2024年理工能科研究报告：电力造价软件龙头，新一代电力在线监测系统打开第二成长曲线

一、公司三大业务稳健发展，现金流良好，分红率高

从电力监测系统起家，后进入电力软件和环保领域

公司成立于2000年12月，成立时名为理工监测，主营业务为电力监测系统，于2009年在深交所主板上市；2015年起公司寻求战略转型，先后 收购江西博微、北京尚洋和湖南碧蓝，进入电力软件和环保领域，后更名理工环科。2022年在电网新一轮监测仪器替换的推动下，公司研发 新款电力监测产品，并更名理工能科，在能源与环保领域双重发力。后于2023年推出三款新产品，其中单乙炔产品被中国电科院检测为优+ 。

公司目前主营业务集中在软件信息化和智能仪器领域，覆盖能源和环保两大领域，通过母公司和子公司的协同展开多项业务。公司是国家规 划布局内重点软件企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业，国家电网变电设备在线监测标准起草单位、架空输电线路状态检修相关行业 标准起草单位、地表水水质自动在线监测系统标准参与者。设有博士后科研工作站、理工环境技术院士工作站，累计承担国家项目及省级重 大科技攻关项目等50余项，累计获得专利120余项，软件著作权200余项。

公司董事长周方洁是国内电力监测仪器的权威专家，曾任副研究员，国家863专家库专家，曾获国家科技进步三等奖等各类奖项。

三大业务板块，覆盖智慧能源和智慧环保领域

理工能科产品由软件与信息化、环保智能仪器及运维、电力智能仪器及运维三个板块构成，覆盖智慧能源、智慧环保两大行业。主要涉 及电力软件、水质大气运维、水质监测设备、电力在线监测系统等多项产品与服务。自创立以来，公司以信息化为驱动，以市场需求为 导向，以科学管理为手段，以自主研发为基础，通过领先的核心技术打造企业的核心竞争力，不断提升产品竞争力。

按产品：电力软件业务占营收大头

水质监测仪器贡献2023年最大增量：水质监测设备2023年营收1.61亿，同比增长49.07%，公司先后中标宁波市地表水水质自动监测数据 采购(第二期)、吉林省水环境质量自动监测系统网络购买服务、2024 年-2025 年江苏省本级水质自动站及增配仪器运维服务采购项目、淳 安县鸠坑口水质自动监测超级站数据服务采购项目等项目，体现了公司自主研发的环保智能仪器的竞争力及综合服务实力。

电力在线监测系统增长迅速：2023年电力在线监测系统营收0.67亿元，同比39.58%，公司新一代油色谱智能在线监测系统以自主研发的 “数字动态顶空平衡脱气”等核心技术有效解决了在线与离线数据比对误差大、最低检出限不理想、油样含气率影响检测结果、监测灵 敏度存在衰减、载气免维护性差等市场痛点及难点，产品技术及性能优异性获得权威检测机构及市场的充分认可，快速提升市场份额。

营收结构：2023年电力软件营收4.96亿，同比5.31%，占比45.24%；水质大气运维2.67亿，同比4.71%，占比24.33%；水质监测设备1.61 亿，同比49.07%，占比14.65%；电力在线监测系统营收0.67亿，同比39.58%，占比6.14%；其他类0.59亿，同比9.26%，占比5.42% 。

二、电力工程造价软件龙头，横向拓展数字工地业务

公司软件与信息化业务涉及电力及环保两大专业领域

业务涵盖：建设与管理类软件工具；电力企业管理定制化软件开发和技术服务；数字工地建设解决方案；变电站、换流站治安反恐电子 防范系统解决方案；基于自主研发的三维技术的电力工程辅助勘测、设计及可视化应用解决方案、数字孪生解决方案；基于图像识别、 无人机技术的电力工程智能勘测、验收、巡检平台及咨询服务；电力工程设计与造价咨询业务等。

电力领域覆盖发电（火电、核电、风电、光伏）、储能及电网。

环保领域依托公司的核心技术—基于物联网的在线监测技术，实时采集环境数据，利用云计算、大数据分析、数据融合、数据挖掘等技 术，打通环境监测数据与环境决策、环境管控、监督、预警、执法及治理等六大通道。

此外，公司还致力于向三维设计、配电网智能巡检、基建全过程、设备精益化管理平台PMIS3.0、电力物资智慧供应链解决方案、电力 智慧工地等领域拓展，不断实现业务创新。

