2024年焦煤行业专题报告：短期具备蓄势上涨动能，长期供需格局依然偏紧

焦煤简介：主要用于钢铁冶炼，是重要的资源品

我国是煤炭资源大国，截至2022年，已探明储量约 2070.12亿吨，是世界上最大的煤炭生产国和消费 国。

煤炭按照煤化程度从低到高依次分为：褐煤、烟煤 和无烟煤，按照工业用途可分为动力煤、炼焦煤、 喷吹煤和化工用煤等四种。大部分煤种都可以用作 动力煤，出于经济考虑，多数使用褐煤和部分烟煤； 炼焦煤是烟煤的一部分品种，主要有贫瘦煤、瘦煤、 主焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤等，喷吹煤 主要为无烟煤及贫瘦煤，炼焦煤和喷吹煤主要用于 钢铁冶炼。

焦煤属于资源型产业，生产位于煤焦钢产业链的最上游。焦煤矿生产出炼焦烟煤后送入洗煤厂洗选，洗选出炼焦精煤。然后炼焦精煤在焦化厂经过高温干馏生成焦炭。我国焦煤几乎全部用于生产焦炭，焦炭主要用于冶炼生铁，其余少量用于化工和有色金属冶炼。再进一步观察，钢材的下游需求主要为建筑以及汽车和机械行业，合计超过75%。

据《焦煤期货交易手册》以及钢联数据，每生产一吨焦炭大约需要消耗炼焦煤1.33吨，每生产一吨生铁大约需要消耗焦炭0.5吨和铁矿石1.6吨。主焦煤属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种，是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。根据《焦煤期货交易手册》，通常在焦炭生产中，对主焦煤的配入比例一般存在下限要求，一般比例大约占30%-50%。主焦煤作为最具有代表性的炼焦煤，联接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。

炼焦煤是我国具有非常重要意义的资源型和能源类产品，我国也是世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，据《中国稀缺炼焦煤资源分布特征》（邓小利，2018）数据，我国炼焦煤储量占世界总储量的26.25%，已查明的资源储量达2765亿吨，基础储量为1263亿吨，优质炼焦煤则更少。2023年，我国炼焦精煤产量约49034万吨，消费量约59146万吨，进口约10193万吨。

国内产能弹性明显不足，进口增量关注外蒙和澳洲

我国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东

分煤种来看，国内气煤储量占焦煤总储量比重最大，据《中国炼焦煤资源分布特点与深部资源潜力分析》（黄文辉，2010），国内气煤储量占比为46.9%，而主焦煤、瘦煤、肥煤等炼焦主要用煤所占比例相对较小，分别为24.3%、15.1%、13.6%。

国内焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东，其中山西资源储量占比超过一半，2005年占比约56%，其后分别为安徽（8.5%）、山东（6.1%）、贵州（3.6%）、黑龙江（3.5%）、河北（3.3%）等地。山西省古交矿区以肥煤、主焦煤为主，汾西、离石、柳林、乡宁等矿区以主焦煤为主，平朔、岚县、大同矿区以气煤为主，霍州矿区以肥煤为主。其次为山东省，以气煤和1/3焦煤为主，也有不少高硫肥煤。此外，安徽的淮北矿区以气煤、肥煤、焦煤、1/3焦煤为主；河北的开滦和峰峰（邯郸）矿区以肥煤、1/3焦煤和焦煤为主，是除山西省外华北地区的主要炼焦煤基地之一；贵州的盘江矿区以优质的低硫肥煤为主，六枝矿区以高硫焦煤为主，水城矿区则以气煤和1/3焦煤、焦煤为主；河南的平顶山矿区以低硫1/3焦煤为主，是中南地区主要的炼焦煤基地；黑龙江的七台河矿区以1/3焦煤和焦煤为主，鸡西、鹤岗和双鸭山等矿区以1/3焦煤和气煤为主。

国内焦煤供应弹性明显不足，当前强安监背景下供应存在收缩预期

近年来国内煤矿新核准产能较少。据能源局、发改委数据，2019年我国新核准煤矿产能合计约20890万吨/年，其中几乎全是未经核准擅自开工建设的违规煤矿，产能合计18770万吨/年，占比约89.9%，符合要求的正常矿井产能仅2120万吨/年，占比10%，由此推测当年实际产能释放有限。2020年以后，新核准产能下滑明显，2020-2022年分别新核准4860万吨/年、1920万吨/年以及3990万吨/年。2023年，核准项目合计仅为4630万吨/年（截至2023年3月），约占我国2022年原煤产量的1.0%，主要集中在新疆、陕西和甘肃地区。

国内炼焦精煤有效供应量增长空间有限。2020年以来，国内炼焦精煤产量大致维持在4.8-4.9亿吨区间内，供应较为稳定且增长弹性明显不足。2024年以来，随着山西省“三超”整治的开展，供应端收紧，而山西是主要炼焦煤生产省份，因此今年国内焦煤整体供应出现收缩，2024年1-2月实现有效供应量7185万吨，同比-8%。

山东计划退出一批冲击地压矿井，焦煤供给紧张形式加剧

2021年4月，山东省印发《全省落实“三个坚决”行动方案（2021—2022年）》的通知，要求2021年全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭，核定产能240万吨；采深超千米冲击地压煤矿关闭19处，核定产能3160万吨，合计淘汰产能3400万吨。据山东能源局数据，截至2020年12月31日，山东省在产煤矿96处，合计产能12656万吨，此次淘汰产能占比26.9%。此次计划退出的主要为炼焦煤，进一步加剧全国炼焦煤供给紧张的局面。

