于同类可比公司均值的 35.54%、-1.50%。

5、多次激励、增持彰显发展信心，两次融资助力产能释放

截至目前，公司已累计进行 5 轮限制性股票、1 轮股票期权激励，彰显公司中长 期发展信心。以最近一期 2023 年限制性股票激励计划为例，公司首次授予董事、 高级管理人员及核心骨干在内的 870 人 1,500 万股限制性股票，对应三个归属期 考核目标分别为“以 2023 年净利润为基数，2024/2025/2026 年净利润增长不低 于 10%/20%/40%”，公司通过多种手段提升核心骨干员工凝聚力，为公司中长 期发展积蓄动能。

2024 年以来，公司实控人赵延平先生及一致行动人连续 2 次增持公司股份。 第一次增持：根据公司公告，2024 年 4 月，公司实际控制人增持公司股票 141.73 万股，占公司总股本的 0.26%，增持金额达 0.35 亿元。 第二次增持：根据公司公告，2024 年 5 月，公司实控人赵延平先生一致行 动人宁波垚达投资拟增持 1.2 亿元-2.0 亿元公司股份，进一步彰显对于华测 导航未来发展前景及战略规划的信心。

两轮融资夯实核心竞争力，北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目达产后 有望进一步提升公司产能，强化盈利能力、稳固行业地位。2024 年 7 月，公司 定增项目达到预定可使用状态，完成项目结项并将节余募集资金永久补充流动资 金。 2017 年，公司通过首次公开发行募集资金总额 3.81 亿元，用于北斗高精度 终端生产技术改造项目、北斗位移监测系统技术改造项目、精准农业北斗辅 助系统技术改造项目、研发中心建设项目与营销网络建设项目。 2021 年，公司通过定向增发募集资金总额 8.00 亿元，用于北斗高精度基础 器件及终端装备产能建设项目与智能时空信息技术研发中心建设项目。其中 北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目完全达产后，公司高精度 GNSS 接收机年产能将新增 50,000 台、板卡年产能将新增 60,000 件、组 合导航接收机年产能将新增 12,000 台。

二、行业概况：国内外卫星导航市场稳定扩容，国内 市场中国产品牌市占率不断提升

1、GNSS 基本概念与产业链梳理

全球导航卫星系统（Global Navigation Satellite System，GNSS）是在地球 表面或近地空间的任何地点为用户提供全天候三维坐标、速度及时间信息的空基 无线电导航定位系统。GNSS 系统由空间卫星星座、地面控制站和接收机三部分 组成。空间卫星星座发射出的广播信号可以被接收机（用户站）接收进行处理、 解算，从而提供定位服务，而空间卫星通过接收地面控制站发出的信号进行卫星 运行控制并进行天地通信。

从产业链角度来看，国内 GNSS 产业： 1）上游-基础器件：主要为包含高精度北斗/GNSS 芯片、板卡/模块、软件、天 线等在内的基础器件。高精度 GNSS 芯片、板卡/模块技术含量较高，需要长时 间的技术积累与巨大的资金投入，当前随着国内企业在核心技术上的突破，芯片、 板卡/模块市场由海外巨头垄断的局面已有所改观。 2）中游-产品及解决方案：主要为如高精度 GNSS 接收机在内的各类数据采集 设备产品以及各类高精度 GNSS 系统集成服务。过往高精度 GNSS 接收机市场 主要由海外厂商主导，但随着国内厂商的技术突破，国产终端产品性能迎头赶上， 当前中游市场份额已基本被国产厂商所替代。 3）下游-运营服务：主要为通过地基增强系统提供的卫星信号增强服务以及基于 各种技术和产品的应用与运营服务。如测试（检测）服务、位置服务和授时通信 服务等，为当前产业链及未来发展中最关键和最具潜力的一环。

2016-2019 年我国 GNSS 产业链产值主要集中在中游终端产品及系统集成， 2020 年起下游产品应用与运营服务产值占比反超并不断提升。2016-2019 年我 国 GNSS 产业链产值主要集中于中游，但是呈现出向下游转移的趋势，随着北 斗融合应用在交通运输、农林牧渔、电力能源、铁路运输等领域不断深化，叠加工业互联网、物联网、车联网等新兴应用领域效益逐步显现，下游产值占比不断 扩大，2020 年下游产值占比正式超过中游。2023 年产业链上游、中游、下游产 值占比分别为 9.59%、41.27%与 49.14%。 行业经营模式方面，国内 GNSS 产业链上游毛利率最高，但市场份额相对较小； 产业链中游毛利率较低，市场份额优于产业链上游、但低于产业链下游；产业链 下游毛利率居中、市场份额最大。GNSS 龙头企业早期一般侧重于 GNSS 产业 链某一领域，但随着企业规模逐步扩大，企业一般通过自行投资、并购等模式发 展成为 GNSS 全产业链经营企业。

