2024年美图公司研究报告：领航科技美学，AIGC加持创意生成

1.美学创意工具领导者，聚焦生产力和全球化

1.1.抢占用户心智筑护城河，打造科技美学高地

深耕图像编辑把握用户心智，AIGC 赋能致力于打造科技美学。美图公司成立于 2008 年，2016 年在香港联交所主板上市。回溯其发展历程，美图经历了移动互联网时代的黄金十年，目前 正处于人工智能浪潮中，1）2008-2018 年：凭借爆款应用美图秀秀占领用户心智。公司成立 的当年 10 月推出 PC 版美图秀秀，2011 年推出移动版，迅速占领了市场份额，2012 年 PC 及 移动端合计用户量突破 2 亿。随后，公司相继推出了专为美颜自拍研发的美颜相机、海外版 本 Beauty Plus、美妆相机等，奠定了在影像设计编辑赛道的龙头地位。2）2019 年至今： AIGC 产品全面推出，由生活场景延伸至生产力场景。2019 年，公司布局 AI 测肤业务美图宜 肤，并于 2021 年收购了美妆零售领域的 ERP SaaS 服务领导者美得得，进军供应链管理领域。 在剥离不盈利的手机等业务后，公司回归主业。在商业模式方面，公司自 2020 年起在旗下主 流应用推广 VIP 订阅服务。产品迭代方面，2019 年美图 AI 开放平台上线，2023 年 6 月发布 了包括视觉大模型 MiracleVision 在内的 7 款影像生产力工具，增强 AI 产品力。

核心高管持股比例较高，新任董事长吴欣鸿先生持续增持彰显发展信心。2023 年 6 月，蔡文 胜先生辞任公司董事长，由美图的创始人兼 CEO 吴欣鸿出任公司董事长。截至 2024 年 6 月 21 日，公司原董事长蔡文胜仍为第一大股东，合计持股 23.55%；现任董事长兼 CEO 吴欣鸿从 未出售过公司股份，并且自 2018 年 5 月 10 日起数次增持本公司股份，彰显了对公司业务发 展的信心，目前合计持股 12.69%；非执行董事陈家荣合计持股 1.79%，陈家荣联合弟弟陈家 俊投资的京基实业是美图上市期间最大的基石投资者。

围绕“颜值经济”打造 ToC 和 ToB 的产品矩阵。美图主营业务包括影像与设计产品、美业解 决方案和广告，其中 1）影像与设计产品分为生活场景和生产力场景：生活场景 ToC 面向大 众用户，包括美图秀秀、美颜相机、Beauty Plus、Air Brush 等产品，是公司立身的基本盘。美图秀秀主要有修图修视频功能，美颜相机是针对年轻用户的个性化相机，Beauty Plus 和 Air Brush 则面向海外用户。生产力场景 ToB 面向传播者，包含美图设计室、WHEE、开拍等。 美图设计室主要为小微企业提供 AI 电商设计和平面设计解决方案。WHEE 为大众及专业视觉 创作者提供在线文生图、图生图等 AIGC 视觉创作服务。开拍则是高清口播视频创作工具。2） 美业解决方案的大部分收入来自化妆品的供应链管理服务，公司通过美得得为中国 1 万多家 化妆品门店提供化妆品 ERP 及供应链管理解决方案，监察线下化妆品门店的定价、销售趋势 及库存状态等业务变化，助力客户优化采购决策。

图像编辑赛道保持领先地位，用户粘性高。根据 QuestMobile 发布《2023 中国互联网核心趋 势年度报告》，美图公司旗下产品取得双冠军：美图秀秀连续 8 年获得中国图片美化赛道用 户规模第一名，美颜相机连续 8 年获得中国拍照摄影赛道用户规模第一名。美图秀秀的 MAU 在图片编辑赛道持续保持第一的市场份额，2024 年 1 月的市占率为 54%，用户粘性较高。

1.2.回归影像设计主业，AI 和付费订阅带动增长

聚焦以 AI 驱动的影像与设计业务，连续五年净利润正增长。2023 年，美图实现总收入 27 亿 元，同比增长 29.3%；经调整后归属于母公司权益持有人净利润 3.7 亿元，同比增长 233.2%， 主要得益于 AI 推动主营业务收入增长。2020 年，公司剥离不盈利的手机业务后，轻装上阵 回归主业，并成功切换商业模式至订阅 SaaS，并从 ToC 拓展至 ToB，带动收入和净利润快速 增长。

