2024年拓尔思研究报告：掌握AI核心技术，赋能千行百业

1. 掌握自主核心技术，深耕行业优质客户

1.1 助力政企数字转型，加大投入布局未来

拓尔思信息技术股份有限公司成立于 1993 年，2011 年在深交所创业板成功上市。 公司专注于数字政府、融媒体、金融科技、数字企业、公共安全五个板块，以人工智 能和大数据技术助力政府和企业的数字化转型，赋能数字经济。

2018-2020 年，公司营业收入分别为 8.45、9.67、13.09 亿元，分别同比增长 2.92%、 14.43%、35.37%。2021 年公司营业收入不再包含成都子公司 2020 年的配套商业房 产项目收入和原控股子公司耐特康赛的互联网营销收入，当年营业收入同比下降 21.44%。若不考虑上述影响，则 2021 年主营业务收入实际同比增长 31.83%，主营 业务利润实际同比增长 33.28%。2021-2022 年，公司扣非归母净利润分别为 2.08、 0.80 亿元，分别同比下降 38.35%、61.39%。

2024 年 1 月 27 日，公司发布《2023 年度业绩预告》，预计 2023 年的归母净利润 为 3575.54-3958.63 万元，同比下降 72.00-69.00%；扣非归母净利润为 170.93- 254.02 万元，同比下降 97.87-96.83%。变化的主要原因：2023 年，公司加大了人 工智能和数据平台的研发投入，导致研发费用增加；公司加大了在金融科技、公共安 全等成长业务板块的市场营销投入力度，加强生态体系建设，导致销售费用增加；公 司政府行业用户投入较往年有所减少，导致公司利润下降。 分产品来看，大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务是公司目前收入的主 要来源。

2018-2022 年，公司毛利率一直保持在 58%以上，盈利能力较为稳定。

2020-2022 年，公司经营性现金流量净额基本保持稳定，分别为 1.91、1.89、1.83 亿元。2022 年，公司经营性现金流量净额显著高于扣非归母净利润。

2020-2022 年，公司期间费用情况如下： 销售费用：2020-2022 年，销售费用分别为 1.45、1.18、1.41 亿元，销售费用 率分别 11.05%、11.50%、15.49%。 管理费用：2020-2022 年，管理费用分别为 1.06、1.53、1.55 亿元，管理费用 率分别为 8.10%、14.83%、17.04%。2021 年管理费用显著增加的主要原因系 自主研发无形资产摊销及人工成本同比增加。

研发费用：2020-2022 年，研发费用分别 0.82、0.98、1.27 亿元，研发费用率 分别为 6.26%、9.53%、14.04%。 财务费用：2020-2022 年，财务费用分别为-0.01、0.20、0.35 亿元，财务费用 率分别为-0.08%、1.96%、3.90%。2021 与 2022 年财务费用增加的主要原因分 别为：确认可转债利息费用、确认可转债利息支出。

重视人才队伍建设，持续加大研发投入。2020-2022 年，公司研发投入金额逐年增 长，研发投入占营业收入的比重均在 13%以上，研发人员占公司总人数比重保持在 47%以上。

1.2 公司股权结构合理，核心高管经验丰富

截至 2023 年 9 月 30 日，公司实际控制人、副董事长李渝勤女士通过信科互动科技发展有限公司间接持有公司 21.50%的股份，另外直接持有公司股份 24 万股。李渝 勤女士于电子科技大学计算机工程专业获学士学位，于北京大学光华管理学院获 EMBA 硕士学位，教授级高级工程师。李渝勤女士曾多年从事中文信息处理方面的 研究，曾获国家科技进步二等奖、电子工业部科技进步一等奖。公司董事长施水才先 生通过信科互动科技发展有限公司间接持有公司 5.38%的股份，另外直接持有公司 股份 24 万股，为公司第二大股东。施水才先生于西安电子科技大学计算机应用专业 获硕士学位，于清华大学五道口金融学院获 EMBA 学位。1998 年晋升教授，曾获国 家科技进步二等奖、上海市科技进步一等奖、中国电子学会科技进步一等奖、北京市 科技进步二等奖，2012 年获全国优秀科技工作者称号。

