2024年海外仓专题报告：承上启下，跨境电商必争之地

商业模式：核心收入并非租金，而是尾程差价等增值服务

产业链：以海外仓为核心，上游延伸至海运、下游延伸尾程物流

海外仓作为“前置仓”，将发货、退换货等跨境电商物流服务本地化，提升运输时效，保证用户体验稳定性。

头程服务为产品从目的地国运送到海外仓的运输过程，海外仓服务商可提供的服务包含国际货运代理、到港运输等。与客户签订合同后，客户 根据其自身产品在美国各地的销售需要，将货物发往目的国港口后（部分海外仓服务商可提供国际货运代理服务），海外仓服务商提供目的国 港到海外仓的运输服务或客户自行运输至海外仓，货物到库后卸柜，存入货柜进行仓储。通常依据货物占用货位体积或重量、存储天数计费。

尾程服务为产品从海外仓运输到客户地址的过程，海外仓服务商可提供的服务为尾程派送。发货时根据客户的发货指令，海外仓服务商安排拣 货下架、运单贴运，整合同区域配送信息并优化出库方案后，安排 FedEx、UPS 等第三方承运商或卡派进行配送发货并进行物流跟踪及状态管 理。海外仓服务商通常依据承运重量或体积、配送距离等进行物流快递服务收费。此外还提供商品尺寸及重量复核、盘点、商品辨识、商品重 新包装、商品拆分与合并、拒收或退货产品入仓、打托、贴标等其他增值服务，通常依据每件、每托盘、每公斤、每订单计费。

海外仓供给端进入壁垒：平台仓＞自营仓＞第三方仓

当前海外仓的运营模式主要分为三类：平台仓、第三方海外仓和卖家自营海外仓。 从所有者的角度出发： 平台仓为平台的附属产物，自带流量，仓库无需担心获客问题；仓储费和附加服务费非平台的主要盈利来源，平台主要通过完善的仓储物流体系 吸引卖家入驻和买家下单，因此大平台如亚马逊的平台仓对卖家话语权较大，对入库的产品规则、储存时间等均有较严格的限制。 第三方海外仓两级分化严重，赛道进入壁垒偏低，但头部壁垒极高。小供应商不具备全链路的服务能力，只能卷价格吸引客户；大供应商主要依 靠尾程派送规模优势及各类型附加服务盈利。卖家自营海外仓主要为顺应家具、家电等产品卖家出海的产物。该类卖家一般具备雄厚的资金实力，规模较大的自营海外仓一般会给第三方卖家 使用，凭借品牌优势和自用积淀的信息化能力能够吸引部分中小客户，加强规模效应。

海外仓用户主体：营收1亿以下+精品/长效标品+布局年限＜3年

海外仓货品多以长效标品为主，具备质量过硬和高货值的特点；精品和精铺卖家占比较高。主要系精品大多货值较高，买家对产品时效性要求高。 用户以小规模卖家为主，且74%为近1-3年开始使用海外仓备货，预计受此前海外运力不稳定催化。其中营收规模1亿元以下的卖家合计占比达 60%，20亿以上的卖家仅占3%。样本卖家中使用海外仓5年及以上的卖家占比22%，0-3年的卖家占74%。

需求趋势：中大件电商化率提升为主，亚马逊涨价为催化

短期：去库存→补库周而复始，22-23年终端去库存，需求降速

短期去库存阶段，22-23年海外仓需求边际放缓。海外仓主要承接海运集装箱货物，20-21年宏观因素影响，海外运力不稳定，叠加欧美线上化渗 透率迅速提升，卖家为了维持稳定的销售，在海外仓大批量囤货，22-23年进入海外去库存周期。根据港口协会数据，22-23年中国主要港口外贸 集装箱吞吐量基本持平，23年1-11月中国主要港口外贸集装箱吞吐量1.3亿标准箱，同比下降2%。

短期供需错配，22年25%的样本海外仓服务商营收下滑。随着去库存阶段海外仓新增需求增速边际放缓，供给端反应滞后仍维持较快增速，供需 不平衡下，较多中小供应商出现获客难度提升，22年营收持平或下滑的样本供应商高达50%。

短期：去库存→补库周而复始，海外去库存加速，出口回暖在亟

海外去库存加速，家居出口有望回暖。2022-2023年，我国家具及其零件出口额分别为700/659亿美元，同比下滑5%/6%，主要系21年海外需求旺 盛，海外零售商大规模下单导致库存积压。22H2随着海运费畸高走势纠正，美国家具零售及批发商开始主动去库，23年12月，美国家具及家居 摆设批发商库存170亿美元，同比下降15%。

家具家居品类具备大件、非标及低频耐用属性，渗透率提升空间大，企业进入壁垒相对较高。根据USB预测数据，25年美国鞋服/消费电子/宠物 用品电商渗透率分别达到43%/44%/36%，当前家具品类电商渗透率较低，提升空间仍较大。此外家具家居品类的大件属性，需要企业具备立营 销、选品、供应链管理等全链路运营能力，行业的先发优势和壁垒明显。

中长期：消费习惯转变→电商渗透率提高→配套基建完善，正 循环，欧美大件线上化率提升

欧美国家家居产品线上化率普遍高于全球平均水平，将带动海外仓需求提升。根据欧睿数据，美国和英国家具产品线上化率已由18年的 16%/19%提升至22年的28%，超全球平均水平22%。此外，根据世邦魏理仕集团公司（CBRE）的预测，电商销售额每增加10亿美元，就需要增 加 100 万平方英尺的仓储和配送空间。

东南亚家居产品线上化率仍有提升空间，新市场海外仓需求有望随着线上化率提升而爆发。东南亚国家目前家居产品线上化率整体处于较低的 水平，22年印尼/泰国仅为11%/6%，预计主要受制于尾程派送运力稀缺和基建设施不完善。

