2024年柏星龙研究报告：产品形象工程整体解决方案提供商，创意为擎驱动产业经济深度发展

1 创意设计为核心，国内领先的产品形象工程整体解决方 案提供商

十五年行业沉淀，业务覆盖白酒、化妆品、食品等多领域。公司成立于 2008 年，是一 家国内综合实力领先的产品形象工程整体解决方案提供商，目前主要为酒类、化妆品、茶叶、 食品、珠宝、奢侈品等中高端消费品客户提供“品牌策略规划、创意设计、技术研发、产品 交付”四位一体综合服务，助力为客户开发市场畅销产品，提升产品的整体形象，增加产品 附加值，创建强势品牌。公司业务覆盖全国主要省份，并出口美国、法国、意大利、德国等 十多个国家及地区，与贵州茅台集团、古驰、宝格丽、八马茶业、燕之屋等超 200 多家国内 外知名品牌客户开展合作。截至 2023 年底，公司已获授权专利 203 项，其中发明专利 13 项，斩获国际设计大奖 117 项，为多家国内外知名品牌企业服务，并打造了一套独特的流程 化创意管理模式。先后荣获广东省“专精特新”中小企业、国家高新技术企业、广东省工程 研究中心、广东省工业设计中心等一系列荣誉资质，于 2022 年 12 月在北交所上市。

1.1 股权结构稳定，回购股份彰显长期发展信心

股权结构稳定，回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。截至 2024 年 4 月 26 日，赵国义先生直接持股 35.5%，通过员工持股平台深圳市柏星龙创意投资合伙企业（有限 合伙）、深圳市柏星龙投资有限责任公司间接持股 5.8%，合计持股 41.3%，为公司控股股 东、实控人。公司其余持股 5%以上的股东包括赵国祥（10.6%）、深圳市柏星龙投资有限 责任公司（5.3%）、赵国忠（5.2%）。此外，根据公司公告，公司拟以自有资金回购公司 股份，并在未来适宜时机将回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。

1.2 产品形象工程整体解决方案提供商，创意设计缔造品牌溢价

创意设计业务驱动，提供市场调研、品牌架构梳理等多元化服务。公司不局限于单一服 务，而是以市场为导向，为客户提供一站式产品形象工程整体解决方案。以品牌策划为起点， 以创意设计服务为核心驱动，技术研发赋予产品新奇特，末端通过包装产品交付从而价值实 现。品牌策划提供市场调研、品牌架构梳理、市场研讨会等多项服务。通过具有市场竞争力 的品牌策略规划、创意设计服务，向消费者传递品牌文化故事及产品文化内涵，激发消费者 购买欲望，提升产品附加值。

下游领域涵盖广泛，客户均为行业头部大客户。根据下游应用领域不同，创意包装设计 可细分为酒类、化妆品类、茶叶类、食品类、珠宝类、奢侈品类创意包装，合作客户包括贵 州茅台集团、可复美、八马茶业、燕之屋、周生生、宝格丽等，同时积极发展关联产品设计， 推出“茅台玉兔呈祥工艺盘/马克杯”、“美獭掼蛋专用扑克牌礼盒”等一系列文创产品。创 意包装设计为品牌的推广营销添砖加瓦，能够在视觉和触觉上吸引、打动客户，并凸显出产 品的卖点。

1.3 疫后业绩迅速恢复，海外业务放量盈利高增长

业绩逆势增长，近 2 个季度业绩亮眼。2020 年，受新冠疫情影响，公司部分客户终端 市场产品需求下降，同时公司销售人员无法出境，海外市场拓展受限，致使当年业绩下滑。 随着疫情逐步受控，终端市场消费水平逐步恢复，公司以创意设计为核心业务驱动，持续挖 掘和主动创造市场需求，2020 年-2023 年，公司营业收入由 2.8 亿元增长至 5.4 亿元，年化 复合增长率达 10.8%；归母净利润由 22.4百万元增长至 46.1百万元，年化复合增长率为 8.4%； 2023Q4、2024Q1 维持快速增长，得益于下游酒类客户消费复苏，规模效应叠加毛利较高的 外销类订单占比同比增加，订单的结构优化使得公司盈利能力进一步增强，两季度分别实现 营收 1.7/1.4 亿元，同比分别+30.2%/+36.8%，归母净利润 1612.0/1323.0 万元，同比 +430.1%/+65.7%。