2. 前瞻布局新兴领域，长期成长空间巨大

2.1 数据要素市场广阔，商业模式成功实践

公司目前已形成了以产业大脑、媒体资讯、网络舆情三大数据资产平台为核心的行业 SaaS 服务集群，可满足政府、金融、媒体、企业等用户在产业大脑、网络信息内容 治理、金融监管、政务资讯服务、金融机构风控管理、智能媒体服务、开源情报等多 场景业务创新需求。公司的核心数据产品已在多个大数据交易所上架交易，为公司在 数据要素时代的腾飞打下坚实基础。

2.1.1 激发数据要素潜能，政策助力行业发展

数据要素市场快速扩容，政策助推数字经济高质量发展。在数字经济的发展中，数据 要素价值不断释放，对提高生产效率的推动作用愈加明显，数据要素已成为推动经济 发展的核心力量。当前，数据已成为重要的生产要素，大数据产业作为以数据生成、 采集、存储、加工、分析、服务为主的战略性新兴产业，是激活数据要素潜能的关键 支撑，是加快经济社会发展质量变革、效率变革、动力变革的重要引擎。党中央、国 务院高度重视大数据产业发展，频繁出台数据要素相关政策文件，推动数据要素市场 深化改革，推动实施国家大数据战略。

2022 年 3 月，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》提出加 快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、 开放共享、安全认证等基础制度和标准规范，深入开展数据资源调查，推动数据 资源开发利用。

2022 年 12 月，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作 用的意见》从数据要素、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建我国数 据基础制度体系，提出 20 条政策举措，包括提出构建数据基础制度体系，促进 数据合规高效流通使用，建立保障权益、合规使用的数据产权制度，建立合规高 效、场内外结合的数据要素流通和交易制度，建立体现效率、促进公平的数据要 素收益分配制度，建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度。

2023 年 10 月，国家数据局的成立，为推进数据要素市场建设，推动信息资源 跨行业、跨部门互联互通，充分发挥数据资源的基础性作用方面发挥重要作用。

2023 年 12 月，《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026 年）》的发布，对 提高各类要素协同效率，突破产出边界、创造新产业新业态提供有力支撑，实现 推动经济发展的乘数效应。

2024 年 3 月，国家网信办出台《促进和规范数据跨境流动规定》，有利于数据 要素更好赋能新质生产力发展，扩大数字经济更高水平制度型开放。

工信数通《数据要素市场生态体系研究报告》指出，随着数据量爆发及数据要素市场 化建设不断完善，数据要素市场价值加速释放，市场规模、主体规模高速壮大，2017- 2022 年 CAGR 超 25%，预计 2025 年中国数据要素市场规模将突破 2000 亿元。

2.1.2 成功打造商业模式，变现能力逐步提升

公司“1+1=N”的数据要素商业模式在多领域成功实践。“1+1”是指一个大数据底座和 一个人工智能技术底座。“N”是指行业 SaaS 服务集群，未来可实现 N 个云服务产品 的拓展。“1+1=N”的商业模式主要依托公司自建的大数据中心，基于自研的大数据底 座和人工智能技术底座，面向政府、媒体、金融、企业等优势行业，根据不同场景封 装产品，基于公司成熟营销体系迅速推向市场。这种模式实现了同一数据资源在数据 资产转化方面的裂变增长，充分体现了公司深耕行业应用，深挖存量客户衍生价值的 行业优势，也体现了公司高质量专业模型和知识数据的优势。目前，公司提供订阅制 SaaS 服务可满足政务、金融、媒体、舆情、公共安全、专利等六大板块的业务场景。

纵深推进数据开发利用，全面强化数据产品高质量发展。公司拥有完整的大数据产 品矩阵，涵盖数据采集、汇聚、加工、治理、存储、共享、开放等全流程。《拓尔思： 2024 年 1 月 17 日投资者关系活动记录表》显示，公司通过三大经营性数据资产平 台（数家-媒体资讯、网察-舆情、数星-产业大脑）积累了具有高商业价值的大数据资 源，拥有来自境内外、各行业数据资产总量超 2000 亿条，具备日均亿级的数据获取 能力。 2023 年上半年，在数据资产平台方面，公司分别对三大经营性数据资产平台进行了 架构、性能、功能方面的优化迭代。