分业务来看，1）影像与设计产品业务(以付费订阅为主) 2023 年收入为 13.3 亿元，同比增 长 52.8%。AI 技术为用户带来更加多元的场景，且大幅提升用户制作数字内容的效率，付费 订阅用户渗透率快速提升，截至 2023 年 12 月 31 日，美图付费订阅用户数超 911 万，创历 史新高，同比增长 62.3%。另外，受益于影像生产力工具（美图设计室、开拍等）更高的客 单价，带动付费订阅收入高增。2）美业解决方案收入 5.7 亿元，同比增长 29.1%，主要来自 化妆品供应链管理服务的收入增长。随着化妆品供应链服务的业务体量扩大，以及行业地位 提升和行业影响力扩大，公司已增加与化妆品品牌方合作数量，并在选品上引入高毛利单品 改善毛利结构。3）广告业务收入 7.59 亿元，同比增长 20.5%。由于公司主要商业模式转变 为订阅模式，资源配置向影像与设计产品业务倾斜，预计广告业务将呈平稳增长态势。

高毛利业务占比提升，费用率持续下降。2023 年公司综合毛利率为 61.43%，同比增长 4.5pct， 主要系高毛利业务如影像与设计产品提升和广告业务回升所致，而 2022 年毛利率的明显下 降主要系收购了美得得，相对低毛利的供应链管理 SaaS 的收入贡献增加。2023 年，公司的 销售/管理/研发费用率分别为 15.88%/11.16%/23.59%，销售费用的增加主要系影像订阅业务 中海外业务拓展导致的推广渠道费增加，研发开支主要系对人工智能相关的投入导致研发人 员及算力开支增加所致。整体来看，随着收入规模效应显现近年来费用率持续下降。

1.3.坚定全球化战略，本地化运营把握出海机遇

结合当地用户的需求偏好，因地制宜提升全球化产品的体验。2014 年美颜相机海外版上线， 它是美图进入海外市场的首款产品，以多元化的产品功能为特色，通过精细的本土化运营， 服务于全球不同人种的审美喜好。2016 年美图秀秀手绘自拍火遍全球，2022 年底美图秀秀 凭借“AI 绘画”功能登上多国应用榜首。美图产品在全球化的过程中：1）尊重共性与个性， 如在修图偏好方面，亚洲各国用户偏美颜，欧美用户趋向自然原生，把握好用户的共性和个 性化需求创新；2）重视自传播，美图旗下产品推出的很多 AI 功能玩法，天然自带传播属性， 是切入新市场重要抓手，能短时间大幅带动增长；3）重视短视频，作为全球年轻人关注社媒 的主流形式，以短视频为核心载体，可快速提升品牌全球影响力；4）把握本地化节庆机遇， 节庆营销之于出海产品极为重要，除了全球大节，各国本地节庆也能带动增长。

美图全球化成绩亮眼，在非游戏厂商出海收入中名列前茅。根据 data.ai 数据显示，截至 2024 年 2 月底，美图在中国非游戏厂商出海收入排行榜中位列第 4，在中国非游戏应用出海收入 排行榜中分别为排第 8、9、10。公司积极打造更多轻量化的服务英语原生市场的产品，更适 用多元审美的功能并采用本地化的营销手段来进一步扩大市场份额。

海外版更新丰富的 AI 功能玩法，在东南亚、非洲等地表现优秀。美图秀秀（AI 绘画、AI 设 计、文生图、头像制作等）、美颜相机（AI 写真、一键抠图、AI 路人消除、AI 国风等）凭借 丰富的 AI 玩法风靡海外。根据官方公众号披露，2023 年，美图秀秀、美颜相机的海外版多 次斩获日本 Google Play、iOS 应用市场榜单冠军，并多次领跑韩国、泰国的 Google Play 的 排行榜。2023 年，Wink 月活跃用户数突破 1000 万，跻身中国视频编辑赛道前三名，并在日 本等国家取得 App Store 总榜第一名，成为中国影像 App 全球化的代表；2024 年，Wink 先 后在印尼、肯尼亚、泰国等国家取得 App Store 总榜第一名。

海外用户付费意愿更高，逐渐成为重要增长来源。美图公司在影像赛道拥有强大的护城河， 通过丰富的产品矩阵，覆盖众多细分需求，进而推动全球用户数不断攀升。2023 年，公司在 中国内地以外的用户和付费订阅用户分别占整体的三成以上，而能带来超过 50%的影像收入， 主要得益于公司在部分高付费意愿国家如欧美、东亚等国布局高 ARPU 值产品。