创意包装体现创意设计价值，下游主要应用于酒类、化妆品、精品（珠宝、轻奢消费品、 奢侈品、礼品等）领域。创意包装生产是公司主要的收入来源，2021-2023 年占总收入比例 均超过 90%；2023 年，创意设计服务业务占比达到 6.6%。分下游应用领域来看，截至 2022 年上半年，酒类创意包装占创意包装生产收入的比重最大，约 70%；化妆品、精品创意包装 产品是第二大业务板块，占比超过 20%，保持稳中有升的趋势。

内销为主要收入来源，外销业务增长势头强劲。分区域来看，公司以内销为主，2023 年内销占总收入比重为 68.22%；随着近年来公司化妆品业务的开发以及海外市场的不断拓 展，公司外销占比由 2019 年的 22.9%提升至 2023 年的 31.8%。2023 年海外业务收入 170.9 百万元，同比增长 51.0%，扩张势头强劲。从销售模式来看，公司采取直销的销售模式，客 户包括直接客户和贸易商客户，其中贸易商客户占比较小。

盈利能力改善，期间费用显著下降。2018-2023 年，在包装产品结构变化及原材料价格 波动的情况下，公司销售净利率略有波动，但整体保持稳定；自 2020 年起，公司执行新收 入准则，与商品销售相关的运费根据具体履约义务约定及履行、交付情况分类至销售成本， 导致公司毛利率和期间费用率较执行新收入准则前有所下降。2022 年内公司享受了研发费 用加计扣除的税收优惠，2023 年期间费用率下降至 22.8%。

2 国内外包装行业规模大集中度低，可提升空间广阔

2.1 文化产业呈整体上升态势，国内外包装行业提升空间广阔

下游应用领域集中于酒类和化妆品类，已拓展至茶叶、食品、珠宝、奢侈品、文创产品、 礼品等领域。公司属于创意包装行业，创意包装是指通过创意设计将产品文化、品牌文化及 行业特性融入产品包装中，并结合生产技术、材料等，增强产品生命力和附加值的创意产品， 是一个立体化、多元化、提升包装对象市场价值的综合性创意工程。公司上游采购的原材料 主要包括纸张、内托、油墨等，中游负责创意包装产品生产和创意设计服务，下游服务于酒 类、化妆品、茶叶、食品、珠宝、奢侈品等消费品领域客户，这些行业对创意包装有着强烈 的需求和依赖，因此公司的生产经营状况与宏观消费经济以及下游行业发展情况紧密相关。

全球包装材料市场规模超 5万亿元，公司将海外开拓作为重要战略。根据 QYResearch 数据，2023 年全球包装材料市场销售额达到了 54885 亿元，预计 2030 年将达到 64112 亿 元，2024-2030 年年复合增长率为 2.2%。2023 年公司海外收入的大幅增长，主要得益于其 突出的创意设计、工艺规划、技术转换到产品落地交付能力，以及通过多年来的国际市场开 发积累的专业服务经验，形成了良好的市场口碑及影响力，已培育了一批优质稳定的国际知 名品牌客户群体且市场渗透度稳步提升。公司已经将海外市场开拓作为战略发展的重要组成 部分，并计划通过加深与国际客户的合作、拓展新的地区市场以及持续创新产品和服务来进 一步增强公司在全球市场的竞争力。 国内包装及创意包装产业发展迅速，纸包装市场占据重要地位。我国包装产业的发展总 体上呈现快速增长趋势，在国家政策的扶持鼓励下，中国逐渐成为包装大国。2019 年至 2023 年我国包装行业规模均超过万亿。近年来，随着居民消费理念的升级，消费者对产品的品牌 文化、外观形象等都越来越关注，创意包装作为产品向消费者传递信息的重要媒介物，市场 需求正在稳定增大；根据中商产业研究院数据，2023 年全国包装行业规模以上企业累计完 成营业收入 11539 亿元，其中纸和纸板容器制造完成累计主营业务收入 2682.6 亿元，占比 达 23.3%，纸包装市场在包装印刷行业占据重要地位。