在产业大脑平台方面，公司重构了底层 4 大子系统，优化了 100 多类数据的架 构与存储，进一步提升了系统稳定性。在数据方面，对专利数据、精准营销相关 线索数据等进行专项增强。在模型方面，对产业标签及各类场景项目级进行专项 优化。在应用方面，进行非核心功能瘦身，提升客户体验。

在数家资讯平台方面，公司对分布式采集管理平台进行了全面优化，初步完成了 数据服务线研发。

在网察大数据平台方面，公司优化了平台代码和架构，进一步提升了平台安全性 和稳定性。 2023 年上半年，在数据技术平台方面，为提高数据中台的数据高可复用性以及数据应用开发敏捷性，公司投入了较大研发力量进行新中台架构（一中心五中台）的升级 迭代。

在数据治理、数据分析、数据存储等进行了全方位的优化，增加了数据中台云服 务处理模式，为无条件落地的小 B 端用户大数据建设提供了简单快捷方案，降 低实施落地难度，同时满足智能化需求。

在搜索型数据库方面，公司主要聚焦信创替换以及向量数据库两个方向。2023 年 4 月，公司发布了海贝 10 加强版(Hybase10 Pro)，完成了海贝的稠密向量索 引核心功能的开发。2023 年 5 月，在中国信通院组织的首批可信数据库“搜索 型数据库”产品能力评测中，公司的海贝搜索数据库系统顺利完成了搜索型数据 库产品能力评测。

在数据处理方面，公司对 TRS ETL 进行了新版本研发，完成了 ElasticSearch 生态兼容处理工具的升级，增强 ETL 任务的断点续传能力，实现了多种 CDC 实 时数据同步类型，新增 SQL 和 JAR 类型任务，从 ETL 到 ELT 等，使 TRS ETL 在生态兼容、性能、处理能力等方面得到进一步提升。

成立数字经济研究院，发布数据要素白皮书。2022 年 3 月，公司成立了数字经济研 究院，主要职责是储备公司长期竞争力。2023 年 3 月，公司数字经济研究院编写的 《拓尔思数据要素白皮书》正式对外发布。《白皮书》基于公司数据要素业务的实践， 从我国数据要素市场发展背景到公司数据要素业务发展历程、业务目标、商业模式、 业务体系、数据资产、数据和云服务、市场规模、发展方向等层面进行了全面介绍。 《白皮书》重点介绍了公司以做大做强数据要素业务为发展目标，通过充分发挥海量 数据规模和丰富应用场景优势，在经营过程中形成了一套“1+1=N”的商业模式，即基 于自研的大数据底座和人工智能底座，以场景驱动推出 N 个行业数据和云服务。目 前，该模式已在政务、金融、媒体、舆情、安全、专利等行业或领域获得了成功实践。

2.2 数字政府建设加速，打造丰富产品体系

2.2.1 构筑国家竞争优势，数字政府空间广阔

中国信息通信研究院发布的《数字政府一体化建设白皮书（2024 年）》指出，当前 我国数字政府建设已全面呈现一体化发展态势。从政策沿革看，数字政府建设正从宏 观到微观推进一体化建设布局；从服务方式看，政府数字履职应用日益趋向一体化协 同联动；从数据资源看，全国一体化政务大数据体系加快形成；从技术特征看，数字 技术全面赋能加速一体化融合；从底座建设看，设施部署明显趋向一体化共用格局。

根据中国信通院的资料，从国家层面看，数字政府一体化建设工作部署日趋清晰。

一是“十四五”规划纲要率先勾勒了数字政府建设的宏观轮廓。《“十四五”规 划纲要》首次专篇阐述“加快数字化发展建设数字中国”，篇中单独设立章节， 强调要“提高数字政府建设水平”，并提出了加强公共数据开放共享、推动政务 信息化共建共用和提高数字化政务服务效能三大重点任务。 

二是国家出台指导意见正式确立了数字政府建设的总体框架。国务院印发的《关 于加强数字政府建设的指导意见》，对我国数字政府建设作出了全面安排，明确 提出“三个首次”，成为数字政府领域的纲领性指导文件。

三是国家政务信息化规划系统部署了数字政府建设的重大工程。国家发展改革 委印发《“十四五”推进国家政务信息化规划》，以“大数据、大平台、大系统” 为总抓手，指导推进三大任务 11 项具体工程。