2.拓 B 端实现量价齐升，订阅转型开启经营正循环

2.1.从大众用户走向传播者，美图设计室显黑马潜质

公司凭借美图秀秀走进大众视野，多年深耕图像编辑赛道并占据较高的市场份额。近年来， 美图的产品形态以及服务的用户群不断扩展，从 C 端到大 C（如 KOL）小 B（如电商卖家）， 从大众用户扩展到传播者；产品形态从生活场景延伸到了生产力场景，开始服务内容生成、 广告电商等行业。

B 端产品不断丰富，例如美图设计室、WHEE、开拍等，目前市场反响良好：1）美图设计室聚 焦于商业设计，围绕“AI 电商设计”与“AI 平面设计”为用户设计工作流提供解决方案。其 中“AI 商拍”得到了电商用户的高度认可，累计服务近 200 万电商卖家。在第三届美图影像 节上发布的美图设计室 V3，新增了 AI 批量设计功能，可在 10 分钟完成 1000 个商品上新主 图设计，并发布了团队版，是美图首款支持团队协作的生产力工具，其价格的提升有利拉动 订阅用户平均年化收入。根据年报披露，2023 年美图设计室的收入已超过人民币 1 亿元，同 比增长 229.8%，比原定目标接近翻倍。截至 2024 年 2 月底，美图设计室已累计生成超过 1.3 亿张 AI 商品图。

2）WHEE 主要功能包括文生图、图生图、AI 扩图、AI 生视频、灵感等。用户可通过输入提示 词或导入照片的方式，让 AI 根据这些信息生成对应的图像或多种风格的绘画作品。此外， WHEE 还提供风格模型训练服务，设计师可以选择预设风格,可将自己过往的作品导入 WHEE， 训练出专属的风格模型,更好地体现个人风格，创作过程更加个性化。用户还可以欣赏并学习 来自多领域创作者的精美作品，为创作提供丰富的灵感来源。

3）开拍是一款帮助口播视频创作者从脚本灵感到高清画质拍摄、视频人像精修、后期智能剪 辑全链路的影像生产力工具。随着口播博主群体规模扩大，快速制作口播视频的需求日益增 加。在前期的内容策划阶段，开拍可用 AI 一键生成热门口播脚本；在拍摄期间，为了更高效 地拍摄，开拍的提词器功能支持多台设备联动，一台提词一台拍摄，并且能智能匹配语速； 在后期剪辑期，支持拍完视频后的二次脚本编辑，把不想要的文字删掉后，视频上也会自动 “AI 剪辑”。此外，开拍还进一步升级 AI 数字人功能，用户只需一台手机，根据提示录制一 段 30 秒的视频，并进行形象授权，10 分钟便可获得一个专属的个人数字人。同时还上线了 AI 声音克隆功能，仅需 10 秒钟，用户就可以拥有一个与自己音色完美匹配的个性化 AI 声 音，再一次提升口播内容创作的效率和多样性。

2.2.转型订阅改善变现焦虑，拓展 B 端驱动量价齐升

从导流模式到订阅模式，实现收益增长与用户留存之间的正循环。过去，公司依靠免费吸引 用户，再通过贩卖广告位的流量获取收益，因此早年间美图的收入支柱是广告，商业模式以 “导流”为主，无论是短视频、广告、电商，甚至是手机，都遵循“依靠广告实现流量变现” 这一模式。“导流”的本质在于用户注意力资源的获取，然而工具类产品变现的核心难点在 于“用户用完即走、快进快出”，加之美图非工具类业务发展不顺，“导流”模式难以持续。 为解决变现难题，公司积极谋求增长路径，在海外产品（BeautyPlus 和 AirBrush）订阅模式 验证成功后，2020 年美图国内产品也开始尝试订阅模式。订阅的核心在于产品力，用户愿意 为产品力续费，进而实现收益增长与用户留存之间的正循环。

生产力场景产品付费渗透率更高：公司的月活用户规模整体稳定，根据公告披露，2023 年末 公司整体月活跃用户总数约 2.49 亿，同比增长 2.6%，其中生活场景产品的 MAU 为 2.31 亿。 自 2020 年公司大力推广付费订阅模式以来，订阅渗透率持续提升，由 2021 年的 1.7%增至 2023 年 3.7%。得益于生产力场景的用户付费意愿更高，带动整体订阅渗透率提高。我们认 为，拓展 B 端用户有望打开公司付费渗透率的天花板。