我国创意包装产业起步较晚，政策倾斜支撑产业后发追赶。我国创意包装行业起步较晚， 在下游行业发展和产品应用需求的带动下，创意包装行业在未来相当长的时间仍处于成长期。 近年来，国家有关主管部门出台多项促进包装绿色环保、鼓励发展和规范创意包装行业的政 策，为企业尤其是行业内综合实力领先的规模化企业提供了有力支持，如《“十四五”文化 产业发展规划》要求促进创意设计与现代生产生活和消费需求对接，发挥创意设计对国民经 济相关产业的赋能作用。在上述产业政策的规范指引下，下游客户对创意包装产品迭代升级 的需求会不断释放，创意包装有着更为长远和广阔的发展前景。

文化产业规模不断扩大，创意设计服务发展活力凸显。据国家统计局数据显示， 2018-2022年，我国文化及相关产业增加值由 4.1万亿元增长至 5.4万亿元，CAGR为 9.2%， 占 GDP 的比重为 4.5%左右。据国家统计局数据显示，2023 年全国规模以上文化及相关产 业企业营业收入 13.0 万亿元，同比增长 6.3%。我国文化及相关产业呈现整体上升的态势。 其中，文化创意与设计服务业保持较快的增长速度，2018-2023 年规模以上以创意设计服务 业企业营业收入从 11069 亿元增长至 21249 亿元，CAGR 为 10.2%。

礼品行业规模持续增长，公司成熟经营模式和创新设计有望改善行业现状。据艾媒咨询， 2018-2022 年，我国礼品行业市场规模从 8000 亿元增长至 12262 亿元，预计 2024 年行业 规模将突破 13000 亿元，至 2027 年将增长到 16197 亿元。随着数实融合、多元消费结构、 精神消费诉求以及传统文化认同感的增强，互联网平台的赋能作用日益凸显，推动着定制礼 品行业的发展。公司注重文化内涵和原创、创新的设计，经营模式管理机制成熟，有望改善 传统礼品服务商供应链整合能力弱、需求侧预算少、人力不足、定制时间紧、经验少等现状。

2.2 下游应用领域众多，包装市场需求持续提升

酒类产业规模逐渐扩大，包装市场需求递增。酒类包装作为酒类产品的关键组成部分， 对酒类产品的销售起着重要作用，酒类包装产品的价值占酒类产品售价的比例也较大。根据 各公司公告，包装物成本占酒类上市公司销售收入比例约为 10-26%。根据《中国酒业“十 四五”发展规划》，预计到 2025 年，中国酒类产业将实现酿酒总产量 6690 万千升，2022-2025 年 CAGR 为 5.5%；销售收入达到 14180 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 13.0%；实现利润 3340 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 14.4%，随酒类产业规模的扩大，包装市场需求也逐渐 增大。

全球化妆品消费增长潜力强劲，国内市场规模逐步扩大。化妆品包装作为化妆品产品的 重要组成部分，已经与化妆品融为一体，是化妆品企业给消费者传递信息的媒介物，其象征 性的符号构建了化妆品的文化属性，也体现了国家和民族的文化特征。随着美颜经济的兴起， 化妆品日益成为了消费者的刚性需求，消费增长潜力强劲。全球化妆品市场正在蓬勃发展， 根据艾媒咨询数据显示，预计到 2025 年，全球化妆品包装将达 1696.7 亿美元。从地区来看， 中国化妆品消费市场是仅次于美国的全球第二大市场，2018-2023 年，中国化妆品行业市场 规模由 3942 亿元增长至 5169 亿元，CAGR 为 5.9%，预计 2024 年和 2025 年分别达到 5458 亿元和 5791 亿元，同比分别增长 5.6%和 6.1%。随着化妆品市场需求不断增加，化妆品包 装市场也随之增长。 消费向包装食品转移，食品创意包装市场兴盛。食品行业涉及领域广，随着新一代消费 群体逐渐成为消费主体，其对产品功能、外观等的诉求较强，定制版、联名版包装成为了众 多食品创新的重要选择，食品创意包装市场顺势兴起。外卖平台普及化和家庭规模小型化趋 势日益明显，冷链食材、预食品需求激增；未来老龄化趋势还将进一步加速，将带动大健康 市场规模持续提升。根据中研普华数据，2023 年全球软包装市场规模约为 1522.8 亿美元， 预计于 2030 年将增长至 2198.1 亿美元，2024-2030 年 CAGR 为 5.4%。