四是一体化政务大数据体系详细绘就了数字政府建设的施工图纸。2022 年 9 月 13 日，国务院办公厅印发了《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确提 出了一体化推进统筹管理、数据目录、数据资源、共享交换、数据服务、算力设 施、标准规范和安全保障八大方面的具体任务。

2023 年 9 月，国务院办公厅印发《关于依托全国一体化政务服务平台建立政务 服务效能提升常态化工作机制的意见》，提出强化新技术应用赋能机制。依托全 国一体化政务服务平台，探索利用大数据、人工智能、区块链等新技术，分析预 判企业和群众办事需求，通过智能问答、智能预审、智能导办等方式，建设企业 服务空间和个人服务空间，提供智能化、个性化、精准化服务，推动惠企利民政策和服务“免申即享、直达直享、快享快办”。

2.2.2 融合模式提供服务，核心产品功能强大

数字政府是公司的成熟业务板块，主要面向各级政府和职能部门提供政府网站集约 化、智慧监管、政务舆情、产业招商、数字机关等领域政务应用的解决方案、软件产 品及数据服务。政府网站集约化主要包括政府网站群、政务公开平台、政策文件库、 政务新媒体矩阵、政民互动、用户智能推送服务、政务虚拟人等。智慧监管主要聚焦 金融监管，具体包括非法集资监管和非法金融活动监管。政务舆情主要帮助政府单位 及时了解公众对政府的重大政策、重要决策部署、政务工作的评价、社会公共事件的 意见、情绪与观点等，进行网络政务舆情监测，帮助用户有效监测舆情态势。产业招 商主要帮助政府招商部门、产业研究部门等围绕产业发展全生命周期，基于产业经济 发展科学规划，实现产业招商、产业治理、政策惠企与精准施策、区域强链补链、产 业经济运行监测的全流程数字化、智能化、精准化，帮助建立“一企一档、一人一档、 园区档案、政策档案、产品档案、机构档案”，为地方产业发展提供一站式精准服务。 数字机关主要包括政务运行知识底座、政策智能研读、机关事务知识问答、政务知识 搜索等，为提高共性办公应用、机关运行效能、政府决策科学化水平进行数智赋能。 目前，公司的数字政府业务主要以“软件产品+大数据服务+订阅制 SaaS 服务”的 融合模式为客户提供服务。

业务管理方面：海云具有站点自动开通与全生命周期管理，统一授权管理与灵活 授权机制，集监测普查、统计分析一体的考核评估，集约化事务的全流程工单管 理等特色功能。

采编方面：海云拥有 PC、APP、微信、微博等全媒体一体化采编功能，强大的错词、敏感词校对功能，全面的一键管控能力，灵活的信息资源共享分发以及互 联网化的友好用户体验等特色。

运维管理方面：海云可对云基础资源与应用进行全方位运维监控，实现对集约化 平台的软硬件运行情况实时预警、智能诊断和自动化运维。海云还拥有平台级日 志管理中心，可收割第三方应用的日志文件，实现所有集约化应用的统一日志管 理与分析，同时还具备代码更新部署、持续集成更新等能力。

业务创新方面：海云基于大数据技术，可以进行访问统计、页面优化、用户画像 等分析，帮助用户实现精准服务。基于微服务中心，海云还可以敏捷高效地盘活 存量资源与应用，并按照业务场景进行业务流程重构，真正帮助用户实现政务服 务创新。

安全方面：海云平台底层、部署、应用安全均按照信息系统安全等级保护（三级） 要求进行构建，可实时监测网站的硬件环境、软件环境、应用系统、网站数据等 运行状态以及网站挂马、内容篡改等攻击情况，并对异常情况进行报警和处置， 全面满足政府网站对安全管理方面的建设要求。

“海策·政策大脑”围绕政策制定、发布、执行、兑付、评价、监督等全生命周期流 程，坚持问题导向、效果导向，通过运用大数据、知识图谱、语义智能、虚拟人等技 术，构建了全国政策文件库，并提供一体化管理与智能分析的在线服务，帮助用户进 行数字技术驱动社会治理的前沿实践，赋能政府服务和社会治理的数字化创新。海 策·政策大脑的最佳实践包括中国政府网、陕西省人民政府网。