生产力场景产品 ARPPU 值更高：从产品定价上看，公司采用订阅为主+单购为辅的收费模式。 美图秀秀、美颜相机均为用户免费提供基础的拍照及编辑功能，会员模式为用户提供增值权 益服务，其中美图秀秀根据功能的丰富度，再分为 VIP 和 SVIP，以满足用户多样化的需求。 同时，公司对部分功能进行单点收费，会员权益中会赠送有限次数的使用机会，用户也可直 接购买使用相关功能。此外，公司以美豆作为单次付费的统一计价单位，用户通过直接购买 美豆使用相关功能。现阶段单点收费主要针对 AI 相关功能，如 AI 写真、美图证件照、百变 AI 头像功能等。由下表可看出，生产力工具的客单价会更高一点。

2.3.收购设计师网站站酷，完善影像业务生态布局

收购国内领先的视觉创意平台站酷，完善影像业务线布局。站酷成立于 2006 年，深耕视觉 创意行业，有 1700 万视觉创意人才入驻，能力覆盖 14 个视觉创意大类、93 个细分小类，拥 有 4.6 亿正版素材。2024 年 2 月，美图公司宣布其全资子公司 Meitu Investment Ltd 拟全 资收购站酷网的全部已发行股本。此次收购的总价值约 3964.05 万美元，支付方式包括发行 约 5299.22 万股代价股份支付约 1778.42 万美元，以及现金支付余额约 2185.63 万美元。此 次收购有望对美图的影像及设计产品业务之发展带来巨大协同效应: 1) 促进国内设计师群体深度参与构建 MircaleVision 的生态：随着设计师对 MiracleVision 使用量的提升，将会有更多设计师分享其关于 MiracleVision 的使用心得和讨论，如生 成效果展示、视觉模型测评、使用教程分享等内容。这些由专业设计产生的高质量内容 将成为标杆，有助于 MiracleVision 传播至公司核心的目标用户传播者。同时，公司会 根据设计师使用后的诉求不断对 MiracleVision 的产品进行迭代，并将反馈数据加入到 训练中进而提升模型的迭代速度和质量。 2) 扩充优质训练素材及正版资源：站酷拥有超过 4 亿条正版图片及视频的一站式正版视觉 内容交易平台“站酷海洛”，是海外头部素材库 Shutterstock 的独家中国代理。美图将 通过其庞大的用户量及品牌优势，全力支持站酷海洛的发展，并助其进一步提升版权图 库及视频库的规模。美图的影像产品用户也将可以把他们创作的优质图片及视频上传到 站酷海洛进行变现。同时，美图设计室及其他生产力工具的用户未来将可选择购买站酷 海洛上的正版影像内容以应用在其作品中，提升他们作品的多样性及专业度。 3) 赋能美图平台产品，进而提升付费转化率和留存率：进一步拓展美图创意平台(MCP)上的 设计师数量，从而为生活场景影像产品（如美图秀秀、美颜相机）带来更多富有创意的 高品质素材，提升用户满意度、会员付费转化率及留存率。 4) 提供创意课程教育平台，提高用户设计能力：社区的设计师可以从用户的视角制作 AI 工 具的使用指南，帮助非专业的传播者更好学习使用美图 AI 产品，提供一站式设计相关课 程，帮助用户提升设计能力。

搭建设计需求者和专业设计师的桥梁。6 月 12 日，在第三届美图影像节上公司发布了站酷设 计服务，涵盖平面、插画、UI、网页、 影视、动漫、摄影、空间设计、服装设计等 14 大类。 大众用户在面临遇到复杂、高度定制化的需求，一般会付费找专业设计师来实现。然而，传 统设计服务平台一直存在三大痛点：找人难、流程复杂、售后难。用户亟需一个找人高效、 流程简单、售后放心的设计服务平台。站酷设计服务的发布，针对性解决传统设计服务平台 痛点，成为连接广大设计需求者和千万级专业设计师的桥梁。在筛选设计师环节，提供便捷 检索功能，帮助用户快速筛选出意向设计师，匹配效率明显提升。在需求沟通和下单决策环节，用户选中意向合作设计师后，通过站酷设计服务提供的成功案例和口碑评价，可以快速 判断设计师的专业性，极大减少需求沟通和下单决策需要耗费的时间；再根据透明公开的服 务报价，用户可以轻松做出下单决策。在售后环节，上线支付担保体系，承诺一键退款，解 决用户不满意、售后难的问题。