消费偏好品牌茶叶，茶叶创意包装市场潜力较大。因易受潮，易挥发香气等特质，茶叶需 要包装来实现长期存储，运输销售。茶叶的包装是茶叶销售的重要环节，优秀的茶叶包装不仅 可以表达出深厚的文化内涵，还可以带来可观的经济价值。随着人们生活水平的提高、对健康 的日益重视和“茶”文化不断发展，茶叶消费水平逐渐提高，根据中商产业研究院数据显示， 预计 2024 年我国茶叶市场规模将达 3797 亿元，2022-2024 年 CAGR 为 7.6%。2023 年我国 茶叶内销总量达 240.4 万吨，内销总额 3346.7 亿元。目前茶叶消费正由非品牌茶叶逐步转向 品牌茶叶，茶叶包装在茶叶销售中所起到的作用愈发明显，茶叶创意包装具有较大的市场空间 潜力。

2.3 包装行业规模大但集中度低，柏星龙有较大空间提升市占率

包装行业集中度低，公司市占率提升潜力较大。相对于欧美国家，我国包装行业起步较晚， 呈现出行业规模较大但集中度较低的特点，正处在包装大国向包装强国的转型发展期，亟需具 有自主创新能力公司。行业内企业数量增长稳定，规模愈渐增大，规模以上企业数量 2023 年 达到 10632 家，但行业集中度偏低、根据中国包装联合会《2022 年度中国包装百强企业排名 名单》，行业 CR5 仅 5.5%。柏星龙营收相对行业规模较小，仍有相当大的提升空间，凭借出 色的自主创新能力和高品质客户群体，有望从行业增长和自身规模扩张重持续受益。

3“四位一体”高壁垒模式历久弥新，产能扩张与技术革 新并举转化创意价值

3.1“产品形象工程整体解决方案”提供商，赋予品牌高溢价

专注“四位一体”方案历久弥新，打造高壁垒经营模式。公司专注于提供品牌策略规划、 创意设计、技术研发、产品交付四位一体的产品形象工程整体解决方案，与“以创意设计为 主”和“以生产制造为主”的单一服务模式相比，公司凭借长期积累的创意设计素材库和设 计方法论，在客户产品规划、开发和销售过程，为客户提供高附加值的创意设计服务和优质 的创意包装产品，有助于提高客户粘性，避免低价竞争。该模式也体现出公司在创意设计能 力、技术创新能力和资源整合能力方面具有较强壁垒。

3.1.1 品牌策划：以市场为导向为客户打造独特品牌形象，自有 IP 输出观点 增强行业影响力

从品牌策划出发，自有品牌 IP 柏叔聊品牌输出独家品牌观点。通过对产品市场与消费 者需求的深入调研，挖掘消费品领域品牌定位和产品卖点，进行前瞻性的创意设计与研发， 在此过程中逐渐积累丰富的创意设计素材库和设计方法论。在品牌策划方面，以市场为导向， 助力企业突围，打造独特的品牌形象，开拓新的市场天地，累计为 300+客户品牌策划服务， 通过深入 30+省及直辖市市场、走访 2700+销售终端、开展 1200+座谈会，助力客户品牌建 设全流程运作。同时也利用自有品牌 IP 总结柏星龙沉淀多年的品牌打造方法，凭借丰富的 经验和敏锐的洞察，不断输出柏星龙独家品牌观点，增强行业影响力。

3.1.2 创意设计：以创意为核心驱动客户品牌价值，创意设计产品溢价高客户 黏性强

以创意包装设计、生产工艺开发为核心竞争力，为创意包装产品业务导入业务机会。公司 以“原创”为指导思想，以“新奇特”为创意理念，专注于从终端消费市场角度，为客户提供 新产品研发的全方位支持，涵盖产品内容、命名、受众、价格、视觉效果和文化内涵的规划， 在客户眼中成为其不可或缺的新产品研发合作伙伴。公司作为产品形象工程整体解决方案提供 商，旨在为客户打造真正的畅销产品，这也成为公司与国内外知名品牌合作的独特基石。 15 年沉淀设计经验丰富，117 项国际设计大奖成绩斐然。公司建立按酒、化妆品、茶叶、 食品等类别划分的市场需求库，凭借独特的文化创意元素与高效的“超级视觉符号”融合，有效驱动客户品牌的差异化竞争与品牌溢价提升，服务成效显著。设计资历丰富、成绩斐然， 拥有 3 大工作室，10 个创意星组，15 年行业沉淀，30000 款产品打造经验，203 项授权专 利。截至 2024 年 4 月 31 日，公司累计获得了包括德国红点奖、联合国 WPO 世界之星、IF 奖等 117 项国际设计大奖。上述奖项中，公司于 2018 年获得的第 47 届莫比乌斯最佳作品 奖，创中国地区二十年来最佳纪录；于 2023 年获双料缪斯奖——设计奖与创意奖。