电力云计价平台：提供智能、高效、专业的造价产品

商业模式转变：过去公司的造价软件主要按照license进行收费，单品类定额更新周期一般为5年，根据定额换版后研发新版软件。计价平 台的出现意味着公司不断完善造价产品生态链。

核心功能：提供造价控制线数据查询及对比分析功能，实现个人指标、清单数据积累及应用功能，为用户提供数据服务；2023年公司成功 研发配网工程计价通 D3 软件，电力建设计价通 E2 软件 V1.0 获得麒麟软件认证，体现公司软件高适配性。

产品优势：据公司2022年报披露，公司通过算法优化将博微云服务物料询价功能准确度提升至90%以上，覆盖全国291个地市，覆盖率达 到99.32%，并提高了数据发布稳定性、及时性，降低了数据获取成本，极大提高用户体验。

其他信息化业务：数字工地营收同比回暖，望成为新增长点

公司除电力软件外，其他信息化业务主要由数字工地业务、环保行业软件开发等业务组成。2023营收0.57亿，同比+28.01%，毛利率 27.62%，同比-2.07pct，主要受环保信息化业务板块营收占比下降影响。

数字工地业务目前主要产品为管理系统、检测系统、边代设备等多种产品，同时积极与AI领域结合，推出智能AI系统等产品，保持 30% 以上增速。公司数字工地业务主要聚焦输变电工程建设环节，同时公司也积极向工民建、新能源等多行业扩展。据2022年公开纪要披 露，预计国网智慧工地理论市场空间约 22 亿元/年，并且受电网公司十四五规划中施工教字化转型工作影响，数字工地市场空间仍会增 长，公司在该领域竞争优势有完善的全生命周期产品矩阵优势，客户渠道优势，数据优势与三维技术优势。

三、新款电力在线监测系统面世，空间广阔，拉动公司第二增长曲线

油色谱仪：电力行业的可靠性守护者

变压器检测设备的需求：油浸式变压器主要由线圈、铁心以及油箱构成，线圈和铁心都封闭在油箱里。油箱里充满了矿物绝缘油，油起到绝 缘、冷却、灭弧的作用，能够保护变压器，但当发生疑似缺陷时，油浸式变压器检查起来非常困难。以往检修人员通常需要采用人工钻入变 压器本体或吊罩的方式进行检查，存在着工作效率低、检查准确性差和安全风险隐患高三大难题，每次检查需要耗费大量的人力物力。

油色谱仪介绍：油色谱分析仪用气相色谱法测定绝缘油中溶解气体的组分含量，是发供电企业判断运行中的充油电力设备是否存在潜伏性的 过热、放电等故障，以保障电网安全有效运行的有效手段。

油色谱仪功能：1）异常检测：当充油电气设备内部发生局部过热、局部放电等异常现象时，发热源附近的绝缘油及固体绝缘就会发生过热分 解反应，产生碳氢化合物的气体。由于这些气体大部分溶解在绝缘油中，因此从油中抽出气体分析，就能够判断分析有无异常 2）维护规划 和预测： 定期对变压器油进行色谱分析可以建立变压器的运行历史数据库，用于故障预测和可靠性评估。

行业背景：新技术规范下设备需求提升，电网快速推进安装

市场需求涌现：1）新技术规范：根据公司2022年业绩说明会解释，国家电网要求220KV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存 在绝缘缺陷的110KV油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装置，对色谱在线监测产品的需求提高。 2）质量要求提高：油色谱分析是非停电状态下评估变压器（换流变）健康状况的关键手段，目前，油色谱分析主要有实验室检测和在线监 测两种手段。实验室检测精度高，但人工取样时效性差、人为因素干扰大且存在安全风险；在线监测相对及时，但检测误差大，可靠性和稳 定性不足，误报警和漏报警现象频繁发生，因此迫切需要技术更新。 3）电网公司正在推进安装： 24年年初国网山东公司2024年初招标更换5个1000kV特高压站共54台设备，2023年4月南网发布23年数字变电站 和智能配电系列传感终端物资第一批框架招标，其中色谱型变压器油中溶解气体在线监测装置招标金额共计3366.054万元，电网公司相关设 备安装节奏整体正在加快。

报告节选：

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