2、国内高精度卫星导航定位应用市场竞争格局情况

行业集中度较高、竞争格局趋于稳定，国内企业市场占有率逐步提升。 全球市场中天宝、诺瓦泰、拓普康等国外高精度卫星导航定位企业仍然具备 较高知名度，在技术、品牌影响力及市场占有率方面具备一定优势。 国内市场中华测导航、南方测绘、中海达等企业逐步替代原有国外品牌份额。 考虑到天宝 2014-2023 年营收 CAGR 为 5.26%，华测导航、合众思壮、中 海达、司南导航、北斗星通与海格通信六家厂商 2014-2023 年营收平均 CAGR 为 15.77%，高于海外龙头企业。随着国内品牌逐步崛起、技术与客 户实力不断积累，国内企业市场份额将不断提升，并向海外市场拓展。

三、各业务板块情况：建筑与基建基本盘稳固，农机 提供充分增长动能

1、建筑与基建：行业经历“进口-国产替代-产品出口”历程

（1）行业稳步发展，公司龙头份额持续提升

国内测绘 RTK 市场规模超 20 亿元，行业集中度较高，竞争格局较为稳定。 1）市场规模方面：根据智研咨询数据，19 年国内测绘 RTK 市场规模约为 22.7 亿元，2014-2019 年 CAGR 约为 9.91%。 2）竞争格局方面：行业集中度相对较高，2017 年国内 GNSS 接收机市场中， 中海达、南方测绘、华测导航、合众思壮份额分别为 30%、30%、19%与 17%， CR4 达 96%。根据测算，公司 23 年在国内 RTK 行业份额预计超 30%。

（2）国内 RTK 从“进口”到“国产替代”到“出口”

国内测绘 RTK 经历“进口-国产替代-产品出口”发展历程，预计至 2025 年，国 内高精度 GNSS 接收机国产比例将提升至 70%。 早期国内卫星导航测绘仪器市场份额由国外厂商（主流厂商包含天宝、拓普 康、徕卡等）所垄断，2000 年后国产产品成为主流并逐步替代原有国外厂 商份额。根据前瞻产业研究院数据，预计 2025 年，国内高精度 GNSS 接收 机市场中国产比例将提升至 70%（较 2020 年提升 16pct）。 同时，依托产品的高性价比优势，国内企业顺应“一带一路”发展规划，积 极推进沿线国家北斗高精度测绘产品的推广与应用，至此形成“进口-国产 替代-产品出口”的发展路径。

（3）国内价格战已告一段落，出海打开市场空间

前期测绘 RTK 市场受到价格战影响，近年来价格趋稳。2015 年起，国内重点测 绘 RTK 企业为抢占市场份额开启价格战。近年来，头部企业逐步出海，国内产 品价格降幅逐步收窄趋稳。

2023 年公司在建筑与基建领域优势逐步提升，未来重点关注海外市场增长机遇。 2023 年公司推出“视频测量 RTK”高精度接收机智能装备，产品及解决方 案竞争力领先。同时，公司逐步推广“TCF900 桩基施工质量管理系统”、 “TX63 挖掘机 3D 引导系统”，在国际市场上加强施工自动化产品推广。 2023 年公司高精度接收机国际市场保持快速增长，全球市占率持续提升， 预计 2024 年国内市场业务将保持稳健发展，海外市场仍将保持较快增速。

2、资源与公共事业：农机自动驾驶国内渗透率提升+出海， 位移监测成长空间广阔

（1）农机自动驾驶：国内渗透率有待提升，海外市场依托性价比优势 快速拓展

我国农业机械市场规模不断扩大，北斗系统进入购置补贴。 2010 年以前，我国农业生产主要依靠传统农机进行生产，需要驾驶员对于 农机进行操作，从而完成生产作业， 2010 年，黑龙江农垦首次引入第一台农机自动驾驶系统，此后一段时间内， 国内市场主要以天宝、约翰迪尔等国外品牌为主，售价高昂且以液压式为主， 存量农机后装改造复杂且成本较高，市场未能够快速普及。 2013 年起，农业部、财政部明确基于北斗导航系统的农业用北斗终端进入 农机购置补贴导航系统（目前已下发 24-26 年），北斗应用自动驾驶开始加 速渗透。随着产业链逐步完善、零部件专业化、规模化、国产化程度不断提 高，国内农机自动驾驶成本进行下行区间，市场进入规模化应用阶段。 国内农机自动驾驶市场高增，终端价格下降带动扩容。根据中国农业机械流通协 会数据，2022 年国内农机自动驾驶系统市场规模约为 16.04 亿元，同比增长 49.85%，2018-2022 年 CAGR 达 50.90%。其中，农机自动驾驶系统销售均价 （终端用户采购均价由 2013 年的 11.53万元/套下降至 2022 年的 1.91万元/套， 产品价格下降带动市场迅速扩容。