创新设计提升附加价值，体系服务强化客户黏性。2021-2023，公司毛利率维持在 33% 以上，远高于同行 21%-24%的平均水平，公司高毛利源于品牌策略规划、创意设计、技术 研发、生产交付的四位一体服务模式。公司下游客户依赖公司的设计、开发能力，支撑、推 动其产品更新迭代，客户愿意为此支付较高产品溢价。同时，公司拥有较为复杂的产品工艺， 通过诸如特种纸张触感、精雕金属牌工艺、立体纹理压纹等，提升产品感官体验和视觉辨识 度。另外，下游客户自身产品毛利率水平较高，愿意为提升其产品档次、内涵的包装物支付 较高溢价。在防伪技术和环保材料的应用上，体现出品牌对于产品生命周期管理和知识产权 保护的高度重视。公司对客户的品牌文化及内涵、终端消费市场情况及生产工艺掌握程度较 高，当已有客户有新产品开发或老产品迭代升级的需求时，客户会优先选择最熟悉自身的柏 星龙，因此公司持续服务客户的情况较为普遍，保障营收和高毛利率可持续。

3.1.3 技术研发：核心技术积累打造新奇特产品，探索 AI 赋能创意创新

重视核心技术研发，保障创意设计顺利转化。柏星龙持续在新材料、新工艺、新防伪、 新结构、生产自动化、产品智能化等维度进行技术创新，自主研发了高光泽立体烫金、3D 悬浮微纳防伪技术、纹理烫金技术等核心技术，解决行业内的防伪技术、低碳环保等相关技 术难题。通过包装技术的创新与应用，打造产品落地的新奇特，赋予产品更好的形象与更高 的价值。截至 2023 年底，公司获得授权专利 203 项，其中发明专利 13 项，并先后荣获“国 家高新技术企业”“中国包装百强”“中国专利优秀奖”等一系列荣誉资质，持续增强公司 在行业内的竞争实力与影响力。丰富的生产工艺核心技术积累，是公司业务规模保持持续增 长的重要因素。 公司研发投入较大，在研项目为公司增加技术壁垒。主要结合市场调研、内部研讨及行 业趋势分析，进行年度主题提炼，围绕新风格、新盒型、新造型、新功能等领域，持续开展 自主研发设计，完成新产品设计、评选、修改、打样等工作，研发投入占比总体较为稳定。 2020 年受疫情影响公司营业收入，致使公司研发费用占比上升。截至 2023 年期末，公司研 发人员总计 115 人，占员工总量的比重为 12.6%，公司正在从事的研发项目包括替塑环保光 油材料的研发、生物基珠状发泡材料工艺技术的研发、光致聚合物显像防伪技术的研发等。

充分探索 AI 道路，提升新质生产力。公司紧盯内部新质生产力的提升，加大在技术研 发和创新方面的投入，全力拥抱 AI 智能等先进生产工具，通过自研创意行业多模态大模型 让科技赋能创意和创新，融合科学管理理念，形成柏星龙特有的创意生态链。目前公司的创 意设计团队已有开始使用的人工智能软件，将继续挖掘其对创意设计工作的助力方式，利用 人工智能提高设计的效率和质量，减少基础设计工作，提升公司经营效益。

3.1.4 产品交付：生产端多基地协同智造，人才积淀共筑技术革新

打造柏星龙智慧工厂，供应链管理能力强。公司多方面打造柏星龙智慧工厂，全面增强 核心竞争力。拥有 5 大生产基地，分别为中心工厂惠州柏星龙、贴近客户服务的贵州柏星龙、 山西贾家庄柏星龙、河北柏星龙、江苏柏星龙，通过优质的工艺技术和生产能力，确保了产 品的质量和交货效率，满足客户的创意包装生产落地需求。同时还拥有强大的供应链管理能 力，及时响应创意设计的各式需求，为获取订单起重要支撑，全国性生产布局和完善的供应 商管理体系保证了公司高效的产品交付能力。公司用完善的质量预防保障体系，以确保“产 品落地”的高品质，用强大的交付体系，保障“产品落地”的高效率。 多基地联动布局优化生产链，惠州智能制造引领创意包装产业升级。公司生产基地布局 多地，以惠州柏星龙作为公司中心工厂，汇集公司高端生产设备及人才完成核心工艺工序， 后道加工环节交由贵州、山西、河北及江苏生产基地及外部供应链体系贴近客户完成，保障 交付效率的同时实现物流运输成本可控。公司募投项目之一惠州柏星龙创意包装智能制造生 产建设项目 1.7 亿元，截至 2023 年底，已完成厂房主体结构的封顶。2023 年设立江苏、河 北柏星龙生产基地并已实现投产；江苏贾家庄柏星龙已装修设备调试完毕，也即可投产。前 述生产基地的设立与相继投产，将完善创意包装生产基地区域布局，进一步提升整体交付水 平、扩大综合交付规模。

