2024年防晒行业分析报告：户外运动品类中防晒服火热，关注儿童防晒市场机遇

相关标的-安踏体育：预计24年安踏主品牌在渠道、产品、营销端变革显现成效，叠 加巴黎奥运会催化，有望实现双位数增长，FILA稳健增长，迪桑特等保持高增势头

24Q1安踏主品牌在去年同期高基数下流水增长中单位数，库销比及折扣率处于健康水平、安踏品牌折扣 率收窄；3月完成率较1-2月有所提升，预计2季度高基数效应开始减弱销售有望加速；FILA品牌Q1流水 增长高单位数，线下的大货表现优于Kids及Fusion、电商流水增长亮眼，线上及线下业务折扣率均有收窄； 其他品牌合计流水同比增长25%-30%，其中迪桑特增长20%+、可隆增长50%+。

展望24年：1）预计FILA及安踏主品牌流水低双位数增长，开店有所提速；2）毛利率受折扣率影响将有 所波动，24年奥运年下预计销售费用率略提升，OP Margin将略有回落，Amer上市还债后业绩改善+上市 带来一次性非现金收益将贡献显著业绩增量。

相关标的-波司登：2024年防晒服强力升级，品类扩张愈发坚实

2024年公司春夏季重点发力防晒服品类，主打中高 端市场和专业性能（如UPF100+、凉感和透气性 强），除骄阳3.0系列，24年新推出都市轻户外（聚 焦户外场景）和户外露营（主打防泼水、透气、凉 感）系列。预计2023年夏季公司防晒服产品营收约5 亿元，品类拓展叠加线下门店铺货率提升，有望带 动24年春夏防晒产品营收继续高增。 后续展望：公司在轻薄羽绒服、冲锋衣等品类拓展 叠加旺季销售景气带动下营收增长强劲，预计FY24 营收增速近30%；营运方面，公司在快反节机制下及 前期库存的积极去化下，当前库存水平保持行业低 位，库存压力较小，折扣率有望保持理想水平；费 用方面，预计全年仍将保持控费战略，费用率小幅 改善。

亲子户外场景+精细化育儿带动23年线上婴童防晒GMV为7.83亿元/+153%， 海龟爸爸占据半壁江山、润本24年前4个月市占率4%（跻身前三）

中国婴童防晒市场规模持续增长，目前儿童防晒市场 份额高度集中于海龟爸爸。根据久谦数据，2023年天 猫、京东、抖音平台婴童防晒销售额分别3.11、1.11、 3.6亿元，同比增长83%、106%、324%，三个平台合 计销售额为7.83亿元/+153%。第一大品牌海龟爸爸线 上儿童防晒 GMV 体量达 4.6 亿，第二大品牌贝德美 与第三大品牌袋鼠比比线上儿童防晒 GMV 体量均不 到 5,000 万。按照24年前四个月数据看，薇诺娜宝贝 和润本跻身前二，市占率分别6%、4%。

润本股份：驱蚊国货龙头，从驱蚊产品拓至婴童护理赛道（儿童面霜、防晒 等产品），婴童护理业务接力成为重要增长点

公司是驱蚊线上龙头，婴童护理、精油个护打开新空间。公司以驱蚊产品切入，业务逐渐延伸至婴童护理、 精油品类，23年驱蚊、婴童护理、精油营收占比为31.4%、50.5%、14.2%，公司单品定价聚焦20-50元符合性 价比消费趋势。公司2010年开设天猫旗舰店、进军电商领域，抓住了线上流量风口和电商发展红利，成为 驱蚊品类国货电商龙头。 核心看点在于：1）基于驱蚊领域积累的优势逐步向婴童护肤以及精油类目拓展（23年婴童防晒上市），其 中婴童护理市场较驱蚊市场更大且增速更快，公司聚焦婴童的各细分领域（重点板块面霜、洗护、婴童防 晒等）；2）内容电商/大KA等渠道持续放量。

公司于23年取得两项防晒特证（国妆特 字20230211、国妆特字20235264），对 应产品名为“润本水感防晒乳” （SPF33、PA）、“润本儿童防晒乳” （SPF20、PA），定位12岁及以上儿童 和成人、3岁及以上儿童和成人，定价 均为39.9元。目前两款防晒产品均已上 市，且现已步入4-6月的防晒旺季，预计 儿童防晒产品有望依托较强的性价比和 产品力为品牌贡献业绩增量。  核心产品蚊香液已进入销售旺季，有望 持续推动Q2、Q3旺季销售高增。

医美—NMPA认证注射类医美产品跟踪

江苏吴中旗下进口童颜针产品“AestheFill”于24年1月注册获批，PDLLA 多孔微球在塑形和促进胶原再生效果更强，规划于2024年上半年上市销售

江苏吴中孙公司达透医疗独家销售代理的聚乳酸面部填充剂 AestheFill于24年1月正式获批，其主要是PDLLA多孔微球，在塑形 和促进胶原再生效果更强，获批适应症为中重度鼻唇沟皱纹。 AestheFill自2014年首次在韩国获批上市以来，截至目前已在全球 60余个国家和地区销售，表现良好。据头豹研究院，2022年 AestheFill在中国台湾地区医美再生注射剂市场以26.5%的份额位列 第一。

公司目前准备好AestheFill的上市相关推广工作，预计将于2024年 上半年在中国大陆正式上市销售。价格上预计整体定位延续高端 （与Ellansé、艾维岚价位带差异不大）。目前公司负责医美和营 销团队负责人具备丰富的产品推广及医生培训教育经验，正在逐 步扩充销售团队，预计渠道铺设和新品推广放量将贡献业绩增量。

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