3.AIGC 拉动创作平权，传播者市场广阔大有可为

3.1.多模态能力跃升，看好图片生成类商业化前景

从 GAN 到 Diffusion，多模态能力持续升级。基于近年来图像处理和语言理解方面的技术突 破，融合图像和文本处理的多模态任务获得了广泛的关注并取得了显著成功。文本生成图像 （text-to-image）是图像和文本处理的多模态任务的一项子任务，其根据给定文本生成符合 描述的真实图像，具有巨大的应用潜力，如视觉推理、图像编辑、视频游戏、动画制作和计 算机辅助设计。目前，文生图的模型发展历程可分为如下阶段：生成对抗网络模型 （Generative Adversarial Networks）、自回归模型（Autoregressive Model）、扩散模型 （Diffusion Model）、基于 Transformer 架构的扩散模型（DiT）。当前主流的技术路径是扩 散模型，OpenAI 的 DALL·E 2 和 Google 的 Imagen 均是基于扩散模型完成的。

AI 充当创意辅助，颠覆了图像生成类应用的产品形态。随着底层模型技术的持续迭代，在图 像渲染质量、风格样式、细节精度、整体质感等方面持续优化。AI 能够为设计师提供创意灵 感，并可通过各种形式的提示生成所需要的图片，功能丰富多样，例如智能填充、一键 3D 创 作、一键合成图像、一键图像修改、一键草图变成矢量图等。

图像生成类应用已展现出较强的商业化变现能力。文生图功能除了初期可能有少量免费体验 额度外，基本均需要付费方可使用。①国外主流的图像生成平台以 Midjourney、Stable Diffusion、DALL-E 2 为代表。其中，Midjourney 采用闭源付费模式，在对 Diffusion Model 精调后部署在 Discord 上，用户通过与 bot 的交互来获得图片，Midjourney 通过早期开放公 测积累了大量用户群，在 Discord 频道中形成了高活跃度的社群，以 SaaS 付费订阅模式提 供通用或定制化服务，构建起了较为成熟的商业模式。而 Stable Diffusion 则完全开源，因 此模型的优化迭代速度非常快，形成了较好的开发者生态，其盈利手段主要通过 API 收费和 面向专业领域的 B 端用户提供定制化模型服务。②对于国内市场而言，随着我国自主研发模 型的技术进展，文心一格、CogView、ZMO 等 AI 图像生成产品通过模型调优和知识增强训练， 对中文提示词具备更强的理解能力，在美术创作、广告设计等领域已经形成了一定的用户基 础。面向 C 端或小 B 端的图片生成应用，大部分以订阅模式或按生成量来定价收费。

Sora 引领多模态进入新阶段，文生视频赋能内容创作。视频是多帧图像的组合，它在文生图 的基础上增加了时间维度，结合了文本、图像、声音及视觉效果，技术实现更困难。因此 Sora 的出现是里程碑式的突破，它是第一个能够根据人类指令生成长达一分钟的视频的模型。它 不仅可以接受文本的输入，还可接受图像、视频等其他形式的输入，比如给静态图片添加动 态、在时间线上扩展视频的长度等。从 LLM，到文生图，再到文生视频，AI 大模型在对真实 世界的理解和模拟方面能力持续且快速提升，向 AGI 迈进的速度也超出了大家的预料。

3.2.以美图视觉大模型为基，AIGC 加持内容生成

自研视觉大模型 MiracleVision，持续完善 AI 产品生态。自 2010 年成立 MT Lab(美图影像 研究院)起，美图公司在人工智能领域深耕已经 14 年，伴随着 2022 年美图 AIGC 产品全面进 入爆发期，通过一系列 AI 创新功能，为用户和行业提供优质的影像与设计服务，同时也搭建 了完善的 AI 产品生态。2023 年 6 月 19 日，公司宣布推出自主研发的视觉大模型 MiracleVision，以此为基石，通过美图秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室、WHEE、开拍、 美图云修等影像与设计产品，持续向用户和行业输出 AI 图像、AI 视频、AI 设计等能力。

目前，美图已陆续推出多种 AI 功能，如 AI 写真、AI 封面、AI 扩图、AI 脚本、AI 模特试衣 等，据官方微信公众号，美图用户每天处理数亿份图片和视频，约 83%都用到了泛 AI 功能。 我们认为，AI 带来的多样化体验可提升用户粘性和付费意愿，并有望藉此进一步挖掘用户需 求点。