2.3 生成式 AI 快速发展，三大模型开拓市场

2.3.1 市场规模高速增长，加速产业深度变革

AIGC 市场规模呈指数级增长，突破规模化临界点攫取万亿产业价值。艾瑞咨询预测， 2023 年中国 AIGC 产业规模约为 143 亿元，随后进入大模型生态培育期，持续打造 与完善底层算力基建、大模型商店平台等新型基础设施，以此孕育成熟技术与产品形 态的对外输出。2028 年，中国 AIGC 产业规模预计将达到 7202 亿元，中国 AIGC 产 业生态日益稳固，完成重点领域、关键场景的技术价值兑现，逐步建立完善模型即服 务产业生态，2030 年中国 AIGC 产业规模有望突破万亿元，达到 11441 亿元。

AIGC 将在全行业引发深度变革。线上化程度、数字化基础、行业内容占比等影响 AIGC 应用前景与渗透速度。总体而言，AIGC 主要影响内容创作与人机交互，因此 价值链线上化程度越高，内容在价值链中占比越高，AIGC 对其颠覆效应越明显；另 一方面，行业自身的数据、知识、监管要求等特点也会深刻影响到 AIGC 技术的渗透 速度。比如电商、游戏、广告、影视传媒等以内容生产为价值核心的行业，以及电商、 金融等研发设计、营销等环节在行业价值链中地位较高的行业，能够快速看到 AIGC 应用对原有生产工具的替代和业务流程的变革。

2.3.2 拓天模型优势明显，聚焦自身优势行业

2023 年上半年，公司 AIGC 业务实现了营业收入 782.18 万元，同比增长 206.02%， 主要业务涉及消保报告自动写作、媒体智能辅助写稿等应用。同时，公司在行业大模 型方面取得了新进展，发布了“拓天大模型”。公司聚焦本身的优势行业，在金融、 媒体、政务三大领域推出了三大行业大模型，在赋能千行百业的数字化、智能化转型 过程中占有领先优势。 拓天.F 金融行业大模型：根据公司 2023 年半年度报告，公司基于自有的 110 亿+金 融主题数据、百亿级产业指标数据、30 亿+产业要素明细数据、2 亿+产业动态本体、 500+以上标引维度、10000+知识标引规则、10 万+产业标签作为专业训练数据，打 造了金融专业大模型，主要功能覆盖智能风控、智能客服、智能投研等业务场景。

大模型+智能客服（消保）：利用大模型技术，实现金融机构接诉即办，提升客 服能力。客服数据智能分析助手，可对语音、文本等各类投诉数据完成客户投诉 原因、投诉渠道、投诉诉求、是否高危、是否重复等核心要求完成自动化分析。 客服投诉处理助手，利用投诉知识库与投诉处理意见库等，自动化生成投诉建议 处理意见、定责意见、排查意见等，提升客服处理投诉效率，降低客户投诉率。

拓天.M 媒体行业大模型：根据公司 2023 年半年度报告，公司基于自有的 1000 亿+ 互联网媒体资讯数据，100 亿+官媒数据，200 万+人民数据，14 大类知识标引规范， 12000+知识标引规则作为专业训练数据，打造了媒体专业大模型，主要功能覆盖内 容生产智能助手、新一代搜索与推荐、多模态传播与服务三大业务场景。

大模型+编辑器：内容生产智能助手利用主流媒体垂直领域大模型的核心能力为 内容生产过程赋能，通过大模型与富媒体编辑器的深度融合形成内容生产智能 助手，提升编辑记者日常工作效率，具体应用包括拟定新闻标题、文章段落续写、 内容智能摘要、文章风格改写、文字智能配图等。

拓天.G 政务行业大模型：根据公司 2023 年半年度报告，公司基于自有的 300 万+篇 公文类数据、200 万+篇政策法规类数据、8000 万+篇政务资讯类数据等数据作为专 业训练数据，打造了政务专业大模型，主要功能覆盖公文辅助写作、政策大脑和新一 代政务互动等业务场景。

政策大脑：支持对最新发布的政策进行智能解读，具备实时数据接入模型进行识 别、问答。支持对政策核心内容进行解读，生成总结，包括总体目标、重点任务、 政策措施等。支持对政策内容中企业扶持、补贴等信息进行解读，为企业参考提 供支持。支持对不同地区的产业政策，或者相同地区不同时间段政策进行比对， 进一步为企业提供政策研究支持。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）