2024年汽车行业专题报告：汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情

一、 汽车以旧换新全面加力

(一)以旧换新加力补贴：乘用车翻倍，商用车新增，中央财政加力支持；报废补贴+置换特别国债。

2024 年 7 月 25 日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，汽车以旧换新加力，支持老旧营运货车报废更新，提高新能源公交车、动力电池更新补贴标准，提高汽车报废更新补贴标准，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。 此前 3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确开展汽车以旧换新，4 月，商务部、财政部等 7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确汽车报废更新补贴标准。

汽车报废更新开展 3 个月以来，政策效果逐步显现，相较于4 月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次以旧换新加力补贴：乘用车翻倍，商用车新增，中央财政加力支持，预计将撬动千亿消费增量。 据中汽中心，目前我国国三及以下乘用车保有量 1600 万辆，车龄15 年以上的达750万辆，国四及以下商用车保有量接近 1200 万辆，车龄 10 年以上的达 350 万辆，按照平均15年的报废周期测算，预计 2024 年符合报废条件的车辆约为 750 万辆。 2024 年 6 月底，我国汽车保有量约 3.45 亿辆，其中新能源汽车2472 万辆。2023年乘用车换购需求占比已上升至 45%，政策加力有望推动汽车更新需求加速释放，汽车以旧换新能够有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。同时，乘用车置换更新方面，明确中央安排超长期特别国债资金支持地方开展乘用车置换更新，扩大了政策补贴范围，汽车消费将开启新一轮快速增长。

据中汽中心：

（一）补贴资金渠道

一是增加补助资金规模，提出直接向地方安排 1500 亿元左右超长期特别国债资金，用于落实汽车报废更新、置换更新、营运货车报废更新、新能源公交车及动力电池更新等支持政策，提升地方自主开展以旧换新工作的积极性。二是优化央地分担比例，提出支持资金央地分担比例总体从原来的 6:4 调整为 9:1，东部、中部、西部地区中央承担比例从50%、60%、70%分别调整为85%、90%、95%，减轻地方财政支出压力。

（二）汽车报废更新补贴

一是补贴金额提高。原有政策中，对报废符合条件旧车并购买符合条件新能源乘用车的，补贴 1 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油桑用车的，补贴 7000 元。而此次新政策，对报废符合条件旧车并购买符合条件新能源乘用车的，补贴 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，补贴 1.5 万元，进一步维持报废更新热度。二是兼顾公平、溯及过往。新要求对既有申请有效，已经按原补贴金额申请的消费者，补贴将按新标准执行。三是新增报废机动车持有时间要求，消费者按本通知标准申请补贴，相应报废机动车须在本通知印发之日前登记在本人名下，明确政策对真实置换购买力的指向。

（三）乘用车置换更新

原政策为鼓励有条件的地方支持汽车置换更新，此次《若干措施》明确中央安排超长期特别国债资金支持地方开展乘用车置换更新，扩大了政策补贴范围。乘用车置换更新，将进一步满足居民多元消费需求，为汽车以旧换新工作带来更大消费增量。

（四）老旧营运货车报废更新

《行动方案》提出，加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车，但未明确补贴标准和淘汰更新要求。本次《若干措施》明确了营运类柴油货车报废、更新的补贴标准，提出“支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 8 万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5 万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元。”，将有利于加快技术落后、排放污染严重、存在安全隐患的老旧营运货车淘汰。

（五）新能源公交及动力电池更新

《行动方案》提出，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代，但未明确支持范围和补贴标准。本次《若干措施》明确了相关支持范围和标准，提出“更新车龄8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴 6 万元”，将推动地方开展新能源公交车及动力电池更新的积极性，提升城市公交车运营安全和效率。此外，2024 年 6 月，工信部公开征求对《关于新能源城市公交车辆动力电池更换事项的公告（征求意见稿）》（以下简称《公告》）的意见，明确了更换的动力电池性能、换动力电池后的整车性能需满足的标准要求等内容。《公告》将可能与后续相关实施细则形成联动，提升政策实施效果。 加力汽车以旧换新政策力度大超市场预期，对汽车行业的刺激力度将远好于4 月底的补贴标准。本轮以旧换新政策预计加速释放终端持币待购的需求，补贴范围扩大到乘用车、商用车、两轮车、动力电池等，加力汽车以旧换新将开启新一轮年度行情。