MiracleVision 大模型快速迭代，引领 AI 创作新范式。2023 年 6 月美图正式发布视觉大模 型 MiracleVision 后，经过一年时间的不断迭代，2024 年 1 月 2 日，MiracleVision 通过了 《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，这是目前通过备案的大模型中唯一专注视觉领 域的大模型，也是福建省第一家通过备案的大模型。用户可在其官网和美图秀秀/WHEE 等美 图旗下产品中体验，并通过 API、SDK、SaaS、模型训练等形式向行业客户、合作伙伴全面开 放模型能力，助力多场景工作流，帮助企业降本增效。

MiracleVision 将助力电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业“工作流提效”：1）在电商 行业，从涂鸦生成线稿、线稿上色、商品图、模特试穿图，再到电商物料输出，全程可通过 MiracleVision 实现。2）在广告行业，MiracleVision 覆盖创意脑暴、创意深化、平面排版、 多尺寸延展、线下投放预览的全工作流，助力客户在广告物料制作环节提效。3）在游戏行业， MiracleVision 可以包揽场景设计、角色设计、道具设计、UI 图标、宣发物料等流程，拓宽 设计师想象空间的同时助力游戏行业降本。4）在动漫行业，MiracleVision 打通了概念设计、 故事板生成、线稿上色、动漫补帧、视频转动漫等流程，支持创意到物料成品的快速落地。 5）在影视行业，MiracleVision 的高可控性可充分满足概念场景设计、分镜设计、人物造型、 道具设计、宣发物料的效果要求，极大提升影视行业设计环节的效率。

3.3.AI 或将促进技术平权，向上打开成长天花板

化繁为简，抓住应用场景核心需求实现高效的 AI 原生工作流。AI 视觉大模型带来的不仅仅 是更好的视觉呈现，还有对工作流的效率提升。以电商为例，传统的工作流需要经过拍摄前 期的选景布景，对输出的商品图进行后期精修、物料设计，最后再通过营销投放等达到宣传 推广的目的；而如今在 AI 原生工作流中，AI 贯穿商拍、设计、营销全流程，成本仅是传统 流程的 3‰，且降低了学习门槛、出图迅速，它让曾经离技术很远的非专业人士也能够快速 体验 AI 的技术成果。

AI 拉平技术鸿沟实现平权化，传播者空间广阔美图打开成长天花板。随着 AIGC 的出现，降 低了创作者的学习成本和使用门槛，缩短了设计时间，AI 促进了技术平权，让更多的行业享 受科技平权带来的红利，因此 AI 创作者的规模将进一步扩张。根据 Adobe 公开资料显示， Adobe 将创作用户分为三类，分别是专业用户、传播者和大众，用户规模分别是 6800 万人、 9 亿人和 40 亿人，对应测算出的全球市场规模分别是 250 亿美元、310 亿美元和 70 亿美元。 由此可见，虽然传播者的用户规模和平均客单价都不是最高的，但两者相结合算出的整体市 场空间是最大的。与 Adobe 需要从专业用户向传播者下沉相对应的，是美图正在从大众用户 拓展至传播者。凭借在 C 端坚实的用户基础，美图有望将 C 端流量转化为 B 端付费客户。随 着生产力工具的推出，公司下游客户逐渐延伸至电商、广告、新媒体运营等多行业，面向“出 于宣广等目的而对设计有需求的非专业者”。传播者这一新客群的平均客单价较高，因此美图 从原来 70 亿美元的大众市场打开天花板至 310 亿美元的传播者赛道。

百舸争流角逐新空间，AIGC 重塑创意生产力格局。Adobe 在专业设计领域是处于垄断地位的 王者，根据 Statista 数据，在图像编辑领域，Adobe 旗下产品 Photoshop（43%）、InDesign （28%）、Illustrator（13%）三款应用在 2023 年市场份额合计超过 80%；第四是 Canva，市 占率为 7%。面向大众的美图秀秀亦广为人知，长期占据用户心智。而介于二者之间的传播者 近年来随着“网红经济”逐渐被关注，AI 创作平权拉通了该领域的不同玩家，其中包括 Adobe （以专业用户为主、高壁垒高价值）、Canva（以模板生态闻名）、美图、以及去年兴起的文生 图等厂商。我们认为，在传播者规模空间足够大但市场格局尚未明晰的情况下，各家均有望 凭借独特优势获取市场份额。美图依靠流量优势和 AI 原生属性，拓展更多的“大 C 小 B”付 费用户，在人工智能浪潮中有望实现弯道超车。

编辑：火腿肠