募投项目推进与市场需求协同共振，预期产能扩容将带动规模效应显著。公司着力布局 中高端产品线的研发与市场培育工作，凭借不断提升的市场影响力和日渐壮大的客户群体， 对于产能扩充的需求正呈现同步增长态势。2020 年公司购进海德堡印刷设备并扩大产能、 设立贵州子公司并规划生产性投入。2022 年由于疫后消费缓慢复苏，公司积极购进设备， 固定资产账面价值同比增加 12.1%，适应需求逐步反弹。目前，公司江苏、河北柏星龙生产 基地均已实现投产，惠州二期智能制造生产建设项目厂房已于 2023 年 10 月完成封顶，目前 正在进入装修阶段，下一步将考察引入机器设备。随着未来项目建成，将开始产能爬坡释放 产值，届时将显著提升公司的整体生产、创新和营运能力，创意设计价值进一步放大。

3.2 致力成为中国创意包装第一品牌、国际创意包装知名品牌，创 意设计多领域成绩斐然

柏星龙在“酒类、化妆品及精品、茶叶、食品”等消费品领域均有杰出建树。在酒类市 场，公司已与众多知名酒企如牛栏山酒厂、安徽古井、茅台、泸州老窖等达成合作；化妆品 及精品领域，成功服务了国际大牌如路易威登、古驰、欧莱雅、格拉夫、葆蝶家等，以创新 包装策略赋能品牌形象升级；茶叶行业，携手八马、吴裕泰、天之红及八步茶等，专注蕴含 茶文化的包装，助其在市场上树立各自鲜明的品牌形象；在食品领域也成果斐然，为好丽友、 麦加乐及燕之屋等企业提供专业包装解决方案，有效提升产品附加价值。公司以跨领域的广 泛合作，持续验证其在创意包装设计与实施方面的市场认可的中高端地位，充分保障有价值 创意的落实。

酒类客户积累深厚，不断深耕国内酒类存量市场。公司凭借优秀的创意设计能力、优质 的工艺技术以及高效的交付能力，通过老客户口碑推介等方式，累计覆盖茅台集团、洋河股 份、顺鑫农业、五粮液、郎酒、习酒等头部企业客群，成为洋河股份海之蓝系列及国台国标 系列产品的核心供应商之一。白酒领域是过去公司业务的基本盘，截至 2022H1 占比 70.3%， 23 年虽未公告具体占比数据，但仍是重要的收入来源之一。酒类存量市场仍将有待挖掘，下 游酒类客户产品的持续推陈出新，也进一步推动公司经营规模扩大。

白酒场景消费复苏有望增长，预期酒类包装产品乘势回暖。随着宴席、聚饮等消费场景 逐步恢复，白酒市场短期承压状态已见回暖。根据公司 2023 年报，2023 年度酿酒行业的销 售收入已超过 9000 亿元，包材市场占比约为 5%-10%。商务消费复苏滞后导致次高端消费 略有承压，但高端白酒因消费场景刚性而韧性十足，白酒市场份额向头部名优白酒品牌集中。 白酒企业为了应对高端化、品质化竞争，正积极进行新产品开发和老产品的迭代升级。白酒 企业对品质和差异化特色的追求，为公司在进攻国内知名品牌发展战略、品牌策略规划以及 创意设计服务方面提供了新的契机。考虑到白酒行业在我国的重要地位和其强烈的社交属性， 以及消费市场未来的复苏预期，公司将能通过创意设计专业优势，为客户开发出更多能带动 消费的产品，从而在酒类业务板块实现更大的发展。