(二)复盘历史此前三轮乘用车购置税优惠政策

以旧换新政策和购置税优惠政策，对于乘用车需求有着相似的拉动作用，通过复盘历史此前三轮乘用车购置税优惠政策，前瞻预测此次 以旧换新补贴政策效果。

第一轮自 2009.1.20 至 2010.12.31。 1）2009.1.20-2009.12.31 按 5%征收车辆购置税。补贴期间，1.6L 及以下排量车型销量同比增速由 2009 年 1 月的 1%上行至同年 12 月的 109%。2009 年乘用车销量同比+53%，其中1.6L以下乘用车销量同比+71%。 2）2010.1.1-2010.12.31 按 7.5%征收车辆购置税，补贴政策逐步退出叠加高基数效应，全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。2010 年乘用车销量同比+33%，其中1.6L 以下乘用车销量同比+32%。 3）2011-2012 年，购置税减免政策终止，国内乘用车销量同比+5%/+7%，其中1.6L及以下排量车型销量同比+4%/+6%，增速下滑明显，直到 2013 年乘用车/1.6L 及以下排量车型销量增速才恢复至 16%/15%。购置税减免政策有明显透支效应。 2009 和 2010 年商用车销售同比增长分别为 26%和 30%，远高于2008 年的5%，政策推动效果显著。

第二轮自 2015.10.1 至 2017.12.31。 1）2015.10.1-2016.12.31 按 5%征收车辆购置税。2015 年6 至9 月，国内1.6L及以下排量车型连续 4 个月同比负增长，10 月政策落地后销量同比+17.0%，环比+17.5pct。2016年全年高景气，除 2 月外同比增速均超过 10%，Q3 同比增速超过 40%。2016 年乘用车销量同比+15%，其中1.6L以下乘用车销量同比+21%。 2）2017 年政策逐步退出，全年按 7.5%征收车辆购置税，销量增速明显回落。1.6L及以下排量车型销量全年仅 1-2 月同比为正。2017 年乘用车销量同比+1%，其中1.6L 以下乘用车销量同比-2%，政策透支效应提前。 3）2018 年，购置税减免政策终止，当年国内乘用车销量同比-4%，其中1.6L 及以下排量车型销量同比-8%。从增速上看，2018-2021 年 1.6L 及以下排量车型销量增速稳定在-9%左右，在2017年透支销量后没有明显回升。我们认为主要原因包括 1）受经济增速下行压力大、中美贸易战升级、消费信心不足等宏观因素影响，2018 年以后汽车市场整体见顶回落；2）新能源车销量突破百万辆，冲击燃油车市场；3）仍受购置税减免政策透支效应影响。

第三轮自 2022.6.1 至 2022.12.31。 2022 年 5 月 23 日，国务院常务会议提出在汽车方面继续促进消费和有效投资，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元；5 月 31 日，财政部、税务总局公布减征细则，对购置日期在2022年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格不超过 30 万元（不含增值税）的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 乘用车购置税减免细则超预期，涵盖不超过 30 万元（不含增值税）、2.0L 及以下排量乘用车，实施期限由 2022 年 6 月 1 日至 12 月 31 日。5 月 23 日国务院常务会议提出在汽车方面继续促进消费和有效投资，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元；5 月31 日，财政部、税务总局公布减征细则，对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格不超过30万元（不含增值税）的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

二、 商用车新增补贴销量弹性大，龙头率先受益

(一)商用车新增补贴：重卡参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动；新能源公交市场有望翻倍

汽车以旧换新补贴加力商用车。支持老旧营运货车报废更新，提高新能源公交车、动力电池更新补贴标准。老旧营运货车支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。 商用车报废更新补贴，将为商用车市场注入强劲发展动力。商用车销量受政策影响明显，报废更新补贴，可以参照蓝天保卫战、排放标准切换等政策，对拉动促进商用车市场销量的显著提升，并加速老旧营运车辆的报废更新进程。 综合优势突出的燃气重卡将成换购热点。符合条件货车的报废更新平均每辆车补贴8万元，无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 3.5 万元，只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元。根据市场报价，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超20%，购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约 16%、10%。燃气重卡虽然成本节约略低，但其相比于纯电动重卡的购置成本优势，以及相比于柴油重卡的运营成本优势（年燃料费用节省超10万元），使得其成为重卡报废更新的较好选择。今年上半年天燃气重卡销10.88 万辆，同比增长104%，燃气重卡渗透率约为 20%，在政策加持下，其销量增长趋势将会延续，渗透率有望继续提升。