山西省是国内焦煤主产区，产量占比超过一半

实际生产来看，山西省是国内焦煤的主要生产地，2023年山西炼焦原煤产量为7.3亿吨，占全国产量（13.3亿吨）的54.7%，同比上涨2.5pct。此外产量较多的省份还有安徽（1.1亿吨，占比8.2%，同比上涨0.3pct）、山东（8497万吨，占比6.4%，同比下降0.5pct）、内蒙古（7208万吨，占比5.4%，同比上涨11.9pct）、贵州（5596万吨，占比4.2%）、新疆（5461万吨，占比4.1%）、河南（4294万吨，占比3.2%）。

全球炼焦煤资源分布与生产较为集中

全球炼焦煤资源分布较为集中。从已探明储量角度来看，据隆众资讯数据，截至2021年，约有84%集中在俄罗斯(42%)、中国(24%)和美国(18%)三个国家，其余国家占比较小，英国约占7%，澳大利亚约占2%，其他国家约占7%。

供给方面来看，澳大利亚是炼焦煤主要出口国，据REQ数据，2022年澳大利亚炼焦煤贸易量占全球比重超过一半（52%），且其炼焦煤资源好（低灰、低硫），因此澳煤价格是全球主流的焦煤价格参考；俄罗斯煤炭储量丰富，炼焦煤资源不仅储量大且品种齐全，贸易量排名世界第二，占比约13%，焦煤出口定价一般跟随澳煤价格；蒙古煤炭大部分为炼焦煤，煤层埋藏浅、厚度大、易开采。近年来随着蒙古政府对煤矿及铁路等基础设施的投资建设，蒙古国焦煤的产量增长迅速，主要出口中国，价格走势主要受中国供需格局的影响。

澳洲焦煤进口我国难有明显增量

澳大利亚煤炭资源丰富，且发热量高，硫分、灰分较低，埋藏条件良好，开采难度相对较小，储量约95%以上的黑煤资源都集中在新南威尔士州和昆士兰州，其中新南威尔士州的黑煤储量约占全国总量的34%，而昆士兰州黑煤储量约占全国总量的62%，且以露天矿居多。澳大利亚供应的主要是低硫优质的主焦煤，出口主要通过海波因特、达尔林普尔湾和格拉斯通港等港口。一般焦煤在澳洲港口下水后，运输至国内曹妃甸、日照、董家口、连云港等码头上岸，再转运至国内焦化厂或钢厂。澳大利亚焦煤的主要出口国有中国、印度、韩国、日本等，我国曾是澳煤最大进口国，2013-2020年期间内平均进口数量接近2982万吨左右，2020年10月我国宣布澳煤禁令，澳煤进口数量骤降。

2023年澳煤进口放开，但受制于澳洲焦煤价格过高，海内外价格持续倒挂，近两年进口量仅在210-280万吨区间内，2024年1-2月进口量为156万吨，体量仍较小，预计未来进口我国的数量仍难有明显增长。

短期具备蓄势上涨动能，长期供需格局依然偏紧

焦煤价格阶段底部特征明显

一季度焦煤价格复盘： 1月：进入新年度，停产的煤矿复产，钢厂开工回升，焦炭贸易商积极出货，下游补库需求仍存，价格以稳为主；2月，受春节假期效应的影响，上下游呈供需两弱，月末焦煤价格震荡下行； 3月以来，产地煤矿恢复常态生产，焦企持续亏损，开工积极性较差，年后下游建筑、制造业缓慢复工，需求恢复不及预期，焦煤价格承压下跌。

整体来看，京唐港主焦煤年初以来下跌接近840元/吨（截至4月8日），其中3月下跌幅度最大，这也有部分原因在于煤焦钢产业链博弈二季度长协价。目前进入4月，港口价格止跌企稳，同时二季度焦煤长协价格靴子落地，以平顶山长协价为例，二季度长协价格签订为2120元/吨，环比仅下降200元/吨，远小于市场煤跌幅，焦煤价格底部特征明显，市场预期或将改善。

近期建筑钢材市场提振发力，铁水产量稳步上涨

3月受制于资金不足，下游工地用钢量仍旧较 少，虽然需求存在季节性恢复，全国建筑钢材 日均成交量12.2万吨，月环比+151%，但不 及去年同期水平，同比-29%。

步入4月，项目或存资金陆续到位，整体需求 延续恢复趋势，建筑钢材主流贸易商成交量持 续攀升，接近去年同期水平，生产企业生产积 极性或有所增加，铁水产量稳步增长，螺纹价 格也企稳反弹，建筑钢材市场预计对整体钢材 市场起积极提振作用。

测算2023年国内钢材表观消费量小幅增长

2023年国内钢材表观消费量小幅增长。结合冶金规划院及Wind数据测算，2023年国内钢材表观消费量预计达到9.8亿吨（部分统计，包含净出口及库存变动），同比+0.3%。其中，建筑用钢仍为拖累项，2023年消费量预计5.1亿吨，同比-4.8%；增长贡献主要来自机械（1.7亿吨，同比+1.2%）、家电（1625万吨，同比+13.9%）、汽车（5620万吨，同比+12.4%）等制造业行业；净出口增长亮眼，2023年达到8261万吨，同比+45.6%。

报告节选：

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