亚马逊对抗TEMU/SHEIN，优化中小件费率，上调中大件FBA费

亚马逊多次上调中大件产品FBA费用，中大件产品海外仓需求外溢，第三方海外仓受益有望实现营收高增。随着销售小件产品为主的TEMU、 SHIN等性价比平台在海外消费者心智持续加强，亚马逊为了吸引更多中小件卖家入驻，多次上调中大件产品FBA费用，让仓储容量予中小件产 品来直面平台之争。23年12月亚马逊公告称美国站物流费用和销售佣金的调整，其中自24年2月5日起物流配送费用将调整，美国尺寸分段和费 用变更将更新。小号、中号、大号和特殊大件分段将被新的大号大件和超大尺寸的尺寸分段取代。

供给格局：市场分散，小供应商卷价格，大供应商卷服务

22年B2C出口中海外仓占比44%，供给旺盛，呈现规模化趋势

跨境电商高景气度带动海外仓市场规模提升，平均单仓面积扩大，发展呈规模化趋势。B2C 出口跨境电商供应链解决方案市场中，22 年海外仓 市场规模为 1,771 亿元，占比44%；截至22年年末，我国海外仓数量达2356个，同增30%；面积合计约2600万平方米，同增约58%。

美国海外仓数量绝对优势领先，22年同增27%；东南亚s等新兴市场的海外仓低基数下，扩张势头猛烈。截至22年末，美国海外仓数量达1178个， 其中22年新增253个，新增面积653.5万平方米，平均单仓面积1.41万平。截至22年末东南亚、中东、拉美、印度等新兴市场的海外仓数量合计268 个，同增57%。除印度外，增速均超过30%，其中东南亚海外仓数量增速最快达92%。

竞争格局分散，行业整合空间充分

竞争格局分散，玩家业务类型各有千秋。截至23年底，谷仓海外仓和递四方的仓储面积均超过100万平，已成为行业第一梯队的企业。 周转率差异导致，中小件商品年货物处理能力较高，中大件商品年货物处理能力较低。从仓储物品尺寸来看，美国市场以中小件商品物流为主的 企业为谷仓海外仓、递四方和京东物流公司，以中大件商品综合物流的企业包括无忧达、大健云仓、乐歌股份等。 乐歌公共海外仓市占率较低，仍有提升空间。截至22年末，我国海外仓总数已超1,500 个，总面积超过1900万平方米。截至23年9月末，乐歌全球 海外仓面积约29万平方米，占海外仓总面积规模的1.52%；22年乐歌公共海外仓营收4.88亿元，占海外仓总收入规模的0.28%。 无忧达与多个平台深度合作。为eBay官方认证仓、Walmart官方海外仓、Wayfair欧洲官方仓，且为亚马逊SPN物流服务商。

核心优势：大仓库为稀缺资源 + 增值服务有规模化优势

海外仓：重资产+强资源壁垒赛道，进入门槛仍在提升

买地自建：美国工业用地资源稀缺+可能出台限制外国人购买土地的政策+建设费用不菲 。自建海外仓成本极高且手续繁琐，资金壁垒较强。购买土地并取得所有许可证和执照+支付建筑师和承包商的费用+购买建筑材料和设备+支付工 人工资+所有运营和管理开支。 拿地存在政策风险，难度提升。2023 年初美国部分州出台了对中国公民和中国公司的土地购买限制禁令。 电商渗透率极速提升，美国工业用地的需求增加，美国头部公司买地力度加大，土地资源稀缺。亚马逊、Ebay、沃尔玛等电商平台大力投资仓 库、配送中心等工业地产，亚马逊陆续在南加州、得州、伊利诺伊州、佛罗里达州和湾区等美国关键市场寻找地产，20-22年亚马逊在北美拥有 的已建成工业所用空间增加了两倍。 租海外仓：租金持续走高较高+人力成本上升。需求提升+美国西部峡谷地貌导致美国部分核心港口地区工业土地资源稀缺，仓库价格持续上 升。

海外仓核心价值—优秀的末端配送，选址一般为港口/居民区附近

美国海外仓优先在人口密集、消费集中+核心港口周边区域布局，如新泽西或洛杉矶。乐歌美国海外仓分布于加州、田纳西州、德克萨斯州、宾 夕法尼亚州、乔治亚州五大美国核心地段。 海外仓选址主要考虑三大因素： 距离港口的距离—租金、卡车费用和卡车运力的博弈。以费城和新泽西仓库为例，费城建仓成本较新泽西便宜约$5/平方英尺， 但拖车费用会增 加约$9，且费城卡车运力不如新泽西，后续商品派送的时效性无法得到保障。此外若仓库靠近码头，柜子进出会更加方便和高效，靠近尾程物 流的分拣中⼼，则尾程物流的提货和派送效率会更高。 与交通干线的距离—卡车资源。仓库周边卡车资源的丰富程度，关乎着仓库的卡派成本和时效，以FBA中转业务为主的海外仓，可以选择在 FBA、专业卡派等资源集中地附近建仓；以传统业务或LTL 派送业务为主的海外仓，则需要靠近当地的主要交通干线，如洛杉矶往东的10号高 速，南北路线的5号和15号高速，新泽西建仓需要靠近95号公路干线。 员工招聘—美东美西等人力资源集中地区。

政策总结：国内鼓励、海外政策变动

出海基建先行，政策支持力度加大

跨境贸易，基建先行。海外仓作为跨境电商重要的境外节点，是新型外贸基础设施，也是带动外贸增长实现高质量发展的重要平台。国家在海外 仓领域出台了大量政策措施，将持续推动海外仓的建设发展。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）