根据第一商用车网数据（终端实销口径），2021-2023 年我国天然气重卡销量分别为5.93/3.73/15.19 万辆，今年 1-6 月天然气重卡销量为 10.88 万辆，同比增长104%。受天然气成本降低的影响，天然气重卡在持续营运期间成本优势明显，燃气重卡市占率也将进一步提升。

天然气重卡行业由于燃气效率、安全等原因，有较高的进入壁垒。2020 年以来，我国天然气重卡行业集中度逐渐升高，CR5 市占率由 82.81%提升至 95.55%，前五名分别为一汽解放、中国重汽、陕汽集团、东风汽车、福田汽车，CR2 一汽解放和中国重汽合计市占率近六成。

新能源公交市场有望翻倍。更新车龄 8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴 6 万元。根据第一商用车网发布的宝鸡市公共交通有限责任公司2024 年新能源公交车辆采购项目中标结果公示，厦门金龙旅行车有限公司以 1029 万元的价格中标12 台9 米纯电动城市公交客车，按此价格计算，9 米长的电动公交车价格约为 85.75 万元一辆，补贴节省成本约7%。根据第一商用车网发布的长兴交通投资集团汽车运输有限公司33 辆新能源公交车更换动力电池招标项目数据显示，动力电池更新车型分别为 2017 年购买的3 辆8 米宇通公交车（94.6度/辆，已过保），2016 年购买的 20 辆 8.5 米宇通公交车（129 度电/辆，质保8 年），2016年购买的 10 辆 11 米金龙（207 度电/辆，质保 8 年），预算总金额为466 万元，平均电池价格约为14万元。2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。

(二)中国重汽、潍柴动力、宇通客车将率先受益

政策效果以推动符合条件的重卡报废更新为主。据乘联会，营运货车需求以重卡为主，其中重卡营运类车辆约占 87%，轻卡、中卡营运类车辆分别为 16%、39%，此次政策主要以推动符合条件的重卡报废更新为主。 重卡销量增速放缓，政策补贴有望提振市场情绪。今年上半年，重卡累销50.45万辆，同比增长 3%，同比增幅由 1 月份的 99%持续下降到 3%，重卡市场仍面临需求方面的压力，此次财政补贴有望解重卡销量燃眉之急。近年来重卡行业 CR5 集中度不断提高，排名前五位的中国重汽、一汽解放、东风公司、陕汽集团、福田汽车合计市占率近九成，在政策作用逐渐发挥的背景下，头部企业将受益。

新能源公交车销量锐减，新能源公交市场有望翻倍。根据第一商用车网数据，今年上半年，7米以上新能源客车累计销售 1.41 万辆，同比去年增长 3.74%，其中，新能源公交车累销0.92万辆，同比下降 22.32%，新能源公交车销量占新能源客车销量的65%。新能源公交累计销量前三名分别为宇通客车、比亚迪、福田欧辉，合计占比近五成。2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，在行业销量下滑较大的情况下，宇通实现较高正增长，后续将持续受益以旧换新政策，新能源公交市场有望翻倍。

三、 以旧换新申请加速，补贴加力，向上销量拐点已现

(一)以旧换新报废补贴申请超 36 万，单日申请超1 万

自《行动方案》及《实施细则》出台，我国汽车报废更新补贴申请量快速增长。自从 4 月 27 日商务部汽车以旧换新信息平台收到全国第 1 份汽车报废更新补贴申请，到申请量突破 1 万份，用了 25 天；从第 1 万份申请到第 2 万份申请，用了7 天；从第2 万份申请再到第3 万份申请，仅用了 4 天。至今年 6 月 25 日 12 时，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请 11.3 万份，截至 7 月 25 日中午，汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请 36.4 万份。以北京为例，市发改委发布的数据显示，截至6 月已收到约2700辆汽车以旧换新申请，预计补贴金额 2326 万元，累计拉动消费额 7.3 亿元。2024 年 1-6 月，我国汽车销量 1404.7 万辆，同比分别增长 6.1%。其中，新能源汽车销量492.9万辆，同比增长 32%，市场渗透率达到 35.2%。