全球市场农机自动驾驶前装系统较为成熟，国内后装市场 2017 年后国产品牌依 靠政策支持逐步掌握市场主导。 全球市场方面：大型农机厂商皆配置有自动驾驶预装系列机型，如约翰迪尔 8R 系列 AutoTrac 技术、凯斯纽荷兰 Magnum 系列 AFS AccuGuide 技术， 爱科AutoGuide3000标配丹佛斯液压阀，久保田X tractor拖拉机的Agrirobo 自动化技术等。国内市场方面：1）前装市场方面，提供自动驾驶前装方案的包含中国一拖 东方红拖拉机、雷沃重工阿波斯系列、谷神系列、中联重科的 PL2304 拖拉 机、3WP-600HA 无人驾驶植保机等；2）而后装市场方面，2017 年以前主 要以国外品牌的自动驾驶系统为主，2017 年后国产品牌依托国家自动驾驶 农机补贴支持逐步掌握市场主导。农机自动驾驶系统企业通过与上游北斗导 航设备、激光雷达、计算平台等企业紧密合作，为下游农机主机厂商配套自 动驾驶系统，实现各地区的批量应用。 短期内我国农机自动驾驶仍将以后装系统为主，主要系大型农场后装接受度高、 价格补贴因素、农机自动驾驶系统发展阶段等因素所致。 大型农场后装接受度高：由于大型农场本身的机械化程度较高，后装在原有 农机基础上进行改造，更易接受。 价格补贴因素：根据佐思汽研数据，前装农机价格在十几万至几十万区间内， 客户缺乏购买意愿，而后装农机自动驾驶系统平均售价持续下降，还可以获 得中央政府补贴，整体购置成本优势凸显。 农机自动驾驶仍属于发展初期：国内农机自动驾驶系统尚处于发展初期，整 体技术可靠性与稳定性仍有较大提升空间，后装系统替换与升级更为便利。

当前国内农机自动驾驶渗透率仍处于低位，未来具备较大提升空间，头部厂商凭 借产品技术、渠道等层面优势，市场地位相对稳固。 根据佐思汽研数据，21 年我国农机自动驾驶系统渗透率为 1.4%，预计 2025 年增长至 6.5%（19 年美国已达到 90%、25 年欧盟计划 50%），后续提升 空间充足。 市场竞争格局方面，根据中国农业机械流通协会数据，22 年国内农业自动 驾驶行业：联适技术、北大荒精准农业、华测导航、丰疆智能、哈尔滨星图 份额位列前五，分别为 20.78%、19.24%、13.80%、6.96%与 6.33%，头 部厂商凭借产品技术、渠道等层面优势，市场地位较为稳固，如华测导航份 额由 2018 年的 9.99%提升至 2022 年的 13.80%。

公司农机业务高增，国内需求持续，海外性价比优势显著。23 年公司农机自动 驾驶业务增速高于资源与公共事业板块增速（41.29%）。 国内市场 23 年销量实现翻倍增长，后续仍有较大增长空间。 海外市场方面，公司重点产品相较于天宝同类型自动驾驶系统具备较大性价 比优势。23 年公司产品凭借高性价比优势，快速在全球中小型农场等客户 群体中拓展，产品已销往 68 个国家。后续，公司将会针对精准农业各应用 场景需求，针对性开发出更多满足客户需求、提升作业效率的产品与解决方 案，预计农机自动驾驶业务整体仍将保持较高增速。

（2）位移监测：万亿国债带动相关业务快速增长

GNSS 位移监测主要对地表、建筑物等目标进行高精度定位与检测，对于各类型 灾害监测具备重要意义。 2022年国内GNSS位移监测市场规模约为47.95亿元，2015-2022年CAGR 达 23.41%。 受地质环境影响，我国地质灾害频发，监测与预报有效避免人员与经济损失。 2023Q4 增发万亿国债支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，重点领 域 GNSS 监测站等防灾减灾基础设施部署将提速。 公司持续推动普适性地质灾害检测设备研发创新，各类型产品已在全国各领 域实现规模化应用（如地质灾害、矿山、水利等行业）。