联动国际市场，化妆品及精品双线持续发力。国际化妆品于中国市场迎来强势复苏，多 品牌多品类集团式发展成为国际大牌的首要战略，高品质、高附加值化妆品势头强劲。化妆 品业务成为增长支柱，公司将进一步深挖国际化妆品领域，培育国内化妆品品牌。根据公司 2023 年报，中国化妆品市场国货市占率接近 50%，国潮风的助推以及不断强大的研发实力 将进一步助力国货快速成长，扩大市场份额。公司持续巩固和维系化妆品及精品行业客户关 系，进一步打开国际市场，紧扣纯净环保、中国元素等四大美妆潮流，实现业务前沿化拓展， 并直接或间接取得与路易威登、古驰等国际一线奢侈品品牌的合作业务。

深挖品牌文化底蕴，创意包装联手茶食名企。作为领先的创意包装服务商，公司在茶叶、 食品领域实现与八马、燕之屋品牌深度合作，设计提炼符号化的图形和文字，打造了体现品 牌文化和产品特色的高端包装方案。茶叶市场呈现集中度较低，生产商较多、品牌商较少的 行业态势，茶叶消费正由非品牌茶叶逐步转向品牌茶叶，茶叶包装在茶叶销售中所起到的作 用愈发明显。2023 年，公司团队前往武夷山、黄山等茶叶核心产区考察接洽，深度挖掘地 方特色的茶叶文化内涵，充分发挥品牌策略规划、创意设计服务的核心实力，对接茶叶品牌 商、培育发展茶叶领域客户。为了更加针对性、为客户提供更专业化的服务，公司设立了独 立的食品事业部，将持续挖掘食品领域的广阔市场空间。

以创意设计挖掘文创机遇，谋划布局文创和礼品领域新道路。公司发挥创意设计引领作 用，不断开发文创新可能，培育新的增长领域。与已有高端品牌客户合作，持续挖掘文创领 域产品，打造出茅台玉兔呈祥工艺盘、茅台玉兔呈祥马克杯、珍酒端午系列产品、美獭掼蛋 专用扑克牌等文创产品，中国传统文化与产品之间的价值融合，契合当代消费者的精神需求， 提高创意设计认可度。2023 年公司主动帮助茅台文旅、珍酒、今世缘、燕之屋、吴裕泰等 客户打造多款市场热销的文创产品、礼品，为客户和公司都形成了新的利润增长点。未来， 公司将：1）深耕现有 B 端客户群体，重点放在商务礼赠、员工福利和企业文化礼品等方面； 2）聚焦 C 端消费群体，满足颜值、实用性、新颖性以及文化内涵的四大核心诉求，结合热门 IP 推出具有创新性的爆款产品；3）与地方文旅平台合作，公司将开发一系列具有当地文 化特色的纪念品和礼品，打造深受当地市场欢迎的文创 IP，同时也促进地方文旅市场的发展。

客户新产品开发需求旺盛，在手订单充足业绩增长无虞。面对新的经济形势与新的市场 竞争环境，下游品牌商对品牌护城河的需求随着市场竞争加剧，客户对新产品开发需求增加。 公司以突出的品牌策略及创意设计服务能力与优势，与同类公司相比更懂得如何打造畅销产 品，让客户在新产品开发领域产生依赖。创意设计服务通常是与客户建立联系“敲门砖”， 当客户产品市场推广成效斐然时，为创意包装产品导入业务机会。2023 年实现设计服务收 入 3534.7 万元，较上年同期增长 18.2%，也为公司未来产品转换落地增加生产订单的储备。 截至 2023 年末，公司在手订单 1.6 亿元。

与国际头部品牌建立良好合作关系，优化业务结构境外营收增长可期。目前与头部品牌 合作建立起良好的合作关系，与公司合作的头部品牌包括 LVMH 集团、古驰（GUCCI）、 宝格丽（Bvlgari）、格拉夫（GRAFF）、葆蝶家（BOTTEGA VENETA），同时也有两位境 外客户进入公司 2023 年度前五大客户。国际业务的大幅增长保障了公司营收保持增长趋势， 2023 年公司境外化妆品、珠宝、奢侈品等领域实现大幅增长，实现外销收入 1.7 亿元，占公 司营业收入已达到 31.8%，较上年同期增长 51.0%。公司服务客户已遍布包括北美、欧洲、 中东等十余个国家或地区，形成了全球化、多板块同步发展的更加健康的业务结构。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）