商务部：6 月份全国报废汽车回收量同比增长达 72.9%。 7 月 25 日，商务部消费促进司司长徐兴锋表示，目前，已有24 个地方出台了汽车置换更新补贴政策，20 个地方出台了家电以旧换新专项文件。截至 7 月25 日中午，汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请 36.4 万份，单日新增已超过 1 万份。上半年，全国报废汽车回收量 277.8 万辆，同比增长 27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。5 月份，全国报废汽车回收量同比增长55.6%，6 月份同比增长达72.9%。

(二)6 月同期高基数，7 月开始重回升势，8 月价格战趋缓有望量价齐升

以旧换新政策落地，汽车销量已呈现稳健增长趋势。2024 年5 月，汽车总体销量241.7万台，同比增长 1.5%，新能源汽车 95.5 万台，同比增长 33.3%，而传统燃油车86.3 万台，同比下滑24.5%。6 月，汽车总体销量 255.2 万台，同比下滑 2.7%，新能源汽车104.9 万台，同比增长30.1%，而传统燃油车 89.3 万台，同比下滑 29.3%。

乘联分会：7 月 1-21 日乘用车市场零售 93.4 万辆 同比去年同期增长1%。7 月24日，乘联分会数据显示，7 月 1-21 日，乘用车市场零售 93.4 万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期下降 2%，今年以来累计零售 1,077.4 万辆，同比增长 3%；7 月 1-21 日，全国乘用车厂商批发84.3万辆，同比去年同期下降 13%，较上月同期下降 17%，今年以来累计批发1,259.5 万辆，同比增长5%。

24 年 7 月第 3 周（240715-240721）新势力品牌周销量数据来看，本周理想销量1.09万辆，居第一位；问界汽车 9300 辆，位居第二；零跑汽车 6700 辆，居于第三；蔚来、深蓝周销量为4600/3600辆。

月度销量数据：24 年 6 月新势力品牌月销量数据，理想居于第一，销量47774 辆，同比增长 47%，较上月增长 12754 辆；问界 42780 辆，位居第二；蔚来汽车21209 辆，较上月增加3%，居于第三。极氪月销量为 20106 辆，较上月增加 1490 辆；零跑月销量为20116 辆，较上月增加1951 辆。

四、 8 月新一轮车型周期即将开启

8 月新一轮车型周期即将开启。比亚迪第五代 DM 发布，秦 L /海豹06 DM-i，宋L/PLUSDM-i等新车持续发布热销，进入比亚迪时刻。8 月开始，头部品牌多款重磅新车发布，将迎来又一轮新车周期，新一轮车型周期即将开启。

问界 M7 Ultra、新款 M5 购车既享总价 45000 元优惠补贴；理想赠送选装基金、充电桩安装服务、用车服务、TPE 脚垫+后备箱垫等多种权益；特斯拉专门对以旧换新用户制定1-5年0息低息政策，其余品牌也持续加码优惠。 问界：AITO 问界本月促销的主要变动包括：2024 款问界新 M5 可享3,000 元现金优惠(与小订膨胀不叠加)；2023 款问界 M5 可享价值 12,000 元的内外饰选配金减免，2023 款问界M5与M5EV现车优惠 10,000~1,5000 元。问界新 M7 Ultra 于 5 月 31 日正式上市，购车可享3,000元现金优惠、价值 12,000 元的选配金、价值 20,000 元的城区智驾包等额抵扣券、车款减免10,000元。理想：理想在售车型除 L6 外交付周期无明显变动，L6 当前交付周期为5~7 周，其他四款车型的交付周期为 2~4 周。本月优惠新增：购买 L7 与 L8 可获价值1,399 元用车服务包两年，现车赠送 TPE 脚垫+后备箱垫和价值 2999 元车尾帐篷，购买 L9 可获价值2,798 元用车服务包三年，现车赠送 TPE 脚垫+后备箱垫价值 2999 元车尾帐篷。 特斯拉：特斯拉 Model 3(焕新版)与 Model Y 目前的交付周期均为1~6 周，优惠政策上主要是针对新购与置换用户的 0 息或低息金融方案：Model 3 的后轮驱动版与Model Y 的后轮驱动版新购用户可享首付 7.99 万起、1~3 年 0 息，置换用户可享首付7.99 万起、1~5 年0 息。

编辑：火腿肠