3、地理空间信息：低空经济万亿市场蓄势待发，三维智能 产品出海带来新增长机遇

政府工作报告提及培育低空经济等重要新增长引擎，工信部等多部门联合发文推 动构建万亿级低空经济市场，2023 年国内无人机保有量快速增长。 公司低空经济相关业务已经形成一定收入。1）公司三维智能产品可为低空 经济领域作业终端提供导航定位模组、高精度账号服务综合解决方案。此外， 公司还拥有一所无人机飞行学院，目前已累计培训并输送超万名合格驾驶员。 此外，2）三维智能产品预计后续出海速度将会不断加快。

无人船近年来产销量不断扩大。根据中商产业研究院数据，2022 年国内无人船 销量达 2,130 艘，同比增长 12.40%，2018-2022 年 CAGR 达 17.96%，预计 2023 年增长至 2,390 艘，同比增长 12.21%，产销量持续增长。 公司无人船等海洋测绘产品及相关解决方案已经在各大水文局、水利水电单 位、涉水测绘单位完成快速推广。

4、机器人与自动驾驶：RTK+IMU 精度已达厘米级，公司深 度绑定战略客户实现市场拓展

RTK 与 IMU 数据融合后，可将原有卫星导航定位精度提升至厘米级。IMU 即惯 性测量单元（Inertial Measurement Unit，IMU），有效填补 GNSS、视觉、LiDAR 等视觉传感器的测量空缺，“GNSS+RTK+IMU”定位精度通常可达到厘米级。

2020 年起，小鹏、蔚来、理想、红旗、广汽等接连推出搭载高精定位模块的旗 舰车型，通过 GNSS、IMU、RTK 与高精地图相结合。

竞争格局方面，导远电子、博世市占率超 90%，华测市场份额有望快速提升。 根据高工智能汽车研究院数据，2022 年中国乘用车高阶智驾标配高精度定位模 块（系统）供应商中，导远电子、博世、经纬恒润、河北美泰、华测导航份额位 列前五，份额分别为 67.46%、25.27%、3.96%、2.53%与 0.49%，导远电子与 博世占据近 93%的份额，华测导航份额处于低位，预计未来伴随多家车企定点车 型产品批量交付，华测导航市场份额有望快速提升。

公司已被指定为多家车企自动驾驶位置单元业务定点供应商。当前公司已经 被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、长城汽车等车企自动驾驶位置单元业务定 点供应商，已有部分车型卫惯组合产品实现批量交付。同时，公司是小米 SU7 系列产品 IMU-BOX 独家供应商。

华测 VS 导远：1）产品技术强项各有差异：华测导航卫导出身，而导远电 子惯导出身（汽车领域 Know-How 更强）；2）市场切入时间&绑定客户存在 差异：IMU 市场为标准买方市场，产品在终端客户侧需要 1-2 年的测试期。 导远电子较早切入市场，18 年小鹏量产供货，截至 2024H1，导远电子已获 得 30 多家主机厂近 100 款车型定点（包含以大众为代表的多家国际车企的 全球化车型），累计交付 104.1 万套产品。华测起步相对导远较晚，但也顺 利获得多家车厂定点。

四、公司优势：全产业链布局+核心算法能力壁垒， 产品渠道能力出众强化客户忠诚度

1、持续精进算法，全产业链布局+自研芯片降本增效

公司加速拓展市场空间更大的产业链中、下游环节。同时，自研与量产全星座全 频点高精度基带芯片“璇玑”，一方面在全面自主可控大趋势下，避免公司“卡 脖子”风险；另一方面助力降本增效，提升公司各领域产品性价比，帮助公司产 品在国内外市场拓展时获得优势。此外，公司围绕高精度定位技术，已形成具备 技术壁垒的核心算法能力。

2、持续完善销售渠道，直销与经销并重

直销与经销并重，坚持“全球化、打爆品、拥抱变革”。国内直销与经销并重， 海外依托经销商网络。

22 年公司直销、经销模式分别实现收入 10.99 亿元/11.37 亿元，同比分别 +1.60%/+38.43% ， 占 收 比 分 别 为 49.14%/50.87% ， 同 比 分 别 -7.69pct/+7.69pct。

24 年华测将进一步扩大全球业务布局，一方面加强与国际合作伙伴的紧密链接，构建全面的生态合作圈层；另一方面也将组建本地化服务团队，提供 更加贴合客户需求的服务，增强客户忠诚度。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）